医药行业2023年6月投资月报：业绩分化，精选业绩和估值匹配个股-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　2023年6月投资观点

　　2023年6月组合推荐：

　　行情回顾：2023年初以来(截至20230531)，申万医药指数上涨0.6%，跑赢沪深300指数1.14%，年初以来行业涨跌幅排名第14。2023年5月申万医药指数下跌0.8%，跑赢沪深300指数3.62%，月初以来行业涨跌幅排名第7。2023年初以来(截至20230531)，医药子行业调整力度较小，中药涨幅最大(+17.6%)，医疗研发外包跌幅最大(-20.3%)；5月医药行业子板块中药涨幅最大(+4.2%)，疫苗跌幅最大(-6.7%)。

　　中成药联采及中药饮片采购政策相对温和。5月19日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件》，5月19日至5月29日，企业在资质库管理模块填报企业及产品信息、基准价格、技术评价指标等信息。从规则上看，此次集采规则相对友好，从降幅上看，历史中成药的降幅普遍低于仿制药国采降幅，从品种上看，独家的中成药降幅相对更低；5月22日，中药饮片省际联盟采购拟中选结果产生，平均降价29.5%，此次采购压缩渠道利润。展望后市，建议结合业绩和估值精选个股。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。

　　本月弹性组合：重药控股（000950）、华兰生物（002007）、大参林（603233），京新药业（002020）、首药控股-U(688197)、祥生医疗(688358)、佐力药业(300181)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。

　　本月稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。

　　本月科创板组合：联影医疗（688271）、迈得医疗（688310）、海泰新光(688677)、荣昌生物（688331）、泽璟制药（688266）、诺维赞(688105)、澳华内镜(688212)、爱博医疗(688050)。

　　本月港股组合：金斯瑞生物科技（1548）、和黄医药(0013)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、先声药业（2096）、基石药业（2616）、康方生物（9926）。

　　风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。

中心思想

本报告的核心观点是：2023年6月医药行业业绩分化显著，建议投资者结合业绩和估值，精选个股进行投资。报告指出，中成药联采及中药饮片采购政策相对温和，利好中药板块；同时，持续看好创新、疫后复苏和产业链安全三条投资主线。报告还提供了本月弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合的推荐个股。

医药行业业绩分化及投资策略

2023年初至今，申万医药指数上涨0.6%，跑赢沪深300指数1.14%，但5月份下跌0.8%。医药子行业表现差异较大，中药涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大。报告建议投资者根据业绩和估值水平，选择合适的投资标的，而非盲目跟风。

政策环境分析及投资主线

报告分析了多项重要的医药行业政策，包括中成药联采、中药饮片采购、医保目录调整、以及鼓励创新的相关政策。这些政策对不同细分领域的影响有所不同，例如中成药联采政策相对温和，而创新药则面临医保控费的压力。基于政策环境和市场表现，报告强调持续看好以下三条投资主线：

创新: 创新仍是医药行业持续发展的根本动力。
疫后复苏: 疫情后医药行业需求有望逐步恢复。
自主可控/产业链安全: 国家政策大力支持医药产业链自主可控，相关领域投资机会值得关注。

主要内容

医药板块及组合表现回顾

本节详细回顾了2022年5月至2023年5月医药板块的市场表现，包括板块指数、子行业指数以及个股涨跌幅排名。数据显示，医药板块整体表现相对稳健，但个股之间分化明显，部分个股涨幅巨大，部分个股则出现大幅下跌。同时，报告分析了医药板块的估值水平，指出行业估值处于中等水平，部分子行业估值较高，部分子行业估值较低。最后，报告对5月份的弹性组合、稳健组合和科创板组合的收益进行了简评，并分析了公募基金一季度持仓情况，以及沪港通资金的流动情况。报告还分析了医药工业运行情况，指出2022年医药制造业整体表现走弱，但预计2023年将继续改善。

2022年5月-2023年5月医药板块复盘

通过图表展示了2022年5月至2023年5月医药板块的走势，并标注了期间重要的政策事件，例如国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购、国家卫健委发布相关文件等。图表清晰地展现了政策事件对医药板块的影响。

医药二级市场相对表现及子行业表现

本部分分别从医药行业整体、子行业以及个股三个层面，对医药二级市场的表现进行了详细的量化分析。数据涵盖了指数涨跌幅、超额收益率、市盈率（PE）等关键指标，并通过图表直观地展现了不同子行业和个股的相对表现。

公募基金一季度持仓分析

本部分深入分析了公募基金一季度对医药行业的持仓情况，从持仓家数、持仓占比和持仓市值三个维度，对前20大医药公司进行了排名和比较，并分析了持仓变化趋势，为投资者提供了重要的参考信息。

沪港通资金流动回顾

本部分分析了沪港通资金在医药板块的流动情况，对持仓占比变化较大的个股进行了重点分析，揭示了资金流向的趋势，为投资者判断市场情绪提供了依据。

医药工业运行情况

本部分基于国家统计局和PDB样本医院的数据，对医药工业的运行情况进行了分析，包括营业收入、药品销售额以及增速等关键指标，并对未来发展趋势进行了预测。

行业政策解读

本节对2022年以来多项重要的医药行业政策进行了详细解读，包括药品生产质量管理规范、医药工业发展规划、政府工作报告、中医药发展规划、药品网络销售监督管理办法、以及医保相关政策等。对每项政策的具体内容、影响范围以及对医药行业的影响进行了深入分析，并结合市场表现，对投资策略提出了建议。

主要政策事件及影响分析

对每项政策事件进行了时间、内容和影响的梳理，并对不同政策之间的关联性进行了分析，例如医保控费政策与带量采购政策之间的关系。

政策对不同细分领域的影响

对不同政策对医药行业不同细分领域（例如创新药、中药、医疗器械等）的影响进行了区分分析，并对未来政策走向进行了预测。

投资策略与组合推荐

本节基于对市场表现和政策环境的分析，提出了具体的投资策略，并推荐了本月弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合的个股。对每只推荐个股的投资逻辑、业绩预测以及风险提示进行了详细说明。

弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合推荐个股分析

对每个组合中的个股进行了详细的分析，包括公司基本面、财务数据、以及未来发展前景等，并对投资风险进行了提示。

总结

本报告对2023年6月医药行业进行了全面的市场分析和政策解读，指出行业业绩分化显著，建议投资者结合业绩和估值，精选个股进行投资。报告强调持续看好创新、疫后复苏和产业链安全三条投资主线，并提供了具体的投资组合建议。报告中包含了大量的数据和图表，为投资者提供了丰富的参考信息。然而，投资者仍需注意报告中提到的风险提示，并根据自身情况进行独立判断。

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