本周医药表现强于上证指数 　　本周医药生物（申万）同比上涨4.25%，表现强于上证指数。其中，本周化学制药子行业上涨6.95%，医疗器械子行业上涨4.72%，医药商业子行业上涨3.16%，中药子行业上涨3.16%，医疗服务子行业上涨2.75%，生物制品子行业上涨2.42%。 　　医疗反腐阶段性事件的影响逐步减弱，部分区域学术会议、行业论坛等活动陆续恢复，企业端推广活动回到正轨，对于医药整体的提振作用明显，8月份调整较大的化学制药和医疗器械子行业，本周取得亮眼表现。 　　下周展望：关注政策免疫品种和集采规则披露 　　我们认为近期患者诊疗需求并不受政策影响，pfs较长的药物销售受扰动小，治疗品种中有同类低价药竞品的高价药、辅助用药、高价院外渠道产品销售或将受到冲击。我们推荐受政策扰动少的麻醉药企业人福医药、贝达药业，以及自免赛道的三生国健。 　　安徽省医保局进一步披露参与集采的企业，合计161家企业，包括国内外头部体外诊断公司。除乙肝核酸检测项目剔除外，其余项目均与上一版公示一致。我们预计首版规则不区分进口国产品牌，基于同一分组下的降价，国产品牌或弹性更大，加速进口替代。集采预期初步落地，短期情绪影响减弱，个股经营情况将持续受到市场重点关注。重点推荐经营情况良好，产品力处于行业领先位置的个股，包括新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、迈克生物、安图生物，建议关注在临床细分检测菜单具有优势的公司，包括科美诊断、科华生物等。 　　投资策略：医疗专项资金回暖带动院内需求，积极关注创新领域 　　结合“企业预警通”数据，8月份国内医疗项目数量和金额持续复苏，单月新增428个项目，投资额1,806.49亿元，医疗端需求复苏，经费稳步提升，并有望在9月份进一步释放需求，或将促进医疗机构补短板、医疗设备采购。持续推荐经营情况良好、产品力领先的企业，包括迈瑞医疗、华大智造、澳华内镜，建议关注海尔生物、微电生理、南微医学。 　　医药行业当前仍处于估值和基金持仓的历史低位水平，合规化要求短期扰动市场情绪，但医疗需求刚需属性并无本质变化，可积极关注创新领域有进展的创新药及院内刚需，继续推荐金斯瑞、科济药业，建议关注信达生物；建议关注GLP-1减肥药物创新药企，如信达生物、华东医药，以及在GLP-1多肽原料药研发与CDMO上具有较好布局的企业，如药明康德、凯莱英、九州药业、诺泰生物、圣诺生物，翰宇药业等。推荐受短期影响较小的中药品牌OTC，如华润三九，关注太极集团、东阿阿胶、羚锐制药等 　　9月月度金股 　　三生国健（688336.SH）：公司是深耕自身免疫疾病赛道的抗体药生产销售药企。公司在自免和炎症领域前瞻性布局了IL-17/IL-4Rα/IL-5靶点药物，研发进度在同靶点产品中均位居国内前三，预计这三个品种将于2024-2026年陆续申报上市，我们认为未来这三个品种峰值销售额合计有望超过40亿元。此外，转让肿瘤在研项目使得肿瘤研发费用节省约1亿，增厚业绩。对应9月15日收盘价，2023-2025年估值分别为107X、92X、72X，维持“买入”评级。 　　风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险