中心思想 恒瑞医药回购彰显长期发展信心 恒瑞医药此次拟以最高12亿元自有资金回购股份用于员工持股计划，此举不仅完善了公司员工激励机制，将员工利益与公司成长紧密结合，更向市场传递了公司对未来长期发展的坚定信心，有助于提升投资者对公司价值的认可。 创新与国际化双轮驱动未来增长 公司正加速向创新驱动转型，预计2023年多款创新药将加速放量，并设定了105亿元的创新药收入目标。同时，公司积极拓展国际市场，多项创新药在海外推进临床试验，造影剂产品获得美国ANDA批准，形成创新与国际化双轮驱动的增长格局，为公司中长期发展开辟更广阔空间。 主要内容 股份回购计划详情与战略意义 恒瑞医药于2023年5月15日公告，计划以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，用于员工持股计划。回购总金额不低于6亿元且不超过12亿元人民币，回购价格上限为70.14元/股。按回购价格上限测算，预计回购股份数量约为1710.86万股，约占公司当前总股本的0.27%。此举旨在完善员工长效激励机制，充分调动员工积极性，并增强投资者对公司未来发展的信心，提升公司价值认可，助力公司长期可持续发展。 创新药研发进展与市场放量预期 公司持续深耕创新研发，目前已拥有12款自研创新药和1款引入创新药获批上市，另有8款新药处于审评阶段，11款产品处于III期临床研究阶段，在研创新药超过80种，国内外开展临床项目260多个。展望2023年，预计SHR8008（CYP51）、SHR8554（MOR）、HR20033（SGLT2/二甲双胍）等创新药有望首次获批，艾玛昔替尼（JAK1）有望提交上市申请。根据公司2022年8月发布的员工持股计划，2023年创新药收入目标为105亿元。随着医疗机构就诊量恢复，公司新药放量有望在2023年实现加速。 全球化布局与产品线拓展 恒瑞医药积极拓展国际市场，创新药和仿制药双线并进。卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌已与FDA召开pre-BLA沟通会；氟唑帕利联合阿比特龙治疗转移性去势抵抗性前列腺癌的国际多中心III期临床研究已启动；公司在全球多个国家和地区推进15项海外临床项目。此外，造影剂产品钆特酸葡胺、碘克沙醇、钆布醇已在美国获批ANDA，显示公司在国际化方面的扎实进展。 中长期发展战略与转型展望 公司正逐步走出集采的集中影响，随着创新药商业化梯队持续丰富，创新药销售收入占比预计将逐渐提升，从而拉动公司长期发展。海外布局则为公司开辟了更广阔的市场空间。尽管公司目前处于由仿制药向创新药转型的阵痛期，但其平台布局扎实、创新研发有序、综合实力稳健。凭借优秀的研发能力、深远的国际化视角以及强劲的市场销售能力，公司深度蜕变值得期待。 财务预测与投资建议 根据预测，恒瑞医药2023-2025年归母净利润分别为45.41亿元、52.66亿元和60.89亿元，同比增长率分别为16.3%、15.9%和15.6%。对应的PE分别为67倍、58倍和50倍。基于公司长期发展前景，维持“买入”评级。 潜在风险因素 报告提示的风险包括国际化进度低于预期以及创新药研发失败的风险。 总结 恒瑞医药此次拟回购股份不超过12亿元，用于员工持股计划，此举彰显了公司对长期发展的坚定信心，并有助于完善员工激励机制。公司正通过加速创新药研发与放量，并积极拓展国际市场，实现创新与国际化双轮驱动的增长战略。尽管面临转型阵痛，但凭借扎实的研发基础和全球化视野，公司预计在2023-2025年实现稳健的归母净利润增长，分别为16.3%、15.9%和15.6%，长期发展潜力值得期待，维持“买入”评级。

中心思想 战略性资本运作与产能升级 晨光生物通过推动棉籽板块子公司新疆晨光在北京证券交易所上市，旨在扩大产能并借助资本市场提升整体价值。同时，公司计划变更募集资金用途，新建姜黄素和水飞蓟素专用生产线，以加速提升在营养药用提取物市场的份额，并优化叶黄素的生产成本。 盈利能力持续增长与投资展望 公司展现出横向拓展产品种类、纵向延伸价值链的强大能力，预计未来三年（2023-2025年）归母净利润将保持稳健增长。基于对公司战略布局和市场前景的积极判断，分析师维持“买入”评级，并设定了明确的目标价格。 主要内容 棉籽板块北交所上市计划 晨光生物董事会决议推动其棉籽板块子公司新疆晨光向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市。目前，该计划已进入上市辅导期。 发行规模与募资用途： 拟公开新发行股票不超过5200万股（若行使超额配售选择权则不超过5980万股），发行底价为6元/股。扣除发行费用后，计划募资2.92亿元，主要用于年加工35万吨棉籽项目、克拉玛依晨光公司提质增效技改项目以及补充流动资金。 财务表现与股权结构： 新疆晨光在2020-2022年间的归母净利润分别为0.35亿元、0.54亿元和0.84亿元，呈现持续增长态势。本次发行完成后，晨光生物对新疆晨光的持股比例将由89.82%降至64.91%（按行使超额配售选择权测算），有助于棉籽业务独立发展并提升公司整体价值。 梯队产品产能建设与市场拓展 公司拟变更2020年可转债部分募集资金用途，以支持营养药用提取物和海外原材料基地的建设。 营养药用综合提取项目： 将6500万元募集资金变更用于“营养药用综合提取项目（一期）”，建设年加工3万吨姜黄和1.5万吨水飞蓟生产线。 姜黄素市场： 据GrandView Research测算，2022年全球姜黄素市场规模将达9430万美元。印度是姜黄的主要生产国，约占全球产量的80%。晨光生物2021年姜黄素收入超过4200万元。 水飞蓟素市场： 晨光生物2022年水飞蓟素收入超过3600万元，同比增长翻番。 市场潜力与效益： 营养药用类提取物相比公司三大主力产品有较大的市场份额提升空间，下游需求保持稳健增长。专用生产线建成后，产能将显著提升，生产成本也有望下降。 赞比亚土地开发及配套设施建设项目： 将7623万元（折合1100万美元）变更用于该项目。万寿菊颗粒车间已于2022年投产，萃取车间有望于2023年下半年投产。随着海外原材料占比提升，叶黄素的成本优势有望继续扩大。 盈利预测与投资建议 分析师坚定看好晨光生物横向扩品种、纵向延伸价值链的能力。 盈利预测： 预测公司2023-2025年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.26元和1.57元（略下调2023-2024年预测，主要考虑到饲料级叶黄素价格变化，略下调毛利率假设）。 投资评级与目标价： 根据可比公司2023年23倍市盈率（PE），对应目标价为23.23元，维持“买入”评级。 主要财务信息： 预计2023-2025年营业收入将从71.97亿元增长至101.35亿元，归属母公司净利润将从5.35亿元增长至8.38亿元，毛利率和净利率均呈上升趋势。 风险提示 报告提示了多项潜在风险，包括原材料供给及价格波动、产品价格大幅下跌、行业竞争加剧、原材料基地和产能建设不及预期、境外经营风险以及子公司北交所上市进展不及预期等。 总结 晨光生物正通过一系列战略举措，包括推动棉籽板块子公司新疆晨光在北交所上市以扩大产能和提升价值，以及变更募集资金用途新建姜黄素和水飞蓟素专用生产线以抢占营养药用提取物市场份额，来巩固和拓展其市场地位。这些举措有望驱动公司未来营收和利润的持续增长。尽管面临原材料波动、市场竞争等风险，但分析师基于公司强大的横向扩品种和纵向延伸价值链能力，维持“买入”评级，并预计公司盈利能力将稳健提升。

　　本周行业观点一：坚定看好氟化工长期发展逻辑，积极把握回调后机遇 　　萤石：年后萤石价格坚挺上行，虽短期存回落预期，但空间有限。我们认为，我国萤石资源平均品味下滑或已成长期趋势，供给管控或也常态化趋严，随着下游制冷剂开工率逐渐修复并保持稳定、含氟材料（六氟磷酸锂、PVDF、电子级氢氟酸、含氟聚合物等）需求的不断增长，萤石价格或将长期、趋势性逐渐上行，萤石资源的价值将不断被市场发掘并重估。制冷剂：虽然因种种因素影响，以及配额政策预期的不确定性，氟化工板块行情近期明显回落，但我们坚持一贯以来的观点，因供给受限、需求增长、格局集中、暂无成熟替代品、下游价格敏感度较低等多方面因素影响，HFCs制冷剂将在较长时期内呈价格和利润重心逐渐抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。而配额政策预期最差的情况实际上已出现过，静待最终政策落地即可，无需过度担忧。同时，HCFCs制冷剂由于面临大幅出清节点（2025年将进一步淘汰），且R22维修市场需求阶段性偏刚性，或将有超预期行情的出现。 　　本周行业观点二：涤纶长丝价差扩大、库存有所减少 　　截至5月11日，涤纶长丝POY市场均价为7480元/吨，FDY市场均价为8120元/吨，DTY市场均价为8730元/吨，较上周价格分别下跌36.67、30、86.67元/吨。虽然价格略有下滑，但价差有所扩大。POY库存至21-30天附近，FDY库存至19-28天附近，DTY库存至17-29天附近。 　　行业新闻：燃煤散烧综合整治工程项目建议书批复，北方采暖改造或成趋势 　　托克托2023年燃煤散烧综合整治工程项目建议书获批复，内容包括建筑节能保温改造2000户，改造外墙保温面积16万米；集中供热改造156户，新增2MW换热机组，建设一级供热管网2x275m；居民煤改电15070户，改造内容包含分户式空气源热泵采暖设备，及其配套低压电网设施，户内散热器系统由居民自理。项目总投资47025.79万元，由政府出资，建设期2年。我们认为，北方采暖市场改造或成大趋势，空气源热泵将扮演重要角色，有望拉动对制冷剂的需求。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】泰和新材、新凤鸣、华峰化学、新乡化纤、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、中欣氟材、东岳集团等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【三氯氢硅&硅烷】宏柏新材、晨光新材、三孚股份；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　市场表现： 　　上周（5月8日至5月12日）医药生物板块整体下跌2.26%，在申万31个行业中排第21位，跑输沪深300指数0.29个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌1.64%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数3.35个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为131%。子板块中，所有子板块全部下跌，跌幅前三的是医药商业、化学制药和生物制品，跌幅分别为3.07%、2.83%和2.66%。个股方面，上周上涨的个股为93只（占比19.9%），涨幅前五的个股分别为祥生医疗（18.3%），赛诺医疗（17.3%），金石亚药（16.7%），津药药业（13.4%），第一医药（12.9%）。 　　市值方面，A股申万医药生物板块总市值为7.32万亿，在全部A股市值占比为7.79%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3138亿元，占全部A股成交额的6.51%，板块单周成交额环比下降25.39%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为67.93亿元；净流出前五个股为以岭药业、恒瑞医药、众生药业、九芝堂、沃森生物。 　　行业要闻： 　　5月10日，为贯彻落实相关文件精神，充分发挥CHS-DRG付费改革对医疗机构使用集采医用耗材的导向作用，不断完善对医疗机构的激励约束机制，由北京市医疗机构组成医疗机构DRG联动采购集团，针对运动医学类、神经介入类、电生理类医用耗材制定了DRG付费和带量采购政策联动采购方案。全市医保定点医疗机构均可作为采购主体参加本次DRG联动采购，本次DRG联动采购工作采取带量联动方式，已取得本次DRG联动采购品种合法资质的医疗器械注册人（代理人），满足相关要求的，均可作为申报企业参加。医疗机构结合产品申报价、临床使用状况、医疗技术进步等因素，从有意愿参加DRG联动采购的企业中选择产品，并填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2021年实际采购量的90%。医疗机构采购需求量的90%作为意向采购量。 　　在DRG采购政策引导下，DRG付费的实施有利于节约有限的卫生资源，提高医疗质量；巩固和完善我国城乡健全的医疗保险制度，遏制医疗保险费用的不合理增长。DRG作为一种医疗服务提供方的支付方式，能有效抑制供方诱导需求和道德风险，从而激励其节约医疗资源。DRG的打包付费方式将使药品、器械、各类检测设备试剂等转变为医院运营的成本，药品和器械企业作为医药产业链上的供应端，在药品与器械使用端的影响也将直接影响相关企业的发展理念、路径及模式。同时，DRG导致的可能的诊断受限，增加了医院更新诊断设备的成本风险，可能选择将一些诊断委托给第三方实验室进行，第三方诊断企业可能得到更多的合作机会。建议关注与公立医院建立深度合作的第三方诊断服务龙头企业及相关医疗耗材创新企业。 　　投资建议： 　　上周，大盘呈震荡下行走势，医药生物指数跑输大盘。当前板块热点相对缺乏，板块估值整体处于历史相对低位，建议中长线视角布局板块投资机会。随着年报和一季报披露结束，建议重点关注基本面稳健向好，业绩表现良好，估值相对合理，政策支持友好的相关细分板块及个股。建议关注创新药、血制品、连锁药店、二类疫苗、医疗服务、特色器械、品牌中药等。 　　个股推荐组合：贝达药业、华兰生物、益丰药房、丽珠集团、康泰生物； 　　个股关注组合：三博脑科、华厦眼科、荣昌生物、老百姓、华润三九等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　BD是必须的吗，BD对创新药研发有什么帮助？ 　　BD是行业发展至一定阶段的天然产物，回顾过往，BD促进更多FIC药物研发，达成更高销售峰值 　　回顾2010-2020年在美国获批上市的50款FIC肿瘤药物的研发与商业化历程，在小型biotech主导FIC药物发现的同时，大型药企通过BD途径参与并推动了多数FIC药物的后续开发与商业化，在提升候选管线研发成功率的同时促进了产品未来持续放量，达成更高的销售峰值。 　　在中国，创新药出海是目前最受关注的一类BD，目前的发展情况，对未来的预期？ 　　中国创新药出海经历了2个阶段，呈现出欣欣向荣的局面 　　中国国产创新药自2010年左右起步后开始出海历程。其中第一阶段2010-2019年出海产品数量总和不到20个，多数产品集中于肿瘤领域，国际化趋势尚未形成。而在2020年及以后，中国创新药企积累了近十年的发展成果，多个产品疗效显著获得国际认可，出海进程正式进入第二阶段。中国药企出海及国际BD授权产品数量迅速增长，交易金额屡创新高，治疗领域逐步扩展。出海已成为中国创新药企业绩增长的重要途径之一。 　　BD对股价的影响的大小，持续程度？ 　　BD对股价通常具有正面提升作用，中国市场对BD认可度较高 　　对于海外市场，我们回顾了2015-2022年历年全球top10BD案例，发现成功上市品种数量多于研发失败品种。同时BD对股价具有正面推动作用，BD项目公布后授权方公司股价普遍在第一日出现上涨趋势，且项目公布对授权方的股价涨跌影响比对引入方更加显著。 　　对于中国市场，我们回顾了多家公司BD项目对公司股价的影响，发现在重大BD项目公布后多数情况下公司第一日股价上涨，同时该上涨趋势经常可延续至首周乃至首月。中国资本市场整体对BD认可度高。风险提示：出海进度不及预期，授权后研发进度不及预期，合作进展不及预期，数据统计偏差风险 　　摘要：中国创新药出海展望——量变积累引发质变

　　海外聚氨酯企业23Q1量价同比转负，价差环比修复欧洲产能重启： 　　据各公司财报，23Q1巴斯夫、科思创、亨斯曼、陶氏营收同比-13%、-20%、-27%、-22%，EBITDA同比-24%、-65%、-65%、-57%，看营收影响因素，各公司销量同比-13%、-17%、-21%（PU板块）、-11%，价格同比-1%、-4%、-2%（PU板块）、-10%，一季度各公司量价同比均转负，各地区聚氨酯下游建材保温绝缘市场走弱，欧美汽车市场略有回暖，但产品组合仍面临定价和成本压力，环比看欧洲天然气价格下行削减了固定成本，价差修复下23Q1科思创、亨斯曼业绩超22Q4指引，因此科思创计划逐步提高德国工厂产量，亨斯曼也在近期重启荷兰MDI产线。 　　一季度国内MDI/TDI出口大增，行业格局重塑利好国内龙头： 　　据中国海关，23Q1国内聚合MDI共出口近30.9万吨,同比+28％，TDI共出口近10.5万吨,同比+21％，其中聚合MDI出口往比利时、土耳其、俄罗斯同比出现三位数增速，TDI则以非洲、东欧和中亚地区增量居多，一季度国内MDI/TDI厂家的相对成本优势和欧洲供给不足是出口大幅增加主因，随着近期欧洲原材料成本下行，科思创、亨斯曼产量回升，叠加淡季到来，二季度国内出口环比或受影响，但中长期看，据各公司公告，当前欧洲能源劣势难以扭转，巴斯夫在关停德国TDI产能后，路德维希港的Verbund结构优化持续推进，当前弱现实弱预期背景下，异氰酸酯行业短期定价压力仍在，成本和议价优势更为重要，随着近期万华收购烟台巨力股权获批，行业整合加速，此消彼长下未来国内龙头企业地位将愈加巩固。 　　巴斯夫维持预期不变，科思创、亨斯曼、陶氏23Q2指引环比增： 　　据各公司财报，巴斯夫预计2023年公司EBITbsi在48~54亿欧元，（22FY为69亿），EBITbsi利润率中枢6%，同比-2pct，维持不变，对二季度谨慎乐观；科思创预期2023年全年EBITDA约11~16亿欧元（22FY为16亿）；23Q2EBITDA在3.3~4.3亿欧元之间（22Q2/23Q1为5.47/2.86亿）；亨斯曼预计23Q2聚氨酯调整后的EBITDA在0.85~1亿美元（22Q2/23Q1为2.29/0.66亿），销量环比有改善预期；陶氏23Q2EBITDA指引约15亿美元（22Q2/23Q1为31/14亿）。 　　投资建议：据各公司财报，23Q1依旧仅有万华实现销量同比正增长，可见全球化工β下行时，万华凭借成本优势以价换量争取市场份额的效果显著，收购巨力也为未来持续扩能和β反转积蓄动能，推荐万华化学。 　　风险提示：产品价格大幅波动，国际地缘政治发展超预期等。

　　中国制药行业API+制剂一体化发展主要实现上中游资源整合，包括上游原料药供应商产业链向下延伸和中游生产企业产业链向上延伸的两种形式。近年来，中国政府颁布多项政策推动API+制剂一体化发展。带量采购下，API+制剂一体化发展生产企业成本优势明显，DMF制度加强制剂生产企业对API的质量控制，环保施压迫使API、制剂生产企业向高附加值方向发展。未来，伴随API+制剂一体化发展经济效益逐渐体现，更多制药企业将加入一体化发展行列，行业集中度将进一步提高。头豹研究院据此预测，在2023年中国制药制剂行业市场规模达到16,834.05亿元，2018-2023E年复合增长率为13.61%。 　　制药制剂行业定义 　　API（Active Pharmaceutical Ingredient）即原料药，是用于生产各类制剂的原料药物，是制剂中的有效成份，由化学合成、植物提取或者生物技术所制备的各种用来作为药用的粉末、洁晶、浸膏等，但病人无法直接服用的物质。API质量高低直接影响到制剂得到质量。最近五年，伴随中国政府对制剂成品质量要求的提高，API行业面临全面调整。 　　制剂即药物制剂，为适应治疗或预防的需要，按照一定的剂型要求所制成的，可以最终提供给用药对象使用的药品。根据剂型不同，制剂包括片剂、颗粒剂、乳剂、散剂、滴剂以及贴剂等多种类型。本文研究的范围包含API制药与制剂两类，分析在制药产业链中，API与制剂上中游一体化的发展趋势。 　　制药制剂行业分类 　　从制药行业整体产业链上看，API+制剂一体化发展主要实现上中游资源整合，具体有两种表现形式，分别是以API供应商为主体、以制剂生产企业为主体。

　　行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧

　　周度回顾：本周（5.8-5.12）石油石化板块-3.16%,市净率LF1.17xPB，基础化工板块-0.94%，21.6xPE，全A市场热度周度-11.2%至日均交易额为9981亿元。截至5月12日，美元指数+1.4%至102.70，5月4日美联储加息25bps，符合市场预期；后续加息有望暂停。国际油价方面，截至5月12日，WTI与Brent原油期货结算价分别为70.04、74.17美元/桶，分别较上周-1.8%、-1.5%，两地价差本周有所扩张。本周长丝、己二酸、尿素、烯烃法MEG等价差扩张，建议积极关注，纺织服装热度提升，关注染料赛道。 　　油价本周环比小幅下跌1-2%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年4月布油均价83美元/桶，5月目前均价为75.5USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+减产合计约160万桶/日；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需相对平衡，美联储23年暂无降息计划，基准利率维持5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 　　23年4月顺差超6000亿，同比增近97%，原料成本大幅下降，汽车等机电产品及劳动密集产品出口前4个月同比增10%左右。根据最新海关总署数据，前4月出口7.67万亿，yoy+10.6%，进口5.65万亿，yoy+0.02%。海外原料进口量增价降，集成电路及汽车进口下降约2成，机电产品及劳动密集产品出口增长迅速。我们建议关注：1)能源安全：中特估，上游盈利稳定，现金流充沛&分红稳定；2）中游：布局出口链、基建投资、房地产修复及机电产品普通材料及高端材料国产化替代方向，建议关注：聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛）、磷化工、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、炼油炼化、硅胶、纯碱、氯碱、钛白粉、涂料、塑料、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：半导体及锂电化学品、航空及特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 　　重点关注建议 　　自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、阿拉丁、卓越新能、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、新奥股份、中海油服、海油工程、诚志股份、华恒生物、中复神鹰、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、沃特股份、龙佰集团。 　　风险提示 　　原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。