北陆药业(300016) 　　北陆药业：造影专项，多元发展 　　 北京北陆药业股份有限公司成立于 1992 年 9 月，是国内对比剂行业的龙头企业，此外，公司还在中枢神经类和内分泌类药物领域加大研发力度，努力实现产品多元化。近年来公司营收利润企稳回升，公司发展持续向好。 2022 年，公司营收达 7.66 亿元，同比减少 10.93%；归母净利润达 1120.63 万元，同比减少 91.07%，营收利润减少的原因是集采和对比剂上游原材料上涨。 2023 年上半年，公司营收达 4.38 亿元，同比增长 24.70%；归母净利润达 960.15 万元，同比降低76.02%。 　　公司在深耕对比剂领域的同时，打造“第二增长曲线”，不断加大研发投入，选择市场需求较大的心血管、消化为新增重点立项领域。构建多层次研发体系，公司先后参股世和基因、芝友医疗、医未医疗，战略布局精准医疗。 　　深耕对比剂，打造“原料药+制剂”一体化布局 　　公司对比剂发展整体保持良好态势，近年来受集采影响营收有所下降，有望企稳回升。公司对比剂收入从 2016 年的 3.98 亿元增长至2021 年的 6.36 亿元， 2016-2021 年复合增长率达 9.82%。 2023 年上半年仍然是受碘帕醇注射液集采中标价格大幅下降的影响，碘帕醇注射液收入同比出现大幅下滑。碘克沙醇注射液虽未能中标国家集采，但销售团队仍在努力开拓集采外市场，碘克沙醇注射液收入同比出现回暖。 2023 年上半年公司对比剂收入 2.52 亿元，同比增长 0.67%。在钆喷酸葡胺注射液等市场，公司市场格局占优。此外，公司通过收购海昌药业，打造“原料药+制剂”一体化发展。降糖药：公司降糖类产品包括格列美脲片和瑞格列奈片，均已纳入国家集采。 2023 年上半年，公司降糖类产品收入 4211.91 万元，同比增长 57.99%。 　　九味镇心颗粒，打造中药抗焦虑抑郁第一品牌 　　流行病学调查显示，我国抑郁障碍年患病率为 3.6%，终生患病率为6.8%。此外，新型冠状病毒肺炎的大流行使全球重度抑郁障碍病例增加 27.6%，预计 2030 年，抑郁障碍将超过肿瘤和心脑血管疾病成为全球第一大疾病负担。中国抗抑郁药物行业发展较为迅速，预计抗抑郁药物行业样本医院市场规模于 2022 年达到 184.1 亿元人民币。目前，中国抗抑郁药物市场份额主要由外国药企垄断，中成药抗抑郁临床价值亟待进一步发掘。 　　公司自主研发的九味镇心颗粒是公司近年来重点推广的战略产品，也是国内第一个通过国家食品药品监督管理总局批准治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂。 2018-2021 年，九味镇心颗粒营收持续增长， 2021 年达 1.41 亿元，平均复合增长率达 49.14%。 2022 年受整体经济大环境影响，该产品销售收入 1.24 亿元，同比下降 11.97%， 2023 年上半年销售收入 8285.93 万元，同比增长 38.96%，有望成为公司继对比剂产品之外的又一战略品种。 　　投资建议 　　我们预计公司 2023~2025 年营收分别为 8.69/10.46/12.33 亿元；同比增速为 13.5%/20.3%/17.9%；归母净利润分别为 0.19/0.32/0.48 亿元；净利润同比增速为 73.6%/63.8%/50.3%；对应 2023~2025 年EPS 为 0.04/0.06/0.10 元/股；对应 PE 为 174x/106x/71x。考虑到公司一方面加强在对比剂领域的核心优势，与此同时介入心血管领域、消化领域等打造“第二成长曲线”，通过九味道镇心颗粒打造抗焦虑中药第一品牌。我们首次覆盖，给予“增持”评级。 　　风险提示 　　集采或价格下降的风险；原料价格波动风险：研发进度或研发结果不理想的风险。

　　普洛药业(000739) 　　投资要点 　　事件：公司2023年前三季度实现营业收入85亿元（+12.6%，括号内为同比增速，下同），归母净利润8.5亿元（+29.5%），业绩基本符合预期。 　　Q3保持稳定增长，利润率持续恢复：单季度看，公司2023Q3实现收入25.5亿元（-0.8%），归母净利润2.5亿元（+13.6%），在全球原料药清库存，总体降价的大趋势下，Q3业绩保持正增长。利润率上看，随着上游石化工等成本下降，公司Q3毛利率同比增加4.2pct至27.2%，盈利能力保持恢复。 　　原料药业务短期承压，CDMO和制剂业务稳步推进：原料药业务上，2023年总体压力较大，但随着全球API库存的出清，价格和需求有望在2024年加速回升。CDMO业务保持稳定增长，上半年进行中项目数同比增加51%。制剂业务方面，公司2023上半年完成3项国内制剂的注册申请，未来每年加速申报，实现产品梯队，借助集采快速放量。 　　产能持续释放，支撑公司长期发展：原料药方面，新建AH22081生产线，计划2023年8月完成建设，新增303、304两个API多功能车间，计划9月份完成建设。CDMO方面，CDMO多功能中试车间已于2023年5月投入使用，总共有14个独立单元区；CDMO研发楼建设基本完成，预计2023年8月底投入使用；AS21608生产线已于2023年4月份投入生产；高活化合物车间已于2023年投入使用，配有两条中间体大线，和两条API小线。制剂方面，制剂七车间扩建项目已完成；公司年产1亿瓶头孢粉针剂生产线在2023年4月投入生产。 　　盈利预测与投资评级：考虑到全球API去库存，我们将公司2023-2025年归母净利润的预期由12.4/15.2/18.37亿元下调至12.02/14.66/17.47亿元，2023-2025年P/E估值分别为16/13/11X，基于公司2024年原料药业务有望逐季度恢复，CDMO和制剂业务保持高增长，维持“买入”评级。 　　风险提示：环保政策收紧；成本向下游传导不及预期；新产品审批和放量不及预期；汇兑损益风险等。

　　济川药业(600566) 　　业绩简评 　　2023年10月22日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现收入65.4亿元，同比+11%；归母净利润19.4亿元，同比+22%；扣非归母净利润18.3亿元，同比+26%。 　　单季度看，公司2023Q3实现收入19.1亿元，同比-6%；归母净利润6.0亿元，同比+5%；扣非归母净利润5.8亿元，同比+6%。 　　经营分析 　　三季度业绩增速低于上半年。公司2023Q3单季度实现收入19.1亿元，同比-6%；归母净利润6.0亿元，同比+5%；扣非归母净利润5.8亿元，同比+6%。公司三季度业绩增速低于上半年，我们预计主要是由于受到行业监管政策影响，公司产品院内端放量速度放缓。 　　销售费用率控制成效良好。2023Q1-Q3，公司销售费用率为41.60%，同比-3.44pct；管理费用率4.27%，同比-0.07pct；研发费用率5.12%，同比-1.03pct。单季度看，2023Q3公司销售费用率37.61%，同比-3.60pct；管理费用率5.14pct，同比+0.80pct；研发费用率6.27%，同比+2.36pct。整体来看，公司销售费用率控制成效良好。 　　BD项目推进，拓展公司长期成长空间。2023年8月5日，公司发布公告，济川药业全资子公司与南京征祥医药签署独家合作协议及投资意向书，公司获得ZX-7101A约定适应症的独家推广权益，该产品为治疗或预防流感的聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂口服制剂。我们认为公司持续加大新产品研发和引进力度、不断丰富储备产品，长期成长空间广阔。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持2023-2025年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润25.0亿元（+15%）、27.9亿元（+12%）、32.2亿元（+15%）。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　产品获批上市进度不及预期风险、BD收购不及预期风险、产品集采降价风险、产能无法及时消化的风险。

　　市场表现： 　　2023年10月20日，医药板块跌幅-1.34%，跑输沪深300指数0.69pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。医药生物行业二级子行业中，药用包装和设备(+3.88%)、疫苗(-0.01%)、医药商业(-0.07%)表现居前，医疗新基建(-2.35%)、医药外包(-2.11%)、创新药(-1.74%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为翰宇药业(+15.11%)、特一药业(+9.97%)、太龙药业(+7.55%)；跌幅榜前3位为富士莱(-11.41%)、赛托生物(-11.11%)、双鹭药业(-10.02%)。 　　行业要闻： 　　国家药监局发布关于修订狂犬病人免疫球蛋白说明书的公告，根据药品不良反应评估结果，为进一步保障公众用药安全，国家药监局决定对狂犬病人免疫球蛋白说明书内容进行统一修订。（数据来源：NMPA官网） 　　公司要闻： 　　百济神州（688235.SH）：英国国家卫生与临床优化研究所（NICE）发布最终评估文件，推荐公司产品百悦泽用于治疗符合以下适应症治疗标准的成人患者：未经治疗的伴有17p缺失或TP53突变（高风险）的慢性淋巴细胞白血病（CLL）或未经治疗的无17p缺失或TP53突变，且不适合接受氟达拉滨-环磷酰胺-利妥昔单抗（FCR）或苯达莫司汀联合利妥昔单抗（BR）治疗的CLL；以及复发/难治性CLL。 　　康华生物（300841.SZ）：2023年前三季度，公司营业收入9.90亿元（-6.12%），归母净利润3.70亿元（-23.66%），扣非归母净利润3.60亿元（-22.42%）。 　　诺泰生物（688076.SH）：2023年前三季度，公司营业收入7.09亿元（+85.61%），归母净利润0.92亿元（+72.41%），扣非归母净利润0.88亿元（+635.61%）。 　　三鑫医疗（300453.SZ）：2023年前三季度，公司营业收入9.30亿元（-5.55%），归母净利润1.41亿元（-0.78%），扣非归母净利润1.28亿元（-4.45%）。 　　（数据来源：iFinD） 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　行情回顾： 本周医药生物指数下降 ] 6.88%，跑输沪深 300指数 2.71个百分点，行业涨跌幅排名第 31。 2023 年初以来至今，医药行业下降 11.71%，跑输沪深 300 指数 2.39 个百分点，行业涨跌幅排名第 21。 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25倍， 相对全部 A 股溢价率为 90.99%(-6.12pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为 40.98%(-4.11pp)， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为139.65%(-8.71pp)。 医药子行业来看，本周血液制品为跌幅最小子行业，跌幅为 4.4%，其次是线下药店，跌幅为 5%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为 0.8%。 　　ESMO 大会开幕， 期待医药板块回暖。 10 月 20 日， 2023 年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会在西班牙马德里正式开幕，恒瑞医药共有 13 款抗肿瘤创新药（其中 6款已上市）的 36项研究成果入围，其研究报告等共覆盖消化道肿瘤、乳腺癌、宫颈癌、胰腺癌、肺癌、黑色素瘤、肉瘤、胆管癌等十余个领域， 此外，本周医药板块大幅调整，建议逐步布局。 　　本周弹性组合：通化东宝（ 600867）、普门科技（ 688389）、贝达药业（ 300558）、祥生医疗（ 688358）、新产业（ 300832） 、赛诺医疗（ 688108） 。 　　本周科创板组合： 首药控股（ 688197）、泽璟制药-U（ 688266）、海创药业（ 688302）、心脉医疗（ 688016）、澳华内镜（ 688212）、荣昌生物（ 688331）、亚虹医药（ 688176）、迈得医疗（ 688310）、欧林生物（ 688319）、百克生物（ 688276）。 　　本周稳健组合：恒瑞医药（ 600276）、爱尔眼科（ 300015）、华厦眼科（ 301267）、云南白药（ 000538）、同仁堂（ 600085）、太极集团（ 600129）、华润三九（ 000999）、上海医药（ 601607）、大参林（ 603233）、通策医疗（ 600763）。 　　本周港股组合： 瑞尔集团（ 6639）、科伦博泰（ 6990）、和黄医药（ 0013）、康方生物-B（ 9926）、基石药业-B（ 2616）、诺辉健康（ 6606）、亚盛医药-B（ 6855）、先声药业（ 2096）、科济药业-B（ 2171）、微创机器人-B（ 2252）。 　　风险提示： 医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　投资要点 　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-6.88%、-11.71%，相对沪指的超额收益分别为-2.71%、-2.39%；本周商业、生物制品、器械等股价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前百洋医药（+13.78%）、ST吉药（+12.54%）、海特生物（+3.92%），跌幅居前海翔药业（-28.14%）、科源制药（-24.22%）、常山药业（-19.42%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普跌、跌幅较大，其中GLP1产业链相关标的跌幅更加明显。 　　ADC具有较强的逻辑支撑，其潜在的市场空间和成长性可能会超出当前预期值，是后PD1时代的核心方向，当前应把握住ADC资产的主升浪。1）靶向化疗机制实现更广泛的人群覆盖，可用于未成药的新靶点及耐药的患者，或靶点低表达的患者。2）ADC药物显示出了泛癌种的潜力，多个发病率较高的癌种中均有较好的临床数据表现。3）ADC具有多种搭配变化，使候选药物分子的数量可无边界扩容，给药企带来更多探索的可能性，更容易实现差异化创新。4）“ADC+IO”方案正在拓展到一线，成为一线标准疗法，“ADC+IO/ADC/靶向”有望成为值得探索的临床方向。重点推荐有平台技术，并且在各个靶点中临床进度靠前、数据表现亮眼、有出海潜力的标的：科伦博泰（TROP2ADC）、迈威生物（Nectin-4ADC）、百利天恒（EGFR-Her3ADC）、康诺亚（CLDN18.2ADC）、乐普生物（EGFRADC）、石药集团、恒瑞医药、翰森制药等。 　　辉瑞公司（中国）宣布创新药物乐复诺上市申请获批；华东、南京正大天晴和普济生物的马昔腾坦片获批上市，3家共同斩获马昔腾坦片首仿；兴盟生物在美洲狂犬病会议上公布抗狂犬病病毒单克隆抗体组合制剂克瑞毕具有更好的安全性和有效性：10月19日，辉瑞公司（中国）宣布，创新药物乐复诺获得中国国家药品监督管理局批准，用于治疗12岁及以上青少年和成人重度斑秃。其获批将惠及更多的中国斑秃患者，同时也为中国斑秃临床诊疗带来更加创新有效的治疗方案；10月18日，药监局官网显示，华东、南京正大天晴和普济生物的马昔腾坦片获批上市，3家共同斩获马昔腾坦片首仿；10月17日，兴盟生物在美洲狂犬病会议上公布抗狂犬病病毒单克隆抗体组合制剂克瑞毕最新临床试验数据。临床数据显示，较人狂犬病免疫球蛋白（HRIG），克瑞毕具有更好的安全性和有效性。 　　具体配置思路：1）创新药领域：迈威生物、益方生物、恒瑞医药、百济神州、康诺亚、荣昌生物、康方生物等；2）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）消费医疗领域：爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、爱美客等；5）其它医疗服务领域：固生堂、海吉亚医疗、国际医学、三星医疗等；6）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；7）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。9）中药领域：贵州三力、太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；10）血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等

　　投资要点： 　　上周（0918-0922）上证综指上升0.5%，SW医药生物上升0.4%，涨跌幅在28个申万一级行业中排名第12。生物医药板块表现前三的分别是生物制品(+1.7%)、医疗服务(+0.6%)、中药(+0.2%)。个股涨幅前三为常山药业(+37.4%)、翰宇药业(+36.9%)、福瑞股份(+22.6%)；个股跌幅前三为恩华药业(-12.0%)、ST太安(-10.6%)、莱美药业(-9.1%)。 　　9月19日，工业和信息化部联合国家发展改革委、国务院国资委出台《关于支持首台（套）重大技术装备平等参与企业招标投标活动的指导意见》。《意见》明确首台（套）重大技术装备参与招标投标活动，仅需提交首台（套）相关证明材料，即视同满足市场占有率、应用业绩等要求。评标办法应当有利于促进首台（套）重大技术装备推广应用，不得在市场占有率、应用业绩等方面设置歧视性评审标准。评标办法应落实支持重大技术装备攻关创新、促进绿色低碳循环发展、维护产业链供应链安全稳定等要求，将技术创新、资源能源利用效率、售后服务、后续供应、特殊或紧急情况下的履约能力等纳入评审指标范畴。根据《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2019年版）》，医用成像设备、体外诊断设备、治疗设备、医疗康复装备、其他医疗器械以及医疗专用装备关键零部件包含在内。 　　海通医药2023年9月组合表现。惠泰医疗、药明康德、凯莱英、恒瑞医药、爱尔眼科、普瑞眼科、大参林、东阿阿胶、百克生物（排名不分先后）。9月组合至今平均上涨1.7%，同期全指医药上涨0.7%，组合跑赢医药指数+1.0pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是百克生物(10.9%)、凯莱英(8.4%)、恒瑞医药(5.5%)。 　　风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。

　　本周我们讨论阿尔茨海默病诊疗相关研究进展。 　　新药研发获得突破，促进诊断指南更新。 近年来阿尔茨海默病（ AD）领域发展迅速，比如 AD 新型靶向治疗药物的批准上市，以及血浆生物标志物在 AD 临床诊断研究中的应用等。在 2023 年阿尔茨海默病协会国际会议上，美国梅奥诊所的 Clifford Jack 医生领衔的美国国家老龄化研究所-阿尔茨海默病协会（ NIA-AA）的科学家团队，提交了《 NIA-AA 阿尔茨海默病临床诊断指南修订版》的草案。本次 NIA-AA 修订版指南强调从生物学角度重新定义 AD， 这将推动未来大规模地从生物学角度来诊断 AD，比如通过脑脊液检测 AD 生物标志物，或者通过脑成像技术检测大脑中的斑块和缠结实现 AD的病理学诊断。 　　生物标志物检测新技术促进 AD 的病理诊断。 以往阿尔茨海默病只能在患者逝世后，通过脑部显微镜检查发现斑块和缠结物才可以完全确诊。现在的生物标志物检测技术能够在患者在世时就检出斑块和缠结的存在，尽早明确 AD 的病理诊断。 目前生物标志物检测技术主要包括特定类型的脑部 PET 扫描，以及可以测量血浆和脑脊液中的淀粉样蛋白和 tau 蛋白的相关检查。 　　新型靶向治疗药物有望减缓 AD 的疾病进展。 对于开发能够阻止或延缓 AD 疾病进展的治疗方法，专家们抱有谨慎但乐观的态度。现在在研的药物治疗策略主要包括以 β-淀粉样蛋白斑块为靶向的策略，阻止 tau 蛋白形成纤维缠结的策略，减少中枢炎症的策略以及激素替代治疗策略等， 目前已取得一定突破的主要是以 β-淀粉样蛋白斑块为靶点的治疗策略。 　　相关标的： （ 1）化药和生物药，如： 通化金马、恒瑞医药、先声药业、恩华药业、绿叶制药等；（ 2）中成药，如： 佐力药业、康弘药业等；（ 3）诊断仪器和试剂耗材，如： 联影医疗、亚辉龙、诺唯赞、热景生物等 　　行情回顾： 本周医药板块下跌，在所有板块中倒数第二。 本周（ 10月 16 日-10 月 20 日）生物医药板块下跌 6.88%，跑输沪深 300 指数2.71pct，跑输创业板指数 1.89pct，在 30 个中信一级行业中排名倒数第二。 　　本周中信医药子板块均下跌。其中，中成药和化学原料药跌幅较大，分别下跌 8.64%和 8.62%。 　　投资建议： 三季报集中披露期，建议关注反腐影响较小、业绩保持稳定增长的领域 　　（ 1）市场格局好、产品及价格均有竞争优势，且反腐影响有限的电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等； 　　（ 2）持续技术迭代、媲美外资产品， 未来发展空间广阔的医疗设备标的： 迈瑞医疗、 开立医疗、澳华内镜、海泰新光、 联影医疗、华大智造等； 　　（ 3） 政策助力国产化率提升，叠加自身经营不断强化的体外诊断企业：新产业、 亚辉龙、 九强生物、迪瑞医疗等； 　　（ 4） 生物类似药临床研究成功概率高，出海逻辑于近期得到验证，关注布局美国市场的标的：百奥泰、复宏汉霖等； 　　（ 5）部分制药/科研上游标的，正相继进入基期新冠影响出清的阶段，短期表观增速改善，长期项目推进、新市场拓展逻辑不变：奥浦迈、键凯科技、海尔生物等。 　　风险提示： 行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　本周（10月16日-10月20日）行情回顾 　　新材料指数下跌4.26%，表现强于创业板指。半导体材料跌6.07%，OLED材料跌6.87%，液晶显示跌6.61%，尾气治理跌3.92%，添加剂跌3.27%，碳纤维跌6.31%，膜材料跌4.41%。涨幅前五为新纶新材、建龙微纳、方邦股份、中芯国际、东旭光电；跌幅前五为康普化学、雅克科技、中石科技、三利谱、奥来德。 　　新材料周观察：PDCPD性能出众且环保，国产替代亟待突破 　　聚双环戊二烯（PDCPD）是一种交联三维网状结构的热固性工程塑料，是由石化副产品C5馏分提取的高纯度双环戊二烯（DCPD）通过金属催化发生烯烃复分解反应聚合而成，属于环境友好型绿色高分子聚合物。PDCPD材料兼具高弯曲模量和高抗冲击强度，属于以弹性形变为主的延性材料，同时还具有耐磨性、表面涂饰性、耐酸碱性及防水性等优良特性。其制品替代玻璃钢、聚氨酯和铝合金等材料的势头强劲，被应用于交通运输、土木建筑、污水处理、电气设备等领域，具有广阔的市场发展空间。根据QYResearch数据，2021年全球PDCPD市场销售额达到了1.4亿美元，预计2028年将达到2.3亿美元，年复合增长率为7.0%。我国PDCPD产业研究相对国外薄弱，但在政策扶持、技术进步、环保趋严的背景下，有望迎来良好发展时机。从事生产或研究PDCPD材料的企业不断取得科研突破。华锦股份与河南科技大学合作，于2021年成功完成“高压反应注射成型聚双环戊二烯”小试实验。上海石化在2021年成功完成“基于PDCPD（聚双环戊二烯）基碳纤维复合材料的开发”课题研究，形成具有自主知识产权的PDCPD基碳纤维复合材料制备关键技术。大成普瑞新材料有限责任公司是国内少有的实现PDCPD量产的企业，拥有PDCPD-RIM配方料设计产能10万吨/年，其PDCPD配方料主要采用C9馏分的DCPD为主要原料，采用钨钼催化剂系统，配方料的稳定性和安全环保性能优异。受益标的：华锦股份、上海石化等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【东材科技】股权收购：基于对控股子公司山东艾蒙特内在价值的高度认可和未来发展的良好预期，公司拟以4,950.00万元收购山东润达持有的公司控股子公司山东艾蒙特12.50%股权。本次股权收购完成后，公司对山东艾蒙特的直接持股比例将由60.00%增加至72.50%。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　市场表现： 　　上周（10月16日至10月22日）医药生物板块整体下降6.88%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.71个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.71%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数2.38个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为140%。子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为中药、医疗服务、化学制药，分别下跌8.22%、7.42%、7.11%。个股方面，上周上涨的个股为13只（占比2.7%），涨幅前五的个股分别为百洋医药（13.8%），*ST吉药（12.5%），海特生物（3.9%），*ST目药（3.6%），博瑞医药（3.4%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.52万亿元，在全部A股市值占比为7.50%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3730亿元，占全部A股成交额的9.66%，板块单周成交额环比下降0.51%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为121.39亿元；净流出前五为国际医学、人福医药、同仁堂、百洋医药、奕瑞科技。 　　行业要闻： 　　10月19日，第一三共（Daiichi Sankyo）和默沙东（MSD）联合宣布，双方就第一三共的三个抗体偶联药物（ADC）候选药物：patritumab deruxtecan（HER3-DXd）、ifinatamab deruxtecan（I-DXd）和raludotatug deruxtecan（R-DXd）达成了全球开发和商业化协议，将在全球范围内共同开发和潜在商业化这些候选ADC疗法。第一三共将保留日本的独家权利。第一三共将全权负责产品生产和供应。根据协议条款，默沙东将支付第一三共40亿美元的前期付款，并在随后24个月支付15亿美元。此外，默沙东可能支付高达165亿的未来商业化里程碑付款，合作总计数额可高达220亿美元。 　　近年来，ADC赛道火热。ADC药物是由单克隆抗体和小分子药物偶联而形成，具有特异性高、安全性好的特点，可以有效地杀伤肿瘤细胞，临床用于治疗肿瘤疾病。2022年，默沙东与科伦博泰合作9个ADC项目，协议总额约达118亿美元。本周，默沙东和第一三共将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新ADC药物领域合作新纪录，ADC赛道再受关注。截至2022年12月31日，全球已有15款ADC药物获批上市，治疗疾病涉及淋巴瘤、白血病、乳腺癌、多发性骨髓瘤、乳腺癌、头颈癌、尿路上皮癌等。其中，中国市场获批的ADC药物有5个，ADC领域关注度持续提高，国内ADC药物发展前景良好。建议重点关注国际化进展顺利、致力于ADC药物研究的相关创新企业。 　　投资建议： 　　上周大盘走势疲软，医药生物板块亦表现低迷，减重药等热点板块个股回调明显。当前为三季报业绩密集披露期，截至上周末已有31家医药上市公司发布三季报，26家净利润为正，5家净利润为负。本周第一三共和默沙东达成协议，将在全球范围内共同开发和销售以上三款ADC药物，双方合作数额高达220亿美元，刷新纪录，ADC赛道再获关注，关注国内相关ADC药物的创新企业。近期市场整体表现欠佳，个股回调明显，但基本面稳健向好，估值相对合理，业绩边际改善明显的个股则表现出较强的抗跌性，建议结合三季报业绩披露情况，精选优质个股，布局年末投资机会。 　　个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、诺泰生物、华厦眼科、康泰生物、微电生理-U； 　　个股关注组合：安杰思、国际医学、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、丽珠集团等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。