基础化工行业周报：本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异

中心思想

上半年业绩分化，制冷剂与涤纶长丝赛道景气度凸显

根据2025年半年度报告，基础化工行业内部业绩分化显著。制冷剂与涤纶长丝两大子行业凭借供需格局优化和行业景气度上行，成为报告期内最亮眼的两条赛道。核心上市公司利润实现同比大幅增长，印证了行业“反内卷”政策下供给端竞争格局改善的长期逻辑。

行业供需格局改善，结构性机会主导市场

报告期内，化工品价格涨跌互现，但结构性机会突出。在企业半年报集中披露阶段，制冷剂和涤纶长丝领域受益于产能出清或投产高峰已过，龙头企业盈利能力显著修复。行业整体呈现“需求弱复苏，供给端优化”的特征，龙头企业定价权与协同效应得以强化。

主要内容

1、 化工行情跟踪及事件点评

1.1、 化工行情跟踪

截至2025年8月29日，化工行业指数报4064.3点，较上周上涨1.11%，但跑输同期沪深300指数1.6个百分点。同期中国化工产品价格指数（CCPI）报4009点，较上周下跌0.55%。本周化工板块545只个股中，仅178只周度上涨（占比32.66%），64.95%的个股下跌，市场情绪整体偏弱。

1.2、 本周行业观点

本周化工企业半年报集中披露，制冷剂与涤纶长丝业绩表现最为优异。制冷剂方面，巨化股份（2025H1归母净利润同比+146.97%）和三美股份（2025H1归母净利润同比+159.22%）均实现营收利润双增，且二季度环比增长超30%-50%，显示景气度在2024年修复后持续走强。涤纶长丝方面，新凤鸣（2025H1归母净利润同比+17.28%）和桐昆股份（2025H1归母净利润同比+2.93%）业绩稳健。截至8月29日，涤纶长丝三大品种库存处于较低水平（POY 17.8天、FDY 20.6天、DTY 26.2天），叠加“金九银十”旺季预期，盈利弹性有望释放。

1.3、 重点产品跟踪

本周重点产品价格走势分化。化纤板块中，涤纶长丝价格小幅上涨，POY市场均价为6865元/吨，周环比上涨80元/吨，但下游需求提升缓慢，库存小幅累积；粘胶短纤及氨纶市场则整体平稳。化肥板块中，国内尿素价格震荡下行，截至8月28日市场均价1734元/吨，周环比下跌1.53%，出口利好消退及期货走弱压制市场心态；磷矿石价格维持稳定；氯化钾市场稳中偏弱，供需博弈持续。

2、 化工价格行情

2.1、 产品价格涨跌情况

近7日跟踪的226种化工产品中，52种价格上涨（占比23.0%），104种价格下跌（占比46.0%）。涨幅前十产品中，维生素B1（+12.82%）和维生素D3（+7.14%）领涨，百草枯（+6.56%）、TDI（+4.47%）紧随其后。跌幅前十产品中，液氯（-48.51%）和盐酸（-8.29%）跌幅居前，丁基橡胶（-7.79%）、丙烯酸甲酯（-7.33%）等产品价格明显承压。

3、 化工价差行情

3.1、 本周价差涨跌排行

近7日跟踪的72种产品价差中，41种价差周度扩大（占比56.9%），27种收窄。“PS-1.01×苯乙烯”价差周度扩大67.27%，表现最为突出；其次为“二甲醚-1.41×甲醇”（+57.40%）和“环己酮-1.144×纯苯”（+34.73%）。“PTA-0.655×PX”价差则大幅收窄78.53%，盈利空间明显压缩。

3.2、 重点环节价差分析

各细分产业链价差走势分化显著。石化产业链中，纯MDI和聚合MDI价差均有所收窄；化纤产业链中，POY-PTA/MEG价差扩大13.89%，显示涤纶长丝盈利能力改善；煤化工及有机硅产业链中，有机硅DMC价差扩大；磷化工及农化产业链中，复合肥价格维持稳定，磷酸一铵和磷酸二铵价差均有所扩大。

4、 化工股票行情

4.1、 重点公司公告与市场表现

本周重要公司公告集中于半年度报告披露。在重点覆盖标的中，周度涨幅前五的个股为奥来德（+19.01%）、东阳光（+18.39%）、巨化股份（+17.24%）、安利股份（+17.23%）和云图控股（+12.61%），显示市场对制冷剂及新材料方向关注度较高。化工板块整体个股涨跌比为178:354，仅32.66%的个股实现周度上涨，板块分化明显。

5、 风险提示

行业面临的主要风险包括：国际油价大幅波动、下游需求持续疲软、宏观经济超预期下行以及其他不确定性因素。

总结

景气周期与供给优化共振，两大赛道盈利强势修复

本报告聚焦2025年半年度业绩披露期，揭示了基础化工行业内部显著的结构性分化。核心结论如下：制冷剂行业在经历2024年景气修复后，2025年继续保持高景气态势，是当前化工行业中盈利确定性最强的赛道之一。 巨化股份与三美股份的业绩数据显示，行业主升浪仍在进行，龙头公司充分受益于配额管控和需求刚性。涤纶长丝行业则受益于产能投放高峰已过及行业集中度提升，龙头企业定价权增强。 当前库存低位叠加旺季预期，行业盈利弹性有望在下半年得到充分体现。整体来看，在“反内卷”政策引导下，供给端竞争格局优化是化工行业长期投资主线，龙头企业有望在弱复苏环境中持续受益。