核心观点 　　本周市场走势：过去一周，沪深 300 指数涨幅为 0.62%，化工指数跌幅为-5.94%。化工行业涨幅靠前的子板块有：涂料油漆油墨制造（4.20%），无机盐（0.59%），其他橡胶制品（0.02%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：国际磷矿石（20.49%）国产溶解浆（16.00%）， PBT （13.50%），液氨（9.38%），涤纶长丝 FDY（6.56%）。过去一周跌幅靠前的产品：三氯甲烷（-11.38%），炭黑（-11.63%），苯酐（-7.44%），丙烯（-7.02%），钴酸锂（-6.51%）。 　　本周发布报告：鲁西化工点评报告：公司业绩持续大幅改善，顺周期高贝塔属性尽显。 　　行业动态： 本周，欧洲重新实施封锁及美元表现强劲等因素利空原油。周内前期，美元走强、美国原油及成品油库存进一步增加以及欧洲新冠疫苗接种遇阻打压油价，不过沙特利雅得炼油厂遭到无人机恐怖袭击引发火灾限制了油价的下行风险，国际原油先跌后涨。周内后期，尽管苏伊士运河船只搁浅堵塞交通，引发供应忧虑提振油价，但是欧洲因新冠病毒大流行而重新实施的封锁可能会影响能源需求，美元汇率增强、现货市场需求下降，加之 EIA 称美国原油库存意外上涨，国际油价震荡下跌。本周末，WTI 原油价格为 60.97 美元/桶，较上周末下跌 0.73%；布伦特原油价格为 64.57 美元/桶，较上周末上涨 0.06%。本周涤纶长丝市场震荡下跌，欧洲新的防疫举措和疫苗接种迟缓打压需求复苏预期，现货市场采购积极性欠佳，加之美元汇率增强，国际油价暴跌，双原料涨跌互现，涤纶长丝企业心态分歧，局部报价窄幅下调，市场高端商谈下移，下游高价抵触情绪较高，涤纶长丝产销低迷，整体产销 3 成附近。 　　投资建议：油价持续震荡，化工板块前期经历充分调整估值已经回归合理区间。定期报告期临近，关注业绩改善确定，寻找成长确定时间换空间优质标的。重点推荐鲁西化工、山东赫达、万华化学、新和成、中泰化学、金发科技、利尔化学、宝丰能源等标的。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，受益主要产品价格轮番上涨，公司业绩持续大幅改善， 2020Q4 业绩环比大增 45%。今年 Q1 以来丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，公司业绩有望持续大幅改善。山东赫达：公司是典型时间换空间优质标的，作为国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，自 17 年起连续四年业绩保持高速增长，四年净利润复合增速达到 75.93%。随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定，一季度业绩持续翻倍增长。万华化学：公司 Q4 业绩同比大幅改善，同比大增 110%，MDI 景气持续复苏。随着技改扩建后进一步夯实全球龙头，产品量价齐升，业绩有望持续大幅改善。此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI、TDI 为核心的完整聚氨酯产业链，成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。新和成：公司也是典型时间换空间优质标的，多元化布局下兼具周期及成长属性。10 万吨蛋氨酸去年 Q4 投产，东北生物发酵项目一期也顺利投产，同时 VA/VE 价格中枢有望提振，全年业绩增长确定。中泰化学： PVC 下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法 PVC价格中枢，公司依托新疆资源腹地，现有电石法产能 220 万吨国内龙头，业绩增长确定。金发科技：今年 1 月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。利尔化学：公司是草铵膦全球龙头。草铵膦潜在市场空间大，景气度有望持续提升。草铵膦是未来替代百草枯的重要品种，同时也是草甘膦的重要复配品种，当前草铵膦行业景气持续改善，价格已经从 19 年底 10 万元/吨左右上涨至 18 万元/吨，公司持续受益产品量价齐升。宝丰能源：公司国内现代煤化工龙头，高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。煤制烯烃在油价 45 美金/桶附近即具备和油头竞争力，当前油价下公司有望充分受益。此外，新投资项目将进一步巩固公司在煤制烯烃行业龙头地位，打开持续成长空间。 　　风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复

　　本周市场走势：过去一周，化工指数涨幅为0.17%，沪深300指数涨幅为-2.71%。化工行业涨幅靠前的子板块有：其他化学原料(6.27%)、粘胶(4.89%)、复合肥(4.39%)、合成革(3.91%)、聚氨酯（3.75%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：PVC（东南亚CFR）（12.29%）、PTMEG（11.11%）、VCM(氯乙烯单体）（10.26%）、甲基环硅氧烷（DMC)（9.43%）、国际丁二烯（9.00%）。过去一周跌幅靠前的产品：聚合MDI（-13.11%）、苯乙烯（-11.68%）、辛醇（-11.32%）、液化气(C4，青岛石化)（-10.11%）、焦炭（-9.45%） 　　本周发布报告：万华化学：MDI景气复苏，公司聚氨酯产业链持续完善；利尔化学：草铵膦全球龙头，持续受益景气度提升；山东赫达：业绩持续高速增长，时间换空间优质标的。 　　行业动态：本周国际油价宽幅震荡，呈现先涨后跌走势。周内前期，美国燃料油库存大幅下降，极寒天气后炼油厂恢复运营，市场预期原油供应过剩将只是短期现象，不过OPEC在月度报告中指出，未来几个月油市所面临的不确定性令其下调上半年全球石油需求预估，原油先涨后跌。周内后期，尽管全球需求前景利好油价，但是对于通胀的担忧拖累油价，同时随着新冠肺炎病例增加，欧洲出现新一轮封锁，市场担心能源需求可能会下降，加之EIA显示美原油库存增加，欧洲需求忧虑也利空油价，原油价格大跌。本周末，WTI原油价格为61.42美元/桶，较上周末下跌6.39%；布伦特原油价格为64.53美元/桶，较上周末下跌6.78%。 　　本周PVC期货2105盘中再次拉涨，创下近十年新高，叠加电石限电限产限负影响，促使国内PVC主流市场价格上涨为主，市场价格整体涨幅300-400元/吨，现货市场询单增多，贸易商随行就市，低价成交尚可，高价交投受阻，PVC成本支撑充足，电石价格不断上行对PVC基本面形成利好支撑，PVC生产企业报价高位上涨，涨幅300-500元/吨。 　　投资建议：近期海外疫情反复，油价宽幅震荡。定期报告期临近，我们建议从周期与成长两维度寻找成长确定时间换空间优质标的。重点推荐鲁西化工、山东赫达、利尔化学、宝丰能源、万华化学、中泰化学、金发科技、新和成等标的。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，当前时点公司产品价格轮番上涨业绩弹性大，近期丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，公司国内龙头有望受益业绩高弹性。山东赫达：公司是国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定。公司近四年业绩复合增速达到75%，一季报持续保持翻倍增速，典型时间换空间的优质标的。利尔化学：公司是草铵膦全球龙头。草铵膦潜在市场空间大，景气度有望持续提升。草铵膦是未来替代百草枯的重要品种，同时也是草甘膦的重要复配品种，当前草铵膦行业景气持续改善，价格已经从19年底10万元/吨左右上涨至18万元/吨，公司持续受益产品量价齐升。宝丰能源：公司国内现代煤化工龙头，高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。煤制烯烃在油价45美金/桶附近即具备和油头竞争力，当前油价下公司有望充分受益。此外，新投资项目将进一步巩固公司在煤制烯烃行业龙头地位，打开持续成长空间。万华化学：公司Q4业绩同比大幅改善，MDI景气持续复苏。技改扩建后进一步夯实全球龙头，产品量价齐升，业绩有望持续大幅改善。此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI、TDI为核心的完整聚氨酯产业链，成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。中泰化学：PVC下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法PVC价格中枢，公司依托新疆资源腹地，现有电石法产能220万吨国内龙头，业绩增长确定。金发科技：今年1月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。新和成：公司主要产品量价齐升，10万吨蛋氨酸去年Q4投产，同时VA/VE价格中枢有望提振，业绩增长确定。 　　风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复

　　本周市场走势： 过去一周，沪深 300 指数跌幅为-2.21%，化工指数跌幅为-1.40%。 涨幅靠前的子板块有： 石油加工(0.63%)、氟化工及制冷剂(0.53%)、日用化学产品(-0.51%)、维纶(-0.66%)、粘胶（ -1.21%） 。 　　本周价格走势： 过去一周涨幅靠前的产品： 三氯甲烷（ 24.77%） 、 丁酮（ 23.54%） 、 棉短绒（ 21.85%） 、 PBT（ 17.78%） ，苯胺（ 17.67%）、 。过去一周跌幅靠前的产品： 轻油（ -16.67%） 、 乙二醇（ -12.07%） 、苯酐（ -10.95%） 、 顺酐（ -10.17%） 、 TDI（ -9.84%） 。 　　本周发布报告： 宝丰能源：现代煤化工龙头， 充分受益油价上行；赛轮轮胎：全球化布局持续推进，公司迈向世界轮胎第一梯队。 　　行业动态： 周四，拜登正式签署 1.9 万亿美元经济刺激法案， OPEC 月报上调原油需求预测，国际油价大幅上涨。 本周 WTI 收 66.02 美元/桶涨 1.58 美元/桶；布伦特收 69.63 美元/桶涨 1.73 美元/桶。维生素 A 市场维稳向好发展,随着上周三(3.3)新和成上调 VA 出厂报价至 450 元/公斤， VA 市场实际成交价格上涨,又因上周三巴斯夫路德维希厂区发生火灾事故,VA 全球产量有所影响,上周五下午 VA 市场实际成交价格再次上调,从之前的 370 元/公斤上调至 375 元/公斤,市场关注增加,目前 VA 市场维稳向好运行。 　　投资建议： 化工板块经历前期充分调整存在估值修复预期，定期公告期临近，建议关注业绩增长确定高贝塔品种。重点推荐鲁西化工、宝丰能源、万华化学、中泰化学、金发科技、新和成等标的。 鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，当前时点公司产品价格轮番上涨业绩弹性大，近期丁辛醇、已内酰胺、有机硅等价格大幅上涨，公司有望受益业绩高弹性。 宝丰能源：公司国内现代煤化工龙头，高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。当前布油已经剑指 70 美元/桶，高油价下公司有望充分受益。 万华化学：公司大幅上调 3 月 MDI 挂牌价，同时烟台基地 MDI 产能大幅扩产，新产能投产后共计拥有 MDI 产能 260万吨，占全球产能比例 28%，进一步夯实全球龙头，产品量价齐升，业绩有望迎来大幅改善。 中泰化学： PVC 下游复苏， 油价上涨有望提振乙烯法 PVC 价格中枢，公司依托新疆资源腹地，现有电石法产能220 万吨国内龙头，业绩增长确定。 金发科技：今年 1 月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。 新和成：公司主要产品量价齐升， 10 万吨蛋氨酸去年 Q4 投产，同时 VA/VE 价格中枢有望提振，业绩增长确定。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、海外疫情反复

　　核心观点 　　本周市场走势：过去一周（5个交易日），沪深300指数跌幅为-1.39%，化工指数跌幅为-3.78%。化工行业涨幅靠前的子板块有：民爆用品(4.53%)、其他塑料制品(3.27%)、石油贸易(3.26%)、涂料油漆油墨制造(2.45%)、合成革（2.08%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：涤纶长丝（18.39%）、国际乙烯（12.49%）、钴酸锂（11.27%）、聚四氟乙烯（10.42%）、烧碱（99%片碱）（10.26%）。过去一周跌幅靠前的产品：苯酐（-8.05%）、天然橡胶（云南）（-4.84%）、国际甲苯（-4.50%）、纯苯（-4.38%）、国际苯乙烯（-3.95%）。 　　行业动态：本周OPEC+同意将大部分减产政策延续到4月份，再加上美国利好的就业数据改善了燃料需求前景，推动国际油价大涨。本周末，WTI原油价格为66.09美元/桶，较上周末上涨7.46%；布伦特原油价格为69.36美元/桶，较上周末上涨4.88%。周三巴斯夫德国路德维希厂发生火灾事故，宣布造成包括新戊二醇、正丁醇等多种产品不可抗力停车，后续影响持续关注。 　　投资建议：国际油价持续大涨，布油突破69美金/桶，剑指70美金大关。近期化工板块经历充分调整，我们认为部分前期超跌优质顺周期标的业绩增长确定，一季报有望迎来亮眼表现，建议积极布局。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，当前时点公司产品价格轮番上涨业绩弹性大，近期丁辛醇价格跳涨，公司国内龙头有望受益业绩高弹性。万华化学：公司大幅上调3月MDI挂牌价，同时烟台基地MDI产能大幅扩产，新产能投产后共计拥有MDI产能260万吨，占全球产能比例28%，进一步夯实全球龙头，产品量价齐升，业绩有望迎来大幅改善。中泰化学：PVC下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法PVC价格中枢，公司依托新疆资源腹地，现有电石法产能220万吨国内龙头，业绩增长确定。金发科技：今年1月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。新和成：公司主要产品量价齐升，10万吨蛋氨酸去年Q4投产，同时VA/VE价格中枢有望提振，业绩增长确定。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、海外疫情反复

　　核心观点 　　本周市场走势：过去一周，沪深300指数跌幅为-4.34%，化工指数跌幅为-5.83%。化工行业涨幅靠前的子板块有：磷肥(4.58%)、粘胶(3.31%)、石油加工(2.53%)、其它塑料制品(0.74%)、维纶（-0.66%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：THF（四氢呋喃）（91.28%）、PTMEG（73.08%）、BDO（华东）（71.19%）、酚油（31.29%）、顺酐（31.11%）。过去一周跌幅靠前的产品：NYMEX天然气（-9.96%）、烧碱（32%离子膜江苏）（-8.51%）、液化气（长岭炼化）（-5.23%）、二甲醚（-4.83%）、氢氟酸（-3.45%）。 　　行业动态：本周内疫情缓解以及美国产量下降令油市供不应求的预期加强，原油价格持续走高。美国原油日产量减少110万桶，同时随着全球疫情逐渐好转，需求复苏以及供应面趋紧或将使能源市场重回供不应求状态的预期也提振油价。本周末，WTI原油价格为63.22美元/桶，较上周末上涨3.40%；布伦特原油价格为67.04美元/桶，较上周末上涨4.20%。 　　美国装置不可抗力持续，本周国内纯MDI市场宽幅上调。万华化学中国地区聚合MDI分销、直销市场挂牌价均为28000元/吨（均比2月份价格上调7500元/吨）；纯MDI挂牌价28000元/吨（比2月份价格上调4000元/吨）。 　　投资建议：布油突破65美金关口，化工品价格持续上涨，关注顺周期高贝塔品种业绩高弹性。重点推荐板块：海外MDI/TDI装置不可抗力，国内价格宽幅上调，推荐万华化学、沧州大化；史上最严限塑令落地实施，PBAT和PLA有望迎来爆发增长，把握可降解塑料黄金赛道贯穿全年投资机遇，推荐行业龙头金发科技；受供需格局改善共振驱动，丁辛醇价格跳涨，推荐行业龙头鲁西化工；PVC下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法PVC价格中枢，关注电石法龙头中泰化学；化纤板块自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，供需格局紧张，原料BDO等价格支撑，推荐氨纶龙头华峰化学、粘胶纤维龙头三友化工；国内钛精矿供应偏紧，海外装置开工不顺大量订单转移国内，关注钛白粉板块龙头龙蟒佰利；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长，关注扬农化工、利尔化学；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注民营大炼化以及煤化工板块投资机会。重点推荐：鲁西化工、金发科技、中泰化学、扬农化工、利尔化学、华鲁恒升、龙蟒佰利、三友化工、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、沧州大化、万华化学、华峰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团。 　　风险提示：原油价格波动、需求不达预期、海外疫情反复

　　核心观点 　　本周市场走势： 过去一周（2 个交易日），沪深两市各板块以上涨为主，沪深 300 指数涨幅为-0.50%，化工指数涨幅为 1.32%。化工行业涨幅靠前的子板块有：合成革(17.34%)、 粘胶(12.09%%)、 氯碱(11.81%)、 纯碱(9.93%)、 炭黑（8.35%） 。 　　本周价格走势： 过去一周涨幅靠前的产品： 辛醇（36.36%）、丁醇（31.90%）、 国际苯乙烯（16.54%）、 苯乙烯（12.21%）、 液化气（长岭炼化） （11.96%）。过去一周跌幅靠前的产品： BOPP（厚光膜） （-14.55%）、 VCM（氯乙烯单体） （-4.19%）、 甲醇（-1.73%）、 二甲醚（-1.28%） 。 　　行业动态： 本周受极寒天气持续影响下，原油供应大幅下降，国际原油价格大幅上涨。美国极寒天气导致页岩油生产受影响，产量大幅减少逾百万桶，同时极寒天气下，取暖需求激增，且俄罗斯 2 月增产原油的预期也因极寒天气而未能兑现，国际原油价格持续上涨。本周末，WTI 原油价格为 61.14 美元/桶，较上周末上涨 4.19%，；布伦特原油价格为 64.34 美元/桶，较上周末上涨 4.67%。春节后，正丁醇华东地区价格跳涨 20%，涨至 13850 元/吨，辛醇价格涨至 15500 元/吨。 本轮丁辛醇跳涨系国际原油上涨，国内装置检修，海外极寒天气导致停产，以及下游需求复苏多维度共振驱动。 　　投资建议： 布油突破 65 美金关口， 丁辛醇价格跳涨， 化工景气持续复苏，关注涨价品种相关公司业绩高弹性。重点推荐板块：今年 1 月 1日，史上最严限塑令落地实施， PBAT 和 PLA 有望迎来爆发增长，把握可降解塑料黄金赛道贯穿全年投资机遇，推荐行业龙头金发科技；受供需格局改善共振驱动， 丁辛醇价格跳涨，推荐行业龙头鲁西化工；PVC 下游复苏，油价上涨有望提振乙烯法 PVC 价格中枢，关注电石法龙头中泰化学；化纤板块自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，供需格局紧张，关注氨纶龙头华峰化学、粘胶纤维龙头三友化工； 国内钛精矿供应偏紧，海外装置开工不顺大量订单转移国内，关注钛白粉板块龙头龙蟒佰利；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长，关注扬农化工、利尔化学；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注民营大炼化以及煤化工板块投资机会。重点推荐： 鲁西化工、 金发科技、 中泰化学、扬农化工、华鲁恒升、龙蟒佰利、三友化工、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、万华化学、华峰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团。 　　风险提示： 原油价格波动、国内外疫情反复、需求不达预期

　　本周市场走势：过去一周（5个交易日），沪深300指数涨幅为2.46%，化工指数涨幅为-0.68%。化工行业各子板块涨跌互现，涨幅靠前的子板块有：氮肥（8.11%），聚氨酯（7.87%），其他化学原料（6.59%），日用化学产品（6.00%），轮胎（5.58%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：丙酮（27.66%）、液氨（25.00%）、醋酸（17.05%）、国际尿素（14.07%）、PTMEG（11.27%）。过去一周跌幅靠前的产品：三氯甲烷（-31.51%）、液化气（长岭炼化）（-9.33%）、丙烯（-6.62%）、丙烯酰胺（-6.16%）、烧碱（32%离子膜）（-6.00%）。 　　行业动态：本周OPEC严守减产承诺及减产乐观预期占据主导，国际原油价格全面上涨。市场对OPEC+将继续执行减产、沙特将主动扩大减产幅度的前景持乐观预期，同时美国东北部地区遭遇数年来最严重的暴风雪袭击，或推动冬季燃油需求上涨。本周末，WTI原油价格为55.69美元/桶，较上周上涨5.37%；布伦特原油价格为58.46美元/桶，较上周上涨1.64%。 　　本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为16800-17800元/吨，锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14000元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为19000-20000元/吨。近期多家钛白粉企业上调价格，不少企业已经封单。 　　投资建议：布油逼近60美金关口，化工景气持续复苏，关注业绩增长确定估值具备安全边际的优质标的。重点推荐板块：今年1月1日，史上最严限塑令落地实施，PBAT和PLA有望迎来爆发增长，把握可降解塑料黄金赛道贯穿全年投资机遇；化纤板块自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，供需格局紧张；外贸环境改善下游需求复苏，关注轮胎板块；春节临近，生猪存栏提升带动饲料添加剂需求，关注氨基酸板块；国内钛精矿供应偏紧，海外装置开工不顺大量订单转移国内，关注钛白粉板块；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注民营大炼化以及煤化工板块投资机会。重点推荐：金发科技、鲁西化工、扬农化工、华鲁恒升、中泰化学、龙蟒佰利、三友化工、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、万华化学、华峰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团。 　　风险提示：原油价格波动、国内外疫情反复、需求不达预期

　　事件：近期包括龙蟒佰利、中核钛白、安纳达、惠云钛业等多家上市钛白粉生产企业持续上调钛白粉销售价格，今年以来龙蟒佰利钛白粉国内销售价格已经累计上调1500元/吨，国际销售价格累计上调250美元/吨。 　　点评： 　　需求复苏叠加钛精矿提振，钛白粉自去年下半年起反弹。2020年钛白粉价格先跌后涨，年中锐钛型钛白粉最低跌至10500元/吨，金红石型钛白粉最低跌至14000元/吨。进入三四季度后，海外订单转移需求复苏叠加上游钛精矿提价，钛白粉价格开始反弹。目前锐钛型钛白粉涨至13800元/吨，金红石型钛白粉涨至17300元/吨。 　　中国钛白粉出口量同比大增。目前，全球钛白粉产能约为840万吨，产能主要分布在亚太、北美和欧洲地区，其中亚太地区产能占全球超过50%，中国目前是亚太地区钛白粉产能最大的国家，2020年达到417万吨。2020年中国钛白粉出口121.4万吨，同比大涨21%，其中12月出口钛白粉出口数量很大程度上是因为受到海运订舱问题干扰而回落。我们认为钛白粉出口大涨主要是因为三四季度国外疫情复发，多家企业开工率下降，海外钛白粉产量供给不足导致。另外除了康诺斯将在2021年初关闭3.5万吨硫酸法钛白粉产能之外，海外有近10万吨高成本钛白粉产能部分关停，造成的供给缺口大概率靠中国出口钛白粉进行弥补。 　　美国新建私人住宅套数同比大幅提高，刺激钛白粉需求持续复苏。2020年7月美国新建私人住宅套数达到13.8万套，创历史新高，经济复苏情况明显。即使进入四季度疫情复发，新建私人住宅套数仍维持在历史高位。我们预计随着疫苗注射人群扩大，疫情缓解，经济回暖会促进钛白粉需求持续复苏。 　　国外钛白粉产能加速出清，行业集中度提升。2011-2016年钛白粉产能快速扩张，在此期间，钛白粉价格持续低迷，国外钛白粉巨头趁机整合业内产能，海外大型钛白粉企业数量逐渐减少。2019年4月，特诺完成对科斯特的收购，标志海外钛白粉龙头企业从5家变为4家，钛白粉产能集中度进一步提升。另外海外钛白粉产能几乎全部掌握在跨国大型企业手中，科慕、特诺、Venator和康诺斯四家公司产能占全海外产能一半。 　　我国钛白粉工艺仍以硫酸法为主，但氯化法是未来趋势。2021年我国钛白粉硫酸法产能350万吨，氯化法钛白粉67万吨。相比硫酸法工艺污染高、耗能高，氯化法产品纯净度更高，工艺更环保，也是国家鼓励发展方向。由于氯化法钛白粉的技术壁垒较高，先进技术基本被海外企业垄断，国内自主开发能力较为薄弱，同时氯化法钛白粉投资规模相对较大，预计国内氯化法钛白粉新增产能将主要集中在实力较强的大企业 　　我国钛白粉产能加速整合，行业集中度提升。我国虽然是全球最大的钛白粉生产国，但论单一企业产能来看，远不及国外跨国企业，仍有诸多5-10万吨左右产能的小企业。近几年龙蟒百俐并购中小钛白粉企业，做强做大，已经占有国内进四分之一产能。这对国内钛白粉产能整合起到积极作用，促进我国钛白粉行业产能集中度提升，预计未来行业集中度将会进一步提升。 　　投资建议：当前时点，钛白粉景气持续复苏，主流企业连续提价，产品价格具备较强支撑。相关企业有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性，建议关注龙蟒佰利、中核钛白、安纳达、惠云钛业等标的。 　　风险提示：原材料价格波动、需求不达预期

　　核心观点 　　本周市场走势：过去一周（5个交易日），沪深两市各板块以下跌为主，化工指数跌幅为-3.50%，同期沪深300指数涨幅为-3.91%。化工行业涨幅靠前的子板块有：维纶(8.14%)、其他化学原料(8.00%)、氨纶(6.82%)、氟碱(4.70%)、改性塑料（3.58%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：丙酮（27.66%）、液氨（25.00%）、醋酸（17.05%）、国际尿素（14.07%）、PTMEG（11.27%）。过去一周跌幅靠前的产品：三氯甲烷（-31.51%）、液化气（长岭炼化）（-9.33%）、丙烯（-6.62%）、丙烯酰胺（-6.16%）、烧碱（32%离子膜）（-6.00%）。 　　行业动态：周内欧佩克+成员国产生分歧及全球新冠肺炎确诊病例超过1亿例，国际油价持续震荡。美国原油库存意外增加，同时欧佩克+成员国之间出现分歧的可能性在某个时间点再次出现，或导致欧佩克+减产协议的破裂；拜登正在推动1.9万亿美元的新冠纾困计划，不过全球累计确诊病例超过1亿例，原油价格震荡为主。WTI本周均价52.73美元/桶，较上周下跌0.59%；布伦特均价55.82美元/桶，较上周上涨0.31%。 　　本周国内粘胶短纤市场上涨运行。从供应端来看，本周部分装置有所调整，行业负荷小幅上涨，目前行业开机率在84.7%；从成本端来看，溶解浆市场价格依然坚挺，成本端对粘胶短纤支撑较为稳固；从需求端来看，本周人棉纱市场行情继续跟涨，纱企本周末陆续放假，高端大厂新价出台，下游长协客户陆续跟进补货；本周初粘胶短纤高端主流大厂价格上调，幅度500元/吨。 　　投资建议：顺周期浪潮下，油价持续复苏，外贸环境改善，产品价格中枢上行，年报预告季，关注业绩增长确定估值具备安全边际的优质标的。重点推荐板块：今年1月1日，史上最严限塑令落地实施，PBAT和PLA有望迎来爆发增长，把握可降解塑料黄金赛道贯穿全年投资机遇；化纤板块自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，供需格局紧张；中欧投资协定达成，关注轮胎板块出口改善；维生素板块行业集中度高、供给边际影响大，当前海外供给不确定价格存在向上弹性；我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注煤化工板块投资机会。重点推荐：金发科技、瑞丰高材、扬农化工、鲁西化工、华鲁恒升、万华化学、中泰化学、三友化工、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团。 　　风险提示：原油价格波动、国内外疫情反复、需求不达预期

　　本周市场走势： 过去一周（ 5 个交易日），化工指数涨幅为 7.24%，同期沪深 300 指数涨幅为 2.05%。过去一周（ 5 个交易日），化工行业各板块以上涨为主， 涨幅靠前的子板块有：涤纶(19.52%)、氨纶(13.04%)、粘胶(11.77%)、无机盐(11.45%)、磷肥（ 9.74%）。 　　本周价格走势： 过去一周涨幅靠前的产品：双酚 A（ 29%）、国产维生素 B12（ 20%）、赖氨酸（ 98.5）（ 18.5%）、丙酮（ 13.7%）、国产维生素 D3（ 13%）。过去一周跌幅靠前的产品：液氨（ -36.11%）、LNG（ -19.46%）、 三氯甲烷（ -12.12%）、 NYMEX 天然气（ -9.57%）、液化气（ -8.68%） 。 　　行业动态： 原油价格持续上涨。其中 WTI 期货本周均价 53.04 美元/桶，较上周上涨 1.43%，较上月上涨 12.68%；本周布伦特期货均价55.65 美元/桶，较上周下跌 0.15%，较上月上涨 10.82%。 　　本周国内粘胶短纤市场上涨运行。从供应端来看，本周国内装置暂稳，行业负荷相对稳定，目前行业开机率在 81.98%；从成本端来看，近期国内溶解浆市场现货货源偏紧，浆价积极上涨，外盘同步上涨，场内多数业者预期节前浆价延续稳中上涨局面，成本端对粘胶短纤利好支撑；从需求端来看，本周人棉纱市场行情跟涨原料，纱企在 2 月 4-10日有陆续放假计划，下游压价寻采，纱厂低价惜售；上周末市场 13000元/吨价格成交一定数量后，本周初粘胶短纤企业报盘普遍上调。 　　投资建议： 顺周期浪潮下，油价持续复苏，外贸环境改善，产品价格中枢上行，年报预告季，关注业绩增长确定估值具备安全边际的优质标的。重点推荐板块： 粘胶短纤自去年下半年起景气持续复苏，当前行业库存低位，原料价格支撑，供需格局紧张； 中欧投资协定达成，关注轮胎板块出口改善； 维生素板块行业集中度高、供给边际影响大，当前海外供给不确定价格存在向上弹性，关注维生素各品种； 我国农药行业正进入新一轮整合期，国内农药使用量零增长背景下，行业集中度提升，龙头企业海内外市占率有望持续增长；海外经济复苏叠加opec+减产协议生效，国际油价中枢有望持续上行，关注煤化工板块投资机会；特斯拉大幅下调 Model Y 售价，未来销量有望大幅爆发，关注产业链投资机会。 重点推荐：鲁西化工、中泰化学、新和成、赛轮轮胎、雅化集团（详见我们前期点评报告） 。 　　风险提示： 原油价格波动、需求不达预期、海外疫情反复