医药制造行业2026年度行业分析

中心思想

需求稳健与政策分化并行，行业结构优化加速

• 2025年医保控费、带量采购常态化，医药制造业营业收入企稳（24,870亿元，同比下降1.2%），利润总额小幅回升（3,490亿元，同比增长2.7%），需求基本盘受老龄化（65岁以上人口占比15.9%）和诊疗人次增长支撑。
• 政策聚焦“三医联动”与创新驱动，第十一批集采平均降价53%（较前批温和），规则转向质量与成本控制；医保目录首次纳入商保目录，支持创新药发展，加速行业分化。
• 企业结构性问题突出：截至2025年底企业9,875家，亏损企业2,838家（占比28.7%），创新能力成为核心竞争力，创新药BD交易总额达1,356.55亿美元（历史新高），推动行业从规模扩张向价值创造转型。

医保基金可持续性强，行业业绩有望保持稳定

• 2025年基本医保基金收入同比增长3.64%，支出同比增长1.71%，参保人数稳定，控费成效显著，支付能力持续性强。
• 老龄化（预计2050年老龄人口超30%）与消费升级带动需求增长，叠加创新药支持政策落地，预计2026年医药行业整体经营业绩保持稳定。

主要内容

一、医药行业情况

• 收入与利润：2025年医药制造业营业收入24,870亿元（同比-1.2%），利润3,490亿元（同比+2.7%），利润回升但收入微降。
• 需求基本盘：居民可支配收入增长5.0%，65岁及以上人口22,365万（占比15.9%），医疗总诊疗人次2024年101.1亿（同比+20.07%），2025年1-9月57.5亿（同比+2.5%），需求稳健。
• 医保运行：基本医疗保险基金收入同比+3.64%，支出同比+1.71%，收支结构优化，集采促进用药成本下降。

二、行业政策

• 政策主线：2025年以高质量发展、创新驱动、医保控费提质、全链条监管、多层次保障为核心，推动行业向“价值创造”转型。
• 三医联动：鼓励创新、提升医疗服务、优化医保支付的政策体系基本形成，2026年政府工作报告提出发展生物医药新质生产力。
• 集采规则优化：第十一次集采聚焦“稳临床、保质量、反内卷、防围标”，平均降价53%，引导企业从低价竞争转向质量与成本控制。
• 重要政策文件：
  • 《政府工作报告》：提高医保人均财政补助30元，深化医保支付改革。
  • 《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》：创新药临床试验30个工作日内完成审批。
  • 《支持创新药高质量发展的若干措施》：支持创新药进医保和商保目录。
  • 《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》：2026年5月施行，建立全国统一法律框架。

三、行业关注

• 企业结构与分化：截至2025年底医药制造企业9,875家（+182家），亏损企业2,838家（+156家），亏损占比上升，行业分化加剧。
• 带量采购进展：已开展十一批集采，第十一批平均降价53%（较第十批超70%温和），未来集采注重质量，破除“唯低价论”。
• 医保目录调整：2025年新增114种药品（50种一类创新药），成功率88%，首版商保创新药目录纳入19款药品（涵盖CAR-T、罕见病药等）。
• 创新药国际化：2025年BD交易总额1,356.55亿美元（157项），远超2024年（519亿美元/94笔），2026年1-2月交易额532.76亿美元，创新药企业全球影响力提升，BD模式成为重要盈利渠道。

四、行业展望

• 需求增长动力：老龄化进程加速（2050年老龄人口占比超30%），消费升级带动高端医药需求。
• 医保支付能力：2025年医保基金收入支出双增，可持续性较强。
• 业绩预期：预计2026年医药需求继续增长，随着支持政策落地，行业整体经营业绩保持稳定。

总结

• 2025年医药制造业在医保控费、带量采购常态化下实现利润小幅回升（+2.7%），需求受老龄化和诊疗量增长支撑，基本盘稳健。
• 政策推动行业分化：集采规则优化注重质量与成本，医保目录新增创新药并首次纳入商保目录，激励研发创新；企业结构性问题导致亏损面扩大，创新能力成为竞争关键。
• 创新药领域表现突出（BD交易额创历史新高），国际化程度提升，为行业带来增长点。
• 展望2026年，老龄化与消费升级驱动需求持续增长，医保基金支付能力可持续，行业整体经营业绩有望保持稳定，但需关注企业分化与集采政策持续影响。