基础化工行业周报：全球最大蓝氨工厂开建，万华15万吨改性功能塑料验收完成-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.81%，创业板指数上涨2.23%，沪深300上涨1.32%，中信基础化工指数上涨1.89%，申万化工指数上涨1.49%。

　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为绵纶(6.01%)、涂料油墨颜料(5.06%)、其他塑料制品(4.95%)、磷肥及磷化工(4.73%)、粘胶(4.71%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为钾肥(-1.71%)、钛白粉(-1.68%)、氯碱(-0.8%)、其他化学原料(0.33%)、印染化学品(0.79%)。

　　本周行业主要动态：

　　全球最大蓝氨工厂开建。11月26日，卡塔尔能源投资的蓝氨工厂在卡塔尔梅赛伊德工业城开建，建成后将成为全球最大蓝氨生产工厂。该工厂总投资44亿卡塔尔里亚尔(约合人民币88亿元)，建设一座年产120万吨的氨生产装置，以及一个年产150万吨的二氧化碳捕获和储存装置，预计将于2026年第二季度投产。蓝氨是一种低碳氨，它在生产过程中通过碳捕集与储存技术来减少二氧化碳的排放。据卡塔尔能源介绍，其将为新工厂提供超过35兆瓦的电力，这些电力来自正在梅赛伊德工业城建造的太阳能发电厂。卡塔尔能源公司表示，蓝氨工厂是其在世界各地雄心勃勃扩张计划的一部分，也是通过生产低碳氨来扩大清洁能源战略的一个重要里程碑。（资料来源：中国化工报）

　　万华15万吨改性功能塑料验收完成。11月25日，万华化学宣布，万华化学（宁波）有限公司15万吨改性功能塑料项目竣工环境保护验收已完成。本次验收范围为已建成的挤出造粒线8条，形成9.4万吨年改性功能塑料的生产规模，主要为改性聚丙烯（PP）4.4万吨、改性聚碳酸酯（PC）3.6万吨和改性尼龙（PA）1.4万吨/年，为万华化学(宁波)有限公司年产15万吨改性功能塑料项目(先行)竣工环境保护验收。项目第一阶段于2020年10月开工，2024年4月~2024年12月进行调试，目前该项目第一阶段主要生产设施和环保设施运行正常，具备了环保设施竣工验收条件。（资料来源：万华化学、化工新材料）

　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。

　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。

　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。

　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

　　投资主线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，影响当前市场供给，随着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步突出。建议关注：浙江医药、新和成等。

　　风险提示

　　宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业本周整体表现强于大盘，部分子行业涨幅显著，但个股表现分化严重。全球最大蓝氨工厂开建以及万华化学改性功能塑料项目验收完成等事件对行业发展具有积极影响。报告建议关注轮胎、消费电子上游材料、具有韧性的景气周期行业（磷化工、氟化工、涤纶长丝）、经济向好受益的龙头白马企业以及供给异动的维生素品种等五个投资主线。同时，报告也提示了宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期等风险。

行业整体表现强劲，个股分化显著

本周，上证综指、创业板指和沪深300指数分别上涨1.81%、2.23%和1.32%。中信基础化工指数和申万化工指数涨幅分别为1.89%和1.49%，均强于大盘。化工板块内部子行业涨跌幅分化明显，绵纶、涂料油墨颜料、其他塑料制品、磷肥及磷化工、粘胶等子行业涨幅居前，而钾肥、钛白粉、氯碱等子行业则表现相对疲软。个股方面，涨跌幅同样分化严重，南京化纤、嘉澳环保等个股涨幅巨大，而佛塑科技、红星发展等个股则出现大幅下跌。这种分化体现了市场对不同细分领域和公司基本面的差异化预期。

重大事件驱动行业发展

本周化工行业发生两件值得关注的事件：一是全球最大蓝氨工厂在卡塔尔开建，这标志着绿色低碳化工技术取得重大进展，对未来氨产业发展具有重要意义；二是万华化学15万吨改性功能塑料项目验收完成，这表明公司在高端化工材料领域的竞争力进一步提升，也为行业发展提供了积极信号。这些事件都将对行业未来的发展趋势产生积极影响。

主要内容

化工板块市场行情回顾

本节回顾了本周化工板块的整体表现、个股表现以及重点公告。数据显示，化工板块整体表现强于大盘，但个股表现分化严重，部分个股涨幅巨大，部分个股则大幅下跌。重点公告方面，报告提到了天原股份煤矿暂停试生产、回天新材光伏有机硅密封胶生产线投产、宝丰能源收购资产、晨化股份获得投资项目备案证以及阿科力募投项目延期等事件。

重要子行业市场回顾

本节详细回顾了聚氨酯、化纤、轮胎、农药、化肥、维生素、氟化工、有机硅、氯碱化工和煤化工等十个重要子行业的市场行情。对于每个子行业，报告都提供了价格走势、产能利用率、库存情况以及供需关系等关键数据，并对未来走势进行了简要分析。例如，在聚氨酯行业，报告分析了纯MDI和聚合MDI的价格和开工率，并对主要生产厂家的装置运行情况进行了梳理；在化肥行业，报告分析了尿素、磷酸一铵、磷酸二铵和钾肥的价格和开工率，并对复合肥市场进行了展望；在氟化工行业，报告分析了萤石和无水氢氟酸的价格和开工率，并对制冷剂市场进行了分析。

聚氨酯行业分析

本报告详细分析了纯MDI和聚合MDI的价格走势、开工率以及主要生产厂家的装置运行情况。数据显示，纯MDI价格周环比持平，聚合MDI价格小幅下跌，行业开工率整体维持稳定。报告还分析了不同下游行业的开工率和需求情况，并对未来市场走势进行了预测。

化肥行业分析

本报告对尿素、磷酸一铵、磷酸二铵和钾肥的价格和开工率进行了分析，并对复合肥市场进行了展望。数据显示，尿素价格小幅下跌，磷酸一铵和磷酸二铵价格小幅上涨，钾肥价格上涨。报告还分析了不同地区冬储备肥的进度和需求情况，并对未来市场走势进行了预测。

其他子行业分析

报告对其他子行业也进行了类似的分析，包括化纤、轮胎、农药、维生素、氟化工、有机硅、氯碱化工和煤化工等。每个子行业分析都包含价格走势、产能利用率、库存情况以及供需关系等关键数据，并对未来走势进行了简要分析。

投资主线及风险提示

报告提出了五个投资主线：轮胎赛道、消费电子上游材料、具有较强韧性的景气周期行业（磷化工、氟化工、涤纶长丝）、经济向好受益的龙头白马企业以及供给异动的维生素品种。并对每个投资主线进行了详细的阐述，并推荐了相应的投资标的。最后，报告还提示了宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期等风险。

总结

本报告基于华福证券对基础化工行业的深入研究，利用统计数据和市场信息，对基础化工行业本周的市场行情进行了全面回顾和分析。报告指出，基础化工行业本周整体表现强于大盘，部分子行业涨幅显著，但个股表现分化严重。全球最大蓝氨工厂开建以及万华化学改性功能塑料项目验收完成等事件对行业发展具有积极影响。报告建议投资者关注五个投资主线，并提示了宏观经济下行、油价大幅波动以及下游需求不及预期等风险。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策。

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