公司信息更新报告：公司再获安全证书，继续扩充转基因技术储备

中心思想

再获转基因安全证书，技术储备持续扩充

报告核心观点指出，大北农控股子公司新增两项转基因成果转化（DBN09004-6大豆进口证书及DBN9858玉米证书公示），叠加此前DBN9936玉米证书，公司已拥有3项转基因研发转换产品。在国内转基因政策逐步明朗的背景下，公司凭借持续研发投入和产品转化成果，有望率先受益于种业换种革命。

盈利预测稳健，成长空间打开

分析师维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为27.03/28.81/24.18亿元，对应EPS为0.64/0.69/0.58元。当前股价（9.05元）对应PE分别为14.0/13.2/15.7倍，维持“买入”评级。核心依据在于：大豆品种获阿根廷商业化种植并出口至国内打开海外市场，玉米产品抗性突出（耐4倍草甘膦、2倍草铵膦）有望成为行业领头羊。

主要内容

事件概述：新增2项转基因成果转化，公司技术储备充足

6月23日公司公告，控股子公司北京大北农生物技术有限公司DBN09004-6大豆获农业转基因生物安全证书（进口），DBN9858玉米获农业转基因生物安全证书公示（公示期15个工作日）。此前玉米品种DBN9936已获国内首批证书，公司目前拥有3项转基因研发转换产品。公司坚持大豆及玉米转基因产品研发，产品转化成果逐步显现，随国内政策明朗将率先受益。

大豆品种获进口批准，海外商业化种植打开成长空间

此次获批的大豆品种可在阿根廷进行商业化种植并作为生产原料出口至国内。2020年中美贸易摩擦持续，国内自巴西、阿根廷等南美地区大豆进口量增长，其中2019年自阿根廷进口量为880.26万吨，次于巴西和美国排名第三。公司以阿根廷为种植区域并出口国内，发展空间进一步打开。

玉米产品抗性突出，新产品性状优化升级

新获批的DBN9858玉米品种能耐受标签推荐剂量4倍的草甘膦和2倍的草铵膦，为前期获批DBN9936及后续升级产品的配套庇护所。未来玉米转基因技术应用将增加种植综合收益，并在草地贪夜蛾定殖繁衍趋势下有效保障种植产业链稳定。公司凭借性状优良的玉米产品，或将成为行业领头羊。

风险提示

报告提示风险包括：转基因产品研发不及预期、销量不及预期、政策变动风险。

财务摘要与估值

报告提供了2018-2022年财务预测：营业收入预计2020-2022年分别202.22/225.55/234.57亿元；毛利率24.7%/24.4%/22.2%；净利率13.4%/12.8%/10.3%；ROE 21.4%/19.1%/14.2%；EPS（摊薄）0.64/0.69/0.58元；当前股价9.05元对应PE 14.0/13.2/15.7倍，P/B 3.2/2.7/2.3倍。维持“买入”评级。

总结

本报告为开源证券对大北农公司新增两项转基因安全证书的更新分析。核心要点：一是公司转基因技术储备从1项扩充至3项，在国内转基因政策逐步明朗背景下，公司凭借研发优势和产品储备率先受益于种业换种革命。二是大豆品种获阿根廷商业化种植及进口批准，在中美贸易摩擦持续、南美大豆进口增长的趋势下，为公司打开海外成长空间。三是玉米产品抗性突出（耐4倍草甘膦和2倍草铵膦），可作为配套庇护所保障玉米种植产业链稳定，公司有望成为行业领头羊。报告维持原有盈利预测，预计2020-2022年归母净利润增速分别为426.5%/6.6%/-16.1%，当前估值（2020年PE仅14倍）具备吸引力，维持“买入”评级。需关注研发、销量及政策变动风险。