基础化工行业研究：成长接力，继续看好有边际变化的新材料

中心思想

• 本周化工市场整体表现稳健，申万化工指数小幅上涨，跑赢沪深300指数。
• 部分化工品价格受成本抬升影响表现强势，但整体估值处于合理水平。
• 报告重点关注龙头白马和新材料方向，并提示了市场风险。

市场表现与估值分析

本周化工板块整体表现稳健，但细分行业表现分化。估值方面，当前PB和PE历史分位数显示市场整体估值处于合理水平。

重点关注与风险提示

报告重点关注龙头白马和新材料方向，并提示了疫情、原油价格波动和国际政策变动等风险因素。

主要内容

一、本周市场回顾

板块表现

本周申万化工指数上涨0.29%，跑赢沪深300指数1.14%。涨幅最大的三个子行业分别为煤化工、合成树脂、有机硅；跌幅最大的三个子行业分别为其他化学原料、非金属材料Ⅲ、钛白粉。

估值分析

当前PB历史分位数为61%，PE历史分位数为25%，整体估值处于合理水平。

二、国金大化工团队近期观点

轮胎

• 供应端： 开工率明显提高。
• 需求端： 配套市场有望复苏，替换市场消费疲软。
• 原料端： 天然橡胶和合成橡胶价格均下跌。

金禾实业

• 三氯蔗糖： 价格重心下滑，市场货源充足，成本下降，利润下降。
• 安赛蜜： 价格平稳，市场供应宽松，成本下降，利润小幅增长。
• 甲乙基麦芽酚： 市场疲态尽显，价格下跌，需求低迷，成本小幅下降。

浙江龙盛

分散染料市场暂稳运行，下游需求恢复不及预期。

胜华新材

碳酸二甲酯市场价格偏弱运行，需求增量不及预期。

钛白粉

• 价格： 稳中上行，受原料端预期上行支撑。
• 供应端： 生产积极性增强，市场供应有所增加。
• 需求端： 下游逢涨补库买盘回升，供方走货顺畅。
• 成本端： 主要原料重心上探，成本增加。

新和成

• VE： 市场弱稳运行，供应充足，需求一般，价格小幅下滑。
• VA： 市场弱势僵持，供应充足，需求偏弱，价格小幅下滑。

神马股份

PA66市场价格偏弱运行，下游需求较差，市场价格疲软下行。

华鲁恒升

• 氨醇产品： 氨醇跟随原料回落，盈利相对平稳。
• 后端产品： 多数产品价格跟随成本有所回落。

龙蟠科技

碳酸锂价格继续回落，价差略有修复。

宝丰能源

焦煤价格小幅回落，烯烃盈利环比略有改善。

万华化学

• 聚合MDI： 市场消化整理，终端需求恢复仍需要时间，市场价格存小幅下滑预期。
• 纯MDI： 市场消化整理，供给端缩量，市场价格存小幅下滑预期。

合盛硅业、新安股份

有机硅DMC市场继续向暖，价格稳中震荡上行。

滨化股份

环氧丙烷持续推涨，预计下周弱势盘整。

永太科技、多氟多

六氟磷酸锂价格有所下调，交易情况维持冷清。

天赐材料、新宙邦

电解液小幅增加，库存大幅降低。

远兴能源、中盐化工

纯碱小幅上涨，后市以区间整理为主。

扬农化工

菊酯成交氛围冷淡，后市或将暂稳观望。

广信股份

• 对硝基氯化苯： 行情清淡，价格持续下调。
• 草甘膦： 市场盘整运行。

沧州大化、万华化学

TDI 上涨不断，预计将保持较强姿态。

康达新材

• 环氧树脂： 涨跌互现，市场波动有限。
• 双酚A： 市场重心向弱，预计区间整理运行。
• 环氧氯丙烷： 市场成交重心上涨。

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

价格涨跌幅

• 上涨前五： 液氯、PTMEG、丁二烯、丙酮、原油。
• 下跌前五： DMF、草甘膦、尿素、醋酸、三聚氰胺。

价差变化

• 上涨前五： 乙烯-石脑油、合成氨价差、纯碱价差、丁二烯-液化气、氨纶-纯MDI&PTMEG。
• 下跌前五： MEG价差、PTA-PX、丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烯、聚乙烯-乙烯。

四、本周行业重要信息汇总

1. 江西十四家企业成为第五批国家林业重点龙头企业。
2. 隆基绿能募资扩建电池项目。
3. 凯立新材募资加码新材料业务。
4. 上海印发减污降碳协同增效方案。

五、风险提示

1. 疫情影响国内外需求。
2. 原油价格剧烈波动。
3. 国际政策变动影响产业布局。

总结

本报告分析了本周化工市场的整体表现，并对部分细分行业进行了深入分析。报告指出，市场整体表现稳健，但存在一定的风险。报告还提供了对未来市场走势的预测，并提示了投资者需要关注的风险因素。