氟化工行业周报：2025H1制冷剂企业业绩断层增长，向上趋势仍在延续

中心思想

氟化工景气向上，企业业绩断层式增长

本报告围绕2025年7月14日至7月18日氟化工行业动态展开分析，核心观点为：氟化工产业链已进入长景气周期，萤石市场进入阶段性筑底过程，制冷剂行情在配额约束与高温需求驱动下持续向上，R32、R134a等品种价格与价差同比大幅攀升。行业内龙头企业2025年上半年业绩预告呈现断层式增长，巨化股份、三美股份、东阳光等公司归母净利润增幅均超过130%，验证了行业盈利能力的显著提升。

制冷剂趋势不改，萤石筑底待变

报告指出，制冷剂向上趋势尚未结束，R32内贸价格已突破5.4万元/吨且供给趋紧，R134a内贸配额消化顺畅，成交价升至4.9-5.0万元/吨。萤石市场南北分化，南方出现止跌维稳迹象，但终端消费乏力迫使氢氟酸厂商减产，市场反弹仍需观察。总体看，氟化工全产业链（萤石、制冷剂、含氟材料）均具备长期发展潜力，投资价值凸显。

主要内容

1、氟化工行业周观点：萤石价格企稳，制冷剂继续上行

1.1、氟化工行情概述

报告详细对比了萤石和主要制冷剂品种（R32、R125、R134a、R410a、R22）的本周价格与价差。萤石97湿粉市场均价3,200元/吨，周环比持平，但同比下跌13.61%；制冷剂方面，R32价格54,000元/吨（较2024年+50%），R134a价格50,000元/吨（较2024年+61.29%），R125价格45,500元/吨（较2024年+40%）。外贸市场同步上行，R32外贸价升至54,000元/吨（较2024年+100%）。报告认为萤石市场或进入阶段性筑底，制冷剂市场正值高温旺季，向上趋势不改。推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。

1.2、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨0.96%

本周（7月14日-7月18日）氟化工指数收于4508.34点，上涨0.96%，跑赢上证综指0.54%，但跑输沪深300指数0.06%、基础化工指数0.47%、新材料指数0.57%。

1.3、股票涨跌排行：中欣氟材、东阳光涨幅靠前

氟化工板块13只个股中10只上涨，周涨幅前五：中欣氟材（+14.34%）、东阳光（+7.00%）、东岳集团（+6.28%）、永和股份（+3.26%）、多氟多（+2.14%）。下跌个股：新宙邦（-0.18%）、联创股份（-0.80%）、永太科技（-1.58%）。

2、萤石：行情承压运行

萤石市场供需双弱，价格持稳（3,200元/吨）。南北地区分化：南方矿山低开工率下持货商挺价，少量订单窄幅上移；北方观望情绪浓厚，压价心态不改。下游氢氟酸厂商亏损面扩大倒逼减产，市场成交以刚需小单为主，预计进入阶段性筑底。长期看，环保与安全检查趋严将出清落后产能，萤石价格中枢有望上行。

3、制冷剂：行情向上趋势不变

3.1、R32内、外贸价格持续上行

R32市场均价54,000元/吨（周持平），价差41,764元/吨（+0.04%），产量环比-0.74%。外贸参考价54,000元/吨（+1.89%）。供给刚性约束叠加需求增长，企业报盘至5.4-5.5万元/吨，实际成交高于5.3万元/吨，看涨情绪浓厚。

3.2、R125内、外贸市场向好趋势不变

R125均价45,500元/吨（周持平），产量环比+2.68%。外贸参考价44,000元/吨（周持平）。企业多自用为主，单质需求稳定，作为R410a关键组分对价格形成支撑，市场盘整偏强。

3.3、R134a内、外贸报价继续上行

R134a均价50,000元/吨（+1.01%），价差32,144元/吨（+1.58%），产量环比-0.33%。外贸参考价49,000元/吨（周持平）。企业挺价拉涨，个别装置检修降负，低价货源减少，市场商谈重心高位向上。

3.4、R410a内、外贸价格持续上行

R410a均价49,500元/吨（周持平）。外贸参考价49,000元/吨（周持平）。企业执行长协，售后旺季支撑价格，原料R32、R125高价传导，但经销商高价补库谨慎。

3.5、R22内贸报价大幅上调、外贸行情整体稳定

R22均价35,000元/吨（周持平），价差26,489元/吨（-0.32%）。外贸参考价30,000元/吨（周持平）。终端需求偏弱，经销商消化库存为主，企业挺价报盘高位（39,500-40,000元/吨），市场观望博弈。

3.6、我国制冷剂出口跟踪：5月出口均价继续提升

2025年1-5月HFCs单质出口量同比-4.9%，出口额同比+48.4%；5月单月出口量同比+1.7%，出口额同比+62.8%。R32出口量同比+42.8%，出口均价同比+121%。HFCs混配1-5月出口量同比-6.2%，出口额同比+62.5%；5月出口量同比+9.8%，出口额同比+75.7%。出口均价整体持续上行。

3.7、制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一

氢氟酸价格承压（10,163元/吨，周持平），二氯甲烷环比-0.39%，三氯甲烷环比+2.8%，三氯乙烯/四氯乙烯价格持平但库存变化不一（三氯乙烯库存-6.36%，四氯乙烯库存+18.27%）。

4、含氟材料行情跟踪：含氟材料市场整体稳定

PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM等含氟材料价格周内环比持平。六氟磷酸锂价格49,250元/吨，环比-1.01%。除六氟磷酸锂外，整体市场维持平稳，产量数据多呈小幅波动（PTFE环比-5.09%，HFP环比+9.90%）。

5、近期行业动态：巨化股份、三美股份等发布业绩预告

5.1、近期公司公告

多家氟化工上市公司发布2025年上半年业绩预告，普遍实现大幅增长：巨化股份归母净利19.7-21.3亿元（同比+136%~155%），三美股份9.48-10.42亿元（同比+147%~172%），东阳光5.83-6.63亿元（同比+157%~193%），永和股份2.55-2.80亿元（同比+126%~148%），昊华科技5.9-6.5亿元（重述前同比+59%~76%）。东岳集团预告归母净利同比+150%。中欣氟材扭亏为盈，巍华新材同比减少。

5.2、本周行业新闻：海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目开工

海斯福项目总投资约12亿元，计划2026年完成主体建设，将新增环保型绝缘气体、氟清洗剂、全氟烯醚等产能，强化高端氟精细化学品领域优势。新疆若羌卡尔恰尔萤石矿选矿厂进入单机试车阶段，该矿为国内最大萤石单体矿山，储量2,194万吨矿物量，设计年采选120万吨。

6、风险提示

下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

总结

本报告全面分析了2025年7月中旬氟化工行业运行状态，核心结论如下：

第一，上游萤石价格企稳筑底。萤石97湿粉周均价3,200元/吨，南方市场出现止跌迹象，但终端消费疲软导致氢氟酸厂减产，短期反弹需等待供需重新平衡。长期看，环保趋严与下游含氟新材料需求增长将推动萤石价格中枢上行。

第二，制冷剂延续高景气，价格与价差同比大幅走扩。R32、R134a、R125等主流品种价格均处于高位，内贸报价坚挺，外贸价格同步上行。受配额约束与高温旺季驱动，企业开工率下降、供给趋紧，R32实际成交价已超5.3万元/吨，R134a成交价提至4.9-5.0万元/吨。制冷剂出口均价亦持续提升，5月R32出口均价同比+121%，验证全球需求强劲。

第三，龙头企业业绩断层式增长，行业盈利拐点确认。巨化股份、三美股份、东阳光、永和股份等2025年上半年归母净利润同比增幅均在130%以上，这与2024年配额首年开始的景气周期一脉相承。年初行情的良好开端表明行业趋势远未结束。

第四，含氟材料市场整体稳定，PTFE、PVDF等品种价格持平，六氟磷酸锂小幅下跌。海斯福高端氟精细化学品项目开建、卡尔恰尔萤石矿试车，显示行业正在加速产能扩张与资源布局。

总体来看，氟化工产业链（萤石-制冷剂-含氟材料）景气向上趋势不改，投资机会贯穿全产业链，建议重点关注资源端萤石龙头、制冷剂配额龙头以及含氟新材料成长标的。