化工行业周报：国际油价持续上涨，醋酸、烧碱价格上涨

　　9月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。 　　行业动态： 　　本周（9.11-9.17）均价跟踪的101个化工品种中，共有65个品种价格上涨，15个品种价格下跌，21个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、醋酸（华东）、醋酐（华东）、苯酚（华东）、丙酮（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是对草甘膦(长三角)、黄磷（四川）、PVC(华东乙烯法)、盐酸（长三角31%）、TDI（华东）。 　　本周（9.11-9.17）国际油价持续上涨，WTI原油收于90.16美元/桶，收盘价周涨幅3.79%；布伦特原油收于93.7美元/桶，收盘价周涨幅4.20%。宏观方面，美国劳工部周四报告称，截至9月9日当周，美国初请失业金人数增加了3000人至22万，接近2月份的低点。供应端，欧佩克9月份《石油市场月度报告》数据显示，8月份欧佩克13国原油日产量2745万桶，增加了11.3万桶。需求端，欧佩克9月份《石油市场月度报告》，预测2023年全球石油日均需求1.0206亿桶，同比增长244万桶，预计2024年全球石油日均需求1.0431亿桶，同比增长225万桶，国际能源署发布9月份《石油市场月度报告》，预测2023年世界石油日均需求仍将以220万桶的速度增长，达到每日1.018亿桶的消耗量，预计2024年，全球日均石油需求达到1.028亿桶，较2023年仅增长99万桶。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至9月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.71亿桶，比前一周增长425万桶；美国商业原油库存量4.21亿桶，比前一周增长395.4万桶；国际能源署数据显示，8月份全球观察到的石油库存骤降至13个月来最低，环比减少7630万桶，非经合组织石油库存减少2080万桶，其中，中国石油库存下降最多，而经合组织库存则减少320万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.71美元/mmbtu，收盘价周涨幅5.00%；TTF天然气期货收报11.08欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅0.50%。EIA天然气报告显示，截至9月8日当周，美国天然气库存量32050亿立方英尺，比前一周增加570亿立方英尺，库存量比去年同期高4450亿立方英尺，增幅16.1%，比5年平均值高2030亿立方英尺，增幅6.8%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至9月11日，欧洲整体库存为1068Twh，库容占有率93.85%，环比上日增加0.04%，库存增速有所下降。展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但整体库存充裕，价格仍处于低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（9.11-9.17）醋酸市场价格上涨。受库存低位，现货供应紧张等因素影响，醋酸价格持续上涨。根据百川盈孚统计数据，截至9月15日，国内醋酸市场均价为4,872元/吨，周涨幅为9.58%。供应方面，本周国内醋酸开工率为81.66%，环比上调2.22%；周产量约为187.25吨，环比上调2.22%。成本方面，原料端甲醇偏弱震荡，醋酸产品成本小幅下跌，周均成本约为2,724元/吨，较上周小幅下跌33元/吨，环比下调1.13%。库存方面，本周醋酸库存约为6.56万吨，环比下调约7.02%。需求方面，本周醋酸乙酯/醋酸丁酯/醋酸乙烯国内市场开工率环比下调2.12%/43.19%/0.75%，下周醋酸部分下游检修装置存在集中重启预期。展望后市，供应端持稳，需求端旺盛，预计醋酸价格近期仍将维持高位。 　　本周（9.11-9.17）液碱价格持续上涨。根据百川盈孚数据，32%离子膜液碱市场均价为952元/吨，周涨幅5.66%；32%液碱市场均价为974.76元/吨，周涨幅8.15%。供应方面，据隆众资讯统计，本周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为81.20%。本周全样本企业周度产量为77.01万吨，环比+2.65%，其中，西北、华北、华东区域装置开工率小幅上行。需求方面，下游产品中，主力下游氧化铝市场活跃，对液碱需求有所提升；化纤、造纸等行业需求转暖，对液碱需求表现稳定；新能源市场开工积极性较高，预计下周对液碱需求有增加可能。且十一假期临近，贸易商及其他下游行业可能存在备货需求。库存方面，截至9月14日，国内液碱库存量19.10万吨，环比减少0.25万吨，降幅1.28%。成本方面，原盐及煤炭价格略有上涨。展望后市，供应端预计小幅提升，下游需求旺盛延续，且行业库存持续走低，预计液碱价格仍有上行空间。 　　投资建议： 　　截至9月17日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.50倍，处在历史（2002年至今）的29.48%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.06倍，处在历史水平的11.77%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为8.42倍，处在历史（2002年至今）的2.50%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.06倍，处在历史水平的4.73%分位数。9月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　9月金股：桐昆股份、雅克科技 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。