基础化工行业周报：美对印加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业，草甘膦、草铵膦价格上涨

中心思想

供给偏紧与政策红利双轮驱动，化工行业结构性机会显现

• 本周基础化工行业核心动能来源于两个方面：一是草甘膦、草铵膦等农药品种因装置检修、企业低负荷运行导致供给偏紧，叠加海外订单释放，价格重心上移；二是美国对印度加征25%关税，将改变全球纺织服装贸易格局，利好中国纺服出口及上游化纤行业（涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶等），有望推动产能出清与盈利修复。
• 此外，行业“反内卷”政策持续推进（如橡胶助剂行业倡议抵制恶性竞争），叠加部分子行业（如氨纶）已处于长期亏损状态，产能出清信号明确，化工行业整体供给格局优化预期升温，盈利修复逻辑逐步兑现。

价格分化明显，化纤与农化板块景气度相对突出

• 本周化工品价格涨跌互现，54种产品价格上涨、104种下跌，价格分化显著。上涨品种集中于农化（草甘膦+0.37%、草铵膦+0.68%、代森锰锌+4%）、煤化工（焦炭+4.57%、苯胺+2.82%）及部分氯碱产品（液氯+14.98%）；下跌品种主要受国际油价拖累（布伦特-8.41%、WTI-7.77%）以及部分化工品（丙烯酸-5.51%、维生素D3-5.41%）需求疲软影响。
• 从价差角度看，36种价差扩大、29种收窄，其中“二甲醚-甲醇”、“丙烯腈-丙烯-合成氨”等价差扩大明显，反映部分子行业成本转嫁能力增强；而“PTA-PX”价差大幅收窄，显示聚酯产业链利润承压。
• 整体来看，化纤行业（涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶）受益于海外订单回流预期及产能出清，景气度向上；农化行业（草甘膦、草铵膦、尿素、氯化钾）受供给收缩及季节需求带动，价格表现坚挺；而石化产业链受原油波动影响，盈利阶段性承压。

主要内容

1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现

1.1 化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数1.1%

本周上证综指+2.11%，沪深300+1.23%，化工行业指数+2.33%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。CCPI较上周下跌0.69%，化工品价格整体偏弱，但板块个股表现活跃，76.7%的个股上涨。

1.2 本周行业观点：草甘膦、草铵膦价格上涨，美对印加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业

1.2.1 农药：草甘膦、草铵膦市场供给偏紧、延续去库，价格上涨

草甘膦：截至8月7日，95%原粉均价26399元/吨，周涨0.37%。供应端华中、西南部分企业检修，华东企业低负荷运行；需求端非洲等地区制剂订单少量释放，供应商排单充足、低价惜售，价格小幅上移。推荐标的：兴发集团；受益标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份、扬农化工等。 草铵膦：截至8月6日，95%原粉均价4.45万元/吨，较前一日涨0.68%。山东主流企业开工不满，华东华北中小企业停车，供应端排单充足、可接单空间不足；下游询单良好，新单成交重心上移。受益标的：利尔化学、新安股份等。

1.2.2 美国对印度加征关税，或利好国内纺服出口及化纤行业

据Wind数据，2024年中国在美国纺织品服装进口中占比25.74%，印度占比8.57%；2025年1-5月，中国占比降至20.13%，印度升至10.18%。8月6日美国对印度输美产品额外征收25%关税（总税率升至50%），将导致印度纺服出口竞争力下降，海外订单有望回流中国，利好涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶等化纤行业。具体来看：涤纶长丝新增产能放缓（2024年增速仅2.35%），行业供给格局优化；粘胶短纤2020年以来无新增产能，供需紧平衡；氨纶行业持续亏损近3年，泰光产业、晓星氨纶等产能关停信号明确，景气度有望复苏。

1.3 本周重点产品跟踪：尿素、氯化钾价格上涨，粘胶短纤价格稳定

1.3.1 化纤：粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶市场价格基本稳定

涤纶长丝：POY均价6739元/吨，周涨25元/吨，但成本端油价下跌、产销低位，实际成交重心下滑。 粘胶短纤：均价12850元/吨，与上周持平，库存偏低、厂家货源偏紧，但终端需求偏淡。 粘胶长丝：均价43500元/吨，持稳运行，厂家产销平衡。 氨纶：40D均价23000元/吨，成本支撑尚可，但下游采购积极性一般。

1.3.2 化肥：本周尿素、氯化钾价格上涨，磷矿石、磷铵价格维持稳定

尿素：均价1780元/吨，周涨11元/吨（+0.62%），印度高价招标带动期货拉涨，现货成交放量。 磷矿石：30%品位均价1020元/吨，持平；28%品位947元/吨，持平。 磷酸一铵：55%粉状均价3336元/吨，持平；工业级73%均价5949元/吨，周跌0.9%。 磷酸二铵：64%含量均价3536元/吨，持平，国内货源偏紧。 氯化钾：均价3277元/吨，周涨42元/吨（+1.3%），国产钾减量、进口增量有限，贸易商挺价。

1.4 本周行业新闻：橡胶助剂行业倡议抵制“内卷式”竞争

8月5日，中国橡胶工业协会发出倡议，提出强化行业自律、坚持质量为本、加大研发投入、加强行业协作、加强人才培养五方面措施，旨在抵制“内卷式”竞争，优化行业秩序。

2、化工价格行情：54种产品价格周度上涨、104种下跌

2.1 化工品价格涨跌排行：本周液氯、焦炭等领涨

7日涨幅前十：液氯（+14.98%）、焦炭（+4.57%）、代森锰锌（+4.00%）、炼焦煤（+3.55%）、苯胺（+2.82%）、MMA（+2.79%）、R32（+2.73%）、石油焦（+2.62%）、动力煤（+2.35%）、聚合MDI（+2.24%）。 7日跌幅前十：布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、叶酸（-6.00%）、丙烯酸（-5.51%）、维生素D3（-5.41%）、合成氨（-4.90%）、丙烯酸甲酯（-4.86%）、正丁醇（-4.73%）、丙烯酸丁酯（-4.08%）、硝酸铵（-3.93%）。

3、本周化工价差行情：36种价差周度上涨、29种下跌

3.1 本周价差涨跌排行：“二甲醚-1.41×甲醇”价差扩大，“PTA-0.655×PX”价差跌幅明显

7日价差涨幅前五：二甲醚-1.41×甲醇（+94.04%）、丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨（+38.38%）、丙烯-石脑油（+31.65%）、PTMEG-1.33×BDO（+28.98%）、乙烯-石脑油（+14.70%）。 7日价差跌幅前五：PTA-0.655×PX（-256.12%）、环己酮-1.144×纯苯（-34.02%）、合成氨-1.3×无烟煤（-17.98%）、PVC-1.45×电石（-16.97%）、丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇（-15.51%）。

3.2 重点价格与价差跟踪：本周纯MDI价差小幅扩大

3.2.1 石化产业链：本周纯MDI价差小幅扩大

纯MDI价差扩大，聚合MDI价差亦小幅扩大；乙烯-石脑油、PX-石脑油价差扩大；PTA-PX价差负向扩大，显示PTA环节利润承压。

3.2.2 化纤产业链：本周粘胶短纤价差小幅扩大

粘胶短纤价差小幅扩大，氨纶价差小幅收窄，POY-PTA/MEG价差小幅收窄。

3.2.3 煤化工、有机硅产业链：本周有机硅DMC价差小幅扩大

有机硅DMC价差扩大，煤头尿素价差扩大，DMF价差扩大，醋酸价差收窄。

3.2.4 磷化工及农化产业链：本周氯化钾价格上涨

氯化钾价格上涨，磷酸一铵、磷酸二铵价差小幅扩大，草甘膦价差扩大，草铵膦价格上涨。

3.2.5 维生素及氨基酸产业链：本周维生素A价格稳定

维生素A、维生素E价格稳定，蛋氨酸价格稳定，赖氨酸价格下跌。

4、化工股票行情：化工板块76.7%个股周度上涨

4.1 本周重要公司公告：中触媒、新洋丰、博源化工、国光股份等发布半年报

中触媒（H1营收+16.46%，归母净利+31.52%）、新洋丰（H1营收+11.63%，归母净利+28.98%）、博源化工（H1营收-16.31%，归母净利-38.57%）、国光股份（H1营收+7.33%，归母净利+6.05%）、华尔泰（H1营收+21.68%，归母净利-58.75%）。 此外，道氏技术签署战略合作协议进军算力中心建设；中盐化工、山东海化拟增资中盐碱业；红星发展对全资子公司增资。

4.2 本周重点覆盖标的涨幅前五为：安利股份、利民股份、振华股份、东阳光、藏格矿业

涨幅居前的重点标的中，安利股份（+51.60%）、利民股份（+14.80%）、振华股份（+11.86%）、东阳光（+10.07%）、藏格矿业（+9.81%）。

4.3 股票涨跌排行：本周科创新源、安利股份等个股领涨

化工板块545只个股中，418只上涨（76.7%）、114只下跌（20.92%）。涨幅前十：科创新源（+53.05%）、安利股份（+51.60%）、新瀚新材（+45.88%）、中欣氟材（+35.66%）、华信新材（+25.99%）、凯盛新材（+23.24%）、南京聚隆（+20.58%）、震安科技（+19.83%）、金力泰（+19.18%）、元琛科技（+18.19%）。 跌幅前十：联化科技（-10.41%）、沧州大化（-8.80%）、再升科技（-8.63%）、雅本化学（-7.86%）、新潮能源（-7.21%）、上纬新材（-6.14%）、科拓生物（-5.88%）、大洋生物（-5.83%）、和顺科技（-5.45%）、安道麦B（-5.41%）。

5、风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

总结

本报告围绕基础化工行业最新动态展开分析，核心结论如下：第一，草甘膦、草铵膦因供给收缩（装置检修、低负荷运行）叠加海外订单释放，价格小幅上涨，农化板块景气度短期提升；第二，美国对印度加征25%关税将削弱印度纺织服装出口竞争力，海外订单回流中国预期增强，利好国内涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶等化纤行业，尤其氨纶行业已处于长期亏损状态，产能出清信号明确（泰光产业、晓星氨纶关停），景气复苏可期；第三，橡胶助剂行业倡议抵制“内卷式”竞争，反映行业自律与供给优化趋势，预计后续更多子行业将跟进；第四，价格方面，54种产品上涨、104种下跌，分化明显，液氯、焦炭、代森锰锌领涨，布伦特、WTI、叶酸领跌，价差方面36种扩大、29种收窄，PTA-PX价差持续收缩显示聚酯利润承压；第五，化工板块个股表现活跃，76.7%上涨，科创新源、安利股份等个股涨幅居前，半年报显示中触媒、新洋丰等业绩增长。整体维持行业“看好”评级，建议重点关注化纤（新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、三友化工）、农化（兴发集团、利尔化学、盐湖股份、亚钾国际）及受益于“反内卷”政策的行业龙头。风险提示关注油价波动、下游需求疲软及宏观经济下行。