医药生物行业跟踪周报：IVD领域多因素共振，重点推荐新产业、安图生物等-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.72%、-10.05%，相对沪指的超额收益分别为0.34%、-13.16%；本周生物制品、化药及器械等股价涨幅较大，医药商业、中药及医疗服务等股价涨幅较小；本周涨幅居前众生药业（+23.96%）、英诺特（+16.49%）、东宝生物（+13.17%），跌幅居前南华生物（-11.18%）、奕瑞科技（-10.12%）、*ST太安（-9.59%）。涨跌表现特点：本周医药板块均出现小幅上涨，但大市值补涨更加明显，其中GLP1减重药成为热点。

　　IVD板块全面迎来复苏，推荐发光和出海板块。IVD板块在2023Q3短期受到反腐影响，实际使用量和设备入院均受影响。目前反腐边际改善，学术会议开始恢复，我们预计业绩降在2024Q1环比加速，IVD常规业务将在2024年迎来全面恢复。此前压制板块估值的集采因素，在2023Q4的发光集采温和落地后，情绪压制消除，预计后续集采降延续温和政策。建议关注1）在本次集采和未来集采中具备综合优势的龙头企业，推荐新产业、安图生物，关注亚辉龙等；2）2024Q1和2024全年业绩高增速的企业，推荐新产业、科美诊断、安图生物等，关注亚辉龙等；3）具备出海能力，且集采影响小的企业，推荐新产业，关注亚辉龙；4）检测试剂盒有望超预期的企业，关注英诺特、艾德生物等。

　　再生元/赛诺菲共同宣布，FDA已受理度普利尤单抗（Dupixent）的第6个潜在新适应症上市申请，并获FDA优先审评，作为某些未控制的慢性阻塞性肺病（COPD）成人患者的附加维持治疗。美国过敏、哮喘和自免学会（American Academy of Allergy,Asthma&Immunology,AAAAI）年会在美国首都华盛顿特区召开。会议期间，天辰生物LP-003的II期临床数据首次公开。2月23日，如果获得批准，度普利尤单抗将成为COPD的唯一生物疗法，也是十多年来第一种针对该疾病的新治疗方法。中国和欧盟的监管申请也在审查中。2月26日，根据数据显示LP-003过敏性鼻炎II期临床研（NCT06046391/CTR20231145）达到主要终点，并获得积极结果。

　　具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、迈威生物、赛生药业、海思科、迪哲医药、和黄医药、科伦博泰、康方生物、康诺亚等；2)优秀仿创药领域：翰森制药、先声药业、信立泰、一品红、中国生物制药、科伦药业等；3)血制品领域：派林生物、上海莱士、天坛生物、博雅生物等；4)IVD领域，重点推荐安图生物、新产业、科美诊断等；5)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；6)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；7)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。8)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等。9)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；10)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；11)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；12)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等。

　　风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等

中心思想

本报告的核心观点是：医药板块估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。IVD领域，特别是化学发光和出海方向，由于反腐边际改善、集采政策温和以及国产替代加速等因素，将迎来全面复苏，值得重点关注。报告推荐新产业和安图生物等龙头企业，并对创新药、仿创药等其他细分领域也提供了投资建议。

医药板块估值低位，投资机会显现

医药板块整体估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。报告数据显示，医药板块2023年市盈率约为25倍，2024年预期市盈率约为20倍，远低于历史平均水平。细分行业来看，医药商业、中药及医疗服务的估值相对较低，分别约为12倍、18倍和19倍；而生物制品、化药及器械的估值则相对较高，分别约为27倍、23倍和21倍。这种估值差异反映了市场对不同细分行业的预期和风险偏好。多重因素支撑医药板块企稳回升，包括医药政策积极转变（例如反腐力度趋于理性，国家对医药行业发展出台支持政策）、生命科学领域国际化进程加快（国内创新药海外授权增加，FDA获批产品数量增长）、医药板块刚性需求强劲（老龄化加剧带来持续的医疗需求）等。

IVD领域复苏，化学发光和出海方向值得关注

IVD板块在2023年Q3受到反腐影响，但目前反腐边际改善，学术会议恢复，预计2024年Q1业绩将环比加速增长，全年将迎来全面复苏。此前压制板块估值的集采因素，在2023年Q4化学发光集采温和落地后，情绪压制消除，预计后续集采将延续温和政策。化学发光市场规模持续增长，国产替代趋势明显，龙头企业在新一轮集采中具备综合优势。报告数据显示，2019年化学发光市场规模为221亿元，预计2030年将达到1035亿元。进口品牌市场份额下降，国产化率提升，新产业、安图生物等龙头企业有望进一步扩大市场份额。此外，IVD板块出海潜力巨大，新兴市场是全球增速最快的地区，国产企业在成本敏感型市场具备竞争优势。新产业等企业已积极布局海外市场，并取得显著进展。

主要内容

本报告涵盖了医药生物行业多个方面，主要内容包括：

板块观点及投资策略

报告首先对医药板块的整体走势进行了分析，指出本周医药板块小幅上涨，大市值股票补涨明显，GLP-1减重药成为热点。随后，报告重点分析了医药板块估值，认为其处于历史低位，极具吸引力，并推荐了中药OTC和创新药等方向。报告详细阐述了看好IVD领域的原因，包括反腐边际改善、集采预期缓和以及国产替代加速等因素，并推荐了新产业、安图生物等龙头企业。最后，报告给出了具体的配置思路，涵盖创新药、仿创药、血制品、IVD、药店、耗材、科研服务、中药、消费医疗、医疗服务等多个细分领域，并列出了具体的公司名单。

IVD板块深度分析：集采、反腐及出海

报告对IVD板块进行了深入分析，重点关注化学发光集采的温和落地以及反腐影响的边际减弱。报告分析了集采对不同企业的影响，认为对头部企业影响较小，反而有利于龙头企业扩大市场份额。同时，报告也强调了IVD板块的出海潜力，指出新兴市场是全球增速最快的地区，国产企业在这些市场具备成本优势。

研发进展与企业动态

报告详细总结了本周创新药/改良药的研发进展，包括获批上市、申报上市和获批临床等信息，并列出了相关的企业和药品名称。报告还对仿制药及生物类似物的上市和临床申报情况进行了跟踪，但本周暂无相关信息。此外，报告还对一些重要的研发管线进行了介绍，例如天辰生物LP-003的II期临床数据、度伐利尤单抗联合ATR抑制剂的临床试验结果等。

行业洞察与监管动态

报告总结了本周重要的行业洞察和监管动态，包括药审中心发布的关于罕见病酶替代疗法药物、中药制剂、生长激素制剂以及小儿便秘中药新药临床研发的技术指导原则等。这些政策和监管动态对医药行业的发展具有重要的影响。

行情回顾及个股表现

报告对医药板块的近期行情进行了回顾，包括医药指数、沪深300指数和上证指数的涨跌幅，以及医药子板块的表现。报告还列出了A股2024年年初至今涨跌幅前十的个股。

总结

本报告基于公开数据和行业分析，对医药生物行业，特别是IVD领域进行了深入分析。报告认为，医药板块估值处于历史低位，投资机会显现；IVD领域，特别是化学发光和出海方向，将迎来全面复苏。报告推荐了新产业和安图生物等龙头企业，并对其他细分领域也提供了投资建议。然而，投资者仍需关注药品或耗材降价超预期以及医保政策风险等因素。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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