基础化工行业研究：行业格局集中，MDI、DMF等产品涨价超预期

　　重点行业观点 　　MDI行业：本周国内聚合MDI市场偏强上涨。上海亨斯迈公布11月份挂牌价23600元/吨，上海巴斯夫和万华化学也大幅提高11月份挂牌价至25000元/吨，前国内MDI处于检修季，供方仍掌握话语权，货源整体供应紧张。纯MDI：本周国内纯MDI市场高位区间震荡。上海科思创周度指导价29000元/吨，上海巴斯夫公布11月散水价格不低于29000元/吨，桶装价格不低于32000元/吨，货源供应紧张，亨斯迈和万华化学公布11月份挂牌价28000元/吨，较10月上涨8200元/吨，供盈及库存无历，行业内企业挺价态度坚决。 　　DMF行业：DMF供给有序，企业集中度高，产品价格持续上调，下半年纺服领域逐步进入旺季，上半年企业有序控量出货，江山装置退出，行业格局优化，产品价格维稳，8月份以来，下游需求逐步好转，产品价格偏强运行，行业出货仍相对有序，供给有限，需求支撑，库存压力不大，传统产品DMF价格持续上调，进入10月份下游需求持续，行业内安阳装置9月底重启，华鲁新增10万吨装置开工调试运行，预期短期产品维持偏强运行，目前产品下游浆料维持高开工状态，持续消耗产品库存，产品需求支撑良好，预计将在短期支撑产品价格高位震荡。 　　化肥行业：备肥需求逐步提升，出口支撑尿素、二铵等产品偏强运行。本周尿素山东及两河产品价格较上周上行20-100元/吨，即将进入11月，国内局部地区像东北及新疆地区的淡储采购逐步开启，支撑国内需求，同时印标落地，国内中标超出预期，支撑尿素价格持续提升；本周尿素开工日均产量14.78万吨，环比下行，供给压力减弱，建议关注环保对国内生产的影响及冬储采购情况；本周磷肥运行相对平稳，行业供给减弱，库存压力较少，一铵行业供给相对平稳，周度开工维持在57.54%，二铵受到部分装置停产影响，行业供给支撑减弱；而同时海外需求持续，出口需求支撑力度较强，逐步进入11月，冬储少量采购，伴随采购需求逐步开启，产品成本支撑逐步回升，厂家挺价情绪较强，建议关注后续冬储采购情况。 　　投资建议 　　我们建议可以关注以下两类标的：一是涨价确定超预期的标的，二是合理估值的高成长标的。关于涨价标的，我们认为需要符合需求恢复较佳+库存得到较好去化+供给端竞争格局较好协同性较佳才有较大的概率涨价超预期，分析下来，我们认为最佳的品种是MDI，相关标的为万华化学（国金化工十月金股）。关于合理估值的高成长标的，我们建议重点关注有机硅助剂龙头新亚强、车用尿素龙头龙蟠科技、胶黏剂龙头回天新材。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局