盟科药业(688373) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2023年半年报，公司实现收入4211万元（+106.6%），归母净利润为-1.3亿元，扣非归母净利润-1.4亿元。 　　上半年收入快速增长。23H1收入增速较快主要系康替唑胺持续放量。截至2023年6月底康替唑胺已覆盖404家医院，实现正式准入的医院及批量零采超110家。公司医院渠道销售占比约66%，药店渠道销售占比约34%。公司2023H1毛利率81.3%，同比-1.2pp，毛利率基本保持稳定。费用端，2023H1公司研发费用9610万元，销售费用4473万元，管理费用3009万元。截至2023年6月末，公司货币资金和交易性金融资产合计11.4亿元。 　　持续推进在研管线临床开发。1）公司注射用MRX-4序贯口服康替唑胺片治疗复杂性皮肤和软组织感染的中国Ⅲ期临床试验已顺利举办研究者会议，计划将有超过50家研究中心参加本次临床试验，计划入组不少于300例患者。2）MRX-4序贯康替唑胺片治疗糖尿病足感染全球三期临床新增获得欧洲、南美地区多国批准。2023年6月公司获得包括以色列，保加利亚，斯洛伐克，克罗地亚，波兰和巴西等6个国家的批准。此为继美国、中国、法国、希腊、匈牙利、意大利、拉脱维亚、立陶宛、葡萄牙、西班牙和爱沙尼亚之后公司最新获准开展临床研究的国家。 　　积极开展上市后研究扩大康替唑胺适应症。公司于2023年开展了康替唑胺片治疗6至17周岁儿童复杂性皮肤和软组织感染的单臂II期临床试验，共有12家中心计划参加本研究。目前8家中心已获得伦理批件，3家中心已启动。此外，公司正在支持9个研究者发起的研究。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为-0.56元、-0.85元、-0.56元，考虑到康替唑胺的临床价值突出且具备出海潜力，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品价格下降风险、在研管线进展或不及市场预期、市场竞争风险。

　　投资要点 　　 行情回顾：本周医药生物指数上升 ] 2.34%，跑赢沪深 300指数 0.12个百分点，行业涨跌幅排名第 19。 2023 年初以来至今，医药行业下降 11.4%，跑输沪深300 指数 9.33 个百分点，行业涨跌幅排名第 26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25倍， 相对全部 A 股溢价率为 80.65%(+1.05pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为 31.63%(-1.62pp) ， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为127.4%(+2.17pp)。 医药子行业来看， 本周体外诊断为涨幅最大子行业，涨幅为 5.5%，其次是原材料， 涨幅为 4.3%。年初至今表现最好的子行业是血液制品， 涨幅为 0.6%。 　　多个利好政策托底，医药迎来布局良机。 本周宏观环境向好，资本市场“四箭齐发”，多部门打出政策“组合拳”，医药迎来布局良机。 8月 28日，第九批国采正式官宣，国家集采联采办发布《关于开展第九批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》。通知要求各药品企业进行相关药品信息填报，报量时间截至 9月 12日。药品填报范围公布了 195个品规信息，共计 44个大品种。口服溶液、口崩片、颗粒剂、滴眼剂等多种剂型被纳入，集采“应采尽采”，第九批国采规则或有望在此前国采基础上进一步完善。医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望 2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。 　　本周组合： 赛诺医疗（688108）、福瑞股份（ 300049）、普门科技（688389）、三诺生物（ 300298）、祥生医疗（688358）、贝达药业（ 300558）、卫光生物（ 002880）、马应龙（600993）、柳药集团（603368）、重药控股（000950）。 　　本周科创板组合： 首药控股（ 688197）、泽璟制药-U（ 688266）、海创药业（ 688302）、心脉医疗（688016）、澳华内镜（688212）、荣昌生物（688331）、亚虹医药（ 688176）、迈得医疗（688310）、欧林生物（ 688319）、百克生物（ 688276） 。 　　本周稳健组合： 恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、华厦眼科（301267）、云南白药（ 000538）、同仁堂（ 600085）、太极集团（ 600129）、华润三九（ 000999）、上海医药（601607）、大参林（603233）、通策医疗（600763）。 　　本周港股组合： 瑞尔集团（6639）、科伦博泰（6990）、和黄医药（ 0013）、康方生物-B（9926）、基石药业-B（ 2616）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、先声药业（2096）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）。 　　风险提示： 医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　天坛生物(600161) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2023年半年报，期间实现收入26.9亿元，同比+42.3%，实现归母净利润5.7亿元，同比+47.2%，扣非归母净利润5.6亿元，同比+49.5%。其中单二季度实现收入14亿元，同比增长18%，环比增长8.3%，单二季度归母净利润3亿元，同比增长17.4%，环比增长16.4%。 　　人白静丙收入快速增长，高毛利品种大幅放量。上半年公司人白、静丙分别实现收入12亿元、11亿元，分别同比增长35.7%、31.7%。受益于上半年旺盛的需求以及行业整体偏紧的供给格局，公司人白静丙快速增长。其他血制品实现收入3.9亿元，同比增长132.6%。根据医药魔方数据，公司上半年凝血因子Ⅷ、狂免等产品批签发批次分别同比增长240%、133%，预计相关产品放量推动公司高毛利品种收入大幅增长。上半年公司毛利率基本保持稳定，销售毛利率48.5%，同比略下降0.2pp；销售净利率28.8%，同比增长0.8pp。 　　23H1采浆增速超10%，血源拓展持续推进。上半年公司实现采浆1125吨，同比增长10.8%。公司积极推动所属浆站建设及执业申请相关工作，16家浆站取得《单采血浆许可证》，实现正式运营。截至23H1公司在营浆站已达76家，筹建中浆站26家。 　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.4亿元、12.1亿元、14.5亿元，对应估值分别为40倍、34倍、28倍。考虑到公司是国内血制品行业龙头，且未来产能提升潜力大，维持“买入”评级。 　　风险提示：浆站拓展或不及预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

　　卫光生物(002880) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报：2023年上半年实现营收4.6亿元，同比+97.2%，实现归母净利润1亿元，同比+115.5%，扣非净利润9948万元，同比+131.8%。 　　产品销售恢复，Q2增长加速。2023单二季度实现收入2.5亿元，同比+164.3%，归母净利润5529万元，同比+156.5%，扣非净利润5451万元，同比+187%。二季度业绩高增长，主要系去年业绩基数较低。2023H1公司销售毛利率42.2%，同比-2.4pp；其中单二季度毛利率42.5%，同比-4.5pp，环比一季度提升0.8pp。2023H1期间费用率为16.4%，同比-6.2pp，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.7%、8.2%、4.1%，分别同比减少0.4pp、1.4pp、1.3pp，预计费用率的下降主要系销售收入大幅增加导致。上半年销售净利率为22.1%，同比+1.9pp。 　　人纤溶酶原获批开展临床试验。公司于近日公告，公司人纤溶酶原获国家药监局批准开展用于治疗I型纤溶酶原缺乏症的临床试验。I型纤溶酶原缺乏症是一种罕见的遗传性疾病，该病可损害正常组织和器官功能，并可能导致失明、呼吸衰竭和其他严重并发症，目前国内尚无同类产品上市。若未来该产品成功获批销售，有望推动公司盈利能力进一步提升。 　　公司公告中国生物拟收购公司股份。2023年6月，光明国资局与中国生物签署了《合作协议》，中国生物与光明国资局拟设立合资公司，中国生物持有合资公司51%股权，光明国资局持有49%股权；合资公司设立后，中国生物向合资公司无偿划转天坛生物5.96%股份，光明国资局向合资公司无偿划转卫光生物35.25%股份，中国生物通过合资公司和武汉所控制卫光生物42.50%的股份，成为卫光生物的控股股东。如未来收购顺利完成，预计新股东有望助力公司进一步整合行业资源，公司长期成长空间有望打开。 　　盈利预测与投资建议：预计2023-2024年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.1亿元，同比增长92.2%、18%、17.3%，维持“买入”评级。 　　风险提示：采浆增长或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

　　我武生物(300357) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入3.9亿元（-0.7%），归母净利润1.5亿元（-17.9%），扣非归母净利润1.4亿元（-7.5%）。 　　二季度收入增速有所恢复。分季度来看，Q1/Q2分别实现收入1.8/2亿元，分别同比增长-7.3%/+6.2%，归母净利润7048/7813万元，分别同比增长-23.2%/-12.6%，扣非归母净利润6792/7456万元，分别同比增长-11.5%/-3.6%。上半年公司粉尘螨滴剂实现销售收入3.8亿元，同比增长-1.5%。23H1公司销售毛利率95%，同比下降0.8pp。上半年销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为38.1%/12.8%/6.8%，同比增长3.5pp/1/1.5pp，预计销售费用率提升主要系23H1学术推广及销售差旅较活跃所致。 　　黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批儿童适应症。2023年5月，公司公告黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批扩展儿童适应症人群。黄花蒿花粉变应原舌下滴剂是一种变应原提取物，适应症扩展后，该产品可用于经过敏原检测为黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的4岁及以上儿童和成人患者。预计扩展儿童适应症有望推动该产品加速放量。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年净利润分别为4.6亿元、5.9亿元、7.2亿元，对应动态PE分别为36倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：新患入组或不达预期，产品研发或不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策风险。

中心思想 业绩复苏与增长潜力显现 我武生物在2023年上半年，尤其是在第二季度，展现出显著的业绩复苏态势。尽管上半年整体收入和归母净利润同比略有下降，但第二季度收入实现了6.2%的同比增长，扭转了第一季度的负增长局面。这一复苏趋势主要得益于市场活动的活跃以及核心产品粉尘螨滴剂的稳健销售。更重要的是，公司黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批扩展儿童适应症，预计将为该产品带来加速放量的机会，从而为公司未来的业绩增长注入新的动力。 稳健的财务表现与积极的投资展望 报告对我武生物未来的盈利能力持乐观态度，预计2023年至2025年净利润将持续增长，复合增长率可观。公司保持了极高的销售毛利率，显示出其产品强大的市场竞争力和定价能力。尽管销售费用率因学术推广和差旅活动增加而有所提升，但这是公司为市场拓展和新产品放量所做的战略性投入。基于对公司未来业绩增长的信心，报告维持了“买入”的投资评级，并提供了详细的财务预测数据，以支持其积极的投资建议，同时也提示了新患入组、产品研发、市场竞争及行业政策等潜在风险。 主要内容 投资要点 2023年半年报业绩概览 我武生物于2023年上半年实现了3.9亿元的营业收入，同比微降0.7%。归属于母公司股东的净利润为1.5亿元，同比下降17.9%。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.4亿元，同比下降7.5%。尽管上半年整体业绩有所承压，但需结合季度数据进行深入分析以理解其内在趋势。 季度业绩分析与费用结构 从季度表现来看，公司业绩呈现出明显的复苏迹象。第一季度实现收入1.8亿元，同比下降7.3%；归母净利润7048万元，同比下降23.2%；扣非归母净利润6792万元，同比下降11.5%。然而，第二季度表现显著改善，实现收入2亿元，同比增长6.2%，成功扭转了第一季度的负增长态势。第二季度归母净利润为7813万元，同比下降12.6%；扣非归母净利润7456万元，同比下降3.6%。这表明公司在第二季度已初步走出低谷，恢复增长。 上半年，公司核心产品粉尘螨滴剂实现销售收入3.8亿元，同比微降1.5%。销售毛利率高达95%，同比下降0.8个百分点，但仍维持在极高水平，体现了产品强大的盈利能力。费用方面，上半年销售费用率、研发费用率和管理费用率分别为38.1%、12.8%和6.8%，分别同比增长3.5个百分点、1个百分点和1.5个百分点。销售费用率的提升主要归因于2023年上半年学术推广及销售差旅活动的活跃，这反映了公司在市场拓展和产品推广方面的投入增加。 产品线拓展与市场前景 2023年5月，我武生物公告其黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批扩展儿童适应症人群。该产品是一种变应原提取物，在适应症扩展后，可用于经过敏原检测为黄花蒿/艾蒿花粉过敏引起的变应性鼻炎（或伴有结膜炎）的4岁及以上儿童和成人患者。儿童适应症的获批预计将显著扩大该产品的潜在患者群体，有望推动其销售加速放量，为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议 基于对公司未来业绩的积极展望，报告预测我武生物2023年至2025年的净利润将分别达到4.6亿元、5.9亿元和7.2亿元。对应的动态市盈率（PE）分别为36倍、28倍和23倍。鉴于公司二季度业绩的复苏趋势以及新产品适应症扩展带来的增长潜力，报告维持了对我武生物的“买入”评级。 风险提示 报告同时提示了多项潜在风险，包括新患入组或不达预期、产品研发或不及预期、市场竞争加剧风险以及行业政策风险。这些因素可能对公司的未来业绩和市场表现产生不利影响，投资者需予以关注。 财务预测与估值 利润表分析 根据预测，我武生物的营业收入将持续增长，从2022年的8.96亿元增至2023年的10.48亿元，2024年和2025年分别达到12.89亿元和15.73亿元，年增长率分别为17.00%、23.00%和22.00%，显示出强劲的增长势头。归属于母公司净利润预计将从2022年的3.49亿元增长至2025年的7.15亿元，年增长率分别为32.45%、27.49%和21.42%，盈利能力持续增强。毛利率预计将保持在95%以上的高位，净利率也将从2022年的37.47%提升至2025年的43.82%，反映公司成本控制和盈利效率的提升。 现金流量表分析 经营活动现金流净额预计将保持健康增长，从2022年的3.60亿元增至2025年的6.31亿元，为公司的运营和发展提供充足的现金支持。投资活动现金流净额在2023年预计为-1.05亿元，主要受资本支出影响，但后续年份的负值有所收窄。筹资活动现金流净额主要受支付股利影响，预计为负值，但整体现金流量净额保持正向增长，显示公司现金流状况良好。 资产负债表分析 货币资金预计将从2022年的8.41亿元大幅增长至2025年的19.96亿元，显示公司现金储备充裕。总资产预计将从2022年的21.98亿元增长至2025年的37.06亿元。负债合计占总资产的比重较低，资产负债率预计将从2022年的7.77%下降至2025年的6.90%，表明公司财务结构稳健，偿债能力强。 财务分析指标解读 成长能力： 销售收入增长率和净利润增长率均呈现两位数增长，尤其在2023年净利润增长率预计达到32.45%，显示公司进入快速增长期。 获利能力： 毛利率稳定在95%以上，净利率持续提升，净资产收益率（ROE）预计从2022年的16.56%提升至2025年的19.98%，总资产收益率（ROA）也呈现类似趋势，表明公司盈利能力优秀且持续改善。 营运能力： 总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率均保持在合理水平，显示公司资产运营效率良好。 资本结构： 资产负债率低，流动比率和速动比率均远高于1，显示公司短期偿债能力极强，财务风险较低。 业绩和估值指标 每股收益（EPS）预计将从2022年的0.67元增长至2025年的1.37元。市盈率（PE）预计将从2022年的47.71倍下降至2025年的23.27倍，随着盈利增长，估值吸引力逐步提升。每股净资产和每股经营现金流也呈现稳健增长，股息率保持在0.42%至0.71%之间。 总结 我武生物在2023年上半年，特别是第二季度，展现出明确的业绩复苏趋势，成功扭转了第一季度的负增长局面。尽管上半年整体业绩略有下滑，但核心产品粉尘螨滴剂销售稳健，且黄花蒿花粉变应原舌下滴剂获批儿童适应症，预计将成为未来业绩增长的重要驱动力。公司财务状况稳健，毛利率维持高位，盈利能力持续增强。报告基于对公司未来营收和净利润的乐观预测，维持“买入”评级，并指出公司在成长能力、获利能力和资本结构方面均表现出色。同时，报告也提示了新患入组、产品研发、市场竞争和行业政策等潜在风险，建议投资者在享受增长潜力的同时，关注并规避相关风险。

　　健之佳(605266) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现收入43.4亿元（+44.3%）；实现归母净利润1.6亿元（+74.9%）；扣非归母净利润1.6亿元（+65.4%）。2023Q2公司实现收入21.7亿元（+39.5%）；实现归母净利润0.8亿元（+38.4%）；扣非归母净利润0.8亿元（+43.2%）。 　　“自建+收购”双轮驱动，门店保持高速扩张。公司门店覆盖云南、四川、重庆、广西、河北、辽宁六个省市。坚持“以中心城市为核心向下渗透”的扩张策略，初步形成深耕云南、立足西南，向全国发展的格局。2023H1公司净增门店438家（自建381家，收购61家），截至2023H1公司门店总数达到4493家。整体门店数较期初增长10.8%，同比增长36.9%，其中医药门店数同比增长40.3%。截至2023H1，店龄一年以内新店550家，占比12.2%，店龄二年以内次新店628家，占比14%，二年以上老店（包括零星收购项目）共3315家，占比73.8%。 　　积极承接处方药外流。2023H1公司处方药销售收入同比增长64.7%，结构占比由上年同期的32.3%增长至36.5%，增长4.2%；非处方药销售同比增长47.6%，结构占比由上年同期的37.8%增长至38.3%，增长0.5%。截至2023H1末，公司医疗保险定点零售药店资格达3814家，占药店总数91.1%。慢病门店561家、特病门店144家、双通道资格门店129家、门诊统筹药房188家，以更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为4.2亿元、5.2亿元、6.4亿元，对应同比增速分别为16.1%/23.2%/22.9%，维持“持有”评级。 　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，新增门店或不及预期。

　　奥浦迈(688293) 　　事件： 公司发布 2023 年半年报，公司实现收入 1.2 亿元（ -17.4%），归母净利润为 3789 万元（ -29%），扣非归母净利润 2962 万元（ -38.76%）。 　　收入短期有所波动。 23H1 公司产品销售业务实现收入 7747 万元，同比下降13.2%。剔除去年同期主要 IVD 企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响，培养基业务较上年同期增长超 30%； 23H1CDMO业务实现收入 4377万元，同比-23.8%。 全年销售毛利率为 61.6%，同比-5.3pp， 主要系收入下降固定成本摊销减少。费用率方面，销售费用率 6.1%（ +2.1pp），管理费用率 18.6%（ +4.9pp）， 研发费用率 17.1%（ +7.8pp）， 预计主要系收入下降导致费用率有所上升。 　　商业化项目持续增加，培养基放量可期。 截至 23H1 公司培养基覆盖 142 个药物项目，较 2022年末增加 31个；其中 3期项目 19个，较 2022年末增加 5个；商业化项目 2个，较 2022年末增加 1个。随着晚期临床开发阶段逐步向三期商业化项目转化，公司未来培养基收入有望快速提升。 　　盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 1.19元、 1.73元、 2.20元， 公司是国产培养基龙头， 看好公司长期发展。 　　风险提示： 产品出海不及预期风险、 创新药行业投融资不及预期风险、市场竞争风险

　　海创药业(688302) 　　投资要点 　　事件： 公司发布2023 年半年报， 2023 年上半年归母净利润-1.65 亿元。 2023年二季度实现归母净利润-0.9 亿元。 　　氘恩扎卢胺 NDA 获受理， 有望成为国内获批转移性去势抵抗性前列腺癌（ mCRPC）二线治疗的首款药物。 氘恩扎卢胺 III期临床于 2022年 6月经 IDMC评估达到主要终点，数据入选 2023年 ASCO， 上市申请于 2023年 3月获 CDE受理。 氘恩扎卢胺是拟用于经醋酸阿比特龙或多西他赛治疗失败，不可耐受或不适合多西他赛治疗的 mCRPC 患者的 1 类新药，也是第一个申请新药上市的针对该类治疗人群的创新药，有望于 2024年获批上市。 另外， 其用于治疗一线mCRPC 的全球多中心三期临床正在入组中。 　　HP518 中国 IND 获受理， HP501正在进行Ⅲ期临床准备工作。 HP501 完成了HP501 多项Ⅰ期和Ⅱ期临床， 目前正在开展 HP501中国Ⅲ期临床试验的相关准备工作，同时也在开展美国临床试验方案设计和 IND申请准备工作。 HP518临床 Ia 剂量爬坡研究在澳大利亚于 2022 年 1 月实现首例患者入组，目前已完成多个剂量组的爬坡 Ia 期临床研究， 在美国递交的剂量扩展 Ib 研究申请于 2023年 1 月获得 FDA 批准， 中国 IND 于 2023 年 8 月获 NMPA 受理。 　　PROTAC等技术平台奠定持续自主创新能力，多款临床阶段产品值得期待。 公司在研管线已有 13项产品，疾病领域以肿瘤、代谢疾病为主， 有 4项产品进入临床阶段。 肿瘤管线主要有 HC-1119、 HP558、 HP518等，涵盖 AR、 SHP2、CBP/p300、 BET、 FAK 等多个靶点；代谢疾病领域主要包括 HP501、 HP515等。多款临床阶段产品值得期待，比如 HP501是潜在更安全有效的抗高尿酸血症/痛风 URAT1 抑制剂， HP518 为国内首个进入临床治疗耐药前列腺癌的口服PROTAC分子。 HP530S 片拟用于实体瘤的 IND于 2023年 2月获 NMPA 受理。 　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年实现营业收入分别约为 0.02、 1.6、3.8 亿元。考虑海创药业研发实力强劲，氘代和 PROTAC 技术平台实力出众，首款创新药德恩鲁胺 NDA 已获受理， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 研发或审评审批进展不及预期风险，市场竞争加剧风险，医药行业政策风险等。

　　美好医疗(301363) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2023年半年报，实现营业收入7.5亿元，同比增加12%；实现归属于母公司股东净利润2.4亿元，同比增加29.7%；实现扣非后归母净利润2.2亿元，同比增加22%。 　　Q2业绩较为平稳，毛利率有所提升。分季度看，公司2023Q1/Q2实现收入分别为3.7/3.9亿元（+29%/-0.8%），实现归母净利润1.1/1.3亿元（+61.7%/+11.7%）。其中Q2季度收入同比略有下滑主要系下游客户订单季度间波动。从盈利能力来看，公司2023年H1毛利率为44%（+2.4pp），销售费用率为1.9%（+0.6pp），管理费用率为6.2%（+1.6pp），基本保持稳定，财务费用率为-5.1%（-1.7pp），研发费用率为7%（+1.4pp），综合以上公司净利率为32%（+4.4pp）。 　　家用呼吸机组件略有下滑，人工植入耳蜗组件快速增长。分业务板块来看，公司家用呼吸机组件2023年H1实现收入5.1亿元（-0.7%），主要系下游客户订单波动所致，毛利率为45.3%。人工植入耳蜗组件收入0.58亿元（+48.3%），毛利率为66.2%，公司这两块基石业务与客户A及客户B持续保持稳定合作关系，增长迅速。 　　全球化进程继续拓展，产能逐步释放。2023年H1，公司投入研发费用费用率为7%（+1.4pp），公司最新一代液态硅胶冷流道技术已研发成功并投入使用，提高了液态硅胶模具性能及生产效率；公司也成功开发出液态硅胶叠层模技术，使单机产能大幅提升。公司自主产品肺功能测试系统，已于2023年3月6日经广东省药品监督管理局批准，取得《中华人民共和国医疗器械注册证》。该产品填补了国内高精度、多模块大型肺功能仪产品领域的空白。马来西亚二期厂房建筑面积约1.7万平方米，已在2022年陆续投入使用，这也为公司海外业务的拓展起到了良好的支撑作用，有效的满足了客户对海外生产基地的需求。全球化持续加速，在给药、介入、助听、监护等细分领域也为强生、西门子、雅培、瑞声达听力、迈瑞等十二家全球医疗器械100强企业提供产品及组件的开发及生产服务，有多个项目和产品处于开发合作的不同阶段。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.31元、1.66元、2.12元，对应动态PE分别为25倍、20倍、16倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：产品销售下滑风险，研发进度不及预期风险。