# 中心思想 ## 业绩符合预期，潜力品种值得期待 本报告分析了北陆药业2018年半年报，指出公司业绩基本符合预期，利润增速快于收入增速，主要得益于对比剂原料药的成本控制、产业链整合以及投资收益的增加。同时，报告强调了公司在对比剂、九味镇心颗粒和降糖药等方面的潜力，认为这些品种有望成为公司未来增长的重要驱动力。 ## 精准医疗布局提升公司估值 报告还关注了北陆药业在精准医疗领域的战略布局，认为参股子公司世和基因和芝友医疗的发展超预期，有望提升公司估值。世和基因在肿瘤NGS基因组数据库方面的积累以及芝友医疗在肿瘤个性化诊疗方面的技术服务，都为公司带来了新的增长点。 # 主要内容 ## 公司业绩总结 2018年上半年，北陆药业实现营业收入3.1亿元，同比增长10.2%；归母净利润8469.1万元，同比增长17.7%；扣非后归母净利润7778.3万元，同比增长10.0%；经营性现金流量净额6788.6万元，同比减少2.7%。 ## 业绩增长原因分析 公司利润增速快于收入增速的原因包括： 1. 加强对比剂原料药供应安全和价格管控，整合产业链，提升毛利率。 2. 期间费用管控较好，但研发费用投入增加导致整体期间费用率提升。 3. 参股公司南京世和基因和武汉友芝友医疗带来投资收益。 ## 产品线分析 1. **对比剂：** 实现收入2.7亿元，同比增长6.1%，其中碘帕醇和碘克沙醇延续高速增长态势。 2. **九味镇心颗粒：** 实现收入近2000万元，与去年同期基本持平，但考虑到其新进医保，未来有望成为重点品种。 3. **降糖药：** 实现收入2250万元，同比增长较快，主要系销售调整后的恢复性增长和低开转高开影响。 ## 精准医疗布局 1. **世和基因：** 致力于高通量测序（NGS）在肿瘤精准医学领域的临床转化研究，拥有庞大的中国肿瘤NGS基因组数据库，2018年有望实现近3亿元收入。 2. **芝友医疗：** 提供肿瘤靶向用药基因检测、心血管精准用药基因检测、循环肿瘤细胞检测等解决方案和技术服务。 ## 盈利预测与评级 预计2018-2020年EPS分别为0.43元、0.51元和0.59元，对应当前股价估值分别为24倍、21倍和18倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 外延扩张进度或低于预期、并购标的业绩或不达预期的风险。 # 总结 北陆药业2018年半年报显示公司业绩稳健增长，符合预期。公司通过加强成本控制、整合产业链以及战略布局精准医疗等方式，提升了盈利能力和发展潜力。对比剂业务的稳定增长、九味镇心颗粒的医保放量以及降糖药业务的恢复性增长，都为公司未来的发展提供了支撑。同时，公司在精准医疗领域的布局，特别是参股子公司世和基因和芝友医疗的发展，有望提升公司估值。 报告维持“买入”评级，但同时也提示了外延扩张和并购标的业绩不达预期的风险。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **受益于I+G量价齐升：** 星湖科技作为国内核苷酸类及氨基酸类产品的龙头企业，受益于呈味核苷酸二钠（I+G）量价齐升，中期业绩预盈。 * **行业格局向好，公司弹性巨大：** I+G属于小品种产品，行业格局良好，价格大幅上涨，公司具有1万吨I+G产能，弹性巨大。 * **并购久凌制药，拓展业务范围：** 公司正在推进并购四川久凌制药科技有限公司，拓展医药中间体研发与生产服务，增厚公司利润。 # 主要内容 ## 公司概况 * **龙头企业地位：** 星湖科技是国内核苷酸类和氨基酸类产品的龙头生产企业，专注于生物发酵技术进行研发、生产和销售。 * **产品结构：** 公司主要产品包括医药系列产品、食品添加剂系列产品（I+G）和饲料添加剂系列。 * **业绩回暖：** 2018年一季度，公司营业收入同比大幅增加，主要原因是产品市场回暖，量价齐升。 ## 呈味核苷酸二钠（I+G） * **产品特性：** I+G是一种增鲜剂，下游主要用于调味品、方便面等领域，是较为经济且效果最好的鲜味增强剂。 * **行业供需：** 国内I+G产品一年的需求量约为4万吨，国内的产能约为4.5万吨。 * **价格上涨原因：** 由于环保因素限制了I+G的行业开工率，导致I+G产品价格上涨。 * **盈利影响：** 假设成本维持稳定，I+G产品销售单价（含税）每提升1万元/吨，公司净利润增厚4694万元（15%所得税率）。 ## 盈利预测 * **关键假设：** 报告基于对核苷酸添加剂、氨基酸饲料添加剂、核苷及核苷酸原料药及中间体、氨基酸原料药及中间体的销量和价格的假设，预测了公司2018-2020年分业务收入成本。 * **收入及毛利率预测：** 预计2018-2020年公司营业收入分别为8.35亿元、9.67亿元、10.52亿元，毛利率分别为27.1%、33.7%、36.0%。 ## 风险提示 * 原材料、产品价格大幅波动导致公司业绩不达预期的风险。 * 环保因素导致公司业绩波动的风险。 * 并购失败风险。 # 总结 本报告分析了星湖科技受益于I+G量价齐升的现状，以及并购久凌制药带来的潜在增长点。报告预测了公司未来几年的盈利情况，并提示了相关风险。总体而言，星湖科技作为核苷酸类和氨基酸类产品的龙头企业，在I+G行业景气度回升的背景下，具有较好的发展前景。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长驱动力： 迈克生物通过渠道扩张和打包模式推广，实现了代理和自产业务的快速增长，业绩符合预期。 研发投入与未来潜力： 公司持续高强度研发投入，虽然短期内可能带来拖累，但丰富的产品储备为未来的发展提供了充足的后劲。 主要内容 公司业绩总结 2018年上半年，迈克生物实现营业收入12.5亿元，同比增长47.8%；归母净利润2.3亿元，同比增长20.2%；扣非后归母净利润2.3亿元，同比增长24.5%；经营性净现金流-5638.5万元，同比增长281.9%。 业绩增长分析 渠道扩张与代理业务增长： 渠道扩张驱动代理业务实现收入7.7亿元，同比增长57.96%。 打包模式与自产产品增长： 打包模式推广驱动自产产品实现收入4.5亿元，同比增长32.28%，拉动效应明显。 化学发光试剂增长动力： 化学发光试剂收入同比增长34.67%，主要来源于仪器单产提升，但仍有提升空间。 研发投入与产品储备 研发投入强度： 2018年上半年研发投入6545.2万元，同比增长61.98%，研发投入占自产产品收入比重为14.4%。 未来发展周期： 随着新品上市，预计2019-2020年公司将全面发力，驱动公司进入新的发展周期。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.03元和1.30元，对应PE分别为29倍、23倍和19倍。 投资建议： 维持“买入”评级，考虑到高速化学发光仪器推向市场以及其他新产品上市，2019年业绩或将提速。 风险提示 新公司设立进展及业绩或低于预期 化学发光放量或低于预期 股权变动风险 并购项目业绩或低于预期 总结 核心增长点： 迈克生物2018年上半年业绩表现良好，主要受益于渠道扩张和打包模式的有效推广，带动代理和自产业务快速增长。 未来增长潜力： 公司持续加大研发投入，丰富产品线，有望在未来几年进入新的发展周期，业绩有望提速。 投资建议与风险： 维持“买入”评级，但需关注新公司设立、化学发光放量、股权变动以及并购项目业绩等风险因素。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩超预期增长： 健康元2018年上半年业绩超出市场预期，主要得益于原料药和制剂业务的良好增长态势。 吸入制剂潜力巨大： 呼吸科吸入制剂市场潜力巨大，公司在该领域国内进度领先，有望享受渗透率提升和进口替代的双重红利。 投资评级： 首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.57元，基于公司价值重估和吸入专科制剂产品梯队。 主要内容 公司概况：大型综合制药集团 健康元是一家集医药保健品研发、生产、销售、服务为一体的综合性集团公司，拥有多家上市公司和控股子公司，产品范围广泛。 公司近十年收入复合增速达到15.5%，显示出持续快速增长的势头。 公司业务结构：丽珠集团利润贡献占比过半 收入与利润结构分析： 丽珠集团是公司主要的利润贡献来源，占比超过一半。海滨制药、焦作健康元和保健品及OTC业务也贡献了部分利润。 子公司业务构成： 公司子公司众多，主要包括丽珠集团、丽珠单抗、海滨制药、焦作健康元和保健品及OTC等。 公司在研产品梯队：A股潜力最大的吸入专科制剂生产企业 吸入制剂市场前景： 吸入制剂市场潜力巨大，进口替代空间广阔，公司在该领域具有领先优势。 产品梯队进展： 公司拥有多个在研吸入制剂产品，其中布地奈德吸入混悬液和沙美特罗替卡松吸入粉雾剂等重点品种进度领先。 盈利预测 关键假设： 报告对公司各项业务的收入和毛利率进行了预测，包括化药制剂、原料药、中药、诊断试剂及设备、保健品等。 收入结构拆分及预测： 报告详细列出了公司各项业务的收入、成本和毛利率，并对未来几年的增长趋势进行了预测。 公司合理估值测算 分部估值法： 报告采用分部估值法对公司进行估值，包括丽珠集团、丽珠单抗、7ACA原料药和其他业务。 吸入专科产品梯队估值： 报告对公司的吸入专科产品梯队进行了估值，认为其具有较高的市场潜力。 总结 本报告对健康元（600380）进行了深入分析，认为公司业绩超出市场预期，呼吸科吸入制剂业务潜力巨大。报告采用分部估值法对公司进行了估值，并首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.57元。同时，报告也提示了核心产品降价、原料药停产和新药研发风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与盈利能力分析： 嘉事堂2018年上半年营收和归母净利润均实现显著增长，但业务结构和财务费用对盈利能力产生一定影响。 政策机遇与市场整合： 公司受益于北京阳光采购政策，药品配送业务加速增长，同时在器械流通领域积极整合，有望维持较高增速。 主要内容 公司业绩总结 嘉事堂2018年上半年实现营业收入85亿元，同比增长30.4%；归母净利润1.9亿元，同比增长29.8%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长25.3%。 收入增速与盈利能力分析 公司在北京、安徽、四川地区形成药品、耗材和物流多业态发展。北京地区2018H1实现营业收入41.3亿元，同比增长32.6%；其他地区实现营业收入43.9亿元，同比增长28.3%。由于耗材配送平台业务增速较快、北京地区药品配送业务增速加快，毛利率下降1.2个百分点。此外，由于应收账款回款期延长，财务费用率同比提升0.03个百分点，净利率同比降低0.34个百分点。 药品配送业务分析 公司药品批发业务集中于北京地区，优势为基药配送，从2012年起作为5家基药配送商之一覆盖8个区县（与海淀区签订独家配送协议）。在2017年开展的阳光招标采购中标品种近30000个，新标执行扩大公司在医院纯销的市场份额，药品领域迎来加速增长契机。 器械流通业务分析 医疗器械行业增速较快，公司自2013年积极布局高值耗材配送企业，在全国心内科高值耗材市场处于领先地位，从2014年开始初步形成覆盖全国的配送网络。公司2017年收购了浙江嘉事同瀚、浙江嘉事商漾，进入IVD流通领域。在两票制、器械耗材集中采购的行业背景下，公司作为龙头，增速有望维持在30%以上。 盈利预测与投资评级 预计2018-2020年EPS分别为1.35元、1.75元、2.26元，当前股价对应PE分别为16X、12X、10X。跟公司历史估值对比，目前处于较低水平，看好公司在器械、耗材领域的整合能力，维持“买入”评级。 风险提示 器械、耗材降价超预期风险，应收账款周转期延长风险。 总结 嘉事堂2018年上半年业绩表现良好，营收和利润均实现显著增长。公司受益于北京阳光采购政策，药品配送业务迎来发展机遇。同时，公司在器械流通领域积极整合，有望维持较高增速。维持“买入”评级，但需关注器械耗材降价和应收账款周转期延长的风险。

好的，我已阅读您的要求，并会按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 高管增持与信心提振： 公司高管的增持行为，尤其是在营销关键岗位上的回归，表明了对公司未来发展的信心，预示着公司经营可能迎来积极的转变。 新产品与渠道扩张驱动增长： 新一代化学发光产品上市和渠道的拓展，有望成为公司业绩增长的新引擎，特别是在化学发光市场国产替代加速的背景下，公司有望迎来业绩拐点。 主要内容 公司概况 利德曼是国内体外诊断产品领域的领军企业，尤其在生化诊断试剂方面具有市场影响力。 公司在2015-2016年经历了管理层和营销系统的变动，导致收入下滑，但2017年和2018年Q1的数据显示，公司经营状况正在积极改善。 公司产品 产品结构： 公司产品主要包括诊断试剂、诊断仪器和生物化学产品，其中体外诊断试剂是主要的收入和毛利来源。 试剂种类： 体外诊断试剂包括生化诊断试剂、免疫诊断试剂和凝血类诊断试剂，覆盖多种疾病类型的检测。 仪器产品： 诊断仪器包括全自动化学发光免疫分析仪、全自动血凝分析仪和全自动生化分析仪等。 期间费用率分析 财务费用率： 基本维持稳定。 管理费用率： 2014-2017年明显上升，但2018Q1逐步下降，基本恢复到历史正常水平。 销售费用率： 2015年大幅下滑，2016-2018Q1逐步恢复正常。 重点新产品 CI2000化学发光分析仪： 公司CI2000大型高速全自动化学发光免疫分析仪计划于2018年三季度上市销售，公司自研化学发光试剂获批近40项，同时仍有32个项目处于产品开发不同阶段。 市场潜力： 国内化学发光市场规模巨大，国产替代空间广阔，公司有望实现快速增长。 盈利预测 关键假设： 体外诊断试剂业务：预计2018-2020年销量增速分别为45%、35%和30%，毛利率维持60%左右。 体外诊断仪器业务：预计2018-2020年销量增速分别为35%、30%和25%，毛利率维持12%左右。 总结 本报告分析了利德曼（300289）的最新动态，认为公司正处于经营拐点时期。高管增持彰显了对公司发展的信心，新化学发光产品上市和渠道拓展有望驱动公司业绩增长。报告对公司未来几年的收入和盈利能力进行了预测，维持“增持”评级。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **整合碘对比剂原料药，强化主业毛利率管理：** 公司拟认购海昌药业定向发行的股票，旨在整合碘对比剂原料药产业链，加强成本控制和毛利率管理，确保原料药供应，为公司业绩的持续稳定增长提供有利条件。 * **配置证放开与新医保驱动，公司业绩有望快速增长：** 随着配置证的放开，影像设备需求有望提升，带动造影剂行业发展。同时，九味镇心颗粒进入新医保目录，有望成为3-5亿元的重点产品，共同驱动公司业绩快速增长。 # 主要内容 ## 事件 * 公司拟以自有资金1.37亿元认购海昌药业定向发行的股票1139.5万股，认购完成后，公司将持有其33.5%的股份，成为第二大股东。 ## 整合碘对比剂原料药，加强成本和毛利率管理 * 海昌药业拥有生产碘海醇、碘帕醇、碘佛醇、碘普罗胺的全套工艺技术和62项发明专利，是公司碘对比剂原料药主要供应商之一。 * 公司对其投资为实现产业链整合的重要战略布局，既可确保碘对比剂原料药的供应，也可以加强原料药价格和产品毛利率的管理，是公司业绩持续稳定增长的有利条件。 ## 配置证放开释放造影剂需求，公司对比剂有望步入快速成长期 * 2018年4月卫健委发布《大型医疗设备配置许可管理目录》，将 PET/CT、CT 和 MR 等调为乙类，由省级卫生部门负责配置管理。 * 目前影像设备行业配置不足，配置证放开后或导致大量影像设备安装，从而带动造影剂行业提速。 * 公司为 X 射线对比剂国内龙头之一，其碘帕醇和碘克沙醇均有望延续高速增长态势。 ## 新医保驱动下，九味镇心颗粒有望成为 3-5 亿元重点产品 * 九味镇心颗粒是公司自主创新、国内唯一通过CFDA批准治疗焦虑障碍的中药。 * 2017年2月进入新版国家医保目录，2017 年四季度开始公司加强营销团队建设，目前已在 20 多个省份中标。 * 在新医保和四期临床试验数据推广下，我们认为该品种有望成为3-5亿元重点品种，驱动公司业绩2019年开始快速增长。 ## 积极布局精准医疗，聚焦肿瘤个性化检测 * 公司战略布局精准医疗，参股子公司发展超预期，有望提升公司估值。 * 世和基因：从2008年开始致力于高通量测序（NGS）在肿瘤精准医学领域的临床转化研究，截止目前，世和基因与全国 450 多家三甲医院和肿瘤专科医院开展合作，已拥有的大于 100,000 份样本的中国肿瘤NGS基因组数据库。2017年实现收入1.8亿元，2018年有望实现近3亿元。 * 芝友医疗：主要为患者提供肿瘤靶向用药基因检测、心血管精准用药基因检测、循环肿瘤细胞检测等完整的解决方案和技术服务，同时新上市的CTCBIOPSY-A10循环肿瘤细胞分析仪，为个性化诊疗标杆。 ## 盈利预测与评级 * 预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.52元和0.61元，对应当前股价估值分别为25倍、21倍和18倍。 * 我们认为公司业绩在配置证放开和新医保推动下，将维持较快增长态势，公司估值在世和基因新产品获批及业绩超预期催化下有望提升，参考可比公司估值，我们给予2018年估值35倍，目标价15.4元，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 风险提示 * 外延扩张进度或低于预期、并购标的业绩或不达预期的风险。 # 总结 本报告分析了北陆药业通过认购海昌药业股份整合碘对比剂原料药产业链的战略意义，以及配置证放开和新医保对公司业绩的积极影响。报告认为，公司在造影剂和九味镇心颗粒等产品的驱动下，业绩有望快速增长，精准医疗布局也将提升公司估值。首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.4元。同时，报告也提示了外延扩张和并购标的业绩不达预期的风险。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，将按照您的指示生成报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 整合体外渠道，强化实验室综合服务能力： 润达医疗通过收购苏州润赢、上海润林、杭州怡丹等公司的股权，加强了在华东地区的优势地位，并提升了实验室综合服务能力。 打包模式成行业趋势，公司发展空间巨大： 随着医院检验科降本增效的需求，IVD打包已成趋势。润达医疗作为行业龙头，具有突出的平台属性和业务拓展性，未来发展空间巨大。 主要内容 事件：公司拟购买多家公司股权 公司拟以11.4亿元的价格收购苏州润赢70%股权、上海润林70%股权、杭州怡丹25%股权、上海伟康60%股权及上海瑞美55%股权。其中，股份对价6.4亿元，现金支付近5.0亿元。同时，公司拟发股募集配套资金5.35亿元。 整合体外渠道，强化实验室综合服务能力 此次收购的五大标的主要为子公司少数股权或并购基金投资标的。根据业绩承诺，2018年业绩承诺权益合计9437.9万元，对应平均估值为12倍，低于上市公司整体2018年估值25倍，能显著增厚EPS。苏州润赢、上海润林和杭州怡丹为渠道服务，将加强对华东地区的优势地位。上海伟康和上海瑞美则进一步加强了公司实验室综合服务的能力。 打包模式已成行业趋势，公司发展空间巨大 在医院检验科降本增效的诉求下，IVD打包已成趋势。公司作为行业龙头，平台属性突出，业务可拓展性极强。公司第一阶段通过管理输出异地扩张，类GPO模式下，发挥规模优势并提高向上游议价能力；第二阶段向上布局特色产品，嫁接公司终端实现快速上量；第三阶段可依托医疗终端向下发展服务业务。 盈利预测与评级 不考虑并表和增发，预计2018-2020年EPS分别为0.60元、0.84元、1.15元，对应当前股价估值分别为26倍、18倍、14倍。假设2018年底前完成重组，2019年全年并表，预计2019年业绩5.5亿元，当前备考市值100-105亿元，对应估值18-19倍。考虑到行业趋势，公司龙头地位以及未来持续的外延预期，维持“买入”评级。 风险提示 外延扩张进度或低于预期、营运资金或存在短缺风险、并购标的业绩或不达预期的风险。 总结 本报告分析了润达医疗收购多家公司股权的事件，认为此举将整合体外渠道，强化实验室综合服务能力。同时，报告指出IVD打包已成行业趋势，润达医疗作为行业龙头，具有巨大的发展空间。报告维持对润达医疗“买入”评级，但同时也提示了外延扩张进度、营运资金和并购标的业绩等风险。

# 中心思想 本报告的核心在于分析华海药业的海外ANDA获批情况及其对公司未来业绩的影响，并维持“买入”评级。 ## 海外ANDA获批进入收获期 华海药业凭借其强大的仿制药研发实力，海外ANDA获批数量显著增加，高技术壁垒产品也进入收获期，成为美国仿制药市场的重要供应商。 ## 国内市场潜力巨大 多个已在海外获批的ANDA品种进入CFDA优先审评名单，有望快速通过一致性评价，享受医保和招标政策的优先支持，从而在国内市场实现快速放量，显著增厚公司业绩。 # 主要内容 ## 事件概述 非布司他片ANDA申请获得美国FDA暂时批准；6个品种进入CFDA拟纳入优先审评药品名单（第二十九批）。 ## 仿制药研发与海外ANDA获批 公司致力于成为全球领先的制剂生产企业，海外ANDA获批数量进入井喷期，高技术壁垒的重磅产品也进入收获期。 * **ANDA获批数量增加：** 从2011-2015年的3个左右增加至2016年的6个和2017年的10个。 * **产品质量提升：** 从普通仿制药开始研发，通过技术提升逐步向技术壁垒更高的缓释剂型突破，专利挑战药物帕罗西汀胶囊也于2017年成功获批。 * **非布司他片获批：** 获得美国FDA暂时批准，待原研药专利到期后才能正式在美国市场销售。该药主要用于治疗痛风，2017年美国市场销售额约5.4亿美元。 ## 海外ANDA转报国内及优先审评 左乙拉西坦片、拉莫三嗪片、赛洛多辛胶囊、恩替卡韦片、替米沙坦片、阿立哌唑片共6个品种进入CFDA拟优先审评药品名单。 * **一致性评价优势：** 这些品种都已经在美国获批或通过生产现场检查，属于海外ANDA转报国内，获批后即可视为通过一致性评价，享受医保和招标政策的优先支持。 * **市场潜力巨大：** 2017年这6个品种在中国市场的终端销售额超过70亿元。预计华海药业各品种未来的峰值市占率将达到10-20%，对应终端销售额7-14亿元，净利润0.3-0.6亿元。 * **未来增长点：** 公司还有接近20个海外ANDA尚未申报国内生产，大概率也会通过优先审评通道回归国内市场，显著增厚公司业绩。 ## 盈利预测与评级 预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.80元、0.97元，对应PE分别为45倍、36倍、30倍。维持“买入”评级。 ## 风险提示 ANDA 获批进度或低于预期；一致性评价获批进度或低于预期；药品销售或低于预期；药品招标降价风险。 # 总结 ## 核心驱动力 华海药业的增长动力主要来自于海外ANDA的持续获批以及转报国内后的市场放量。公司在仿制药领域的研发实力和生产质量是其核心竞争力。 ## 投资建议 维持“买入”评级，但需关注ANDA获批进度、一致性评价进度以及药品销售等风险因素。公司未来的业绩增长具有较大的潜力，值得投资者关注。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 并购扩张，强化专科制剂布局： 华润双鹤通过收购双鹤利民剩余股权和湘中制药部分股权，实现对双鹤利民的全资控股，并新增神经专科药物产品线，进一步巩固和扩张在专科制剂领域的市场地位。 核心业务稳健增长，盈利能力持续提升： 大输液业务触底反弹，医保产品快速放量，一致性评价进入收获期，这些因素共同推动公司整体盈利能力的持续提升。 主要内容 并购事件分析 收购双鹤利民及湘中制药股权： 公司拟分别出资8.5亿元和1.4亿元收购双鹤利民40%股权和湘中制药45%股权，进一步拓展专科制剂业务。 估值合理性分析： 报告认为，两次收购的估值均处于合理水平，其中双鹤利民2017年估值为18倍PE，湘中制药为21倍PE。 协同效应分析： 全资控股双鹤利民有利于统一布局和资源注入，加强管理并提升盈利能力。收购湘中制药可增强公司在神经专科药物市场的竞争力。 大输液业务分析 行业趋势： 大输液行业恢复稳定增长，销量将保持个位数增长，与医疗服务需求增速基本持平。 竞争格局： 龙头企业凭借产品组合、成本优势和议价能力，市场占有率将进一步提升。 盈利能力提升： 产品提价、产品结构升级（低毛利率产品向高毛利率产品升级）等因素推动大输液业务盈利能力持续提升。 医保产品与一致性评价 医保产品放量： 匹伐他汀等重磅产品新进医保目录，销量快速增长，市场竞争力强劲。 一致性评价进展： 多个品种申请一致性评价，已有4个重点品种完成BE，预计2018年将迎来收获期。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2018-2020年EPS分别为1.13元、1.30元、1.49元，对应PE分别为23倍、20倍、17倍（暂未考虑收购带来的利润增厚）。 投资建议： 维持“买入”评级，目标价31.64元。 风险提示 药品招标风险： 药品招标价格可能低于预期。 医保放量风险： 新进医保药品放量可能低于预期。 总结 华润双鹤通过持续的外延并购，尤其是在神经专科药物领域的布局，进一步巩固了其在医药行业的地位。同时，核心业务如大输液和医保产品的稳健增长，以及一致性评价的积极进展，都为公司未来的盈利增长提供了坚实的基础。 报告维持“买入”评级，并给出了目标价，但同时也提示了药品招标和医保放量等潜在风险。