医疗行业专题分析报告：华厦眼科招股说明书梳理-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要素

　　眼科全科诊疗服务体系先行者，行业领先地位稳固。公司成立于2004年，已建立覆盖白内障、屈光、眼底、斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤共八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。公司目前拥有56家专科医院，覆盖17个省及46个城市，以厦门眼科中心在华东地区的影响力为基础，形成辐射国内华东、华中、华南、西南、华北17个省份的诊疗服务网点体系。目前华东地区贡献约73%的营业收入。同时公司近年也积极发展华南及西南地区业务，两地营收均快速增长，2021年营收占比均超过8%。2021年公司实现营业收入30.6亿元，同比增长22%；归母净利润4.5亿元，同比增长36%。以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。

　　多项核心业务均衡拓展，屈光、视光业务发展快速。公司在持续为社会大众提供全面的基础诊疗等服务的同时顺应消费升级趋势，公司曾以白内障业务作为主要收入来源，2018年白内障收入占比为36.6%，行业政策发生变化后，公司积极调整战略布局，至2021年，公司第一大收入来源屈光业务占比已达36.5%，同时以全飞秒、ICL手术为代表的中高端手术占比不断增加。公司在眼底项目领域拥有众多国内知名专家，技术优势及高知名度保证了就诊人数及相应手术量的持续增长。

　　专家团队实力雄厚，医教研一体化平台完善。公司组建了一支覆盖眼科八大亚专科及眼视光的专家团队，汇聚了一批具有国际影响力的眼科学界专家，拥有医师总数达891人。公司致力于推进临床诊疗、医学研究和教学培训相结合的“医教研”体系的整体协同发展。下属医院厦门眼科中心自成为厦门大学非隶属附属医院以来，持续开展临床研究合作及学术交流，推进公司的学科建设和诊疗实力的提升。至2022年3月，公司申请和开展了10项国家级、8项省级科研课题；参与和开展临床试验项目20项；在各类期刊发表科研论文192篇。

　　公司本次公开发行股票募集资金用于：天津华厦眼科医院项目；区域视光中心建设项；现有医院医疗服务能力升级项目；信息化运营管理系统建设项目；补充营运资金项目。风险提示

　　下属眼科专科医院快速扩张及持续亏损风险、业务经营所需资质许可无法续期风险、医保定点资格风险、专业医务人才流失风险、租赁物业瑕疵风险、重大医疗纠纷和事故风险、现金收款风险等。

华厦眼科招股说明书分析报告

中心思想

华厦眼科作为眼科全科诊疗服务体系的先行者，凭借其连锁运营模式和在眼科领域的专业优势，确立了行业领先地位。 公司业务涵盖眼科八大亚专科及眼视光，通过“医教研”协同发展，不断提升诊疗水平。
公司积极把握消费升级趋势，调整业务结构，屈光和视光业务增长迅速，中高端服务占比提升，带动盈利能力增强。 然而，医保控费对部分业务带来一定影响。
眼科市场增长潜力巨大，政策支持民营医院发展，华厦眼科有望受益于行业增长。 公司通过连锁扩张、技术创新和募集资金项目，旨在扩大业务范围，提升服务水平，实现长期可持续发展。

主要内容

1. 公司概况与行业地位

1.1. 华厦眼科发展历程与业务体系

华厦眼科成立于 2004 年，是专注于眼科专科医疗服务的大型民营连锁集团。
公司已建立覆盖白内障、屈光、眼底等八大亚专科及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。
截至目前，公司拥有 56 家专科医院，覆盖 17 个省份及 46 个城市，年门诊人次达 167.14 万人次，手术量 29.28 万眼，营收 30.07 亿元，位列国内眼科医疗服务连锁机构第二。

1.2. 连锁运营模式与区域布局

公司通过连锁运营模式，建立全国范围内的诊疗服务网点体系。
以厦门眼科中心为中心，辐射华东、华中、华南、西南、华北等地区，华东地区贡献约 73% 的营业收入。
积极发展华南及西南地区业务，两地营收快速增长。

2. 业务发展与盈利能力

2.1. 核心业务发展与结构调整

公司以白内障业务起家，后积极调整战略布局，屈光业务占比提升至 36.5%。
屈光、视光业务发展迅速，成为营收增长的重要驱动力。
眼底项目拥有技术优势，就诊人数持续增长。

2.2. 盈利能力分析

白内障、屈光、眼底等主要业务板块毛利率受定价策略、设备及耗材成本、医护人员成本等因素影响。
屈光项目毛利率较高，2021 年达 52.6%。
白内障手术平均价格提升，反映消费升级趋势。

3. 行业分析与市场前景

3.1. 市场规模与增长趋势

2015-2019 年，我国眼科医疗服务市场规模年复合增长率达 19.6%。
民营眼科医院市场规模增长迅速，预计 2025 年将达 1102.8 亿元。
眼科门诊诊疗人次稳步攀升，眼科专科医院增长迅速。

3.2. 政策支持与市场机遇

国家鼓励社会力量办医，民营医院数量持续增长。
人均医疗服务支出增长，眼科市场增量空间大。
民营医院床位、诊疗人数和住院量增速高于公立医院。

4. 竞争优势与未来发展

4.1. 核心竞争力

以厦门眼科中心为中心的连锁运营模式，具备品牌优势和管理经验。
“医教研”协同发展，提升诊疗实力。
汇聚顶尖眼科专家，积极探索前沿技术。

4.2. 募集资金项目与发展战略

本次募集资金用于天津华厦眼科医院项目、区域视光中心建设、现有医院医疗服务能力升级、信息化运营管理系统建设和补充营运资金。
旨在扩大业务辐射范围，提高专业服务水平。

5. 风险提示

新冠疫情、租赁物业瑕疵、下属医院亏损、医保定点资格、现金收款等风险。

总结

华厦眼科作为眼科医疗服务行业的领先者，凭借其全科诊疗体系、连锁运营模式和技术优势，在快速增长的眼科市场中占据有利地位。公司积极调整业务结构，把握消费升级趋势，提升盈利能力。尽管面临医保控费、疫情等风险，但受益于行业增长和政策支持，华厦眼科未来发展潜力巨大。投资者应关注公司风险提示，审慎评估投资价值。

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