一心堂(002727) 　　事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收92.4亿元，同比增长20.6%；实现归母净利润6亿元，同比增长24.8%；扣非归母净利润5.8亿元，同比增长21.2%。 　　主营业务持稳定增长。2020年公司Q1/Q2/Q3单季度收入分别为30.9/29.4/32.1亿元（+19.3%/+19%/+23.4%），公司在疫情期间保持稳健增长；单季度归母净利润分别2/2.1/1.9亿元（+16.8%/+30.7%/+27.9%），单季度扣非归母净利润分别2/2/1.8亿元（+15.3%/+23.9%/+25.3%）。 　　直营门店纵深化布局，积极拓展基层市场。公司直营网络覆盖10个省份及直辖市，进驻280多个县级以上城市，公司总门店数量达到6911家，同比增长11%，预计四季度将会持续增长。2020年Q1-Q3新建门店810家，关闭门店38家，搬迁门店127家，主要是由于城市改造及战略性区位调整等因素。公司深入拓展县级和乡镇市场，乡镇门店超过1300家，在整体门店数的占比为19.1%；县市级门店超过1700家，在整体门店数的占比为25.1%。县市级、乡镇级市场竞争对手相对薄弱，门店盈利周期短，对公司长远发展提供战略支撑作用。 　　“互联网+”业务打开成长空间，电商业务实现较快增长。截止2020年Q3，公司有4079家门店开展O2O业务，覆盖率接近总门店数60%；从2020年Q3单季看，电商业务销售规模达到4695万元，同比提升143.3%，环比提升48%。其中，O2O业务销售2935万元，对比2020年Q2O2O业务销售1668万元，环比提升75.96%，实现较快增长。 　　配方颗粒项目取得较大进展。全资子公司鸿翔中药已完成防风等64个中药配方颗粒品种及临床试用备案并在云南省内医疗机构临床试用。截止2020Q3，公司完成382个配方颗粒品种备案并取得临床使用资格，在中药的产能、产值上得到进一步提升。 　　维持“买入”评级。盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.24元、1.49元和1.78元，对应PE分别为31倍、26倍和21倍。考虑到公司作为直营连锁领先企业，股权激励有望激发经营活力，特慢病业务有望打开公司成长空间，未来持续快速发展可期，维持“买入”评级。 　　风险提示：门店扩张不达预期、特慢病业务增长不及预期、药品降价风险等。

　　金域医学(603882) 　　事件： 公司公布 2020 三季报，前三季度实现收入 58.3 亿元（ +48.7%），归母净利润 10.5 亿元（ +230.7%），扣非归母净利润 10.2 亿元（ +293.2%）。业绩略超预期。 　　Q3 业绩高增长，盈利能力稳步提升。 分季度看， Q1/Q2/Q3 单季度收入分别为11.7/23/23.5 亿元，同比增速分别为+0.6%/+67.1%/+70.8%， Q1/Q2/Q3 单季度归母净利润分别为 0.5/5.1/5 亿元，同比分别为+13.1%/+292.6%/+238.7%。从盈利能力看，前三季度毛利率 45.7%（ +5.9pp），主要因规模效应显现以及高端项目和优质客户收入占比不断提升，四费率 23.7%（ -6.9pp），控费效果明显，其中销售费用率 11.9% （ -3.1pp），管理费用率 6.6% （ -2.5pp），研发费用率 4.9%（ -1pp），毛利率提升和四费率下降形成的剪刀差带动公司净利润大幅增长。 　　新冠检测业务贡献业绩增量，常规业务恢复增长。公司新冠核酸检测具有规模大、网络广、资源调度能力强等优点，先后为湖北、广东、吉林、北京、香港、新疆、青岛等全国各省市区疫情防控做出突出贡献，截止 9 月底，累计检测量超过 2200 万人份，核酸检测收入增长迅猛，贡献了较大的业绩增量。同时随着国内疫情缓解，公司常规业务也得到有效恢复和增长， Q1/Q2/Q3 常规业务增速分别为-25.9%/+1.9%/+21.9%,单季度已经恢复较快增长。进入 10 月份以来，新冠检测需求仍较为旺盛，截至 10 月下旬，新冠核酸检测超过 2500 万人份，同时常规业绩进一步改善，全年业绩增长可期。 　　聚焦医学检测业务，疫情有望加速龙头发展步伐。 2018 年国内 ICL 规模 186亿元，相对于国内 3500 多亿的医院检查收入，渗透率较低，参考美、欧、日还有很大的提升空间。疫情提升政府和医疗机构对第三方检测作用的认知，后续医保控费将持续利好“检测外流”。当前公司在全国拥有 37 家中心实验室（盈利 31 家），超过 2700 项检验项目，检测能力行业领先，疫情期间公司品牌影响力得到进一步提升， 1~9 月三级医院收入（不含新冠）占比 30.5%，提升 2pp，单产明显提升，客户结构不断优化，疫情加强公司在 ICL 领域龙头地位。同时，股权激励将留住优秀人才，调动核心团队积极性，有利公司长期优质发展。 　　 盈利预测与投资建议： 我们预计公司全年新冠核酸检测量有望超过 3200 万人份， 预计 2020-2022 年归母净利润 13.7、 10.7、 12.8 亿元， 对应 EPS 2.99、2.34、 2.79 元， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 政策风险、竞争加剧风险、新冠疫情影响不确定性