直接空气捕集（DAC）点评之二：人工智能与碳金融时代“负碳资产”，关注DAC材料及设备标的-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　直接空气捕集（DAC）价值所在：人工智能与碳金融时代的“负碳资产”。

　　一、为什么微软等科技巨头支持DAC？AI需求爆发导致碳排放剧增，DAC可与数据中心集成实现碳减排。AI需求爆发导致数据中心能耗及温室气体排放大幅增长，根据新华网援引国际能源署发布的《能源与人工智能》特别报告，2024年全球数据中心电力消耗约415太瓦时，占比达1.5%，2030年将达到945太瓦时，2035年达到1200太瓦时。根据ITU，2023年相比2020年，亚马逊、微软、Meta、Alphabet温室气体排放量增长182%、155%、145%、138%。为实现碳中和目标，科技巨头加速DAC碳移除额度采购，布局DAC与数据中心耦合技术。我们认为DAC与数据中心集成有两大优势：1）美国数据中心通常通过PPA（可再生能源购电协议）和现场绿电系统供电，可为DAC提供清洁电力。2）数据中心需搭配高耗能大型制冷和HVAC系统，制冷系统能耗约占30％-40％，热风大多被直接排到室外，可使用废热作为DAC吸附剂再生热源。根据微软《2025年可持续报告》，微软已开发DAC与数据中心集成技术。此外，微软和Meta已使用AI模型加速DAC吸附材料研发。

　　二、为什么海外石化巨头支持DAC？1）DAC具有天然的“负碳资产”属性，有望成为碳金融时代底层资产。DAC不依附于碳排放源，且可以移除存量二氧化碳，因此具备“负碳资产”的独特属性。根据IDNfinancials，2025年7月，摩根大通通过区块链技术试验碳信用代币化，碳市场金融化有望加速。2）石化巨头掌握碳封存技术先发优势。石化巨头在油气勘探过程中掌握地下地质数据，甚至获取碳封存专属权（如埃克森美孚享有印度尼西亚和马来西亚的碳封存专属权），因此石化巨头积极支持DAC技术，以应对碳金融时代。2023年，西方石油以现金对价总额约11亿美元购买CarbonEngineering68%股权，并投建50万吨DAC装置。

　　投资建议：DAC技术的价值在于“负碳资产”属性，科技、石化、金融巨头纷纷布局，当前技术持续迭代，吸附材料及相关设备升级是DAC技术的降本关键，吸附材料端关注蓝晓科技、建龙微纳，设备端关注锡装股份。

　　蓝晓科技：公司与全球知名的碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货。同时，与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术开发，并实现商业供货。此外，根据发明专利披露，公司发明二氧化碳气体吸附解析装置。

　　建龙微纳：公司开发出二氧化碳吸附容量大、选择性强、易解吸的高效分子筛吸附剂，显著降低碳捕集能耗。

　　锡装股份：2025年7月28日，公司与刁玉湘、上海碳生万物拟设立合资公司。碳生万物已开始推进全球首个DAC制可持续航空燃料（SAF）产业化项目，计划于2025年底前产出第一桶示范油，2026年推进千吨级中试，2027年启动十万吨级商业化项目。公司将为合资公司提供设备支持。

　　风险提示：1）若海外DAC支持与补贴政策调整，或将大幅影响DAC商业化进度；2）DAC吸附剂与设备技术仍处于快速迭代阶段，若公司技术研发进度不及预期或低于竞争对手，则将影响后续商业化销售。

中心思想

DAC作为“负碳资产”的核心价值与巨头布局逻辑

直接空气捕集（DAC）技术因其不依附于碳排放源、可移除存量二氧化碳的独特属性，被定义为“负碳资产”，在人工智能与碳金融时代具备底层资产潜力。科技巨头（微软、Meta等）为应对AI需求爆发导致的数据中心碳排放剧增（2023年亚马逊、微软、Meta、Alphabet温室气体排放量分别增长182%、155%、145%、138%），加速采购DAC碳移除额度并开发与数据中心集成技术；石化巨头（西方石油等）则利用碳封存先发优势，斥资11亿美元收购Carbon Engineering并投建50万吨DAC装置，以抢占碳金融时代先机。

DAC技术降本关键聚焦吸附材料与设备升级

DAC商业化落地的核心瓶颈在于成本，而吸附材料及相关设备的迭代是降本的关键路径。报告重点推荐吸附材料端标的（蓝晓科技、建龙微纳）和设备端标的（锡装股份），其中蓝晓科技已与Climeworks达成战略合作并实现规模化供货，建龙微纳开发高效分子筛吸附剂，锡装股份则通过合资公司推进全球首个DAC制可持续航空燃料（SAF）产业化项目（计划2025年底产出示范油、2027年启动十万吨级商业化）。

主要内容

一、科技巨头支持DAC的核心动因：AI需求爆发与数据中心减排

数据中心电力消耗与碳排放激增：据国际能源署《能源与人工智能》报告，2024年全球数据中心电力消耗约415太瓦时（占全球1.5%），2030年将达945太瓦时，2035年增至1200太瓦时。ITU数据显示，2023年对比2020年，亚马逊、微软、Meta、Alphabet温室气体排放量分别增长182%、155%、145%、138%。
DAC与数据中心集成优势：1）数据中心通过PPA和现场绿电供电，可为DAC提供清洁电力；2）数据中心制冷系统能耗约占30%-40%，废热可作为DAC吸附剂再生热源。微软已开发DAC与数据中心集成技术，且微软和Meta已使用AI模型加速DAC吸附材料研发。

二、海外石化巨头支持DAC的核心动因：碳金融时代底层资产与封存先发优势

DAC的“负碳资产”属性：DAC不依赖碳排放源且可移除存量CO₂，成为碳金融时代潜在底层资产。2025年7月摩根大通通过区块链技术试验碳信用代币化，碳市场金融化有望加速。
石化巨头碳封存技术优势：油气勘探过程中积累的地下地质数据及碳封存专属权（如埃克森美孚在印尼、马来西亚享有专属权）为DAC项目提供关键支撑。2023年西方石油以11亿美元收购Carbon Engineering 68%股权，并投建50万吨DAC装置。

投资建议：聚焦DAC吸附材料与设备标的

蓝晓科技：与Climeworks签署战略合作并建成样板工程，实现吸附材料规模化供货；与大型国际化学品公司合作碳捕捉材料并商业供货；已发明二氧化碳吸附解析装置专利。
建龙微纳：开发出高容量、强选择性、易解吸的分子筛吸附剂，显著降低碳捕集能耗。
锡装股份：2025年7月28日与刁玉湘、上海碳生万物拟设合资公司，碳生万物已推进全球首个DAC制SAF产业化项目——2025年底前产出第一桶示范油，2026年推进千吨级中试，2027年启动十万吨级商业化项目，锡装股份提供设备支持。

风险提示

政策风险：若海外DAC支持与补贴政策调整，将大幅影响商业化进度。
技术风险：DAC吸附剂与设备技术处于快速迭代阶段，若公司研发进度不及预期或低于竞争对手，将影响后续商业化销售。

总结

本报告核心结论：直接空气捕集（DAC）技术因具备“负碳资产”属性，在人工智能与碳金融时代具有战略价值。科技巨头为应对AI需求爆发导致的数据中心碳排放激增，加速DAC与数据中心集成及AI辅助材料研发；石化巨头则利用碳封存先发优势，通过收购与投建大型DAC装置抢占碳金融先机。当前DAC商业化降本关键在于吸附材料与设备迭代，建议关注蓝晓科技（与Climeworks合作并供货）、建龙微纳（高效分子筛吸附剂）、锡装股份（DAC制SAF产业化设备支持）。需注意海外政策调整及技术迭代不及预期的风险。

报告正文