医药制造行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

　　2025年前三季度，医药消费的基本盘仍然稳健。医药制造企业数量小幅增长，行业内分化程度加深。随着政策面逐渐趋稳，医药制造企业营业收入和利润总额同比基本维持稳定。 　　2025年，国家第十一次集采中标结果公示，“反内卷”等四原则推动行业良性竞争，促进行业健康发展。“十五五规划”支持创新药发展，2025年前三季度医药企业license-out规模已超过2024年全年水平，在行业政策支持的背景下，创新药的发展将持续向好。 　　2025年前三季度，医药制造企业在债券市场的净融资保持净流入。行业内存续期债券于1年内到期规模较大，但总体杠杆水平较低，偿债指标处于高水平，整体债务压力可控。 　　医药制造行业整体偿债风险可控，预计2026年医药行业整体经营业绩有望保持稳定；预计“控费”仍将为医药行业政策的主线，“唯低价论”或将破除，多方举措催动行业健康发展。