中心思想 业绩触底反弹，市场前景向好 瑞普生物在2022年前三季度面临下游养殖行情低迷和同期高基数带来的业绩压力，但第三季度表现出显著的环比和同比改善，营业收入和归母净利润均实现增长。这表明随着下游养殖需求的回暖和生猪价格的上涨，公司经营状况已出现积极转折，未来盈利空间有望进一步扩大。 战略布局深化，驱动长期增长 公司积极响应动保行业规范化发展趋势，通过新版GMP认证提升市场准入门槛，并凭借完整的产品矩阵和差异化服务深化与集团客户的合作。同时，在畜用产品、化药板块和禽苗领域持续布局，并利用募集资金进行技术升级和产能扩张，这些战略举措共同构筑了公司在行业集中度提升背景下的核心竞争力，为长期业绩增长奠定坚实基础。 主要内容 2022年前三季度业绩分析 季度业绩显著改善，全年压力逐步缓解 2022年前三季度，瑞普生物实现营业收入14.8亿元，同比微减1.5%；归母净利润2.3亿元，同比减少20.3%；扣非后归母净利润2亿元，同比减少22.1%。然而，单第三季度业绩表现亮眼，实现营业收入5.7亿元，同比增长24.1%，环比增长9.8%；归母净利润9318.8万元，同比增长5.2%，环比增长37.8%；扣非后归母净利润8072.6万元，同比增长5.5%。这表明公司在第三季度已摆脱上半年低迷态势，经营业绩显著改善。 外部环境影响与内部增长韧性 公司前三季度业绩同比下滑的主要原因在于上半年下游养殖行情低迷以及2021年同期基数较高。但随着第三季度下游需求的提升，特别是生猪价格回暖至28元/公斤附近，养殖企业步入盈利区间，带动了整体动保需求的提升。公司通过优化客户结构、加大与优质规范化养殖企业的合作力度，展现出较强的市场适应性和增长韧性。 动保行业机遇与公司竞争策略 行业规范化加速集中，需求回暖提供支撑 动保行业正经历规范化发展，环保要求提高养殖门槛，非洲猪瘟等突发疫情促使养殖端更加重视疫病防治。2022年上半年全国生猪出栏3.7亿头，其中前十家上市生猪养殖企业出栏量合计达5985万头，占比16.4%，显示出规模化养殖的趋势。此外，2022年6月1日前新版GMP的全面实施，提高了兽药行业准入门槛，淘汰落后产能，并促使养殖端为控制风险而减少供应商，进一步提升行业集中度。这些宏观趋势为具备竞争优势的企业提供了发展机遇。 聚焦集团客户，强化直销优势 瑞普生物高度重视集团客户发展，拥有完整的产品矩阵，并能为大客户打造疫病防控体系，有效提升客户粘性。公司持续优化客户结构，加大与优质规范化养殖企业的合作力度。2021年度，公司直销模式实现营业收入11.7亿元，占总营收的58.1%；前五大客户实现销售收入2亿元，同比增长112.6%，充分体现了其集团客户战略和直销模式的成效。 多元化产品布局与研发创新 畜禽疫苗与化药板块协同发展 公司在禽苗领域，禽流感（H5+H7）三价灭活疫苗在国内市场占有率位居前列。在畜用疫苗方面，猪圆环2型灭活疫苗、猪传染性胃腹泻二联活疫苗在猪用生物制品市场具备较强竞争力。兽用化药板块，在“禁抗”背景下，畜禽免疫力下降，对含有非抗生素药物的需求增长。公司多项新兽药，如替米考星肠溶颗粒、长效晶体头孢噻呋注射液、癸氧喹酯干混悬剂等属国际首创，氟苯尼考、沃尼妙林、妥曲珠利等单品在国际市场占有率排名靠前，显示出强大的研发实力和产品竞争力。 资本助力技术升级与产能扩张 瑞普生物通过向特定对象发行股票募集资金13.4亿元，用于国际标准兽药制剂自动化工厂建设项目（2亿元）、天然植物提取产业基地项目（1.5亿元）、华南生物大规模悬浮培养车间项目（1.6亿元）、中岸生物改扩建项目（2.5亿元）等。这些募投项目有助于公司提升自主研发实力，增强在基因工程疫苗、疫苗关键核心工艺等领域的创新能力，从而扩大产业规模，为公司长期发展注入强劲动力。 盈利预测与投资建议 财务指标稳健向好，维持“买入”评级 根据预测，瑞普生物2022-2024年每股收益（EPS）预计分别为0.96元、1.19元、1.40元，对应动态市盈率（PE）分别为21倍、17倍、14倍。预计2022-2024年营业收入增长率分别为14.40%、15.89%、15.02%，归属母公司净利润增长率分别为9.35%、23.76%、17.36%。毛利率预计将从2021年的51.80%提升至2024年的55.43%，净资产收益率（ROE）也将从2021年的10.03%稳步提升至2024年的12.83%。鉴于公司业绩改善、行业前景向好以及多元化布局的优势，西南证券维持其“买入”评级。 潜在风险因素提示 尽管前景乐观，公司仍面临多重风险，包括下游需求不及预期、产能释放不及预期以及养殖端突发疫情等，这些因素可能对公司未来的经营业绩产生不利影响。 总结 瑞普生物在2022年前三季度经历了业绩承压，但第三季度已实现显著改善，预示着下游养殖市场回暖带来的积极影响。公司凭借其在动保行业规范化发展中的战略定位、对集团客户的深耕以及在畜禽疫苗和化药领域的多元化产品布局和持续研发投入，展现出强大的市场竞争力和长期增长潜力。通过募投项目进一步提升技术实力和产能，公司有望在行业集中度提升的趋势中持续受益。综合来看，公司财务预测稳健向好，维持“买入”评级，但投资者仍需关注下游需求、产能释放及疫情等潜在风险。

　　国标切换加速，行业迎来发展拐点 　　国标切换加速，行业库存清理接近尾声。截至2022年9月末，截至2022年9月，国家标准一共颁布了三批，合计有200个品种，目前仍有69个品种标准处于公示阶段。此外，随着省标备案逐步推进，目前已经有红日药业、中国中药、神威药业在省标备案进度上超过400种，能够满足临床常用400种的需求。2021年11月1日之后不允许生产企业标准配方颗粒，目前华润三九、红日药业等企业上半年清理完企标库存，2022年三季度市场主要以国标和省标的配方颗粒为主，国标产品有望在2022年三四季度开始逐步实现放量。 　　行业迎来新一轮量价齐升。从价格上看，配方颗粒替换国标之后价格平均提升80-100%，从量上来看，各省加快配方颗粒纳入医保进度，保证在患者的可及性，截至2022年9月，已有多省出台政策将配方颗粒纳入省级医保支付范围，并参照乙类管理。随着纳入医保的省份增加，有望提高终端产品销量。此外，中医医疗机构可暂不实行按疾病诊断相关分组(DRG)付费，中药饮片仍然可以按照25%加成销售，以及各地将中药饮片纳入中治率考核等政策将有利于推动配方颗粒行业快速发展。配方颗粒市场规模从2016年的107亿元增长到2020年的255亿元。预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。 　　中药颗粒配方的集采短期时间不成熟，龙头企业具有竞争优势。相比中成药，中药配方颗粒的标准几乎是统一的，因此可能成为集采的优先选项。但国标品种推进进度和进入医保进度，是实施全国集采的大前提，当前时机或未完全成熟。从长期竞争格局来看，龙头企业具有全产业链控制的能力，在上游中药材种植基地建设、成本端把控、质量标准控制、下游终端渠道能力上具有竞争优势，即便未来面临集采，行业也会加速集中。 　　投资建议：建议关注国标和省标注册进度领先，并且企标库存清理完毕的部分企业，考虑到切换进度有望加快，行业即将迎来量价齐升，建议关注行业龙头华润三九、中国中药、红日药业、以岭药业、佐力药业、柳药股份和珍宝岛。 　　风险提示：国标备案进度不及预期；销售渠道推广不及预期；产品销量下滑风险。

中心思想 宏观经济面临挑战与政策应对 本报告核心观点指出，全球宏观经济正面临多重挑战。美国加速加息对房地产市场产生显著负面影响，导致房价大幅下跌，并可能进一步传导至租金市场，预示经济衰退概率上升，短期内对美元指数构成下行压力。与此同时，国内多部门积极发声，通过深化汇率市场化改革、加强稳外资稳外商、支持个体工商户发展以及维护股市、债市、楼市健康发展等一系列政策措施，旨在稳定国内经济基本面，增强市场信心，预计四季度基本面将进入快速推进压实阶段，股指有望迎来修复。 商品市场供需分化与价格波动 商品市场表现出明显的供需分化特征。黑色金属受下游需求走弱和季节性因素影响，短期内面临下行压力。有色金属方面，铅锌市场因低库存和供应不确定性而偏强运行，而铜和铝则受宏观变量和供需双弱局面影响，预计将维持震荡走势。能源化工市场原油价格受库存增加和战略储备释放影响维持震荡，PTA和天然橡胶则因需求疲软和供给季节性放量而承压。农产品棉花面临新棉上市的季节性供应压力和全球经济衰退导致的需求担忧。航运指数则因集装箱基本面过剩和市场预期走弱，运价持续加速下跌。 主要内容 金融要闻及点评 外汇期货（美元指数）：美国房价跌幅创金融危机以来最大，美元短期承压 美国8月S&P/CS全国房价指数同比增幅大幅放缓至13%，较7月的15.6%下降，为连续五个月增速放缓，创1987年发布以来最大减速。其中，S&P/CS20座大城市季调后房价指数环比下跌1.32%，创2009年3月以来最大环比跌幅，超出预期（-0.8%）和前值（-0.44%）。这表明加速加息对房地产市场产生巨大负面影响，房价数据明显走低，短期内对美元指数形成明显下行压力。房价走低和PMI数据同时指向经济衰退概率继续上升，市场风险偏好回升，美元指数受到下行压力。投资建议为美元短期偏弱震荡。 股指期货（沪深300/中证500/中证1000）：多部门发声维护市场健康发展，股指有望修复 近期股指波动较大，但国内形势趋稳。央行、外汇局召开会议，要求深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。商务部强调着力扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用。国务院印发《促进个体工商户发展条例》，提出多方面政策措施支持个体工商户发展。发改委等六部门推出15条举措促进外资扩增量稳存量提质量，包括支持符合条件的外商投资企业通过上市和发行公司信用类债券进行融资。政策加持下，四季度基本面进入快速推进压实阶段。股指已超跌，预计市场风险偏好将快速恢复正常，带动股指修复。投资建议为注意仓位控制。 国债期货（10年期国债）：财政收支状况缓解，债市短期窄幅震荡 央行开展2300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日净投放2280亿元，以对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响。1-9月，全国一般公共预算收入扣除留抵退税因素后增长4.1%（前值3.7%），支出增长6.2%。全国政府性基金预算收入同比下降24.8%，支出同比增长12.5%。9月，财政“超支歉收”问题进一步缓解，一般公共预算收入增速稳步上升。政府性基金预算中，土地市场景气度持续低迷导致收入端承压，收入增速降低也制约了支出提速。短期内市场多空交织，债市仍未脱离窄幅震荡区间。投资建议为现券方面以票息与杠杆策略为主，期货方面可逐渐交易基差收窄与跨期价差走阔。 商品要闻及点评 贵金属（黄金）：经济衰退担忧升温，黄金震荡回升 美国8月FHFA房价指数环比下降0.7%，为连续两个月负增长。美国10月里奇蒙德联储制造业指数录得-10，为2020年5月以来新低。美联储隔夜逆回购规模为2.196万亿美元。金价震荡收涨，美元指数和美债收益率双双回落。市场对经济衰退的担忧增加，并对美联储加息前景开始有转为鸽派的预期。房价上涨压力缓解后将逐渐传导至租金市场，明年核心通胀上涨压力将下降，紧缩货币政策便接近尾声。投资建议为黄金震荡回升，建议偏多配置。 黑色金属（焦煤/焦炭）：下游需求走弱，焦煤焦炭偏弱震荡 炼焦煤市场偏弱运行，部分地区因疫情导致煤矿库存积压，竞拍市场冷清，个别煤种价格下调50-200元/吨。山西冶金焦价格稳中偏弱运行，部分钢厂开启焦炭提降100元/吨。内蒙古市场兰炭稳中偏强运行。短期来看，焦煤供应仍有收缩，但下游需求走弱，钢材成交下滑，市场担忧政策对需求支撑力度有限，同时进入十一月季节性因素需求走弱。焦煤短期仍弱势震荡为主。焦炭自身产能充足，供给弹性较大，在负反馈逻辑中或继续震荡下行。投资建议为预期走弱负反馈持续，焦煤短期仍弱势震荡为主。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：钢价弱势震荡，市场情绪谨慎 10月中旬乘用车总体市场折扣率扩大，预计10月狭义乘用车零售191万辆，同比增长11.4%。多城将开启第四批次集中供地，旨在“稳地价、稳房价、稳预期”。10月中旬重点钢企日均粗钢产量206.49万吨，环比下降2.03%；钢材库存量1771.84万吨，比上一旬增加140.15万吨，增长8.59%。钢价继续弱势震荡，市场对短期需求进一步改善预期不足，疫情散发对终端需求形成压制，市场情绪偏谨慎。负反馈从预期层面逐渐向现实传导，原料价格偏弱，现货成本下移。投资建议为短期以偏弱震荡思路对待。 有色金属（铅/锌）：低库存支撑，沪锌短期偏强运行 伦锌库存继续回落至50,575吨，为近三年新低。沪锌库存增至57,741吨，为一个月新高。国际铅锌研究小组(ILZSG)预计全球精炼铅和锌市场在2022年和2023年均处于短缺状态，2022年铅短缺8.3万吨，锌短缺29.7万吨。短期内国内低库存问题或难缓解，炼厂产量提升空间不大，海外低库存下进口货源补充有限，库存绝对水平仍偏低，近月合约挤仓风险仍存，对绝对价格构成支撑。投资建议为低库存叠加供应不确定，沪锌近月合约挤仓风险难言完全消除，短期价格偏强运行。 有色金属（铜）：宏观变量影响更大，外盘铜价或阶段性走强 新疆众和计划对电解铜部分存货进行减值。LME有关俄罗斯金属禁令的辩论再次将LME推向风口浪尖，市场对欧洲市场铜交割的担忧可能升温。智利最大的铜矿公司Codelco预计中国的铜需求将保持弹性。短期基本面变化不大，国内结构偏紧的预期有所缓减，供需边际有缓慢改善。总体上看，宏观变量对市场的影响相对更大，美元指数阶段转弱，外盘铜价走势或阶段转强。投资建议为波段操作为主。 有色金属（铝）：供需双弱局面，铝价震荡运行 2022年9月进口废铝16.19万吨，同比增加55.3%。欧洲行业协会呼吁欧盟不要制裁俄罗斯的铝，因可能给欧洲铝行业带来巨大威胁。LME铝库存减少25吨至569500吨。昨日铝价震荡运行，铝棒市场货源仍紧缺，华东加工费维持高位。铝锭市场成交一般，下游采购以刚需为主，交易氛围不活跃，贴水小幅走弱。巩义地区下游开工受疫情影响，需求恢复较难。目前国内铝锭市场维持供需双弱局面，短期铝价预计以震荡走势为主。投资建议为波段操作为宜。 能源化工（原油）：API库存增加，油价维持震荡 美国最大炼油商之一瓦莱罗表示，通过其系统的燃料需求高于疫情前的水平。国际能源署(IEA)负责人表示，其成员国拥有足够石油储备，必要时可以进行新一轮释放。美国10月21日当周API原油库存增加452.0万桶，汽油库存下降227.8万桶，馏分油库存小幅增加63.5万桶。油价维持震荡走势。美国将石油战略储备释放延长至13个月，但预计在最初计划释放完毕后，流出速度将下降。释放储备能够部分抵消减产影响，但全球库存维持在偏低水平。投资建议为油价维持震荡走势。 能源化工（PTA）：供需矛盾主导，价格上下两难 涤纶长丝市场供需矛盾逐步占据主要影响因素，四季度新产能有推迟投产预期，但仍有多套装置存投产预期。考虑到需求偏弱，下游订单旺季已过，未来不排除下游再次减产或提前放假。PTA现货价格连续三日下跌，基差下行。但短期内PX的供给回归较慢，成本端依然有所支撑。PTA供需基本面无明显改善，整体预期持续偏弱，但短期内受成本端支撑，整体价格上下两难。投资建议为在原油价格趋势不明朗的情况下，空头宜部分止盈。 能源化工（天然橡胶）：供给季节性放量，需求疲软，胶价承压 9月份皮卡市场销售4.4万辆，同比下降7%，环比增长9%。乘联会预计10月狭义乘用车零售销量为191万辆，同比增长11.4%。1-9月中国汽车制造业工业增加值同比增长6.9%。近日橡胶期价走势持续偏弱，一方面是前期上涨的基本面驱动不足，本身存在回调压力。另一方面，美联储连续大幅加息背景下，海外需求已经开始出现实质性萎缩，市场对外需的担忧情绪持续发酵，胶价明显承压。从基本面角度，四季度橡胶供需基本面依然乏善可陈。全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价上方预计仍将持续存在压力。投资建议为全球供给季节性放量叠加需求短期难有明显改观，胶价上方预计仍将持续存在压力。 农产品（棉花）：新棉上市叠加需求担忧，郑棉震荡寻底 截至2022年10月23日，美国棉花收获进度为45%，较前周增加8个百分点，较去年同期增加11个百分点，较过去五年平均值增加6个百分点，收获进度较快。2022年9月我国纺织品服装出口总额为286.3亿美元，同比下降1.7%。10月24日，中国储备棉管理有限公司挂牌采购棉花6000吨，实际成交1400吨，成交率23%。美棉收获进度较快，新棉上市供应的季节性压力正在加大。全球经济衰退的预期令市场对棉花需求的担忧较重，东南亚纺织国较差的需求形势也还未改观，外盘弱势格局料还将持续。投资建议为国内新棉集中收获上市带来的季节性供应压力较大，叠加外部宏观经济及需求前景堪忧，维持对郑棉期价震荡寻底的预期不变。 航运指数（集装箱运价）：基本面过剩加剧，运价加速下跌 中远海运港口被允许入股汉堡港的Tollerort码头，但份额较小，只有24.9%。马士基旗下集装箱船“RioMadeira”航行途中失去动力，船期延误。气旋风暴“西特朗”逼近孟加拉国海岸，吉大港和蒙格拉两个海港暂停运营。集装箱基本面过剩局面继续加深，市场预期大幅走弱，运价仍处于加速下跌阶段。短期关注供需边际变化带来的回调机会，包括海外交运行业劳资纠纷进展，班轮航次调整，以及低运价带来的出口修复可能等。拆船市场迎来新变化，预计随着市场进一步走衰，加上2023年碳排放新规生效，将有更多老旧运力退出，中期关注船舶拆解。投资建议为集装箱基本面过剩局面继续加深，市场预期大幅走弱，运价仍处于加速下跌阶段。 总结 本报告对当前金融和商品市场进行了专业分析。宏观层面，美国加速加息导致房价大幅下跌，经济衰退风险上升，短期内美元指数承压。中国政府则通过多项政策措施，如维护金融市场健康发展、扩大内需、支持个体工商户和吸引外资，以稳定国内经济基本面，预计股指有望迎来修复。财政收支状况有所缓解，但土地市场低迷仍制约支出提速，债市短期内预计窄幅震荡。 商品市场表现出分化趋势。贵金属黄金受益于经济衰退担忧和美联储鸽派预期，呈现震荡回升态势。黑色金属焦煤和焦炭受下游需求走弱和季节性因素影响，预计将维持偏弱震荡。螺纹钢和热轧卷板也因需求不足和市场情绪谨慎而弱势震荡。有色金属中，铅锌因低库存和供应不确定性而偏强运行，而铜和铝则受宏观变量和供需双弱局面影响，预计将维持震荡。能源化工方面，原油价格受库存增加和战略储备释放影响维持震荡，PTA和天然橡胶则因需求疲软和供给季节性放量而承压。农产品棉花面临新棉上市的季节性供应压力和全球经济衰退导致的需求担忧，预计将震荡寻底。航运指数因集装箱基本面过剩和市场预期走弱，运价持续加速下跌。总体而言，市场在宏观不确定性和行业特定供需矛盾的交织下，呈现出复杂多变的格局。

　　康华生物(300841) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年三季报，实现营业收入10.6亿元，同比增长35.2%；实现归属于母公司股东净利润4.8亿元，同比下降17.2%；实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比增加35.2%。 　　人二倍体狂苗疫情下稳健增长，环比销量基本持平。分季度来看，公司2022Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为2.7/3.9/4亿元（+12.5%/+24.8%/+73.3%），实现归母净利润分别为1.4/1.8/1.7亿元（+34.6%/+18.9%/-49.4%）。公司狂苗前三季度在各地散点新冠疫情频发以及销售推广、人员出差等方面有所限制的情况下仍实现了较为稳健的增长，单三季度与二季度狂苗销量基本持平，同比增速较快主要系去年同期产能释放尚未完全叠加消耗渠道库存的低基数所致。归母净利润端增速下降主要系公司去年同期参股公司公允价值收益较高，存在高基数。从盈利能力来看，公司2022Q1-3毛利率为93.7%（+1.3pp），净利率为45.8%（-28.3pp），主要系上述公允价值变动导致利润端高基数所致。销售费用率为24.4%（-3.3pp），管理费用率为5.5%（-2.5pp），主要系疫情干扰公司销售推广活动有所限制。研发费用率为12.1%（+6.3pp），主要系公司加大在研管线投入。 　　人二倍体狂苗产能逐渐释放。分产品来看，2022Q1-3人二倍体狂苗收入约占9成以上。从批签发数据来看，截至2022.10数据，2022Q1-3公司人二倍体狂苗批签发89批次，同比增加147%。目前公司设计产能已达到500万支，实际产能预估在700万支左右，随着募投项目产能在2023-2024年左右投产，整体产能将增长至1100万支/年，有利于公司产品持续放量。 　　宠物疫苗带来公司新增长点。公司和杭州佑本合作的宠物疫苗产品目前已有产品报送批签发，预计2023年开始放量销售，目前全国已有多家宠物医院报名预定公司兽用疫苗产品。我国目前宠物数量在1亿只左右，预计将以7%的速度增加，目前国内市场仍以海外厂商疫苗为主，公司有望凭借产品质量优势以及性价比优势快速拓宽市场份额。 　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为8.2亿元、11.6亿元及12.8亿元，未来三年归母净利润CAGR为16%，维持“买入”评级。 　　风险提示：人二倍体细胞狂犬病疫苗新增产能节奏不及预期；公司存货不足以满足销售的季节性波动风险；产品结构单一的风险。

中心思想 业绩强劲增长与盈利能力提升 爱博医疗在2022年前三季度展现出强劲的财务表现，尤其在第三季度，随着疫情影响的减弱和暑期旺季需求的释放，公司收入和归母净利润增速均超预期提速。这不仅体现在营收的显著增长，更反映在毛利率和归母净利率的同步提升，以及销售、管理、研发费用率的有效下降，共同驱动了公司内生盈利能力的显著增强。OK镜业务作为核心增长引擎，持续保持高速增长，而人工晶体业务在第三季度也实现了恢复性增长，显示出公司在核心产品线的市场竞争力与韧性。 创新驱动与长期发展潜力 公司持续高强度的研发投入，确保了丰富且多元化的在研产品管线，涵盖了从护理液、接触镜到人工晶状体等多个眼科器械细分领域。多项新产品和适应症的获批上市或进入注册阶段，进一步巩固了公司作为研发主导型眼科器械平台龙头的市场地位。这种以创新为核心的发展战略，结合其在眼科器械领域的深厚积累和市场拓展能力，为公司未来的持续增长和长期价值创造奠定了坚实基础，使其在行业中具备显著的长期确定性。 主要内容 2022年三季报业绩概览 整体财务表现： 2022年前三季度，爱博医疗实现营业收入4.4亿元，同比增长35.8%；归属于母公司股东的净利润达到2亿元，同比增长41.8%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.8亿元，同比增长46.9%。同期，经营活动现金流净额为2亿元，同比增长39.3%。这些关键财务指标均显示出公司稳健且快速的增长态势。 单季度业绩提速： 分季度来看，公司业绩呈现加速增长趋势。2022年第一、第二、第三季度单季度收入分别为1.3亿元、1.4亿元和1.7亿元，同比增速分别为55.5%、16.3%和41.9%。归母净利润方面，单季度分别为0.59亿元、0.64亿元和0.76亿元，同比增速分别为63%、16.3%和55.2%。特别是第三季度，收入和净利润增速均显著提速，远超市场预期，主要得益于疫情影响的减弱以及暑期眼科需求旺季的到来。 经营表现与盈利能力分析 毛利率提升： 前三季度公司毛利率达到85.4%，同比提升1.4个百分点。这一提升主要归因于OK镜业务规模效应的显现，使得单位产品成本有所下降，从而优化了整体盈利结构。 费用率优化： 公司在费用控制方面表现出色，前三季度四费率（销售、管理、研发、财务费用率之和）为35.2%，同比下降4.9个百分点。具体来看，销售费用率下降3.6个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率下降1.3个百分点。费用率的有效控制，体现了公司运营效率的提升和成本结构的优化。 净利率增长： 最终，公司归母净利率达到45.1%，同比提升1.9个百分点。考虑到股份支付费用的影响，公司内生盈利能力实际提升幅度更大，表明其在核心业务领域的盈利能力持续增强。所得税税率有所提升，预计主要因公司为提高效率将人工晶体由此前的子公司销售改为母公司直销，增加了递延所得税费用。 核心业务增长驱动 OK镜业务引领增长： 预计前三季度OK镜业务收入实现80%以上的强劲增长。这一高速增长得益于公司独特的产品设计、多样化的市场推广策略以及增扩度数范围的监管批准。OK镜作为公司核心产品，预计将继续维持高增长态势，成为公司业绩增长的主要驱动力。 人工晶体业务恢复： 预计单三季度人工晶体业务有望恢复到20%以上的增长。上半年受疫情因素影响导致的阶段性放缓已得到大幅改善，预计后续将进一步恢复。随着近期带量采购政策方案共识的形成，市场对该业务的政策担忧有望消失，为人工晶体业务的估值和业绩带来双重利好。 其他业务贡献增量： 除了两大核心业务，公司在视光配套产品、离焦镜、美瞳片等其他业务领域也积极布局，这些产品有望逐渐贡献新的业绩增长点，进一步丰富公司的产品矩阵和收入来源。 研发投入与未来发展 高强度研发投入： 公司持续重视研发投入，2022年前三季度研发费用率维持在9.9%的高位，彰显了其以创新为核心的发展战略。 丰富在研管线： 公司拥有丰富的在研产品管线，为未来增长提供持续动力。已获批上市或适应症增扩的产品包括：多功能硬性接触镜护理液（2022年2月获批）、OK镜增扩度数适用范围（2022年6月获批）、硬性接触镜酶清洁剂（2022年第三季度在国内获批上市）。 未来产品布局： 此外，非球面衍射型多焦人工晶状体已进入产品注册阶段；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶、硅水凝胶材质的软性角膜接触镜等产品临床试验正在有序推进。这些在研产品覆盖了眼科器械的多个重要细分领域，有望在未来逐步转化为业绩增长点。 眼科器械平台龙头： 作为一家研发主导型公司，爱博医疗已逐步延伸成为眼科器械平台龙头企业，其长期增长的确定性强，具备持续创新和市场拓展的潜力。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 西南证券预计爱博医疗2022年至2024年归属于母公司股东的净利润将分别达到2.4亿元、3.3亿元和4.6亿元，对应增速分别为41.2%、37.9%和39%。 估值分析： 对应预测净利润，公司2022年至2024年的市盈率（PE）分别为93倍、67倍和48倍。 投资评级： 鉴于公司内生增长突出、在研管线丰富，以及作为眼科器械创新龙头的平台价值，西南证券维持对爱博医疗的“买入”评级。 风险提示： 投资者需关注潜在风险，包括带量采购降价幅度超出预期、研发进展不及预期以及产品放量不及预期等。 总结 爱博医疗在2022年前三季度表现出卓越的财务韧性和增长潜力，尤其在第三季度，其收入和净利润增速均超预期，显示出疫情影响减弱后的强劲复苏势头。公司盈利能力显著提升，主要得益于OK镜业务的规模效应、费用率的有效控制以及核心业务的强劲增长。OK镜业务持续引领高增长，而人工晶体业务的恢复性增长和带量采购政策担忧的消除，进一步巩固了公司的市场地位。同时，公司持续高强度的研发投入和丰富多元的在研管线，为其作为眼科器械平台龙头的长期发展提供了坚实保障。综合来看，爱博医疗凭借其强大的内生增长动力和创新能力，具备显著的长期投资价值，维持“买入”评级。

　　楚天科技(300358) 　　事件：公司发布2022年三季报，实现收入45亿元，同比+22%，实现归母净利润4.6亿元，同比+15%，扣非归母净利润4.5亿元，同比+22%，符合我们此前预期。 　　收入环比增长，管控费用提升效率。2022年前三季度收入分别为13.7亿元、15亿元、16.3，收入端逐季环比提升。公司归母净利润增速较扣非端增速略慢，主要系去年同期子公司楚天华通拆迁补助实现较多营业外收入所致。2022年前三季度公司计提股权激励费用7119万元，若加回激励费用公司扣非归母净利润增速超过30%。从盈利能力来看，上半年公司销售毛利率37.5%，同比-1.3pp，主要系2021年新冠业务毛利率较高造成的高基数效应，以及2022年上游原材料成本升高所致。公司整体费用率稳中有降，前三季度销售费用率10.9%，同比下降1pp，管理费用率6.2%，同比下降0.4pp，研发费用率8.3%，同比基本持平。预计费用率下降主要系公司提升人效，提高运营效率。 　　重点布局海外市场，未来有望成为新业绩增长点。公司制药设备全球竞争力突出，2022年大力布局海外市场，已在十余个国家建立销售与服务中心，未来海外业务收入占比有望快速提升。公司子公司德国Romaco上半年经营受欧洲疫情等因素影响录得亏损，预计三季度相关业务有所恢复，有望完成业绩目标。 　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润为6.8亿元，8.2亿元，9.5亿元，对应估值分别为14倍、12倍、10倍。考虑到公司是国内制药装备龙头企业，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险。

中心思想 业绩承压下的韧性与回暖迹象 创业慧康在2022年第三季度面临行业性挑战，营收和归母净利润同比分别下降5.9%和25.7%，单季度降幅更为显著。然而，公司积极调整经营策略，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达到8.5亿元，同比提升1.0亿元，经营性现金流净额由去年同期的-2.5亿元明显好转至-1.8亿元，销售毛利率也提升1.38pp至55.2%，显示出在逆境中的经营韧性与现金流改善趋势。 政策驱动与行业整合的增长机遇 国家卫健委发布的财政贴息贷款政策显著提振了医疗设备采购需求，预计将缓解下游医疗机构的资金压力，从而带动IT设施和信息化升级项目的常态化推进。同时，行业加速出清，中小厂商面临挑战，头部效应逐步显现。创业慧康作为行业龙头，在信创国产化布局和与飞利浦的合作方面均取得先发优势，有望在行业集中度提升和新一轮投入周期中抢占更多市场份额，基本面拐点在即。 主要内容 投资要点 业绩承压与现金流改善 2022年第三季度，创业慧康实现营业收入11.4亿元，同比减少5.9%；归母净利润1.7亿元，同比减少25.7%。其中，Q3单季度收入3.6亿元，同比减少17.0%；归母净利润6941.2万元，同比减少20.7%。业绩短期承压主要受疫情反复、客户预算紧张及项目验收困难等多重因素影响，导致销售、管理、研发费用率分别变动-0.92pp、+1.42pp、+1.89pp。尽管如此，公司积极应对，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金达8.5亿元，同比增加1.0亿元；经营性现金流净额由去年同期的-2.5亿元改善至-1.8亿元。此外，销售毛利率提升1.38pp至55.2%，表明核心竞争力未受动摇。 政策提振医疗IT需求 9月15日，国家卫健委发布《关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知》，显著刺激了医疗设备采购及更新换代需求。尽管贴息贷款主要投向设备领域，但预计将明显缓解下游医疗机构的资金压力，促使IT设施和信息化升级项目回归常态化推进，行业订单有望逐季改善。 行业整合与国产化优势 当前医疗IT行业正经历加速出清，中小厂商面临淘汰，头部效应日益显现。同时，伴随医疗领域信创的稳步推进，未来3-5年医疗IT系统将迎来国产化迁移。创业慧康提前两年布局，已基本完成核心应用软件对国产主流生态环境的适配，有望取得先发优势。此外，公司与飞利浦的合作加速，新一代Ctasy产品预计于2023年下半年推出，将进一步强化综合竞争力，深度受益于行业集中度提升。 盈利预测与投资建议 业务增长假设与未来业绩展望 基于医疗新基建、贴息贷款等政策利好带来的需求提振，以及公司在医疗信息化领域的领先地位和云化转型，预计2022-2024年公司软件销售收入增速分别为12%、33%、30%；技术服务收入增速分别为12.0%、15%、15%；系统集成收入增速分别为5%、30%、20%。综合来看，预计2022-2024年营业收入分别为21.0亿元（+10.5%）、26.0亿元（+23.8%）和31.6亿元（+21.8%），归母净利润分别为4.6亿元（+10.7%）、6.0亿元（+31.7%）、7.9亿元（+31.0%），对应EPS分别为0.30元、0.39元、0.51元。 投资评级与潜在风险 鉴于医疗新基建、贴息贷款等利好政策频出，行业需求逐季修复，以及信创推进下公司作为行业龙头有望受益于集中度提升，基本面拐点在即，维持“买入”评级。主要风险包括：政策推进力度不及预期、医院内生改革动力不足、疫情反复影响交付、新品研发进度不及预期以及行业竞争加剧等。 相对估值 估值对比与投资价值分析 通过与卫宁健康、久远银海、万达信息等可比公司进行估值比较，创业慧康2023年预测PE为18倍，低于可比公司平均估值28倍。随着政策持续落地催化，医疗医保信息化建设有望迎来新一轮投入周期。公司作为国内医疗信息化综合解决方案的第一梯队厂商，云化进程领先，综合竞争力优势突出，有望显著受益于行业出清，获得市场份额提升。因此，维持“买入”评级。 总结 创业慧康在2022年第三季度面临短期业绩压力，但其经营现金流改善和毛利率提升显示出较强的韧性。在国家财政贴息贷款等政策的强力支持下，医疗IT行业需求迎来显著提振。同时，行业加速整合和信创国产化趋势为公司提供了结构性增长机遇。作为行业龙头，创业慧康凭借其前瞻性布局和与国际巨头的合作，有望在行业洗牌中进一步巩固市场地位，实现业绩的快速修复和增长。当前公司估值低于行业平均水平，具备较高的投资价值。

中心思想 业绩稳健增长与研发投入加大 我武生物（300357）在2022年前三季度，尽管面临局部疫情影响，仍实现了符合预期的业绩增长。公司前三季度营收达到7亿元，同比增长13%；归母净利润3.3亿元，同比增长19.2%。尤其在第三季度，公司通过有效的费用控制，实现了净利率的提升。同时，公司显著加大了研发投入，前三季度研发费用同比增长24.6%，研发费用率提升1个百分点至10.9%，主要用于干细胞和天然药物研发，并持续推进在研产品的审批进程。 脱敏治疗市场广阔与核心产品优势 报告强调，过敏性疾病在我国拥有庞大的患者基础，脱敏治疗市场空间广阔。尽管目前市场渗透率较低，但随着临床医生认知度的提高，脱敏治疗有望迎来快速发展。我武生物的核心产品“粉尘螨滴剂”作为国内唯一一种舌下脱敏药物，凭借其在安全性、便捷性和依从性方面的显著优势，预计将保持长期快速增长。分析师维持“买入”评级，并预测公司未来三年归母净利润将保持24.7%的复合增长率。 主要内容 2022年三季报业绩分析 营收与利润表现符合预期 我武生物于2022年10月26日发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入7亿元，同比增长13%；实现归属于母公司股东的净利润3.3亿元，同比增长19.2%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.9亿元，同比增长13.4%。 就单季度而言，第三季度（销售旺季）实现收入3.1亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长14.8%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长10.7%。在疫情常态化背景下，公司业绩增长符合市场预期。 盈利能力与费用控制 在利润率方面，公司单三季度毛利率为95.5%，较2021年同期下降0.7个百分点。然而，净利率达到45.8%，较去年同期提升0.2个百分点，这表明公司在期间费用控制方面表现得当，有效提升了净利率水平。 研发投入加大与产品线进展 研发费用显著增长 2022年前三季度，公司研发费用支出0.8亿元，同比大幅增长24.6%。研发费用率提升至10.9%，较去年同期增加1个百分点。研发投入主要集中于干细胞研发以及天然药物研发领域，体现了公司对创新和长期发展的重视。 在研产品审批持续推进 公司另一大核心产品黄花蒿滴剂的儿童适应症目前处于技术审评阶段，有望在获批后进一步放量。此外，黄花蒿点刺液等3项花粉过敏点刺液及其对照液正处于补充资料阶段。这些在研产品的持续推进，预示着公司未来产品线的丰富和市场竞争力的增强。 脱敏治疗市场前景与核心产品优势 广阔的市场空间 过敏性疾病在我国发病率高，庞大的人口基数决定了患者众多。尽管目前脱敏药物的渗透率不足2%，主要受限于市场认知不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素，但脱敏治疗能够改变过敏性疾病的自然进程。随着临床医生对脱敏治疗认知度的不断提高，该市场具有广阔的增长潜力。 粉尘螨滴剂的竞争优势 我武生物的主导产品“粉尘螨滴剂”自上市以来销售收入持续较快增长，2021年销售收入已超过8亿元。目前国内上市的脱敏药物仅有三种，而“粉尘螨滴剂”是其中唯一的舌下脱敏药物。其在安全性、便捷性和依从性方面的显著优势，使其有望在未来保持快速增长态势。 盈利预测与投资建议 持续增长的盈利能力 根据西南证券的盈利预测，我武生物2022年至2024年的每股收益（EPS）预计分别为0.78元、0.98元和1.25元。未来三年，公司归属于母公司股东的净利润将保持24.7%的复合增长率。 具体财务预测数据显示： 营业收入（百万元）：2021A为807.69，预计2022E为990.07，2023E为1244.42，2024E为1585.51。 归属母公司净利润（百万元）：2021A为337.99，预计2022E为408.19，2023E为513.01，2024E为654.58。 净资产收益率（ROE）：预计从2021A的18.16%提升至2024E的20.98%。 市盈率（PE）：预计从2021A的71下降至2024E的37。 维持“买入”评级 基于公司稳健的业绩增长、持续加大的研发投入、广阔的市场前景以及核心产品的竞争优势，分析师维持对我武生物的“买入”评级。 风险提示 报告同时提示了潜在风险，包括疫情扩散风险、政策风险以及公司经营效率提升不达预期的风险。 总结 我武生物在2022年前三季度展现出稳健的业绩增长，营收和净利润均符合市场预期，尤其在疫情影响下仍能保持净利率提升，显示出良好的经营韧性。公司持续加大研发投入，推动在研产品线进展，为未来增长奠定基础。鉴于国内脱敏治疗市场的巨大潜力以及公司核心产品“粉尘螨滴剂”的独特竞争优势，我武生物有望实现长期快速发展。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来三年净利润将保持约25%的复合增长率。投资者需关注疫情、政策及经营效率等潜在风险。

中心思想 政策利好提振市场信心 2022年10月26日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融监管机构集体发声，强调维护股市、债市、楼市的健康发展，旨在稳定市场预期和信心。这一系列积极的宏观政策信号显著提升了市场风险偏好，为股指期货的短期反弹提供了坚实基础。 股指期货短期偏强反弹 受宏观政策利好驱动，股指期货主力合约IF2211、IH2211、IC2211和IM2211当日均呈现小幅高开后震荡上行的偏强走势。技术分析显示，部分合约已初步止跌企稳并突破短期均线阻力，预示着短期内股指期货市场有望延续偏强震荡上涨态势。 主要内容 股指期货行情前瞻与日内预测 政策面积极信号驱动股指反弹 2022年10月26日，股指期货主力合约IF2211、IH2211、IC2211和IM2211开盘后震荡上行，表现偏强。这一走势主要得益于人民银行、银保监会、证监会、外汇局等部门的联合发声，旨在维护股市、债市、楼市的健康发展，稳定市场预期和信心，从而提升了市场风险偏好，为股指期货的短线反弹创造了有利条件。 各主力合约日内走势预测与关键点位 报告对当日各主力合约的走势进行了具体预测： IF2211：预计大概率震荡上涨，将上攻阻力位3721和3736点，其中3736点阻力较强，日内突破难度大；支撑位为3632和3626点，3626点支撑偏强。 IH2211：预计大概率震荡上涨，将上攻阻力位2438和2453点，其中2453点阻力较强，日内突破难度大；支撑位为2395和2390点，2390点支撑偏强。 IC2211：预计大概率偏强震荡上涨，将上攻阻力位6025和6082点，其中6082点阻力较强，日内突破难度大；支撑位为5863和5838点，5838点短线支撑偏强。 IM2211：预计大概率偏强震荡上涨，将上攻阻力位6555和6600点，其中6600点阻力较强，日内突破难度大；支撑位为6340和6315点，6315点支撑偏强。 宏观政策与市场稳定 金融监管机构协同维护市场健康 人民银行和外汇局党组会议强调，要保持货币信贷合理增长，加大对科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点领域的支持力度，稳定宏观经济大盘。同时，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，并加强部门协作，维护股市、债市、楼市的健康发展。银保监会党委会议指出，当前金融风险整体收敛，金融体系总体稳健，人民币长期走强的趋势不会改变，且资本市场在实体经济创新发展背景下具有长期投资价值。证监会党委则强调资本市场要服务实体经济，深化改革，完善多层次市场体系，提高直接融资比重，并扩大高水平制度型开放。 港交所技术问题对部分期货合约的影响 2022年10月26日，港交所公告因外部供应商软件问题，暂停了恒生指数期货、恒生中国企业指数期货、恒生科技指数期货、小型恒生指数期货、小型恒生中国企业指数期货的现月合约及下月合约的市场波动调节机制，直至另行通知。然而，香港交易及结算所有限公司现货市场的市场波动调节机制运作如常，未受影响。 技术分析与趋势展望 主力合约短期止跌企稳信号 截至10月26日，技术分析显示各主力合约均出现止跌企稳迹象： IF2211：开盘3632.0点，最高反弹至3712.2点，突破5日均线阻力，3591点中线支撑初步得到验证，短线初步止跌企稳反弹。 IH2211：开盘2396.0点，最高反弹至2445.0点，在10月25日收盘价2394.8点附近有明显支撑，未能有效突破5日均线阻力，短线继续反弹走高。 IC2211：开盘5871.2点，最高反弹至6035.2点，突破5日、10日均线阻力，并突破4月27日以来中短线阻力5992点，短线止跌企稳，发力反弹走强。 IM2211：开盘6348.2点，最高反弹至6578.0点，突破10月24日创下的9月19日以来历史高点6554.4点阻力，盘中创下新高，短线止跌企稳，发力反弹走强。 股指期货中短期均线排列与月度预测 IF当月：60日、40日、20日、10日、5日均线呈明显空头排列，中短线下跌趋势仍明显；但10月26日突破5日均线阻力，短线初步止跌企稳反弹。预计10月大概率偏弱震荡下跌，支撑位3591、3498点，阻力位3925、3963点。 IH当月：60日、40日、20日、10日、5日均线呈明显空头排列，中短线下跌趋势明显；10月26日未能有效突破5日均线阻力，短线继续反弹。预计10月大概率偏弱震荡下跌，支撑位2250、2226点，阻力位2637、2673点。 IC当月：60日、40日、20日均线呈明显空头排列，中短线下跌趋势仍明显；10月26日突破20日、10日、5日均线阻力，短线止跌企稳，发力反弹走强。预计10月大概率偏强宽幅震荡，支撑位5606、5500点，阻力位5992、6096点。 IM当月：60日、40日、20日均线呈空头排列，中短线下跌趋势仍明显；但5日、10日、20日均线开始初步呈现多头排列，且已突破10日、20日、40日均线阻力，短线反弹态势明显。预计10月大概率偏强宽幅震荡，支撑位6000、5800点，阻力位6530、6958点。 中证1000股指：60日、40日、20日均线呈空头排列，中短线下跌趋势仍明显；但5日、10日、20日均线开始初步呈现多头排列，且已突破5日、10日、20日均线阻力，短线反弹态势明显。预计10月大概率偏强宽幅震荡，支撑位6008、5800点，阻力位6529、6950点。 总结 本报告分析了2022年10月26日股指期货市场的表现及其背后的宏观经济和技术因素。在人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融监管机构联合发声维护市场健康发展的背景下，市场信心得到提振，股指期货主力合约当日普遍呈现偏强小幅上涨的态势。技术分析显示，尽管部分合约的中短期均线仍处于空头排列，但短期内已出现止跌企稳并突破关键阻力的积极信号，预示着短期反弹动能。展望10月，IF和IH合约预计仍将偏弱震荡下跌，而IC、IM及中证1000股指则可能呈现偏强宽幅震荡的格局。投资者应密切关注政策动向和技术指标，谨慎决策。

　　新冠口服药研发进展 　　目前全球4款新冠口服药获批上市，2款药物提交NDA，8款药物处于临床Ⅲ期。辉瑞Paxlovid已在中国获批上市，Molnupiravir在中国已递交NDA，国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市，君实生物VV116和开拓药业普克鲁胺处于三期临床。 　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2022年10月第三周，陆港两地创新药板块共计48支个股上涨，13支个股下跌。其中涨幅前三为荣昌生物(+27.93%)、科济药业-B(+23.01%)、泽璟制药-U(+22.6%)。跌幅前三为和铂医药-B(-15.44%)、和誉-B(-14.12%)、东曜药业-B(-9.41%)。本周A股创新药板块上涨5.26%，跑赢沪深300指数7.85pp，生物医药下跌0.44%。近6个月A股创新药累计上涨6.65%，跑赢沪深300指数11.83pp，生物医药累计下跌7.32%。本周港股创新药板块上涨7.2%，跑赢恒生指数9.47pp，恒生医疗保健上涨4.35%。近6个月港股创新药累计上涨2.21%，跑赢恒生指数18.47pp，恒生医疗保健累计下跌4.57%。本周XBI指数上涨1.41%，近6个月XBI指数累计下跌2.71%。 　　国内重点创新药进展 　　10月国内7款新药获批上市。本周国内2款新药获批上市。为多替拉韦钠+盐酸利匹韦林、门冬胰岛素。 　　海外重点创新药进展 　　10月美国共有4款新药获批上市。本周无新药获批上市。本周有2款药物新适应症获批。10月欧洲无新药获批上市。本周有1款药物新适应症获批。10月日本无新药获批上市。 　　本周小专题—BCMACAR-T研发概况 　　10月18日，科济药业，一家主要专注于治疗血液恶性肿瘤和实体瘤的创新CAR-T细胞疗法公司宣布，中国国家药品监督管理局（NMPA）已受理泽沃基奥仑赛注射液（zevorcabtageneautoleucel，研发代号：CT053）的新药上市申请（NDA）。泽沃基奥仑赛注射液是一种用于治疗复发/难治多发性骨髓瘤的全人抗自体BCMACAR-T细胞候选产品。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成6起重点交易，披露金额的重点交易有3起。1)JazzPharmaceuticals和Zymeworks宣布达成独家许可协议，开发和商业化HER2靶向双特异性抗体Zanidatamab；2)HOOKIPA宣布与罗氏达成战略合作和许可协议，开发治疗KRAS突变型癌症的新型阿纳维病毒免疫疗法；3)葛兰素史克宣布扩大与Tempus在精准医疗方面的合作以加速研发。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险