基础化工行业周报：本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异

　　本周行业观点：本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异本周化工企业半年报集中披露，制冷剂、涤纶长丝业绩优异。制冷剂方面：（1）巨化股份：2025H1公司实现营收133.31亿元，同比+10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比+146.97%。其中，公司Q2单季实现营收75.31亿元，同比+13.93%，环比+29.84%；实现归母净利润12.42亿元，同比+138.82%，环比+53.57%。（2）三美股份：2025H1年公司实现营收28.28亿元，同比+38.58%；实现归母净利润9.95亿元，同比+159.22%。其中公司Q2单季度实现营收16.16亿元，同比+49.36%，环比+33.32%；实现归母净利润5.94亿元，同比+158.98%，环比+48.33%。我们认为，制冷剂行业景气度在2024年有所修复后，2025年保持良好态势，趋势未止，主升正在进行中。涤纶长丝方面：（1）新凤鸣：2025H1公司实现营收334.91亿元，同比+7.10%，实现归母净利润7.09亿元，同比+17.28%，其中2025Q2公司实现归母净利润4.03亿元，同比+22.24%，环比+31.44%。（2）桐昆股份：2025H1公司实现营收441.58亿元，同比-8.41%，实现归母净利润10.97亿元，同比+2.93%。其中2025Q2公司实现归母净利润4.86亿元（包含对联营企业和合营企业的投资收益1.70亿元），同比+0.04%，环比-20.54%。据CCF数据，截至8月29日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为17.8、20.6、26.2天，当前长丝行业库存整体处于较低水平。后续伴随金九银十需求旺季的来临，长丝产品盈利弹性有望得到充分体现。中长期来看，涤纶长丝行业投产高峰已过，未来产能增速有望逐步放缓。同时，长丝行业集中度较高，反内卷背景下，龙头企业定价权与协同效应有望凸显，我们看好供给格局优化带来涤纶长丝行业的长期盈利修复。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。