化工行业:传统能源高景气,三条投资主线

化工行业:传统能源高景气,三条投资主线

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化工行业:传统能源高景气,三条投资主线

  投资要点:   周度回顾:石油石化板块本周(8.8-8.12)小幅上涨,截至本周最后交易日市净率LF1.04xPB,较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降4.7%至日均交易量为9881亿元;本周美元指数下跌0.84%,随着美联储加息预期的增强,美元有望维持强势格局;本周油价有所回升,截至8月12日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为92.09、98.15美元/桶,分别上涨3.46、3.40个百分点;而两地品种价差较上周小幅增加,每桶价差由上周的5.91美元增加至6.06美元。市场对于未来OECD陷入技术性衰退有所担心,前期油气价格回调幅度较大,上周油气价格企稳,未来不排除美联储考虑利率过高带去的衰退预期影响,可能适度减缓加息节奏,从而支撑油气价格。我们认为对于上游价格不用太悲观,下半年上游原油价格维持90-110USD/桶看法。   中石油、中石化等多家公司拟将美国存托股份从纽交所退市。8月12日,中国石油、中国石化、上海石化相继发布公告,拟将美国存托股份从纽约证券交易所退市。三家公司同时在多地上市,且在美上市的存托股占比很小,据统计,截至2022年8月9日,中国石油存托股数量占公司H股总量约3.93%,占公司总股数约0.45%,因此本次从美股退市对其境外融资和日常经营影响不大。   油气价格再平衡过程中关注产业链利润转移。上周油气价格小幅回升,支撑性较强。对标石油石化板块,建议关注三条投资主线:1)上游油气价格支撑性强,仍积极关上游油气及煤炭企业高景气投资机会;2)油气价格中枢有所下滑及下游景气度提升,大炼化企业盈利释放机会,大炼化企业化工品类完善,上下游协同性好,产业链综合收益能力强,增强补弱;3)油气高景气带来辅助类企业业绩确定性成长,高资本开支背景下,利润有望逐步释放,估值提升可期。   市场表现   本周石油石化行业指数上涨6.32%,表现好于大盘。本周上证综指上涨1.55%,深证成指上涨1.22%,创业板指上涨0.27%,沪深300指数上涨0.82%。石油石化同业分层来看,建议关注优质炼化龙头(荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化)、中游景气反转机会(新凤鸣、桐昆股份)、优秀油服(中海油服),持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会以及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。   风险提示   原油价格大幅波动超预期;石化行业景气度下降;在建项目不及预期。
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  • 化学原料
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    华福证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2022-08-16

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    17页

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  投资要点:

  周度回顾:石油石化板块本周(8.8-8.12)小幅上涨,截至本周最后交易日市净率LF1.04xPB,较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降4.7%至日均交易量为9881亿元;本周美元指数下跌0.84%,随着美联储加息预期的增强,美元有望维持强势格局;本周油价有所回升,截至8月12日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为92.09、98.15美元/桶,分别上涨3.46、3.40个百分点;而两地品种价差较上周小幅增加,每桶价差由上周的5.91美元增加至6.06美元。市场对于未来OECD陷入技术性衰退有所担心,前期油气价格回调幅度较大,上周油气价格企稳,未来不排除美联储考虑利率过高带去的衰退预期影响,可能适度减缓加息节奏,从而支撑油气价格。我们认为对于上游价格不用太悲观,下半年上游原油价格维持90-110USD/桶看法。

  中石油、中石化等多家公司拟将美国存托股份从纽交所退市。8月12日,中国石油、中国石化、上海石化相继发布公告,拟将美国存托股份从纽约证券交易所退市。三家公司同时在多地上市,且在美上市的存托股占比很小,据统计,截至2022年8月9日,中国石油存托股数量占公司H股总量约3.93%,占公司总股数约0.45%,因此本次从美股退市对其境外融资和日常经营影响不大。

  油气价格再平衡过程中关注产业链利润转移。上周油气价格小幅回升,支撑性较强。对标石油石化板块,建议关注三条投资主线:1)上游油气价格支撑性强,仍积极关上游油气及煤炭企业高景气投资机会;2)油气价格中枢有所下滑及下游景气度提升,大炼化企业盈利释放机会,大炼化企业化工品类完善,上下游协同性好,产业链综合收益能力强,增强补弱;3)油气高景气带来辅助类企业业绩确定性成长,高资本开支背景下,利润有望逐步释放,估值提升可期。

  市场表现

  本周石油石化行业指数上涨6.32%,表现好于大盘。本周上证综指上涨1.55%,深证成指上涨1.22%,创业板指上涨0.27%,沪深300指数上涨0.82%。石油石化同业分层来看,建议关注优质炼化龙头(荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化)、中游景气反转机会(新凤鸣、桐昆股份)、优秀油服(中海油服),持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会以及设备制造类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。

  风险提示

  原油价格大幅波动超预期;石化行业景气度下降;在建项目不及预期。

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