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    • 2023年6月第二周创新药周报

      2023年6月第二周创新药周报

      医药商业
        新冠口服药研发进展   目前全球款新冠口服药获批上市,7款药物处于临床Ⅲ期(包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期,其中1款药物获得紧急使用授权)。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市,国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日,先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市,众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。   A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势   2023年6月第二周陆港两地创新药板块共计15个股上涨,46个股下跌。其中涨幅前三为荣昌生物(12.65%)、艾迪药业(8.02%)、迈博药业-B(7.22%)。跌幅前三为益方生物-U(-22.84%)、再鼎医药(-14.88%)、亚虹医药-U(-14.73%)。本周A股创新药板块下跌0.43%,跑赢沪深300指数0.22pp,生物医药下跌5.20%。近6个月A股创新药累计上涨6.46%,跑赢沪深300指9.56pp,生物医药累计下跌12.36%。   本周港股创新药板块下跌0.94%,跑输恒生指数1.38pp,恒生医疗保健下跌0.72%。近6个月港股创新药累计下跌9.33%,跑输恒生指数7.45pp,恒生医疗保健累计下跌10.19%。   本周XBI指数上涨0.97%,近6个月XBI指数累计上涨9.83%。国内重点创新药进展   6月国内有5款新药获批上市,本周有1款新药获批上市。海外重点创新药进展   6月美国有1款新药获批上市。6月欧洲无创新药获批上市,本周欧洲无新药获批上市。6月日本无创新药获批上市,本周日本无新药获批上市。   本周小专题——IDH1抑制剂研发概况   2023年6月7日,基石药业合作伙伴施维雅宣布,已在2023年美国ASCO上公布拓舒沃联合化疗阿扎胞苷治疗AML的全球III期研究AGILE的更新数据,该药物是全球首个针对IDH1抑制剂的靶点疗法。全球处于临床阶段的IDH1抑制剂共10款,其中获批上市2款,III期临床1款,II期临床2款,I期临床5款。中国处于临床阶段的IDH1抑制剂共5款,其中获批上市1款,I期临床4款。   本周全球重点创新药交易进展   本周全球共达成13起重点交易,披露金额的重点交易有2起。Sol-Gel和SearchlightPharma宣布在加拿大商业化TWYNEO和EPSOLAY的许可协议。NRx制药,Lotus制药和Alvogen公司宣布合作开发和商业化NRX-101。   风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
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      2023-06-13
    • 2023年6月第二周创新药周报(附小专题-IDH1抑制剂研发概况)

      2023年6月第二周创新药周报(附小专题-IDH1抑制剂研发概况)

      医药商业
        新冠口服药研发进展   目前全球款新冠口服药获批上市,7款药物处于临床Ⅲ期(包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期,其中1款药物获得紧急使用授权)。辉瑞Paxlovid和默克的Molnupiravir已在中国获批上市,国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于2022年7月获批上市。2023年1月29日,先声药业、君实生物新冠口服药获NMPA批准上市,众生药业新冠口服药2023年3月附条件获批上市。   A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势   2023年6月第二周陆港两地创新药板块共计15个股上涨,46个股下跌。其中涨幅前三为荣昌生物(12.65%)、艾迪药业(8.02%)、迈博药业-B(7.22%)。跌幅前三为益方生物-U(-22.84%)、再鼎医药(-14.88%)、亚虹医药-U(-14.73%)。本周A股创新药板块下跌0.43%,跑赢沪深300指数0.22pp,生物医药下跌5.20%。近6个月A股创新药累计上涨6.46%,跑赢沪深300指9.56pp,生物医药累计下跌12.36%。   本周港股创新药板块下跌0.94%,跑输恒生指数1.38pp,恒生医疗保健下跌0.72%。近6个月港股创新药累计下跌9.33%,跑输恒生指数7.45pp,恒生医疗保健累计下跌10.19%。   本周XBI指数上涨0.97%,近6个月XBI指数累计上涨9.83%。国内重点创新药进展   6月国内有5款新药获批上市,本周有1款新药获批上市。海外重点创新药进展   6月美国有1款新药获批上市。6月欧洲无创新药获批上市,本周欧洲无新药获批上市。6月日本无创新药获批上市,本周日本无新药获批上市。   本周小专题——IDH1抑制剂研发概况   2023年6月7日,基石药业合作伙伴施维雅宣布,已在2023年美国ASCO上公布拓舒沃联合化疗阿扎胞苷治疗AML的全球III期研究AGILE的更新数据,该药物是全球首个针对IDH1抑制剂的靶点疗法。全球处于临床阶段的IDH1抑制剂共10款,其中获批上市2款,III期临床1款,II期临床2款,I期临床5款。中国处于临床阶段的IDH1抑制剂共5款,其中获批上市1款,I期临床4款。   本周全球重点创新药交易进展   本周全球共达成13起重点交易,披露金额的重点交易有2起。Sol-Gel和SearchlightPharma宣布在加拿大商业化TWYNEO和EPSOLAY的许可协议。NRx制药,Lotus制药和Alvogen公司宣布合作开发和商业化NRX-101。   风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
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      2023-06-13
    • 医药行业周报:医保谈判启动,关注创新主线

      医药行业周报:医保谈判启动,关注创新主线

      化学制药
        投资要点   行情回顾:本周医药生物指数下跌2.63%,跑输沪深300指数1.98个百分点,行业涨跌幅排名第6。2023年初以来至今,医药行业下降4.07%,跑输沪深300指数3.17个百分点,行业涨跌幅排名第14。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍,相对全部A股溢价率为90.32%(-4.20pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为42.07%(-2.29pp),相对沪深300溢价率为140.15%(-7.20pp)。医药子行业来看,本周医疗研发外包为涨幅最大子行业,涨幅为2.5%,其次是医院,涨幅为0.3%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ,上涨幅度为14.7%。   医保目录调整工作开启,关注创新主线。2023年6月9日,国家医保局发布《2023年国家基本医疗保险、工商保险和生育保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》,从此次调整范围来看,具备以下条件可以申报:1、2018年1月1日至2023年6月30日期间上市新通用名药品,或者在此期间适应症或功能主治发生重大变化,且变更获得药监局批准。2、纳入鼓励仿制药品目录或鼓励研发申报儿童药品清单;3、经国家批准上市的罕见病治疗药品;4、纳入《国家基本药物目录(2018年版)》的药品。从时间进程上看,后续流程分位申报、专家评审、谈判和公布结果。从历次来看,创新药谈判降幅总体温和。创新药进入医保后,将实现快速放量。全年来看,持续看好三条投资主线:1、创新仍是医药行业持续发展的本源;2、疫后医药复苏亦是核心主线;3、自主可控/产业链安全。   本周弹性组合:重药控股(000950)、华兰生物(002007)、大参林(603233)、京新药业(002020)、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、贵州三力(603439)。   本周稳健组合:恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。   本周科创板组合:联影医疗(688271)、迈得医疗(688310)、海泰新光(688677)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。   本周港股组合:金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、基石药业(2616)、康方生物(9926)。   风险提示:医药行业政策风险超预期;研发进展不及预期风险;业绩不及预期风险。
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      2023-06-12
    • 2023年6月第一周创新药周报(附小专题-Nectin-4 ADC靶点研发概况)

      2023年6月第一周创新药周报(附小专题-Nectin-4 ADC靶点研发概况)

      化学制药
        新冠口服药研发进展   目前全球 8 款新冠口服药获批上市, 7 款药物处于临床Ⅲ期(包括老药新用和Ⅱ/Ⅲ期,其中 1 款药物获得紧急使用授权)。辉瑞 Paxlovid 和默克的 Molnupiravir已在中国获批上市,国内研发进度最快的为真实生物的阿兹夫定于 2022年 7月获批上市。2023年 1月 29日,先声药业、君实生物新冠口服药获 NMPA 批准上市,众生药业新冠口服药 2023 年 3 月附条件获批上市。   A 股和港股创新药板块及 XBI 指数本周走势   2023 年 6月第一周,陆港两地创新药板块共计 14个股上涨,45个股下跌。其中涨幅前三为北海康成-B (29.50%)、永泰生物-B (25.48%)、乐普生物-B (16.78%)。跌幅前三为贝达药业 (-20.08%)、康诺亚-B (-16.54%)、歌礼制药-B (-16.37%)。   本周 A 股创新药板块下跌 4.76%,跑赢沪深 300 指数 5.05pp,生物医药下跌1.10%。近 6个月 A 股创新药累计上涨 5.03%,跑赢沪深 300指 5.21pp,生物医药累计下跌 9.23%。   本周港股创新药板块下跌 2.32%,跑输恒生指数 3.40pp,恒生医疗保健下跌0.75%。近 6个月港股创新药累计下跌 8.94%,跑输恒生指数 9.95pp,恒生医疗保健累计下跌 5.12%。   本周 XBI 指数上涨 3.88%,近 6 个月 XBI 指数累计上涨 0.56%。   国内重点创新药进展   5 月国内有 10 款新药获批上市,本周有 6 款新药获批上市。   海外重点创新药进展   5 月美国 20 款新药获批上市。5 月欧洲无创新药获批上市,本周欧洲无新药获批上市。5 月日本无创新药获批上市,本周日本无新药获批上市。   本周小专题——Nectin-4 ADC 靶点研发概况   全球处于临床阶段的 Nectin-4 靶点药物共 9 款,其中获批上市 1 款,II 期临床 2款,I期临床 6款。中国处于临床阶段的 Nectin-4靶点药物共 5款,其中申请上市1 款,II 期临床 1 款,I 期临床 3 款。   本周全球重点创新药交易进展   本周全球共达成 14起重点交易,披露金额的重点交易有 5起。XtalPi 宣布与礼来合作,利用人工智能+机器人技术开发一流的治疗药物。贝达药业投资引进CFT8919 项目。InDex Pharmaceuticals 宣布与 Viatris Japan 达成许可协议,在日本开发和商业化 cobitolimod。Yuhan Corporation 和 jints BIO签署了一项针对HER2 NSCLC的新药候选许可协议。Seal Rock Therapeutics 宣布与 GENFIT 达成开发 SRT-015 急性慢性肝病(ACLF)注射制剂的许可协议。   风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
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      2023-06-06
    • 医药行业2023年6月投资月报:业绩分化,精选业绩和估值匹配个股

      医药行业2023年6月投资月报:业绩分化,精选业绩和估值匹配个股

      医药商业
        2023年6月投资观点   2023年6月组合推荐:   行情回顾:2023年初以来(截至20230531),申万医药指数上涨0.6%,跑赢沪深300指数1.14%,年初以来行业涨跌幅排名第14。2023年5月申万医药指数下跌0.8%,跑赢沪深300指数3.62%,月初以来行业涨跌幅排名第7。2023年初以来(截至20230531),医药子行业调整力度较小,中药涨幅最大(+17.6%),医疗研发外包跌幅最大(-20.3%);5月医药行业子板块中药涨幅最大(+4.2%),疫苗跌幅最大(-6.7%)。   中成药联采及中药饮片采购政策相对温和。5月19日,全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》,5月19日至5月29日,企业在资质库管理模块填报企业及产品信息、基准价格、技术评价指标等信息。从规则上看,此次集采规则相对友好,从降幅上看,历史中成药的降幅普遍低于仿制药国采降幅,从品种上看,独家的中成药降幅相对更低;5月22日,中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生,平均降价29.5%,此次采购压缩渠道利润。展望后市,建议结合业绩和估值精选个股。全年来看,持续看好三条投资主线:确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源;确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。   本月弹性组合:重药控股(000950)、华兰生物(002007)、大参林(603233),京新药业(002020)、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。   本月稳健组合:恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。   本月科创板组合:联影医疗(688271)、迈得医疗(688310)、海泰新光(688677)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。   本月港股组合:金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、基石药业(2616)、康方生物(9926)。   风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。
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      2023-06-06
    • 苗药领军企业,多元拓展新品

      苗药领军企业,多元拓展新品

      个股研报
        贵州三力(603439)   投资要点   推荐逻辑:1)苗药产品开喉剑系列持续增长,新增产能预期2023年7月达到试生产,开喉剑总产能接近1亿瓶,缓解产能供不应求;2)投资汉方药业、德昌祥和云南无敌制药,实现产品线扩张;3)销售人员扩充到1137人,药店及基层医疗机构覆盖面迅速提升。   主力品种渠道扩张,产能扩张助力长期增长。开喉剑喷雾剂是公司核心产品,销售贡献率及毛利占比均保持90%以上。2022年开喉剑收入达10.7亿元,同比增长22%。开喉剑喷雾剂(儿童型)持续多年领跑我国儿童咽喉疾病中成药市场,独特喷雾剂型享有独家专利优势,儿科中成药喷雾剂型占比逐年增长。公司从2020年开始大幅扩充销售人员,从2018年的123人扩充到2022年的1137人,销售实力实现大幅扩增。2022年开喉剑新开发3万余家药店,3万余家基层医疗机构,进一步拓展院内院外的空白区域,实现产品快速发展。2022年开喉剑需求量剧增,产能利用率接近200%,日生产超过20万瓶开喉剑系列产品。同时,公司已启动GMP二期项目,新增6000万瓶产能,达到1亿瓶的销量,预计2023年7月开始试生产,产能助力能满足开喉剑实现20亿以上销售收入。   横向扩展,并购获得产品种类扩张。1)公司于2020年投资汉方药业,获得汉方药业25.6%的股权。汉方药业拥有独家品种20个,专利品种6个,独家苗药8个。2022年汉方药业米内网销售额为3.8亿元,大单品芪胶升白胶囊销售额曾突破2.5亿元,预计到2025年升白制剂市场规模将达到113.8亿元,芪胶升白胶囊有望实现快速增长。2)公司于2022年5月成为德昌祥95%控股股东。德昌祥为百年中医药品牌,拥有12条现代化生产线,69个药品批准文号,其中9个独家品种,41个医保品种。2022年,德昌祥收入8455万元,其主要销售品种妇科再造丸销售收入4303万元。3)2022年12月,公司收购贵州好司特61%股权,控股老字号企业云南无敌制药,开拓胶囊、膏药、药酒和搽剂等批文和生产线。   盈利预测与投资建议。公司原有核心产品开喉剑喷雾(含儿童型)市场消费潜力大,产品产能高;通过持股或控股获得的新产品发展前景良好。预计2023-2025年公司归属母公司股东净利润分别为2.7、3.6和4.8亿元,对应PE分别为28、21和16倍。考虑到公司开喉剑喷雾剂产品竞争优势明显,新获取的产品销售增长率高,建议持续关注。   风险提示:原材料价格波动大及人力成本大幅上升、公司订单不及预期、并购汉方药业不及预期、募投项目建成及达产进度或不及预期等风险。
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      2023-06-06
    • 创新药专题:中国之声闪耀2023ASCO(数据更新)

      创新药专题:中国之声闪耀2023ASCO(数据更新)

      化学制药
        何为ASCO大会?   美国临床肿瘤学会(AmericanSocietyofClinicalOncology,ASCO)成立于1964年,是世界上最大、最具影响力的肿瘤专业学术组织,致力于癌症的预防、治疗及改善对患者的护理,ASCO是唯一涵盖所有肿瘤亚专科的组织,其对美国医疗服务有相当大的影响,其设有公关部门,负责向国会议员提出建议,推荐有关医疗政策及意见。   ASCO投资逻辑?   美国临床肿瘤学会年会(ASCO年会)是世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议,汇集了众多世界一流的肿瘤学专家,和与会者们一起分享探过当前国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和肿瘤治疗技术,很多重要的研究发现和临床试验成果也会选择在ASCO年会上进行首次发布。通过梳理ASCO大会,不难发现,创新药企业,尤其是有重磅单品临床数据披露的企业往往会迎来股价的重要催化,因此,每年的ASCO会议是创新药行业投资的重要事件。   2023年ASCO大会举办的时间?   2023年ASCO大会预计于6月2日至6日在美国伊利诺伊州芝加哥以线上线下混合会议形式举办。   今年ASCO有哪些重点品种值得关注,哪些企业有望受益?   超过30家A+H创新药企业将在本次ASCO上披露创新品种的数据,包括恒瑞医药、百济神州、和黄医药、百利天恒、亚盛医药、首药控股、君实生物、信达生物等。其中重点壁报包括:   恒瑞医药:恒瑞医药有56项研究入选2023ASCO会议,包括2项口头报告、3项壁报讨论、26项壁报展示、25项线上发表。涉及的抗肿瘤药物包括5款已上市创新产品:注射用卡瑞利珠单抗(艾瑞卡®)、甲磺酸阿帕替尼片(艾坦®)、马来酸吡咯替尼片(艾瑞妮®)、羟乙磺酸达尔西利片(艾瑞康®)、阿得贝利单抗(艾瑞利®),以及3款未上市创新产品:多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂法米替尼、抗PD-L1/TGF-βRII双抗SHR-1701、组蛋白甲基转移酶EZH2抑制剂SHR2554等。在2023ASCO上,恒瑞医药卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼二线治疗子宫内膜癌的单臂Ⅱ期研究入选口头报告。   百济神州:百济神州将以口头报告形式披露泽尼达妥单抗治疗先前已治疗的HER2扩增型胆道癌关键IIb期临床HERIZONBTC-01数据。2022年12月,Zymeworks公布zanidatamab一项全球性、多中心、开放标签、单臂关键IIb期研究积极顶线结果。既往接受过治疗的HER2扩增和表达的BTC患者中,zanidatamab单药治疗确认的客观缓解率(cORR)为41.3%,中位缓解持续时间为12.9m。Zanidatamab的安全性与先前报道的单药治疗研究中观察到的安全性一致,没有发现新的安全信号。   和黄医药:和黄医药共七项项临床研究入选2023ASCO,建议关注呋喹替尼联合信迪利单抗治疗初治或已接受过一线治疗的转移性透明细胞肾细胞癌患者:一项多中心单臂临床II期研究的结果。在2021CSCO上,和黄医药披露了呋喹替尼联合信迪利单抗二线治疗肾细胞癌II期研究结果:在入组的20例患者中,确认的ORR为60.0%、DCR为85.0%、mPFS还未达到、9个月的PFS率为63.6%。特别是在13例IMDC危险分层属于中高危的患者中,确认ORR达到61.5%,DCR仍然达到了76.9%。   百利天恒:百利天恒将在2023ASCO上展示5项重要临床研究成果,包含双抗SI-B001两项、SI-B003一项、四抗GNC-038一项和双抗ADC药物BL-B01D1一项,其中BL-B01D1为口头报告。BL-B01D1是目前在唯一在临床研究阶段的靶向EGFRXHER3的双抗ADC药物,已在头颈、胸部、消化道、泌尿等多个治疗领域开展临床研究,特别在EGFR突变型非小细胞肺癌中表现出了令研究者惊艳的突破性疗效。   风险提示:创新药研发的不确定性、研发进展不及预期、商业化进展不及预期、医药行业政策风险等。
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      2023-06-05
    • 医药行业周报:波动加大,精选医药个股

      医药行业周报:波动加大,精选医药个股

      医药商业
        投资要点   行情回顾:本周医药生物指数下跌2.07%,跑输沪深300指数2.36个百分点,行业涨跌幅排名第6。2023年初以来至今,医药行业下降1.48%,跑输沪深300指数1.23个百分点,行业涨跌幅排名第14。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍,相对全部A股溢价率为94.52%(-5.65pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为44.35%(-1.29pp),相对沪深300溢价率为147.35%(-7.21pp)。医药子行业来看,本周医疗研发外包为涨幅最大子行业,涨幅为2.5%,其次是医院,涨幅为0.3%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ,上涨幅度为14.7%。   5月31日,国家中医药管理局、药监局公布《古代经典名方关键信息表(“异功散”等儿科7首方剂)》,进一步贯彻落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》,加快推动古代经典名方中药复方制剂上市。此前《中药注册管理专门规定》强调古代经典名方中药复方制剂上市标准,此次针对经典名方审批进度加快,未来更多经典名方有望加速上市。短期医药波动加大,需精选个股。全年来看,持续看好三条投资主线:确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源;确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。   本周弹性组合:重药控股(000950)、华兰生物(002007)、大参林(603233),京新药业(002020)、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。   本周稳健组合:恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。   本周科创板组合:联影医疗(688271)、迈得医疗(688310)、海泰新光(688677)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。   本周港股组合:金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、基石药业(2616)、康方生物(9926)。   风险提示:医药行业政策风险超预期;研发进展不及预期风险;业绩不及预期风险。
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      2023-06-05
    • 创新药商业化专题:商业化成新药难题,合作与出海打开成长空间

      创新药商业化专题:商业化成新药难题,合作与出海打开成长空间

      医药商业
        核心观点   创新药商业化难题渐成拦路虎,商业化能力建设至关重要。根据L.E.K.(艾意凯)的报告,在2004年至2016年获得FDA批准的450种新分子实体,约有一半药物上市后的销售额低于市场预期,且销售额低于预期值超过了20%。随着国内药企持续加大的研发投入快速推动国产新药逐步进入收获期,新药商业化能力的建设对于新药价值兑现至关重要。   中外商业化路径不尽相同,定价、支付和准入是核心关卡。中外新药商业化路径不尽相同。比如,定价方法不同:美国的自由定价法,由复杂的价值链条支撑高昂药价;日本等国家的比价与成本计算法,有可比药物基于可比药物给予临床价值溢价,无可比药物则采取成本计算法。主导保险种类不同:中国以社会医疗保险为主,美国等自由定价国家以商业保险为主。   国产创新药院内商业化三大路径:1)Biopharma自营团队商业化能力强大。Biopharma自有包括医学、市场、准入、营销等完备功能的成熟商业化团队,队已经超过MNC在华的销售人数,大多已达到4000人以上。部分传统制剂企业也拥有广阔的销售渠道、成熟产研销能力和可观的资金规模。从销售团队规模看,目前Biopharma的销售团有上千人销售团队规模,在优势领域的销售实力不容小觑。2)Biotech通过合作销售提速商业化进程,BigPharma或Biopharma亦能低风险快速丰富管线。如康方生物携手正大天晴,康宁杰瑞与先声制药展开合作。随着R&D回报率的下滑,BigPharma开始探索通过“Licensein+并购”的组合拳扩充管线。K药是MSD通过收购先灵葆雅获得,O药是BMS与小野制药(Ono)合作的产物。3)出海是成为bigpharma的必经之路,国际市场大有可为。中美医疗支付能力和创新药价格差距显著,海外存在着巨大的市场空间。出海是成为bigpharma的必经之路,MNC收入结构中国际市场收入占比高。自主出海挑战重重,但国内药企凭借差异化的产品、雄厚的资本和强大的团队仍大有可为,2022年泽布替尼全球销售额达38.3亿元,同比大增159%,其在美销售额同比增长超过2倍,达到26.4亿元。国产新药Licenseout已小有成就,大手笔频现,不断刷新交易金额,据不完全统计,共23个Licenseout项目总交易金额超5亿美元,比如科伦药业的7款ADC项目(95亿)、康方生物的依沃西单抗(50亿)。   国产创新药在医保目录外商业化的路径逐渐成熟,院外DTP药房成主要销售渠道。未纳入医保目录的创新药,企业会从福利赠药、合作销售、给药方式改进等不同角度探索产品快速放量的方式。医保目录准入频率大幅加快,而医疗机构药品准入的模式尚未明显变化,部分谈判药品出现“进院难”现象,DTP药房成为主要销售渠道。   风险提示:行业竞争加剧风险;产品研发不及预期风险;其他医药行业政策风险等。
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      2023-06-01
    • 业绩符合预期,门店加速扩张

      业绩符合预期,门店加速扩张

      个股研报
        老百姓(603883)   投资要点   事件:公司发布2022年年报以及2023年一季报。2022年公司实现收入201.8亿元(+28.5%),实现归母净利润7.9亿元(+17.3%),实现扣非归母净利润7.4亿元(+28.5%);2023Q1公司实现收入54.4亿元(+31.4%),实现归母净利润2.9亿元(+20.5%),实现扣非归母净利润2.8亿元(+30.2%)。   门店拓展加速进行时,直营+加盟+联盟+并购同步推进。公司拓展重点聚焦于16个优势省份,即“9+7”拓展战略:其中9个省份策略为自建、并购、加盟、联盟门店共同密集布点,7个省份策略为利用现有的区域门店网络加强线上销售,同时运用加盟、联盟轻资产模式实现扩张。截至2023Q1末,公司连锁布局网络(不含联盟)覆盖全国20个省级市场、140+个地级以上城市,总门店数达到11231家,其中自营门店7903家,加盟门店3328家。2023年一季度新增门店536家,其中自营新增门店298家、加盟新增门店238家。2023Q1加盟业务发展提速,单季度配送收入近5亿元,同比增长45%。   17亿并购完成湖南布局,架构整合优化业绩初显。22年共收购药店833家,合计金额20.1亿元,其中,以17.3亿元战略收购怀仁药房(持股达80%)。怀仁药房新开门店全面使用老百姓品牌,22年末湖南门店超3500家,年末净利润超业绩承诺达成,集团赋能毛利率提升3.1pp。会员消费占比超85%,90天会员复购率75.6%(+2.9pp)。   专业药房持续铺设,慢病管理数据亮眼。1)23Q1共计1111家门店获得“门诊慢特病”定点资格(22年新增601家,23Q1新增58家),双通道资格的门店达234家(22年新增78家,23Q1新增7家),DTP药房达162家(22年新增17家)。2)22年共服务687.8万慢病建档会员,累计建档860万人,累计服务自测3900万人次。   新零售业绩迈上新台阶。2022年含并购线上渠道销售额达17亿(+140%),23Q1线上渠道销售额3.7亿元(+37%)。截止23Q1,公司O2O外卖服务门店达8073家,24小时门店达500家。   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为9.3亿元、11.2亿元、13.3亿元,对应同比增速分别为18.7%/19.7%/19.6%,维持“买入”评级。   风险提示:行业政策风险;门店扩张或不及预期;并购扩张或不及预期;药品降价风险。
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      2023-06-01
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    解锁药品研发情报

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