主要观点 　　医药刚需属性明显，新技术、新产品突破孕育新动能。据上海证券报，截至10月30日晚，共有488家A股医药上市公司披露了三季报；其中，219家公司净利润实现同比增长，186家公司实现营收净利双增，天士力、数字人、广誉远等16家公司扭亏为盈。在全球老龄化加剧、疫情后我国诊疗行为回归正轨的大环境下，未来随着国产产品技术不断取得突破，有望孕育增长新动能，交出业绩新“答卷”。 　　创新药：国产创新药商业化持续提速，大单品迎来黄金放量期，出海竞争力进一步提升；我们认为中国创新药企正从Biotech逐步走向Biopharma，拥有自主研发实力且拥有疗效好、差异化的管线，拥有强有力的商业化团队，终将走出属于自己的成长曲线。 　　中药：板块业绩增长显著，一定程度由于去年同期低基数影响，中药具有一定的消费属性，滋补效用在大众认知中较为突出，中药产品的销售情况持续向好。 　　化学制剂：行业深化变革，看好集采推动放量的潜力品种，以及复杂制剂、特色改良制剂；建议关注多渠道协同、商业化优势显著的综合型及创新型药企。 　　疫苗：HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗的销售收入在2022年实现了大幅增长，看好战略布局、管线规划和市场资源切换至新增重磅产品的头部创新型疫苗企业。 　　原料药：行业竞争加剧，产品价格虽企稳，但回升仍需一定时间，企业经营承压；转型CDMO或“原料药+制剂”一体化企业业绩韧性较强。 　　零售药房：医保改革给行业7-8月带来了短期负面影响，9-10月出现明显好转趋势；未来随着药店纳入统筹医保的门店越来越多，政策红利将进一步释放。 　　CXO：海外Biotech客户受融资环境回暖催化，需求逐步恢复；国内市场受资本环境影响，恢复尚需时间。GLP-1为主的多肽减肥药大受追捧，上游大型CDMO企业有望充分受益。 　　医疗服务：前三季度民营眼科收入增速稳健，传统医疗项目增长较快，白内障中高端术式占比增加拉动毛利率提升；ok镜增速放缓，但仍保持增长，离焦镜增速较快。未来随着收并购持续推进，全国眼科医疗服务网络布局日渐完善，提升整体竞争力。 　　医疗器械：建议关注四大方向：1）受下游客户去库存及需求端放缓影响减弱，业绩有望迎来反转的低值耗材相关标的；2）进口替代率低，三季度政策影响下超跌设备及高值耗材相关标的；3）化学发光集采落地后受益的相关领域龙头；4）国产CGM放量相关标的。 　　投资建议 　　建议关注诚益通、昌红科技、百奥泰、济民医疗、信邦制药、和黄医药、康诺亚、迈威生物、维力医疗、普门科技、开立医疗等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。