医药行业周报：商业化能力很重要，看好商业化平台和Pharma

　　投资要点： 　　行情回顾： 2023 年 11 月 27 日-12 月 01 日， 申万医药生物板块指数上涨 0.5%，跑赢沪深 300 指数 2.1%，医药板块在申万行业分类中排名第 10 位； 2023 年初至今申万医药生物板块指数下跌 2.5%，跑赢沪深 300 指数 7.5%，在申万行业分类中排名第 13 位。本周涨幅前五的个股为新诺威（19.05%）、九典制药（17.15%）、康泰生物（13.16%）、太极集团（13.10%）、博雅生物（12.99%）。 　　打通高效协同的商业模式，重视商业化平台型公司价值： 在政策驱动医药行业合规性增强、激励创新的大背景下，行业供给端迎来洗牌出清阶段，具备合规、标准化、创新性的平台型公司通过丰富的产品矩阵、高效协同的商业模式、持续创新的能力站稳脚跟，持续强化竞争壁垒。以百洋医药、康哲药业和智飞生物等为代表的平台型医药企业正高速成长， 当前估值处于低位，我们认为应重视平台型医药企业的稀缺性，相关公司价值有望持续迎来重估。 　　投资策略及配置思路： 本周医药指数显著跑赢沪深 300， 从结构上看，北交所和减肥药主题回调较大，涨幅明显的集中于血制品（三季报反腐下业绩最坚挺的子行业之一）和医药出海（海外产品定价远高于国内，打开想象空间）逻辑的个股为主，周四周五流感及支原体感染条线亦有所表现。回顾 11 月医药表现，显著跑赢指数，在增长确定、低估值和低配置下有明显的比较优势，除了以 CXO 为主的服务指数较多，其他所有子行业均有显著表现。到了 12 月， 展望 24 年我们坚持之前的判断，从减肥药到大品种，包括现在的各类主题投资（基因编辑、出海、流感等），符合我们当前海外映射+产业周期的判断。这些主题的表现有望带动医药整体情绪回暖，考虑到低估值和 24 年增长确定性较强，我们看多医药，医药 24 年大概率会百花齐放。当前我们认为创新（含 Pharma）为投资主线，详见《技术创新+产业周期，战略布局创新药+大品种》专题报告。考虑到政策新周期和行业确定性增长，以及当前全基对医药配置诉求很强，但仓位仍然不高，我们认为医药需战略加仓配置： 　　中短期策略重点关注： 　　1）创新药： 重点关注：百济神州、 荣昌生物、百奥泰、金斯瑞、君实生物、信达生物、迈威生物、和黄医药、益方生物等； 　　2） Pharma： 重点关注： 恒瑞医药、翰森制药、石药集团、中国生物制药、先声药业、康哲药业、三生制药、丽珠集团、通化东宝、华东医药、绿叶制药等； 　　3） 血制品： 重点关注： 天坛生物、派林生物、博雅生物、上海莱士和华兰生物等； 　　4）底部资产： 药明康德、智飞生物、长春高新、金域医学、迈瑞医疗、联影医疗、及药店（一心堂、 老百姓、 健之佳、 大参林和国药一致等）； 　　中长期策略重点关注板块及个股： 　　1）大品种：海外映射+国内产业周期-药： 带疱（智飞生物）、通风/尿酸（一品红、海创药业）、阿托品（兴齐眼药）、金葡菌（欧林生物）、失眠药（京新药业）、白癜风（泰恩康、康哲药业）、心衰（信立泰、西藏药业）、 老年痴呆（东诚药业）、基因细胞治疗（诺思兰德、金斯瑞）、脑卒中（悦康药业、先声制药） 等； 　　-械： CGM（三诺生物）、美瞳（迈得医疗）、 NASH 检测（福瑞股份）、脑血管（赛诺医疗）、瓣膜（佰仁医疗）、人工心脏（百洋医药）、测序（ 华大智造）、影像（联影医疗）、 RDN（百心安）等； 　　2）创新药及 Pharma： 恒瑞医药、百济神州、康方生物、百奥泰、迈威生物、康诺亚、再鼎医药、翰森制药，康哲药业、京新药业、科伦药业、信立泰、丽珠集团、健康元、人福医药、恩华药业和一品红等； 　　3）中药： 太极集团、昆药集团、一品红、盘龙药业、方盛制药等； 　　4）上游及 CXO： 药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、毕得医药等； 　　5）生物制品： 派林生物， 天坛生物、智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物、长春高新、安科生物和西藏药业等； 　　6） 医疗器械： 联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、三诺生物、新华医疗、九强生物，关注华大智造、微电生理、惠泰医疗、南微医学、赛诺医疗、福瑞股份； 　　本周投资组合： 太极集团、九典制药、悦康药业、 康哲药业、翰森药业、 百奥泰； 　　十二月投资组合： 太极集团、 开立医疗、 三诺生物、 悦康药业、西藏药业、振东制药； 　　风险提示： 行业需求不及预期；上市公司不及预期；市场竞争加剧风险