中心思想
本报告的核心观点是：2023年三季度，A股医药生物行业整体表现强于大盘，部分细分领域展现出强劲增长势头，但同时也面临着一些挑战。 国产创新药商业化加速，中药板块业绩增长显著，但化学制剂、原料药等领域仍面临竞争压力和政策影响。 未来医药行业增长动力主要来自国产创新药的突破、老龄化加剧以及诊疗行为的恢复，但投资者需关注药品降价、政策变动和市场竞争加剧等风险。
医药行业三季度整体表现优于大盘，细分领域分化明显
2023年三季度，A股SW医药生物行业指数下跌1.57%，跑赢沪深300指数2.41pct，跑赢创业板综指7.96pct；港股恒生医疗保健指数下跌1.09%，跑赢恒生指数4.76pct。 这表明医药行业整体具备一定的抗风险能力，但不同细分领域的业绩表现差异较大。医疗服务板块涨幅最大(9.38%)，而医药商业板块跌幅最大(-9.30%)，体现出市场对不同细分领域的预期差异。
三季报数据显示行业韧性，部分企业扭亏为盈
截至10月30日，488家A股医药上市公司披露了三季报，其中219家公司净利润同比增长，186家公司实现营收净利双增，更有16家公司扭亏为盈。 这表明医药行业整体展现出较强的韧性，部分企业在克服挑战后实现了业绩的显著改善。
主要内容
各细分领域市场分析
本报告对医药行业多个细分领域进行了深入分析，包括：
创新药：商业化提速，大单品放量，出海竞争力增强
国产创新药商业化进程持续提速，大单品迎来黄金放量期，出海竞争力也进一步提升。报告认为，中国创新药企正从Biotech模式逐步转向Biopharma模式，具备自主研发实力、疗效好、差异化管线以及强有力的商业化团队的企业将获得长远发展。
中药：业绩增长显著，消费属性突出
中药板块业绩增长显著，虽然一定程度上受益于去年同期低基数，但也反映出中药具有一定的消费属性，其滋补效用在大众认知中较为突出，销售情况持续向好。
化学制剂：行业变革深化，关注潜力品种和创新型药企
化学制剂行业正经历深化变革，报告看好集采推动放量的潜力品种，以及复杂制剂和特色改良制剂。建议关注多渠道协同、商业化优势显著的综合型及创新型药企。
疫苗：头部企业受益于重磅产品放量
HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗和带状疱疹疫苗在2022年销售收入大幅增长。报告看好战略布局良好、管线规划合理、市场资源能够有效切换至新增重磅产品的头部创新型疫苗企业。
原料药：竞争加剧，价格企稳，转型CDMO或一体化企业韧性较强
原料药行业竞争加剧，产品价格虽已企稳，但回升仍需时间，企业经营承压。转型CDMO或“原料药+制剂”一体化模式的企业展现出更强的业绩韧性。
零售药房：医保改革影响趋于好转，政策红利有待释放
医保改革在7-8月份对零售药房行业造成短期负面影响，但9-10月份出现明显好转趋势。未来随着更多药店纳入统筹医保，政策红利将进一步释放。
CXO：海外需求恢复，国内市场恢复尚需时日，GLP-1相关企业受益
海外Biotech客户受融资环境回暖催化，CXO行业海外需求逐步恢复；国内市场受资本环境影响，恢复尚需时间。GLP-1为主的多肽减肥药市场火热，上游大型CDMO企业有望充分受益。
医疗服务：民营眼科增速稳健，并购整合提升竞争力
前三季度民营眼科收入增速稳健，传统医疗项目增长较快，白内障中高端术式占比增加拉动毛利率提升。ok镜增速放缓，但仍保持增长，离焦镜增速较快。未来随着收并购持续推进，全国眼科医疗服务网络布局日渐完善，整体竞争力将提升。
医疗器械：关注四大方向
报告建议关注四个方向：1）低值耗材相关标的；2）进口替代率低的设备及高值耗材相关标的；3）化学发光集采落地后受益的相关领域龙头；4）国产CGM放量相关标的。
投资建议及风险提示
报告建议关注诚益通、昌红科技、百奥泰、济民医疗、信邦制药、和黄医药、康诺亚、迈威生物、维力医疗、普门科技、开立医疗等公司。 同时，报告也提示了药品/耗材降价风险、行业政策变动风险以及市场竞争加剧风险等。
总结
本报告基于2023年三季度医药生物行业数据，对行业整体表现及各细分领域进行了深入分析。 数据显示，行业整体表现强于大盘，部分细分领域增长强劲，但同时也面临着诸多挑战。 未来行业发展将受到国产创新药突破、老龄化加剧以及诊疗行为恢复等因素的驱动，但投资者需谨慎评估药品降价、政策变动和市场竞争加剧等风险。 报告最后给出了具体的投资建议和风险提示，为投资者提供参考。
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