化工行业周报：国际油价回落，丙烯腈价格高位坚挺

　　11月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长等政策落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有25个品种价格上涨，52个品种价格下跌，24个品种价格稳定。涨幅居前的品种分别是硫磺、液氨、萤石粉、丙烯腈；而跌幅居前的品种分别是液氯、PVA、三氯乙烯、TDI、黄磷。 　　本周国际油价窄幅震荡，WTI原油收于88.86美元/桶，收盘价周跌幅4.05%；布伦特原油收于95.76美元/桶，收盘价周跌幅2.85%。本周国际油价小幅回落的主要原因为美国原油库存及产量增加。宏观方面，美国10月CPI同比上涨7.7%、环比上涨0.4%，低于预期。市场预期美联储加息幅度将放缓。供应端，EIA数据显示，截至2022年11月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存较前一周增加35万桶，商业原油库存量增加393万桶，汽油库存量下降90万桶，馏分油库存量下降52万桶；美国原油日均产量1210万桶，比前周增加20万桶/日，比去年同期增加60万桶/日。OPEC+从11月开始将原油产量目标削减200万桶/日，欧盟对俄罗斯海运石油出口的禁令在12月初生效，长期供应紧张预期有望支撑油价。需求端，国务院下发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，我国石油需求有望得到提振。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，同时原油长期供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续高位震荡。 　　本周NYMEX12月天然气期货收报5.90美元/mbtu，收盘价周跌幅7.78%。近期天然气价格大幅下跌，主要原因为欧洲天然气库存充足、接收终端设施不足、气温偏高、需求下降等多重因素。供应端，目前北溪一号、亚马尔管道停止供气，兄弟和友谊两条管线约有0.4亿方/天的供气量，南希管道约有0.3亿方/天的供气量；欧洲天然气储备充足，IEA数据显示，欧洲（包括英国）的天然气库存水平已达95.3％，高于过去五年平均水平（88.7％）；液化天然气（LNG）强劲流入欧洲，库存爆满，补充了俄罗斯管道气供气量的下滑。今年迄今欧洲LNG进口量增长47%，达8600万吨，大部分来自于美国和卡塔尔，然而近几周几十艘装载LNG的船只等待在欧洲港口无法卸货。需求端，欧洲能源价格仍处于历史高位，此外欧洲近期气候较为温和，天然气需求得到抑制。IEA预测明年夏天欧洲或面临多达300亿立方米的天然气缺口。展望后市，欧洲天然气供需缺口仍存在，能源危机仍有恶化可能，地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持偏高位震荡。 　　本周丙烯腈市场主流价格收报11600元/吨，周均价涨幅1.58%。供应端，丙烯腈行业开工在6.7成附近。需求端，国内腈纶行业整体开工水平较上周有所下调，行业整体开工提至6.7成左右；丙烯酰胺行业开工调整至5.8成附近；ABS行业开工维持在9.6成位置；综合来看下游需求保持稳健。成本端，本周丙烯腈产品原料丙烯及液氨市场价格均有所上调，成本端支撑力度加强；且下游需求稳健，丙烯腈厂家报价高位，市场利润有所提升。展望后市，预计未来丙烯及液氨价格有所上调，成本端支撑力度增加；后期供应量有增加预期，而下游需求增加空间有限。预计短期内丙烯腈市场价格震荡维稳。 　　投资建议： 　　SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为13.39倍，处在历史（2002年至今）的1.14%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.34倍，处在历史水平的34.69%分位数。11月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。 　　从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。 　　11月金股：万华化学。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。