中心思想
本报告的核心观点是：2024年化工行业景气反转仍需时日，但全球区域性供需失衡以及国内供给侧结构优化为化工行业提供了投资机会。报告建议关注以下几类投资标的：
- 核心资产: 万华化学、华鲁恒升、远兴能源等具备成本优势和行业领先地位的企业，能够在行业底部率先反转。
- 合成生物学: 华恒生物等合成生物学龙头企业，受益于行业长期发展趋势和政策支持。
- 出海受益标的: 瑞丰新材、亚钾国际、赛轮轮胎、润丰股份、蓝晓科技等具备国际竞争力的企业，能够抓住全球区域性供需失衡的机会。
- 石化行业: 桐昆股份、新凤鸣、宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化等企业，受益于行业供给侧改革和成本优势。
主要内容
2023年化工行业景气度分析及未来展望
2023年化工行业景气度持续下行，主要原因是高成本、弱需求以及供过于求。高油煤价格导致成本居高不下，而下游需求复苏乏力，使得成本难以向下游传导，大宗化工产品价差持续低迷。同时，2021年行业高景气时期扩张的产能滞后释放，加剧了供过于求的局面。尽管2023年三季度出现阶段性去库，但价格回暖并不明显，行业估值也处于底部区间。未来，全球区域性供需失衡以及国内供给侧结构优化仍将为化工行业带来投资机会。
核心资产投资策略
报告认为，核心资产具备穿越周期的能力，其α优势体现在行业格局、成本控制、多元化投资组合、研发能力等方面。在行业底部，核心资产凭借其α优势率先反转，并受益于周期反转带来的β弹性。报告建议关注万华化学（MDI龙头，受益于欧洲能源危机和出口增长）、华鲁恒升（煤化工龙头，具备成本优势和柔性联产能力）、远兴能源（天然碱龙头，稀缺矿产资源构筑成本护城河）等核心资产。
石化行业投资策略
石化行业供给侧改革将进一步提升行业集中度和布局合理性，独立炼厂淘汰速度加快，一体化炼厂的α优势将得到巩固。2024年是石化行业检修大年，需要关注消费回暖与供给受限之间的矛盾。报告建议关注涤纶长丝行业（桐昆股份、新凤鸣），以及具备成本优势和新材料布局的企业（宝丰能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化）。
合成生物学投资策略
合成生物学是未来化工行业脱碳的关键，具有巨大的发展潜力。报告建议关注华恒生物，其厌氧发酵技术在氨基酸生产方面具有成本优势，并有望在苹果酸、丁二酸、PDO等领域实现突破。
出海投资策略
欧美制造业库存已降至底部区间，欧洲能源危机对当地化工产业造成冲击，为国内化工企业出海提供了机会。报告建议关注瑞丰新材（润滑油添加剂龙头）、亚钾国际（钾盐资源优势）、赛轮轮胎（全球化产能布局）、润丰股份（农药制剂出口龙头）、蓝晓科技（吸附分离材料龙头）等出海受益标的。
总结
本报告对2024年化工行业进行了深入分析，认为行业景气反转仍需时日，但全球区域性供需失衡以及国内供给侧结构优化将带来投资机会。报告建议投资者关注核心资产、合成生物学、出海受益标的以及石化行业中的特定细分领域，并提示了宏观经济、产能周期、油价波动以及安全环保等方面的风险。 报告中详细分析了多家化工企业的投资价值，并提供了具体的投资建议，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资参考。 需要注意的是，投资决策应基于自身的风险承受能力和投资目标，并结合市场变化进行动态调整。
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