基础化工行业研究：高频高速树脂投资逻辑在思考，建议继续关注成长

　　本周重点想分享下对于AI高频高速树脂投资的理解，这也是我们一直推荐的板块，但市场对于景气度位置存在分歧，而股价在持续创新高，背后主要原因有两方面，一是从我们的研究和跟踪看，景气度不断上修的概率较大，市场担忧并不是影响股价的核心因素，二是从资金层面考量，当下板块对于定价资金来说，估值是合理甚至低估，我们需要考虑的是市场定价资金的估值体系；往后看，我们继续看好AI高频高速树脂的投资机会。市场表现方面，本周A股继续强势向上，其中申万化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09%。标的方面，AI材料继续表现强势，行情扩散到周边材料液冷；除此之外，机器人材料以及半导体材料表现强势。AI行业，产业链龙头最新经营表现表明AI需求依然强劲，包括工业富联、台积电、鸿海，其中鸿海预计第三季度AI服务器营收将同比飙升逾170%；另外，腾讯电话会也值得关注，电话会上管理层表示，AI技术成主要驱动力，推动广告收入增20%，AI应用奇点越来越近。石油行业，本周市场关注重心在于特朗普和普京会面；另外，本周IEA月报显示，全球石油需求增长乏力，预计今年仅增加68万桶/日，而明年全球石油供应或将严重过剩，供需失衡导致明年将出现创纪录的供应过剩。海外流动性方面，前期市场对于美国9月加息预期提升，但随着本周美国公布7月PPI数据创三年新高，数据爆表，市场对于后续降息分歧加大。关税方面，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。 　　本周大事件 　　大事件一：中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。中美双方保留10%的关税。根据日内瓦联合声明的商定，中国采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。此次会谈延续了日内瓦联合声明的合作框架，中方代表何立峰副总理，美方代表财长贝森特和贸易代表格里尔参与。 　　大事件二：AI需求支撑，鸿海Q2净利润同比大增27%，预测Q3AI服务器收入增长170%。鸿海二季度营收为新台币1.79万亿元持平市场预期，同比增长16%，其中，云与网络业务（包括AI服务器）营收首次超过智能消费电子产品业务。净利润新台币443.6亿元，同比增长27%。公司预计，第三季度AI服务器营收将同比飙升逾170%，带动整体营收实现显著同比增长。 　　大事件三：美国通胀“爆表”，7月PPI环比飙升至0.9%，创三年新高，同比升至3.3%。美国7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，并且远超预期的2.5%，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。数据公布后，交易员减少了对美联储将在9月降息的押注。 　　大事件四：IEA月报：明年全球石油供应或将严重过剩，刷新历史纪录。IEA报告显示，全球石油需求增长乏力，预计今年仅增加68万桶/日，为2019年以来最弱增幅。与此同时，供应激增。供需失衡导致明年将出现创纪录的供应过剩，库存累积速度将超过2020年疫情期间的平均增幅。 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。