美国临床肿瘤学会（ASCO，American Society of Clinical Oncology）成立于1964年，是全球领先的肿瘤专业学术组织。一年一度的ASCO年会被公认为是全球最重要的、最为权威的肿瘤领域学术交流盛会，将展示当前国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和肿瘤治疗技术。 　　众多中国创新药企研究成果亮相2023 ASCO年会，覆盖单抗、双抗、小分子抑制剂、 ADC以及CAR-T等技术领域。恒瑞医药、百济神州、信达生物、君实生物、泽璟制药、百利天恒等企业入选研究数量较多。 PD-(L)1、 EGFR、 HER2等仍然是本次会议集中靶点。 　　热门领域：本次ASCO年会覆盖众多热门治疗领域，肺癌依旧是重点关注适应症，众多研究围绕肺癌展开，例如驱动基因阳性、 TKI耐药等等。此外，HER2+乳腺癌、胃癌等领域，也是研究重点。 　　新兴靶点：TIGIT（信达IBI939、百济ociperlimab）、 LAG-3（信达IBI110、百济LBL-007）、 BCL-2（百济BGB-11417、亚盛APG-2575）、CLDN18.2（石药SYSA1801、科济CT041、再鼎ZL-1211、创胜TST001）、 CDK4/6（贝达BPI-16350 、恒瑞达尔西利）。 　　重点技术： 　　ADC：百利天恒（BL-B01D1）、石药（ SYSA1801 ）、科伦（ SKB-264 ）、映恩生物（ DB-1303 ）、荣昌（维迪西妥单抗）； 　　双抗：恒瑞（ SHR-1701 ）、百利天恒（ SI-B001、 SI-B003 ）、康方生物（AK112）。 　　关注标的：恒瑞医药、百济神州、泽璟制药、信达生物、百利天恒、康方生物等。 　　 风险提示：临床失败风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险。

　　山东药玻(600529) 　　投资要点 　　原材料和能源成本下降，有望推动盈利能力逐步回升。新冠疫情期间，公司采购的原材料和能源成本大幅度提升，导致盈利能力持续下降，毛利率从2019年的36.91%降到2022年的26.84%，2023Q1进一步降到23.65%。2023Q2开始多项成本出现了明显的下降趋势。1）直接材料：2022年采购金额为9.34亿元，占总收入的比例约为22%，主要包括纯碱、石英、硼酸等，最主要的原材料纯碱价格持续下降，Wind数据库显示中国重质纯碱价格从3月最高点约3000元/吨降到2093元/吨。2）燃动力：2022年采购金额为5.52亿元，主要包括天然气、煤炭、电力，天然气和煤炭价格均均有所下降。原材料+燃动力成本下降有望推动公司盈利能力逐步回升。 　　疫情后玻璃瓶需求恢复，中硼硅升级拉动需求增长。2022年公司核心产品模制瓶、棕色瓶的销售占比分别为42%和21%，主要应用领域分别为药用、保健品/日化品，疫情期间需求均受到影响，疫情结束后有望拉动需求快速增长，2023Q1公司收入明显恢复，同比增长19%。药监局要求“注射剂使用的包装材料和容器的质量和性能不得低于参比制剂”，参比制剂以中硼硅为主，国产药品以低硼硅或钠钙为主，药品生产企业将会采购中硼硅玻璃升级。中硼硅价格明显高于低硼硅和钠钙玻璃，有望进一步提升盈利能力。公司定增项目包括投入12亿元，募投项目完成后年产能将达到40亿支。 　　投资建议：预测公司2023-2025年归母净利润分别为7.87/10.10/12.04亿元，增速分别为27%/28%/19%，对应PE分别为22/17/14倍。考虑到疫情后需求恢复增长+成本下降提升盈利能力，首次覆盖，给予“买入”建议。 　　风险提示：原材料价格波动风险；新冠疫情风险；产品价格波动风险。

　　投资要点 　　5月行情回溯：2023年5月医药生物行业下跌2.50%，同期沪深300收益率下跌5.72%，医药板块跑赢沪深300约3.22%，位列31个子行业第10位。本月中药板块上涨3.90%，其余生物制品、医疗服务、医疗器械、化学制药、医药商业分别下跌5.76%、6.36%、1.74%、3.11%、2.96%。5月受宏观环境、资金流向等因素影响，市场整体波动较大，医药板块也有所调整，行情主要围绕AI主题及政策导向。板块层面来看，中药板块在政策催化下表现持续亮眼，后续叠加企业经营周期趋势向上，我们预计中药板块行情有望延续。我们认为，当前医药依然处于多重底部区间，契合市场热点、符合政策引导方向以及真正有望复苏的细分子行业有望表现。 　　6月布局思路：把握内需复苏，关注出口拐点。2023年以来，我们一直认为内需强于出口。在策略报告中提出的四大复苏逻辑中，三个方向均为内需型企业。从Q1以来，市场整体表现为“强预期、弱复苏”，Q2进入复苏验证的关键时期，随着进入6月，Q2业绩逐渐明朗，真正有望实现盈利修复或延续增长的内需型企业有望表现亮眼。细分方向来看，继续看好整体药品板块，中药、仿制药、创新药；其次是院内诊疗复苏与集采拐点的体外诊断、高值耗材等；以及暑期旺季来临的消费医疗的复苏。另一方面，我们认为出口型企业，主要集中在产业链上游环节，有望在下半年逐步迎来拐点。出口型企业主要有两方面特征：创新与制造。1）全球的创新需求来看，医药行业投融资、海外需求的冰点预计已经过去，有望迎来逐步恢复；2）制造端的产能、库存、成本。当前的产能供给及库存的影响已经在行业竞争中较为充分反应，同时成本整体呈现下行趋势，结合两者，出口制造型企业有望逐步迎来拐点。细分方向来看，看好原料药的盈利周期拐点与增量市场；CRO/CDMO在各方面出清后的估值修复；试剂耗材等上游赛道的业绩拐点。 　　6月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，天宇股份，诺泰生物，百诚医药 　　中泰医药重点推荐5月平均涨幅-3.13%，跑输医药行业0.63%，其中华润三九+10.81%、联邦制药+8.83%、诺泰生物+6.65%，表现亮眼。 　　行业热点聚焦：（1）《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》发布；（2）2023年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目名单公示。 　　市场动态：2023年5月医药生物行业下跌2.50%，同期沪深300收益率下跌5.72%，医药板块跑赢沪深300约3.22%，位列31个子行业第10位。本月中药板块上涨3.90%，其余生物制品、医疗服务、医疗器械、化学制药、医药商业分别下跌5.76%、6.36%、1.74%、3.11%、2.96%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为16.4倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为50.9%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值27.7倍PE，低于历史平均水平（36.2倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为45%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.07%、 -1.48%，相对沪指的超额收益分别为-2.62%、-6.04%； 本周医疗服务估价上涨 1.47%、商业股价跌幅较小， 原料药、 化药、中药及生物制品等股价跌幅大；本周涨幅居前创新医疗（ +52.79%）、 爱朋医疗（ +24.76%）、冠昊生物(13.48%)，跌幅居前 ST 运盛（ -89.18%）、 *ST 辅仁（ -23.81%）、紫鑫药业（ -21.62%）。涨跌表现特点：医药板块出现普跌、大市值公司跌幅更加明显，但医疗服务等较为抗跌、中药出现明显调整。 　　坚定看好医药板块，重点关注方向包括优质仿创药、中药、 IVD、高值耗材等： 坚定看好医药板块，诸多股票再创新高。重点关注方向包括优质仿创药、中药、 IVD、高值耗材等！看好原因： 第一，医院端诊疗需求确定性最高。 该板块纯内需、不受宏观经济影响、需求增长持续稳定。需求将在疫情后逐步释放，带来板块的业绩持续高增。 第二，板块估值处于历史较低，估值修复有望持续。 2018 年年底从“4+7”开始，医药各个子板块受到政策尤其是集采的冲击较大，化学制剂、高值耗材、生物制剂、体外诊断、中药等均逐步纳入集采当中。机构对于该板块的配置下降较快。当前板块估值较低，叠加政策边际趋缓、盈利预期修复、机构持仓低位，行业估值修复有望持续。 重点推荐方向： 1）优质仿创药：院内复苏、集采出清、新药放量、基层市场扩容四重因素共振，全面看多优质处方药。院内复苏：诊疗恢复趋势明确，处方药、围手术药品刚性需求有望释放。集采出清：板块迎来价值重估， 2025 年目标集采品 500 个，1-8 批集采已经纳入 333 个，数量、金额均已过半。新药放量：药审评加速+医保支付增强，创新药占比提高。基层市场扩容： 24 年受益于医疗新基建、药店纳入门诊统筹、药店报销放开，激发基层用药需求。 2）中药上涨方向不改：中期看，我们仍然坚定看好中药板块机会。业绩层面， Q2 中药高增长可持续，全年仍能高增长。估值层面，仍未进入泡沫化阶段，处于PEG 小于 1 状态。此外，随着基药目录等催化剂即将落地、品牌中药如片仔癀大幅提价 30%带来的量价齐升空间，中药板块有望持续上涨。 3）在院端诊疗量总体恢复过程中， IVD 直接受益： 发光仍是 IVD 黄金赛道。我国化学发光 2019 年市场规模约为 300 亿元， 2014-1019 年CAGR 达 25%， 2019 年国产厂家市场份额仅有 20%不到。市场规模大，行业增速高，进口替代空间足，国产化学发光仍是 IVD 领域的黄金赛道。 4）院内诊疗 2、 3 月份手术量快速恢复，眼科、内镜、心血管、骨科、口腔手术量及诊疗量均有不同程度恢复：我们认为 23Q2 大概率会延续复苏趋势，叠加 22 年同期低基数，强烈建议关注高值耗材、医疗设备板块。 　　诺和诺德的司美格鲁肽注射液的上市申请正式获药监局受理； 贝达药业甲磺酸贝福替尼胶囊获批上市，适应症为既往使用 EGFR-TKI 耐药后产生 T790M 突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌； 赛诺菲 NKp46/CD16/CD123 三抗注射用 SAR443579 获批临床，用于治疗 12 岁及以上复发/难治性恶性血液病。 ： 推测司美格鲁肽注射液本次申报上市的适应症：作为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗用于初始体重指数（ BMI）≥ 30kg/m2（肥胖），或≥ 27kg/m2且<30kg/m2（超重）并且伴有至少一种与超重相关合并症的成人患者; IBIO-102 研究是一项单臂、多中心 II 期临床试验，共纳入 290 例患者，旨在评估贝福替尼在既往一代/二代 EGFRTKI 耐药后产生 T790M 突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（ NSCLC）患者中疗效和安全性； SAR443579 是赛诺菲与 Innate Pharma 合作开发的，利用 Innate 专有的多特异性抗体平台 ANKET 研发的一款基于 NKp46/CD16 的 NK 细胞接合 　　具体配置思路： 1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U 等； 2)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 5)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 6)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 7)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 9)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 10)血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 　　风险提示： 药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。

　　智飞生物(300122) 　　核心观点 　　续签合作协议，奠定了未来业绩增长基石 　　2023年1月底，公司与默沙东续签合作协议，将由智飞生物继续代理默沙东疫苗产品中国大陆经销及推广。协议涵盖2023H2-2026年期间，双方就每年各种疫苗品种基础采购金额达成协议，总金额超过1,000亿元，比2020年续约协议多出695亿元，代理权的顺利续签使公司未来业绩增长得以保障。 　　HPV疫苗需求量提升，九价成为市场未来趋势 　　目前，已上市HPV疫苗中，仅默沙东HPV产品为九价、四价，其他3款均为二价产品，从预防范围和效果上来看，默沙东二款HPV产品均优于二价产品。从我国HPV病毒发展趋势来看，HPV疫苗需求向多血清型、保护范围更广的方向发展。因此，九价是未来HPV发展趋势。根据若斯特沙利文数据，2017年至2020年，中国HPV疫苗市场规模从9.4亿元增长至135.6亿元，年复合增长率高达143.43%，预计2025年，我国HPV市场将达到229.7亿元，2031年，该市场将达到625.4亿元。在HPV疫苗需求不断提升的推动下，公司将充分受益。 　　渗透率有望逐步提升，男性HPV疫苗市场具备广阔的增长空间 　　我国HPV疫苗渗透率仍处于较低水平，2020年累计接种率3.61%，相较于欧美发达国家70%的渗透率，国内HPV疫苗存量市场巨大，接种率仍有较大提升空间。默沙东九价HPV疫苗男性适应症现已在国外批准，美国18岁至26岁HPV疫苗接种成人中有40%以上是男性。而在中国，尚未有男性HPV疫苗产品获批，未来男性HPV疫苗市场具备广阔的增长空间。目前，默沙东针对九价HPV疫苗中国男性市场，已经展开III期临床研究。 　　宜卡+微卡逐步放量，或将成为潜在大爆品 　　我国结核潜伏感染人群数量庞大，且发病率高，随着疾病控制的力量逐渐从疫情中解放出来，结核病的预防和治疗将重新聚焦，从而推动微卡+宜卡的广泛应用。因此我们认为未来几年将是我国结核市场快速扩容时期，需求空间同样广阔。 　　公司盈利预测与估值 　　预计公司2023年至2025年营业收入分别为485.51亿元、603.10亿元、721.55亿元，YOY分别为26.88%、24.22%、19.64%；EPS分别为5.9元/股、7.20元/股、8.44元/股，YOY分别为25.28%、21.90%、17.27%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为100元/股，给予公司“强烈推荐（首次）”投资评级。 　　投资风险提示 　　产品批签发数量不及预期，新产品研发或推广不及预期，代理合作调整。

　　本周重点新闻跟踪 　　据国家统计局5月27日消息，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。1-4月份，采矿业实现利润总额4752.4亿元，同比下降12.3%；制造业实现利润总额13723.7亿元，下降27.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1852.7亿元，增长34.1%。1-4月份，在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，1个行业持平，27个行业下降，其中石油和天然气开采业下降6.0%，化学原料和化学制品制造业下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降99.4%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌1.3%，为71.74美元/桶。 　　重点关注子行业：本周聚合MDI/DMF/电石法PVC/橡胶/粘胶短纤/乙二醇价格分别上涨3.2%/2.1%/1.1%/0.9%/0.4%/0.2%；TDI/轻质纯碱/重质纯碱/醋酸/乙烯法PVC/尿素/钛白粉价格分别下跌7.2%/6.8%/6.3%/3.3%/2.5%/2.4%/1.8%；有机硅/VE/VA/氨纶/烧碱/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/粘胶长丝/纯MDI价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：煤焦油（江苏沙钢焦化）（+21.9%）、二氧化碳（+14%）、一甲胺（华鲁恒升）（+13.2%）、三氯甲烷（+12.9%）、黄磷（四川）（+11.7%）。 　　煤焦油：本周高温煤焦油市场延续涨势，周内利好因素有：（1）焦炭市场第十轮提价，焦企利润水平再次压缩，焦企开工呈下调趋势，煤焦油产量降低，焦企库存量不高，存挺价心态。另外下游深加工及炭黑企业开工处于相对偏高水平，且部分企业存补库需求，煤焦油供需端存支撑。（2）下游煤沥青市场宽幅上行，炭黑市场延续涨势，对煤焦油价格存利好影响。 　　聚合MDI：本周国内聚合MDI市场延续涨势。上海某工厂6月上旬指导价上调至15700元/吨，供方新价对市场提振明显，经销商货源成本偏高运行下，对外低价惜售情绪再起，市场报盘试探性拉涨上行；虽然下游喷涂及板材订单有所释放，场内询盘买气升温，但受终端需求拖拽，下游整体订单量对市场提振作用有限。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨0.72%，沪深300指数较上周上涨0.28%。基础化工板块跑赢大盘0.44个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：纯碱（+4.28%），石油加工（+4.06%），钾肥（+3.33%），其他化学原料（+3.32%），磷化工及磷酸盐（+2.71%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　一周观点：全国中成药联盟采购持续推进，重点推荐悦康药业 　　2023年6月1日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网对全国中成药采购联盟集中采购相关数据信息公示，详细披露了医疗机构认可度、报价代表品相关数据、同采购组A/B竞争单元等相关资料，公示时间为2023年6月2日至2023年6月6日，标志着联盟集采进入最后阶段。本次集采由湖北省牵头29个省市组成联盟，对16个中成药进行集中带量采购。 　　本次集采中，银杏叶提取物注射液进入集采药品目录。银杏叶提取物制剂的生产及销售厂家有悦康药业、德国威玛舒培、台湾济生医药三家公司，2017-2019年间，悦康药业的市占率由35.63%提升至52.31%。在本次全国中成药联盟采购中，悦康药业的银杏叶提取注射液获得较高的认可度，填报同采购组所有企业产品的3194家二级及以上公立医疗机构中，有2891家选择悦康药业的银杏叶提取物注射液，认可度高达90.51%。 　　从全国中成药采购联盟集中采购相关数据信息公示看，银杏叶提取注射液仅悦康药业1家公司申报，竞争企业均为参与集采申报工作，集采降价的基准价格为24.1元/支。考虑本次银杏叶提取物注射液集采仅1家企业参与，我们预计降幅将较为温和。 　　同时，按照本次集采执行说明，采购周期内（2年），未中选产品和未有中选企业的采购组药品均纳入联盟地区监控管理。医疗机构采购未中选产品不得超过同采购组实际采购量的10%。我们认为，按照以上执行说明，中选企业有望进一步提升市占率，悦康药业的银杏叶提取物注射液的销量有望快速增长，重点推荐悦康药业的投资机会。 　　一周观点：2023下半年，继续在中药、创新、消费赛道中寻找α 　　2023下半年重点推荐标的的思路是，在好的贝塔里寻找阿尔法；看好的方向是以低估值为前提：（1）继续看好国企改革背景下以中药为主的相关标的；（2）医疗服务中业绩弹性较大的赛道；（3）器械中需求刚性的个股；（4）创新药产业链。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：中药：悦康药业、太极集团；零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳；服务：美年健康、锦欣生殖、盈康生命；CXO:泰格医药、康龙化成、泓博医药；科研服务：皓元医药、毕得医药；生物制品：博雅生物；创新药：东诚药业；化药原料药：人福医药、华东医药；医疗器械：振德医疗、康为世纪、戴维医疗。受益标的：中药：片仔癀、康恩贝、桂林三金；零售药店：大参林、一心堂；服务：爱尔眼科、希玛眼科、通策医疗；CXO：九洲药业、诺思格、普蕊斯；科研服务：百普赛斯、阿拉丁、药康生物；生物制品：神州细胞；创新药：荣昌生物、科伦药业、乐普生物；化药原料药：远大医药、恩华药业、九典制药；器械：迈瑞医疗、联影医疗。 　　风险提示：行业黑天鹅事件；疫情恶化影响生产经营。

　　投资要点： 　　电生理集采开启供货，国产厂商进入放量周期。电生理联盟集采覆盖全国27个省区市，在单件采购模式下，国产厂商中标情况良好。自2023年4月起，福建、河南、贵州、广西、江西、湖南等省份陆续执行集采。我国心律失常患者基数大而心脏电生理手术渗透率低。我国拥有庞大的心律失常患者基数，≥35岁居民的房颤患病率为0.7%且34%的患者为新发房颤；我国电生理手术治疗的比例较低，仅为128.5台/百万人，而美国达到1302.3台/百万人。电生理手术优势逐步得到验证，三维心脏电生理手术将成为重要发展趋势。国产厂商在三维电生理手术推广中保持良好增长态势，有望乘集采之东风，进一步扩大终端使用量，提升市场份额。?本周行情：本周（5月29日-6月2日）医药板块有所回调，在中信一级行业中排名末游。医药生物板块下跌2.05%，跑输沪深300指数2.33pct，跑输创业板指数2.23pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周中信医药生物子板块除医疗服务外上涨外其余均下跌，其中跌幅最大的为化学制剂和医药流通板块，分别下跌3.53%和2.51%，医疗服务板块略微上涨，涨幅为0.60%。 　　投资策略：1、我们维持看好今年消费医疗复苏机会，仍然可以从边际变化角度去把握行情机会，疫后复苏和医药政策环境缓和，带来的经营层面的实际改善。关注医疗服务终端需求，我们认为随着全国种植牙调价完成，整体种植量有望迎来快速爆发。眼科需求较为刚性，全年有望维持较高的景气度。建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。2、电生理集采开始执行，国产厂商进入放量周期，建议关注微电生理、惠泰医疗。3、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。4、推荐血制品板块，院内需求恢复叠加二阳催化静丙需求，采浆逐步恢复，板块估值处于历史中枢偏下。优先关注有供给量的公司，新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物，采浆增速较快的博雅生物和派林生物。其他重点关注板块：（1）类消费品：关注我武生物（脱敏治疗渗透率低，市场容量大）、长春高新（新患数据有望快速提升，估值低）和片仔癀；（2）生命科学上游：关注东富龙；（3）IVD：诊疗恢复良好，有望重回快速增长通道，关注性价比较高，Q2增速提升催化回到合理估值的标的，关注新产业、亚辉龙和万孚生物；（4）其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）、正海生物（口腔耗材）。 　　风险提示：研发不及预期风险、技术颠覆风险、政策风险、医疗事故风险。

　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　6月1日，大半导体产业网：中芯集成及子公司中芯先锋集成电路制造（绍兴）有限公司与绍兴滨海新区芯瑞创业投资基金合伙企业（有限合伙）于2023年5月31日签订《中芯先锋集成电路制造（绍兴）有限公司之投资协议》，在绍兴滨海新区投资建设中芯绍兴三期12英寸特色工艺晶圆制造中试线项目，主要生产IGBT、SJ等功率芯片，HVIC（BCD）等功率驱动芯片，中芯先锋为本项目的实施主体。该项目总投资42亿元，其中注册资本金为30亿元，用于建设一条集研发和月产1万片12寸集成电路特色工艺晶圆小规模工程化、国产验证及生产验证的中试实验线。 　　显示材料相关： 　　6月2日，LEDinside：TrendForce集邦咨询昨日发布最新研究报告指出，LED产业迎来复苏，以LED照明市场需求恢复最明显，有望进一步带动LED芯片产值回归成长轨道，加上近期中国大陆LED照明芯片喊涨，外界看好，随LED产业回温，富采、亿光、光宝等相关厂商受惠大。此外，近期部分中国大陆LED厂调涨照明类LED芯片价格，涨幅约5%以内，特殊产品最高可达一成。目前LED供应链业者普遍有较强涨价意愿，除了欲涨价的业者变多，由于部分LED芯片业者订单满载，调涨品项也有扩大趋势，以减少亏损，同时主动减少低毛利订单，有利于业者优化产品结构。 　　新能源材料相关： 　　6月2日，北极星配输电网：国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，《蓝皮书》明确，新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为有力支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统，是新型能源体系的重要组成部分和实现“双碳”目标的关键载体。新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障，共同构建起新型电力系统的“四位一体”框架体系。 　　重点企业信息更新： 　　普利特：6月1日，关于投资建设年产30GWh钠离子及锂离子电池与系统项目的公告：公司拟在浏阳经济技术开发区投资建设年产30GWh钠离子及锂离子电池与系统生产基地项目。本项目建设年产30GWh钠离子及锂离子电池与系统，项目计划分三期建设：一期投资约30亿元建设12GWh方型电池项目；二期投资约30亿元建设6GWh圆柱电池项目；三期投资约42亿元建设12GWh方型电池项目。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；疫情可能引发市场大幅波动的风险；定增项目发展不及预期等。