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医药行业周报:商业化能力很重要,看好商业化平台和Pharma
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1964 次
发布机构:
德邦证券股份有限公司
发布日期:
2023-12-04
页数:
15页
投资要点:
行情回顾: 2023 年 11 月 27 日-12 月 01 日, 申万医药生物板块指数上涨 0.5%,跑赢沪深 300 指数 2.1%,医药板块在申万行业分类中排名第 10 位; 2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 2.5%,跑赢沪深 300 指数 7.5%,在申万行业分类中排名第 13 位。本周涨幅前五的个股为新诺威(19.05%)、九典制药(17.15%)、康泰生物(13.16%)、太极集团(13.10%)、博雅生物(12.99%)。
打通高效协同的商业模式,重视商业化平台型公司价值: 在政策驱动医药行业合规性增强、激励创新的大背景下,行业供给端迎来洗牌出清阶段,具备合规、标准化、创新性的平台型公司通过丰富的产品矩阵、高效协同的商业模式、持续创新的能力站稳脚跟,持续强化竞争壁垒。以百洋医药、康哲药业和智飞生物等为代表的平台型医药企业正高速成长, 当前估值处于低位,我们认为应重视平台型医药企业的稀缺性,相关公司价值有望持续迎来重估。
投资策略及配置思路: 本周医药指数显著跑赢沪深 300, 从结构上看,北交所和减肥药主题回调较大,涨幅明显的集中于血制品(三季报反腐下业绩最坚挺的子行业之一)和医药出海(海外产品定价远高于国内,打开想象空间)逻辑的个股为主,周四周五流感及支原体感染条线亦有所表现。回顾 11 月医药表现,显著跑赢指数,在增长确定、低估值和低配置下有明显的比较优势,除了以 CXO 为主的服务指数较多,其他所有子行业均有显著表现。到了 12 月, 展望 24 年我们坚持之前的判断,从减肥药到大品种,包括现在的各类主题投资(基因编辑、出海、流感等),符合我们当前海外映射+产业周期的判断。这些主题的表现有望带动医药整体情绪回暖,考虑到低估值和 24 年增长确定性较强,我们看多医药,医药 24 年大概率会百花齐放。当前我们认为创新(含 Pharma)为投资主线,详见《技术创新+产业周期,战略布局创新药+大品种》专题报告。考虑到政策新周期和行业确定性增长,以及当前全基对医药配置诉求很强,但仓位仍然不高,我们认为医药需战略加仓配置:
中短期策略重点关注:
1)创新药: 重点关注:百济神州、 荣昌生物、百奥泰、金斯瑞、君实生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等;
2) Pharma: 重点关注: 恒瑞医药、翰森制药、石药集团、中国生物制药、先声药业、康哲药业、三生制药、丽珠集团、通化东宝、华东医药、绿叶制药等;
3) 血制品: 重点关注: 天坛生物、派林生物、博雅生物、上海莱士和华兰生物等;
4)底部资产: 药明康德、智飞生物、长春高新、金域医学、迈瑞医疗、联影医疗、及药店(一心堂、 老百姓、 健之佳、 大参林和国药一致等);
中长期策略重点关注板块及个股:
1)大品种:海外映射+国内产业周期-药: 带疱(智飞生物)、通风/尿酸(一品红、海创药业)、阿托品(兴齐眼药)、金葡菌(欧林生物)、失眠药(京新药业)、白癜风(泰恩康、康哲药业)、心衰(信立泰、西藏药业)、 老年痴呆(东诚药业)、基因细胞治疗(诺思兰德、金斯瑞)、脑卒中(悦康药业、先声制药) 等;
-械: CGM(三诺生物)、美瞳(迈得医疗)、 NASH 检测(福瑞股份)、脑血管(赛诺医疗)、瓣膜(佰仁医疗)、人工心脏(百洋医药)、测序( 华大智造)、影像(联影医疗)、 RDN(百心安)等;
2)创新药及 Pharma: 恒瑞医药、百济神州、康方生物、百奥泰、迈威生物、康诺亚、再鼎医药、翰森制药,康哲药业、京新药业、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等;
3)中药: 太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等;
4)上游及 CXO: 药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等;
5)生物制品: 派林生物, 天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等;
6) 医疗器械: 联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、三诺生物、新华医疗、九强生物,关注华大智造、微电生理、惠泰医疗、南微医学、赛诺医疗、福瑞股份;
本周投资组合: 太极集团、九典制药、悦康药业、 康哲药业、翰森药业、 百奥泰;
十二月投资组合: 太极集团、 开立医疗、 三诺生物、 悦康药业、西藏药业、振东制药;
风险提示: 行业需求不及预期;上市公司不及预期;市场竞争加剧风险
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