医药:关节接续采购2号文件点评:延续温和续约趋势,产品价格有望拉平符合市场预期

医药:关节接续采购2号文件点评:延续温和续约趋势,产品价格有望拉平符合市场预期

研报

医药:关节接续采购2号文件点评:延续温和续约趋势,产品价格有望拉平符合市场预期

  事项:   4月30日,国家组织高值医用耗材联合采购办发布《人工关节集中带量采购协议期满接续采购公告(第2号)》,针对初次置换人工髋关节、初次置换人工膝关节产品进行接续带量采购,含增材制造技术(3D打印)类产品,定制化增材制造技术产品科自愿参加,接续采购周期为3年,5月21日将在天津开标。   平安观点:   设置最高申报价和复活中选价格,企业间价格有望拉平。同2月底1号文相比,2号文新增公布最高有效申报价、企业采购需求量、复活中选价格等重要信息。本次关节续约延续前期冠脉续约、创伤续约等温和趋势,设置复活兜底价格线,低于该价格即可中选(复活中选的履约良好企业可以保65%采购需求量),完全没有数量限制。复活价格线设置为:髋关节陶瓷-陶瓷类7987元、陶瓷-聚乙烯类7117元、合金-聚乙烯类5910元、膝关节产品系统5434元,此价格与前期中标企业均价类似,企业间价格有望拉平,首轮低价企业具有一定涨幅空间。其中4个产品类别复活价格均高于此前首次带量采购中标最低价格,预计企业能保持合理的盈利空间,更利于行业良性竞争。   国产企业报量份额提升显著,国产替代趋势不断演绎。对比2021年首轮关节国采和2024年接续采购报量结果,以天津正天、爱康医疗、春立医疗等为首的国产企业在各类别报量中名列前茅、且多有一定程度份额提升,而强生、捷迈、施乐辉等进口企业报量大多有所下降,国产替代趋势不断演绎。此次接续报量中,髋关节产品系统年度采购需求量285995个(其中陶瓷-陶瓷类102264个、陶瓷聚乙烯类173303个、合金-聚乙烯类10428个)、相比首次报量305542套有所下降,膝关节产品年度采购需求量295567个、相比首次报量231976套有所提升。膝关节增长潜力更大、国产化率更低,国产企业具有更好的发展机遇。   关节价格预期有望稳定,行业格局愈发清晰,规则设置利好龙头企业。   此次人工关节接续采购规则落地符合预期,预计可以显著降低企业报价差距,给前期低价企业留出一定涨价空间,并稳定未来3年价格预期,行业进入良性发展正轨。此外,本次规则特意指出对于首次履约良好的企业按照报价乘以0.98后调整排名、履约不佳的企业乘以1.02调整排名,预计首轮履约良好的龙头企业有望获得更高报价顺位,获取更多需求量和二次分配量,利好龙头企业发展。关节行业经过两年多国采执行,行业格局愈发清晰,国产龙头逐步替代进口份额和部分小企业份额,通过规模优势和创新投入,有望不断享受行业稳定发展红利,并不断拓展海外市场,获取第二增长曲线。   投资建议:人工关节行业显著受益于人口老龄化趋势,手术量有望长期保持稳定增长趋势,集采续约有望稳定价格预期,行业市场规模进入稳定增长阶段。建议关注产品竞争力强、创新属性足、具备出海能力的部分龙头企业,如爱康医疗、春立医疗、大博医疗、威高骨科等。   风险提示:中标情况不及预期,政策实施不及预期、行业竞争加剧风险、出海不及预期等风险。
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  • 化学制药
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    平安证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2024-05-06

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  事项:

  4月30日,国家组织高值医用耗材联合采购办发布《人工关节集中带量采购协议期满接续采购公告(第2号)》,针对初次置换人工髋关节、初次置换人工膝关节产品进行接续带量采购,含增材制造技术(3D打印)类产品,定制化增材制造技术产品科自愿参加,接续采购周期为3年,5月21日将在天津开标。

  平安观点:

  设置最高申报价和复活中选价格,企业间价格有望拉平。同2月底1号文相比,2号文新增公布最高有效申报价、企业采购需求量、复活中选价格等重要信息。本次关节续约延续前期冠脉续约、创伤续约等温和趋势,设置复活兜底价格线,低于该价格即可中选(复活中选的履约良好企业可以保65%采购需求量),完全没有数量限制。复活价格线设置为:髋关节陶瓷-陶瓷类7987元、陶瓷-聚乙烯类7117元、合金-聚乙烯类5910元、膝关节产品系统5434元,此价格与前期中标企业均价类似,企业间价格有望拉平,首轮低价企业具有一定涨幅空间。其中4个产品类别复活价格均高于此前首次带量采购中标最低价格,预计企业能保持合理的盈利空间,更利于行业良性竞争。

  国产企业报量份额提升显著,国产替代趋势不断演绎。对比2021年首轮关节国采和2024年接续采购报量结果,以天津正天、爱康医疗、春立医疗等为首的国产企业在各类别报量中名列前茅、且多有一定程度份额提升,而强生、捷迈、施乐辉等进口企业报量大多有所下降,国产替代趋势不断演绎。此次接续报量中,髋关节产品系统年度采购需求量285995个(其中陶瓷-陶瓷类102264个、陶瓷聚乙烯类173303个、合金-聚乙烯类10428个)、相比首次报量305542套有所下降,膝关节产品年度采购需求量295567个、相比首次报量231976套有所提升。膝关节增长潜力更大、国产化率更低,国产企业具有更好的发展机遇。

  关节价格预期有望稳定,行业格局愈发清晰,规则设置利好龙头企业。

  此次人工关节接续采购规则落地符合预期,预计可以显著降低企业报价差距,给前期低价企业留出一定涨价空间,并稳定未来3年价格预期,行业进入良性发展正轨。此外,本次规则特意指出对于首次履约良好的企业按照报价乘以0.98后调整排名、履约不佳的企业乘以1.02调整排名,预计首轮履约良好的龙头企业有望获得更高报价顺位,获取更多需求量和二次分配量,利好龙头企业发展。关节行业经过两年多国采执行,行业格局愈发清晰,国产龙头逐步替代进口份额和部分小企业份额,通过规模优势和创新投入,有望不断享受行业稳定发展红利,并不断拓展海外市场,获取第二增长曲线。

  投资建议:人工关节行业显著受益于人口老龄化趋势,手术量有望长期保持稳定增长趋势,集采续约有望稳定价格预期,行业市场规模进入稳定增长阶段。建议关注产品竞争力强、创新属性足、具备出海能力的部分龙头企业,如爱康医疗、春立医疗、大博医疗、威高骨科等。

  风险提示:中标情况不及预期,政策实施不及预期、行业竞争加剧风险、出海不及预期等风险。

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