本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.75%、-19.25%，相对沪指的超额收益分别为-0.07%、-4.08%；本周原料药、医疗器械及化学制药等涨幅较大，医药商业、医疗服务及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前浩欧博（+20.81%）、迪瑞医疗（+20.34%）、国新健康（+18.73%），跌幅居前老百姓（-10.65%）、未名医药（-9.86%）、益丰药房（-8.60%）。涨跌表现特点：本周医药板块持续企稳，医药板块有走强基础；本周小市值标的涨幅榜较大；药店及消费医疗跌幅明显。 　　国产医疗影像设备龙头上市在即，上游产业链值得关注：联影医疗是国内医疗影像设备龙头，产品线覆盖MR、CT、MI、XR、DR等诊断产品以及RT等放疗设备，2020年多产品线新增装机量国内排行第一。联影医疗已于2022年8月5日完成询价，近期即将上市，其上游XR探测器供应商弈瑞科技为全球数字化X线探测器行业知名企业，产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计70余个国家和地区，得到西门子、飞利浦、联影医疗等国内外知名影像设备厂商的认可；MI设备显像剂供应商东诚药业为核药布局完善，已形成从诊断用核药到治疗用核药的全产业链体系。影像设备产业链有望乘借行业龙头公司上市带来的机会，值得关注。 　　FDA受理首个口服选择性雌激素受体降解剂；欧盟委员会批准全球首款FcRn单抗Vyvgart上市；礼来LOXO-783片成为国内首个申报临床的PI3KαH1047X变构抑制剂：Menarini宣布FDA已受理选择性雌激素受体降解剂elacestrant（RAD1901）上市申请，用于治疗ER+/HER2-晚期或转移性乳腺癌患者的新药上市申请（NDA），并授予优先审评资格；argenx宣布欧盟批准Vyvgart（efgartigimod alfa-fcab）上市，用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的全身型重症肌无力（gMG）成人患者的辅助疗法；CDE官网显示，礼来LOXO-783片临床试验申请获受理，用于治疗乳腺癌，这是国内首个申报临床的PI3KαH1047X变构抑制剂。 　　具体配置思路：1)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药等；2)眼科耗材及服务领域：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；3)医疗服务领域：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；4)生长激素领域：长春高新、安科生物等；5)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物（关注）等；6）中药领域：太极集团（关注）、同仁堂（关注）、佐力药业（关注）等；7）其它消费，三诺生物、我武生物（关注）等；8)创新药及产业链领域：恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等；9)BIOTECH类创新药：荣昌生物、百济神州（关注）、亚盛医药等；10)血制品领域：博雅生物、天坛生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。

　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为4.59%，创业板指数涨幅为0.27%，沪深300指数上涨0.82%，上证综指上涨上涨1.55%，化工（申万）板块领先大盘3.04个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-4.90%，创业板指数下跌幅度为-19.02%，沪深300指数下跌幅度为-15.17%，上证综指下跌幅度为-9.97%，化工（申万）板块领先大盘5.07个百分点。 　　事件：据百川盈孚，本周国内TDI价差、乙烯法醋酸乙烯价差、电石法醋酸乙烯价差均扩大，价差分别增加1074元/吨、621元/吨、582元/吨；金属硅（441）价格达到19300元/吨，上涨6.04%。 　　点评： 　　TDI供给收紧，价格继续上涨或有支撑。本周国内TDI市场扭转反弹，供应收紧，价格市场氛围向好。供应方面：烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；万华福建单套5万吨于6月初停车检修，已重启；甘肃银光10万吨装置重启时间待定；上海科思创于6月26日检修3周，已于7月20日重启；上海巴斯夫与7月5号停车检修，于8月初重启。海外方面：韩华15万吨装置于4月29日停车检修，于5月底恢复重启；日本三井12.8万吨装置于6月27日重启；德国巴斯夫30万吨装置停车时间延长，目前重启未定，主要受天然气影响。韩国巴斯夫16万吨装置于7月6号非计划停车，已重启。万华化学在匈牙利的子公司宝思德化学25万吨装置于7月15日陆续停产检修，预计检修时间35天左右。海外整体供应量有所减少。受供给影响，目前厂商挺市意愿较强，后续价格或继续上涨。 　　低开工率叠加需求向好，醋酸乙烯稳中看涨。本周国内醋酸乙烯产量预计35588吨，较上周产量下调3682吨，环比同步下调9.38%。本酸乙烯整体开工率60.35%，与上周相比下调6.24%。上游原料醋酸价格疲软阴跌、电石价格窄幅上调，成本涨跌均有利好支撑有限。本周醋酸乙烯市场整体开工走低，市场现货供应缩减，部分下游工厂存采购计划，对市场起到一定提振作用。供应面：周内上海石化6月1日停车恢复时间待定，部分厂家装置降负，市场现货供应缩减，展现利好支撑。需求面：目前醋酸乙烯价格已经跌至本年底最低价格，下游工厂存在采购计划，需求面逐渐转好。预计醋酸乙烯稳中看涨。西南和新疆地区供给受限，短期金属硅价格继续上行。截至8月11日，国内金属硅市场参考均价18193元/吨，较8月4日下上涨530元/吨，涨幅3.0%。据百川盈孚，目前金属硅总炉数679台与7月底相比减少13台，截至8月11日金属硅开工炉数359台，整体开炉率52.87%。供应方面：目前四川地区由于降雨不足，叠加高温天气，居民用电负荷增加，导致硅厂阶段性限电，部分企业因此产量略有下降；新疆伊犁地区则因疫情影响导致多厂静态化管理，并有停炉现象出现，供应量整体减少，且运输困难，运费小幅上扬。需求方面：目前下游多晶硅行业开工稳定，需求平稳。待下游部分铝合金厂收假，开工将稍有增加，对金属硅的需求小幅增加。综合，预计短期内金属硅市场价格呈上行趋势。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：液化气(FOB东南亚)(12.05%)、美国HenryHub期货(9.40%)、焦炭(8.73%)、天然橡胶(上海地区)(8.54%)、煤焦油(8.17%)。产品价格跌幅居前品种：硫酸(98%)(-36.36%)、维生素B3(烟酸,99%)(-13.33%)、丁二烯(-5.81%)、纯MDI(-5.46%)、锦纶切片(-5.32%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数上涨1.55%，创业板指数上涨0.27%，沪深300上涨0.82%，中信基础化工指数上涨3.28%，申万化工指数上涨4.59%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为其他化学原料(8.79%)、有机硅(7.69%)、复合肥(6.4%)、纯碱(6.29%)、涤纶(5.81%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-2.49%)、橡胶助剂(-2.44%)、改性塑料(0.54%)、钛白粉(0.57%)、电子化学品(0.65%)。 　　本周行业主要动态： 　　Badger工艺年产60万吨苯乙烯装置三联换热器首次国产化：8月7日，连云港石化60万吨/年苯乙烯装置三联换热器在茂名重力石化装备股份公司高新厂区出厂。这是我国采用美国Badger工艺技术的60万吨/年苯乙烯装置三联换热器首次实现国产化。连云港石化60万吨/年苯乙烯装置，是同类型引进工艺中规模最大的装置。装置核心设备三联换热器由茂名重力制造，设备全长41米、最大直径4.5米、总重674吨，由进料汽化器、进料/出料换热器、高压蒸汽发生器组成。苯乙烯多联换热器技术要求高、制造难度大，被誉为石化静设备皇冠上的“明珠”。由于新冠肺炎疫情以及国际大环境带来不确定性，连云港石化通过广泛调研，反复比选和论证，最终确定茂名重力承担三联换热器国产化攻关任务。茂名重力组织精锐力量，历经1年时间，攻克多项技术难题，高质量完成“卡脖子”工程的国产化任务。 　　科思创将增材制造业务出售给Stratasys：8月8日，科思创宣布将增材制造业务出售给Stratasys，售价约为4300万欧元。此外，还有高达3700万欧元的潜在收益，这取决于各种业绩指标的实现情况。随着决定出售增材制造业务，科思创继续优化其产品组合，以便更有效地在市场上定位，更加专注于为其核心行业的客户提供广泛的产品。科思创剥离的业务包括员工、研发设施、生产资产和在荷兰、德国、美国和中国的办事处，以及与全球合作伙伴的庞大网络，该交易计划在2023年第一季度完成。该业务为普通聚合物3D打印工艺提供材料解决方案，将惠及Stratasys多个不同3D打印平台的用户。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　义翘神州(301047) 　　主要观点： 　　事件： 　　义翘神州发布 2022 年半年报。公司 2022 年上半年实现营业收入 2.99亿元，同比下降 52.84%；归属于上市公司股东的净利润为 1.92 亿元，同比下降 56.58%；扣非归母净利润为 1.53 亿元，同比下降 63.75%。 　　分析点评 　　单季度下滑速度减缓，新冠业务下滑带来利润率、费用率正常化。单季度来看，公司 2022Q2 收入为 1.23 亿元，同比-30.69%（ Q1 为-61.49%）；归母净利润为 0.78 亿元，同比-29.42%（ Q1 为-65.61%）；扣非归母净利润为 0.59 亿元，同比-40.49%（ Q1 为-70.90%）。 　　上半年公司整体毛利率为 88.06%，同比-7.57 个百分点；期间费用率26.59%，同比+12.49 个百分点；其中销售费用率 18.99%，同比+12.42个百分点；管理费用率 20.70%，同比+13.94 个百分点；财务费用率-13.10%，同比-13.87 个百分点；经营性现金流净额为 1.15 亿元，同比-70.43%。 　　新冠业务拖累表观业绩，非新冠业务占比逐步恢复常态。 　　新冠病毒相关业务收入 1.08 亿元，同比下降 76.33%。收入占比较上年同期下降，但仍保持新冠病毒相关生物试剂的主流供应商地位。非新冠病毒相关业务收入 1.91 亿元，同比增长 7.88%，占比整体收入的 64%（ 2021 年占比为 37%）。分产品看，重组蛋白收入 1.31 亿，同比下滑 22.33%；抗体收入 1.02亿，同比下滑 74.96%； CRO 服务收入 4646.81 万，同比上涨 22.24%，业务持续快速增长，签约订单金额增长率为 69.66%。 　　境内外同步推进，品牌力逐步提升。 　　境内的泰州子公司、苏州子公司已完成主要装修工作，预计年内将投入运营，新场地的运营将有力支持公司培养基、 CRO 服务等业务的快速发展。境外，日本子公司开始正式运营。美国子公司和欧洲子公司进一步完善，上半年合计净利润为 1450 万元。目前，公司的产品已销往全球 90 多个国家或地区。 　　抓住新冠机遇提升品牌力。自 2020 年初新冠疫情爆发以来，公司率先研发出一系列新冠相关试剂产品， 得到了社会各界的认可，支持客户累计发表新冠研究文章超过 1,300 篇，其中 240 多篇发表在 Cell， Nature，Science 及其子刊等国际顶级学术期刊，公司品牌影响力进一步提升。紧跟医药生物前沿，工业端实力不断强化。 　　公司产品和服务能够覆盖生命科学研究的多个领域，所以可以及时对生物医药前沿做出反应。整体而言，公司上半年研发费用为 2346 万元，同比增长 28.3%，研发费用率为 7.84%。 　　重组蛋白领域，成功建立全长多次跨膜蛋白生产技术平台；陆续推出了高质量 GMP 级别的细胞因子产品，满足工业细胞治疗客户的需求；在工具酶、药物靶点蛋白、诊断原料级蛋白方面也不断取得新突破，一批新产品和优化升级产品预计将在下半年陆续上市销售。 　　抗体业务领域，公司引进建设了光导单细胞技术，第一时间开发出了猴痘病毒抗体，并开始承接工业客户抗体服务项目。 　　投资建议 　　我们维持此前盈利预测。 我们预计，公司 2022~2024 年收入分别8.0/8.5/10.5 亿元，分别同比增长-17.1%/6.7%/22.5%，归母净利润分别为 5.1/5.2/6.2 亿元，分别同比增长-29.1%/1.0%/19.8%，对应估值为29X/29X/24X。 我们看好行业和公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新冠影响不及预期；行业政策变化不及预期；行业竞争加剧超于预期。

　　泽璟制药(688266) 　　事件：2022年8月14日，泽璟制药宣布甲苯磺酸多纳非尼片用于治疗进展性、局部晚期或转移性放射性碘难治性分化型甲状腺癌适应症的新药上市申请获得批准。 　　多纳非尼再添甲状腺癌适应症，适应症的逐步落地加速产品放量。甲状腺癌是继多纳非尼用于既往未接受过全身系统性治疗的不可切除肝细胞癌患者的适应症获批后，第二个获批上市的适应症。有效性结果显示，多纳非尼组较安慰剂组可以明显降低疾病进展的风险，显著延长无疾病进展生存期，同时获得更佳的客观缓解率。我们认为，甲状腺癌的获批上市标志着多纳非尼获批的适应症覆盖患者群体的进一步扩大，有望对多纳非尼后续的产品销售收入产生显著的影响。 　　杰克替尼两项适应症NDA在即，创新研发步入收获期。杰克替尼是公司自主研发的一款新型JAK抑制剂类药物，对Janus激酶包括JAK1、JAK2、JAK3和TYK2具有显著的抑制作用。目前，杰克替尼针对一线中高危骨髓纤维化以及芦可替尼不耐受的中、高危骨髓纤维化两项注册临床试验均取得成功，有望于近期递交NDA申请。我们认为，随着适应症的逐步落地，预计将会对公司未来的营收产生显著的影响。 　　外用重组人凝血酶NDA已获国家药监局受理，未来市场可观。生物止血药外用重组人凝血酶Ⅲ期临床结果达到预设主要终点，上市许可申请已于5月25日获国家药监局受理。该药品是国内唯一处于试验阶段的重组人凝血酶，竞争格局好，临床数据显示止血效果好，具备广泛应用于外科止血的潜力。根据Frost&Sullivan预测，我国外科手术局部止血市场规模约80亿元，叠加凝血酶属于《国家临床必需易短缺药品重点监测清单》中的品种，我们认为，重组人凝血酶上市后将为止血药市场带来新的选择，有望分得可观市场。 　　盈利预测与投资建议：随着公司研发投入的不断提升，管线的逐步落地，多纳非尼纳入医保后的快速放量，预计公司2022-2024年归母净利润分别为-2.12、-0.92和1.56亿元，对应EPS为-0.88、-0.38和0.65元，维持“持有”评级。 　　风险提示：研发进展不及预期、核心品种商业化进展不及预期、政策风险。