环氧丙烷市场分析：需求拉动与价格上涨 中心思想 环氧丙烷价格大幅上涨： 近期国内环氧丙烷价格显著上涨，涨幅高达25%，主要受聚醚需求大幅拉动。 多重因素推动价格上涨： 聚醚需求增长、社会库存消化、以及国内外装置检修等因素共同推动了环氧丙烷价格的上涨。 行业未来发展趋势： 预计未来环氧丙烷行业将进入产能投放周期，新工艺将呈现百家争鸣的局面。 主要内容 ## 环氧丙烷价格飙升：市场供需关系分析 近期国内环氧丙烷价格大幅上涨，山东地区价格已达13000元/吨左右，两周内上涨幅度达到25%，与年初低点相比，涨幅高达100%。 ## 聚醚需求强劲：环氧丙烷价格上涨的驱动力 聚醚需求大幅增长： 陶氏到船延迟、美国对越南出口床垫征收反倾销税等因素刺激国内聚醚出口，聚醚工厂开工明显回升。预计7月份以来，国内聚醚工厂开工负荷至少提高了30-40%。 环氧丙烷消费量增长： 受益于聚醚需求的增长，7月份环氧丙烷月度消费量增长率达到16%，扭转了今年以来表观消费量同比下降10%的局面。 ## 供需关系变化：库存消化与装置检修 上半年库存消化： 上半年受疫情影响，环氧丙烷需求受挫，社会库存激增。但由于国内外装置集中检修，以及二季度下游聚醚需求大幅恢复，社会库存得到有效消化，为近期价格上涨埋下伏笔。 装置检修影响： 上半年包括泰国陶氏、新加坡壳牌、沙特阿美等在内的亚太多套装置检修，导致供应量损失约15万吨，1-7月份国内环氧丙烷进口量下滑1.8%。 ## 行业发展展望：产能扩张与工艺革新 未来产能投放： 国内现有环氧丙烷有效产能330万吨，以氯醇法为主。未来新增产能以共氧化法、直接氧化法工艺为主，在建规模约250万吨。 工艺多元化： 随着万华化学、南京亨斯迈等共氧化法项目的成功投产，以及红宝丽CHP工艺装置的稳定运行，预计未来国内环氧丙烷工艺将进入百家争鸣阶段。 ## 投资建议：重点关注相关个股 报告建议重点关注滨化股份(601678)、万华化学(600309)、红宝丽(002165)和石大胜华(603026)等具有环氧丙烷产能的上市公司。 ## 风险提示 报告提示了环氧丙烷价格大幅下跌和聚醚需求大幅下滑的风险。 总结 本报告分析了近期环氧丙烷价格大幅上涨的原因，主要归因于聚醚需求的强劲增长、社会库存的消化以及装置检修等因素。报告预测未来行业将进入产能投放周期，新工艺将呈现多元化发展趋势。 报告建议关注相关上市公司，并提示了价格下跌和需求下滑的风险。

中心思想 本周化工行业整体表现良好，原油价格高位震荡，部分化工产品价格大幅上涨，如环氧丙烷、DMC、MDI、PVC 糊树脂、棕榈油等。 报告重点推荐万华化学、石大胜华、沈阳化工、赞宇科技、新宙邦、金丹科技等公司，并分析了各公司业绩增长的逻辑。 报告对碳酸二甲酯、环氧丙烷、MDI、TDI、PVC 糊树脂、维生素、尿素、农药、油脂化工、有机硅等子板块进行了详细分析，并对各板块的供需情况、价格走势、相关公司进行了点评。 主要内容 1. 本周（8.3-8.7）化工板块表现回顾 市场表现： 本周中国化工产品价格指数（CCPI）小幅下跌，但化工（申万）指数上涨 5.63%，跑赢沪深 300 指数。 价格变动： 碳酸二甲酯、天然气期货、弹性体聚醚、高回弹聚醚、软泡聚醚等产品价格涨幅居前；液氯、天然气现货、丙酮、异丁醛、页岩油等产品价格跌幅居前。 原油市场： 原油价格高位震荡，美联储宽松货币政策和经济刺激政策支撑经济扩张和需求恢复，预计原油价格温和上行。 投资建议： 强烈推荐万华化学、石大胜华、沈阳化工、赞宇科技、新宙邦、金丹科技等公司。 2. 化工子板块表现回顾 2.1 碳酸二甲酯 价格上涨： 受原材料 PO 价格上涨和终端需求回暖影响，DMC 价格上涨。 供需分析： 部分 DMC 装置停车降负，现货供给紧张，电解液和聚碳酸酯（PC）需求拉动 DMC 需求。 投资建议： 重点推荐具备权益产能10.5万吨产能的【石大胜华】。 2.2 环氧丙烷 价格上涨： 环氧丙烷价格大幅上涨，主要受美国对东南亚床垫实施反倾销政策推动。 供需分析： 国内行业开工率约 77%，下游软泡聚醚订单需求饱满。 投资建议： 建议关注具备28万吨产能的【滨化股份】、12万吨产能的【红宝丽】和8万吨产能的【石大胜华】。 2.3 MDI、TDI 价格上涨： 聚合 MDI 价格持续上涨，TDI 价格有望和 MDI 价格保持步调一致。 供需分析： 全球 MDI 市场供应紧张，下游需求复苏，聚氨酯销售旺季即将到来。 投资建议： 强烈重点推荐全球聚氨酯行业龙头【万华化学】。 2.4 PVC 糊树脂 价格上涨： PVC 糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨，主要由于国内 6 月检修较集中导致供应减少，以及受疫情推动 PVC 手套需求持续增加。 供需分析： 下游手套制品企业订单饱满，供给端检修计划较多，市场供不应求。 投资建议： 建议重点关注具有20万吨产能的【沈阳化工】和10万吨产能的【新疆天业】。 2.5 维生素 市场表现： 维生素 D3 价格持平，维生素 A、E、D3 等供需格局好。 行业动态： 新的饲料添加剂 VD3 油标准实施，限制脑干胆固醇，优化胆固醇行业竞争格局。 投资建议： 关注饲料级VD3龙头【花园生物】，关注【新和成】、【浙江医药】和【花园生物】等。 2.6 尿素 价格上涨： 尿素价格大幅上涨，主要由于印度发布新一轮尿素进口招标。 供需分析： 印度需求缺口，国际价格持续向好，国内尿素日均产量小幅上涨。 投资建议： 建议关注【华鲁恒升】。 2.7 农药 市场表现： 国内市场步入淡季，原药价格加速下跌。 行业动态： 草铵膦价格强势，菊酯价格下调，麦草畏行业情况或边际好转。 投资建议： 重点推荐国内综合性农药龙头【扬农化工】；重点推荐【利尔化学】；推荐关注【国光股份】。 2.8 油脂化工 价格上涨： 棕榈油内外盘价格持续上涨，受原油价格上涨带动，及马来、国内需求转暖、马来库存降低及出口好转预期叠加。 供需分析： 东南亚棕榈油产量下滑，马来西亚库存下降，下游产品价格小幅上涨。 投资建议： 建议重点关注【赞宇科技】。 2.9 有机硅 价格上涨： 有机硅产品价格继续上涨，主要由于前期大厂减产叠加下游需求好转。 供需分析： 下游需求逐步恢复，下游旺季即将到来，有机硅价格仍有望震荡上行。 投资建议： 建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和【兴发集团】。 总结 本报告分析了化工行业周内的市场表现，指出原油价格高位震荡，部分化工产品价格上涨，并对各子板块进行了详细分析。报告重点推荐了万华化学、石大胜华、沈阳化工、赞宇科技、新宙邦、金丹科技等公司，并分析了各公司业绩增长的逻辑。报告认为，在行业集中检修及下游需求旺盛的背景下，8月份价格有望上涨，建议重点关注相关公司。