中心思想
科技成长主线凸显，化工板块结构性分化加剧
本周市场在科技成长风格的引领下强势上攻，上证指数连续突破关键点位。基础化工板块虽整体跑输大盘，但内部结构性特征显著，呈现出“AI链高景气延续”与“传统周期品筑底分化”的双重格局。AI材料与机器人相关标的成为市场焦点，反映出新兴产业对化工行业的渗透与重构正在加速。与此同时，钛白粉、磷肥、三氯蔗糖等细分品种集体释放涨价信号，表明部分周期品在供给端约束与“金九银十”备货预期的共同作用下，已进入价格修复通道。整体来看，市场逻辑正从“宏观流动性驱动”向“产业景气验证”切换，化工行业投资机会正围绕AI材料的长期成长性与周期品的短期博弈性展开。
宏观预期与产业催化共振，关注结构性机会
本周市场的上行力量主要来自两个维度：一是AI产业链的密集催化，包括DeepSeek-V3.1发布、PCB龙头沪电股份业绩超预期、百度AI新业务收入首次突破百亿等，验证了从硬件到应用的景气传导正在形成闭环；二是海外流动性预期的边际改善，鲍威尔释放鸽派信号，强调就业风险，为降息打开空间，缓解了市场对估值压力的担忧。在化工领域，这体现为科技成长方向（AI材料、机器人）获得持续溢价，而传统周期品种则需等待需求端的实质性回暖。因此，当前阶段的核心策略应是“拥抱结构性景气，精选底部反转信号”。
主要内容
一、本周市场回顾：指数强势与板块分化的背离
1.1 指数表现：大盘突破前高，市场情绪高涨
本周市场强势向上，上证指数周一突破3700点，随后一路走高，周五直接突破3800点，期间未出现市场此前普遍担忧的回调。沪深300指数本周上涨4.18%，但SW化工指数仅上涨2.86%，基础化工板块跑输指数（-1.32%），石化板块跑输指数（-1.26%）。这一背离表明，化工板块并非本轮普涨行情的核心驱动力，资金更偏好科技成长风格。
1.2 原油价格：布伦特微涨，WTI小幅收跌
本周布伦特期货结算均价为66.93美元/桶，环比上涨1.08%；WTI期货结算均价63.13美元/桶，环比下跌0.28%。油价波动区间收窄，表明市场在等待更明确的方向性信号，地缘政治风险与需求预期之间的博弈仍在持续。
1.3 子板块表现：AI关联品种领涨，传统周期品种承压
从化工子板块来看，涨幅前三的子行业为其他橡胶制品（8.53%）、聚氨酯（6.34%）、钛白粉（5.69%）；跌幅前三的子行业为合成树脂（-1.67%）、炭黑（-1%）、其他塑料制品（-0.34%）。其中，橡胶制品和聚氨酯的上涨与汽车、机器人等下游领域的需求回暖密切相关，而钛白粉的上涨则更多受到供给端涨价函的催化。
二、国金大化工最新观点：景气分化中的确定性机会
2.1 轮胎：开工率回升，成本端存支撑
本周全钢胎开工率为64.8%，环比提高1.7%；半钢胎开工率为73.1%，环比提高1.1%。天然橡胶价格因主产区暴雨天气导致原料减产而有所上涨。虽然国内外需求复苏节奏不一，但盈利端因低价库存支撑，有望实现修复。
2.2 钛白粉：供给端减产叠加需求预期回暖，价格开始修复
本周钛白粉价格小幅上涨，市场均价13301元/吨。龙佰集团率先官宣上调500元/吨，吸引超20家企业跟涨。由于部分厂商在6-8月减停产后库存水平较低，叠加“金九银十”备货预期，买卖双方博弈加剧，成交氛围逐步转暖。这是自3月后时隔5个月的行业首涨，信号意义较强。
2.3 聚氨酯（MDI/TDI）：供需博弈加剧，价格难改弱势
聚合MDI方面，虽然北方大厂拉涨态度坚决，但终端需求疲软，市场成交以刚需小单为主。TDI方面，价格已进入下行通道，下游“买涨不买跌”情绪浓厚，成交重心下探。整体来看，聚氨酯市场短期内仍将受制于需求端的低迷。
2.4 化肥：底部企稳信号出现，磷肥配额落地提振情绪
本周化肥市场底部企稳。一铵市场维持“高成本、弱需求”格局；二铵价格平稳，在第二批出口配额落地消息的刺激下，市场情绪得到一定提振。钾肥价格小幅提升，但库存低位与需求疲软之间的博弈仍在继续。
2.5 甜味剂（三氯蔗糖）：供给收缩推动新一轮涨价
本周三氯蔗糖价格继续上调，厂商报价已达18.5万元/吨。在供给端减产力度较大的背景下，尽管需求端有待进一步改善，但对后市（四季度节假日备货）的看涨预期已初步形成。
2.6 AI相关材料：景气度持续上行
DeepSeek-V3.1的发布、百度AI新业务收入突破百亿元（同比增长34%）、沪电股份上半年营收大增56.6%（净利润增长48%）等事件，均验证了AI产业链从基础设施到应用端的景气闭环正在形成。AI材料、机器人等标的表现强劲。
三、本周主要化工产品价格与价差变化
3.1 价格涨跌：硝酸领涨，液氯领跌
本周化工产品价格上涨前五位为硝酸（12.9%）、PTA（4.62%）、PX（3.64%）、硫磺（3.57%）、硫酸（3.41%）；价格下跌前五位为液氯（-866.67%）、合成氨（-8.06%）、棉短绒（-6.76%）、丁酮（-5.78%）、VCM（-5.36%）。硝酸的上涨与下游化工需求拉动有关，PTA/PX的上涨则受益于聚酯产业链的高开工率。
3.2 价差变化：PTA-PX价差大幅走阔，DAP价差收缩
本周化工产品价差上涨前五位为PTA-PX（2906.16%）、煤头尿素价差（429.76%）、TDI价差（61.34%）、聚丙烯-丙烯（22.75%）、顺丁橡胶-丁二烯（12.07%）；价差下跌前五位为DAP价差（-21.84%）、合成氨价差（-16.25%）、PET价差（-13.1%）、苯乙烯价差（-7.54%）、锦纶长丝-已内酰胺（-4.11%）。PTA-PX价差的极端走阔反映了产业链利润向下游转移的趋势。
四、本周行业重要信息
4.1 中石化再获页岩气新突破
中国石化江汉油田红星页岩气田1650.25亿立方米页岩气探明储量通过审定，标志我国又一大型页岩气田正式诞生，对保障国家能源安全具有积极意义。
4.2 钛白粉厂商集体涨价
龙佰集团自8月18日起上调钛白粉价格（国内500元/吨，国际70美元/吨），随后超20家企业跟进，部分企业甚至暂停接单。这是下半年首次调涨，标志着行业价格底部已基本确认。
4.3 TDI出口同比大增35.60%
2025年7月中国TDI出口40384吨，同比大增35.60%。尽管国内需求疲软，但海外需求依然保持强劲，出口成为消化国内产能的重要渠道。
总结
1. 科技成长主线贯穿全局，AI材料景气持续验证
本周市场最鲜明的特征是以半导体为代表的科技成长风格全面走强。AI产业链从基础硬件（PCB、芯片）到应用端（学习机、搜索）的景气传导逻辑得到多重验证，包括沪电股份的业绩爆增、DeepSeek新模型的发布、百度AI新业务收入突破百亿等。映射到化工领域，AI材料（特种树脂、功能性化学品）和机器人相关的橡胶/塑料制品成为资金追逐的核心方向。这不仅是短期的主题投资，更是产业趋势的兑现，预计后续将吸引更多产业资本和金融资本参与。
2. 化工周期品底部信号初现，涨价催化有望延续
钛白粉、三氯蔗糖的集体涨价是本周化工板块最重要的边际变化。这一现象表明，在经历了长达数月的价格低迷和供给端自发减产后，部分品种的供需格局已开始改善。钛白粉的涨价尤其值得关注，因为它叠加了“金九银十”的需求旺季预期。此外，磷肥出口配额的落地也为化肥板块提供了情绪支撑。但需注意的是，原油价格的剧烈波动、国内外需求复苏的不确定性仍然是制约周期品全面反转的核心变量。
3. 政策与流动性环境为市场提供支撑，但风险依然存在
鲍威尔的鸽派表态为全球流动性预期提供了正面指引，有助于维持权益市场的高估值容忍度。国内方面，页岩气储量的新突破则彰显了能源安全战略下的产业投入力度。然而，正如报告风险提示所强调的，国际政策变动与地缘政治风险可能对产业链布局和进出口产生显著影响。加之海外高通胀对消费降级的潜在推动，投资者在拥抱结构性机会的同时，仍需对宏观风险保持警惕。
微信扫一扫-立即使用
