公司信息更新报告：营收利润同比增长，区中园出租率维持高位-摩熵咨询

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报告摘要

　　中新集团(601512)

　　营收利润同比增长，区中园出租率维持高位，维持“买入”评级

　　中新集团发布2025年半年报，公司营收利润同比增长，园区业务进展稳健，毛利率水平有所下行，产业投资基金赋能主业，整体业务运行稳健，我们维持2025-2027盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.3、9.0、10.2亿，EPS分别为0.55、0.60、0.68元，当前股价对应PE分别为13.3、12.2、10.8倍，公司业务协同发展，园区运营质量提升，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级。

　　营收利润同比增长，毛利率水平有所下降

　　2025年上半年，公司实现营业收入21.04亿元，同比增长39.19%；实现归母净利润5.92亿元，同比增长5.32%；实现扣非归母净利润5.47亿元，同比下降1.11%，公司实现毛利率、净利率分别为44.46%、32.63%，同别分别-17.50pct、-8.59pct。公司营业收入同比增长主要是土地开发业务收入增加所致。截至2025年底，公司资产负债率44.69%，权益乘数1.81，流动比率1.85，速动比率0.73。

　　园区开发业务提质增效，区中园出租率维持高位

　　截至2025年上半年，公司累计落地区中园建筑面积约300万平方米，已投入运营建筑面积约225万平方米，综合出租率约81%。其中，公司在苏州工业园区内，累计落地区中园建筑面积约155万平方米，已投入运营建筑面积约125万平方米，综合出租率约92%，为园区企业创新发展提供了有力的载体保障。

　　两翼发展赋能主业，产业投资多层次布局

　　截至2025年6月，基金参投方面，公司已累计认缴投资外部市场化基金52支，认缴总金额约44亿元，促成123个招商项目落户园区及走出去园区，其中苏州工业园区74个，走出去园区49个，拉动总投资761亿元。基金（不含母基金）所投项目中国家级科技创新项目超300个，上市和已过会项目34个。科创直投方面，截至2025年6月，累计直接投资科技项目42个，合计投资金额5.98亿元，拉动总投资99亿元。

　　风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

中心思想

营收利润双增，盈利能力结构性承压

公司2025年上半年实现营收21.04亿元，同比增长39.19%，归母净利润5.92亿元，同比增长5.32%，土地开发业务收入增长是主驱动力；但毛利率同比下滑17.50个百分点至44.46%，净利率同比下降8.59个百分点至32.63%，盈利质量面临结构性压力。

园区运营稳健，产业投资多路径赋能

区中园综合出租率维持81%高位，苏州工业园区内出租率高达92%，为园区企业提供坚实空间保障；产业基金及科创直投双轮驱动，累计拉动总投资超860亿元，显著强化主业协同与新兴增量。

主要内容

财务表现：收入显著增长，利润率有所收缩

营收与利润增速分化

2025年上半年营收21.04亿元，同比增长39.19%，主要受土地开发业务收入增加拉动；归母净利润5.92亿元，同比增长5.32%，扣非归母净利润5.47亿元，同比下滑1.11%。

毛利率与净利率双双下降

毛利率44.46%，同比下降17.50个百分点；净利率32.63%，同比下降8.59个百分点。资产负债率44.69%，权益乘数1.81，流动比率1.85，速动比率0.73，整体财务结构稳健。

园区开发业务：区中园出租率维持高位，运营质量提升

在建与运营规模持续扩张

截至2025年上半年，累计落地区中园建筑面积约300万平方米，已投入运营约225万平方米，综合出租率约81%。

苏州工业园区表现突出

苏州工业园区内累计落地约155万平方米，已运营约125万平方米，综合出租率高达92%，为创新发展提供有力载体。

产业投资：两翼发展赋能主业，多层次布局成效显著

基金参投拉动招商

累计认缴投资外部市场化基金52支，认缴总金额约44亿元，促成123个招商项目落户，其中苏州工业园区74个、走出去园区49个，拉动总投资761亿元。基金所投项目中，国家级科技创新项目超300个，上市及已过会项目34个。

科创直投增强协同

累计直接投资科技项目42个，合计投资金额5.98亿元，拉动总投资99亿元，强化产业孵化与主业协同。

风险提示

市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

总结

中新集团2025年上半年实现营收与归母净利润同比双增长，核心驱动力来自土地开发业务收入增加，但毛利率和净利率均出现较大幅度下行，反映成本端或业务结构变动对盈利能力的挤压。园区开发业务保持稳健，区中园综合出租率81%，苏州工业园内出租率高达92%，运营质量维持行业领先水平。产业投资板块通过基金参投与科创直投双渠道发力，累计拉动总投资超860亿元，有效赋能主业并培育未来增长点。整体来看，公司园区运营与产业投资协同发展，新兴业务有望持续增厚业绩，但需关注毛利率下行、市场竞争及项目拓展风险。基于稳健基本面与增长潜力，维持“买入”评级。

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