投资要点: 　　11月23日国海化工景气指数为100.69，较11月16日下滑0.24。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；由于仍处于产能扩张期，我们认为化工行业整体处于底部震荡阶段，当前化工行业下行风险大幅缓解，重点关注四大机会： 　　1）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎、通用股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份、史丹利等）、农药制剂（润丰股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、氟化工（金石资源、永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周五（11月24日），Brent和WTI期货价格分别收于81.28和76.82美元/桶，周环比4.95%和5.38%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（11月18日至11月24日）液氯价格整体上行，供给端，山东及江苏有氯碱装置检修，供应偏紧；需求端，下游需求尚可，整体接货较为积极。在需求维持，供给收缩背景下，液氯价格上升。本周草铵膦价格持续上涨，供给端，场内主流工厂正常开工，市场供应充足，供应端挺价态度坚定，部分企业报价高位；需求端，下游观望气氛浓郁，等待后市变化。在供给端低价惜售、挺价态度背景下，草铵膦价格上行。本周纯碱价格上涨，供给端，国内纯碱厂家开工负荷率提升，但下游用户原料纯碱库存处于同期低位，补货积极性较高。纯碱厂家订单充足，部分厂家已经接单至12月份。华中、华东、西南、西北地区部分厂家封单不接，货源供应紧张局面延续，纯碱价格上行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，11月24日纯MDI价格21300元/吨，比11月17日下跌350元/吨；11月24日聚合MDI价格15775元/吨，环比11月17日下跌250元/吨。据天天化工网公众号，11月21日，万华化学与西卡中国正式签署战略合作协议。此次合作，双方将依托强大技术创新优势，在地坪、防火涂料等方向携手共创。本次战略合作协议的续签，将在以往的合作基础上，涵盖更多产品领域、拓展更多合作范围，标志着双方进入战略性、全面性、长远性合作发展的新阶段。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为2100美元/FEU，环比持平；泰国到美东港口海运费为1750美元/FEU，环比-27.08%；泰国到欧洲海运费为1600美元/FEU，环比-13.51%。本周轮胎全口径原材料价格指数为10934，环比-66；其中天然橡胶、合成橡胶、炭黑、帘子布、钢帘线五项主要原材料价格指数为7485，环比-61。 　　【赛轮轮胎】据中国轮胎商务网公众号消息，11月18日，赛轮越南工厂巨胎首胎下线仪式在越南西宁省举行，赛轮越南工厂巨胎项目于2022年12月26日奠基。经过300多天的努力，项目顺利完成了初期市场销售策划、产品开发设计、设备选型制造实施、现场安装调试、产品试制等工作，正式步入量产阶段。这是越南历史上的首个巨胎项目，赛轮也成为首个在海外投资建设巨胎项目的中国轮胎企业。 　　【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【金石资源】据百川资讯，11月24日，萤石市场均价3633元/吨，环比11月17日下降32元/吨。据百川资讯，11月24日，制冷剂R22的市场均价为19500元/吨，环比11月17日持平。据百川资讯，11月24日，制冷剂R32的市场均价16750元/吨，环比11月17日上涨250元/吨。据百川资讯，11月24日，制冷剂R125的市场均价27000元/吨，环比11月17日上涨1000元/吨。据百川资讯，11月24日，制冷剂R134a的市场均价26500元/吨，环比11月17日上涨500元/吨。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝11月23日库存21.4天，环比11月16日增加1.1天；PTA11月24日库存328.7万吨，环比11月17日下跌1.5万吨。11月24日涤纶长丝FDY价格8100元/吨，环比11月17日上涨125元/吨；11月24日PTA价格5793元/吨，环比11月17日下跌283元/吨。 　　【荣盛石化】11月23日，荣盛石化发布公告，控股子公司永盛科技年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目第三条拉膜线及配套聚合装置于近期顺利投产，目前已顺利产出合格产品，项目装置全部投产后，公司的聚酯薄膜产能将到达43万吨，位居国内前四。 　　【恒逸石化】11月23日，恒逸石化发布关于恒逸转2预计触发转股价格向下修正的提示性公告，公司股票已有连续10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计触发转股价格向下修正条件。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年11月24日，EVA市场均价达12650元/吨，环比11月17日上涨29元/吨。据天天化工网公众号，11月18日，连云港虹科新材料可降解材料项目（一期）二、四标段举行开工仪式。虹科可降解材料项目一期工程主要建设20万吨/年顺酐装置，15万吨/年BDO装置和12万吨/年PBAT装置，预计2025年8月建成投产。 　　【卫星化学】据Wind，11月24日丙烯酸价格为5975元/吨，环比11月17日上涨25元/吨。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号，桐昆集团功能聚酯纤维智能制造示范工厂成功入选由工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、国务院国资委、市场监管总局五部门联合评定的智能制造示范试点项目，是此次2023年度智能制造示范工厂揭榜单位名单中唯一一家嘉兴企业。 　　【新凤鸣】据新凤鸣控股公众号，新凤鸣成功入选2023年国家级绿色供应链管理企业。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，11月24日磷酸一铵价格3500元/吨，环比11月17日下降15元/吨；11月24日，复合肥价格为3172.22元/吨，环比11月17日上升77.78元/吨；11月24日磷矿石价格1000元/吨，环比11月17日不变。 　　【云图控股】【中毅达】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，11月24日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价16500元/吨，较11月17日持平；促进剂NS日度市场价24550元/吨，较11月17日持平；促进剂TMTD日度市场价12250元/吨，较11月17日持平。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年11月24日，钛白粉市场均价达16279元/吨，环比11月17日下跌191元/吨。11月21日，龙佰集团发布关于分拆所属子公司云南国钛金属股份有限公司至深圳证券交易所主板上市的预案，公司拟将其控股子公司国钛股份分拆至深交所主板上市本次分拆完成后，龙佰集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对国钛股份的控股权。 　　【宝丰能源】【双箭股份】本周暂无重要公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，11月24日浙江市场氨纶40D为31750元/吨，较11月17日环比下降250元/吨；江苏市场氨纶40D为31750元/吨，较11月17日环比下降250元/吨。 　　【齐翔腾达】据百川资讯，11月24日顺酐价格为6726元/吨，环比11月17日下降117元/吨；据卓创资讯，11月24日丁酮价格为7416.67元/吨，环比11月17日下降116.66元/吨。2023年11月21日，公司发布投资者调研纪要，公司目前在建项目20万吨/年异壬醇项目，该项目原料预处理装置已建成，目前正在进行长周期设备订货，设计图纸对接中，公司正加紧推进该项目的建设进度。 　　【新和成】据Wind，2023年11月24日，维生素A价格为72.5元/千克，环比11月17日持平；维生素E价格为60元/千克，环比11月17日下跌1元/千克。11月21日，据新和成公众号，公司两项知识产权获浙江省知识产权奖，其中一种纤维级聚苯硫醚树脂的合成方法已实现成果转化，有效提高制备PPS品质；复合催化剂及其制备方法首创大分子共轭双烯酮化物选择性加氢技术，发明全新维生素E合成路线。 　　【三友化工】据百川资讯，11月24日粘胶短纤现货价为13350元/吨，环比11月17日不变。据卓创资讯，11月24日纯碱价格为2505元/吨，环比11月17日上升265.00元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川资讯，11月24日乙二醇价格为4056元/吨，环比11月17日下降134元/吨。据卓创资讯，11月24日尿素小颗粒价格为2460元/吨，环比11月17日下降20元/吨。 　　【金禾实业】据百川资讯，11月24日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比11月17日持平；三氯蔗糖市场均价达13万元/吨，环比11月17日持平；麦芽酚市场均价达5.7万元/吨，环比11月17日持平。 　　【赞宇科技】【瑞华泰】本周暂无重要公告。 　　【三棵树】【雅克科技】本周暂无重大公告。 　　【国瓷材料】11月21日，公司发布公告，公司将推出第三期员工持股计划，本员工持股计划参与人数不超过472人，其中董事（不含独立董事及外部董事）、监事和高级管理人员5人，股份来源为公司回购的公司A股普通股股票，拟筹集资金总额上限为1.53亿元，受让公司回购股票的价格为22.60元/股，受让的股份总数预计不超过676.2万股，约占公司股本总额的0.67%。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年11月19日当周功夫菊酯原药价格为12.5万元/吨，较11月12日上涨0.3万元/吨；联苯菊酯原药价格为15.3万元/吨，较11月12日持平。据百川资讯，2023年11月24日草甘膦原药价格为2.73万元/吨，较11月17日下降0.08万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年11月24日草铵膦原药价格为7.00万元/吨，较11月17日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年11月19日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较11月12日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较11月12日持平。据百川资讯，2023年11月24日敌草隆价格为3.73万元/吨，较11月17日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年11月19日当周吡虫啉原药价格为9.2万元/吨，较上周11月12日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较上周11月12日持平；异丙甲草胺原药价格为3.7万元/吨，较上周11月12日持平。据百川资讯，2023年11月24日丁醚脲价格为13.0万元/吨，较11月17日持平。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年11月24日重质纯碱价格为2665元/吨，较11月17日上涨258元/吨；轻质纯碱价格为2429元/吨，较11月17日上涨231元/吨；尿素价格为2443元/吨，较11月17日下降25元/吨；动力煤价格为779元/吨，较11月17日下