力生制药(002393) 　　业绩稳健增长，销售费用率有所下降，维持“买入”评级 　　2024H1公司实现营业收入7.45亿元（同比13.25%，未标注为同比口径）；归母净利润1.02亿元（+13.50%）；扣非归母净利润0.99亿元（+11.72%）。公司2024H1毛利率56.16%（-5.89pct）；净利率为13.60%（+0.11pct）。2024H1公司销售费用率28.51%（-1.73pct）；管理费用率8.20%（-0.26pct）；研发费用率7.34%（-2.64pct）。我们看好公司在多个治疗领域的市场优势，维持2024-2026年归母净利润预测，预计分别为1.78、2.01、2.16元，EPS分别为0.97、1.09、1.17元/股，当前股价对应PE分别为25.9、23.0、21.3倍，维持“买入”评级。 　　工业板块稳步提升，胶囊产品表现亮眼 　　分板块来看，商业板块收入0.48亿元，工业板块收入6.97亿元（+5.99%）。分剂型看，片剂收入4.50亿元（-4.10%），针剂1.12亿元（-10.49%），胶囊0.64亿元（+26.25%），丸剂0.47亿元。公司“三鱼？”牌商标成功入选第三批中华老字号名单，主要聚焦老慢病治疗领域开展药品研发、生产和销售，产品涉及心血管系统、消化系统、抗生素类等15大类289个药品，产品剂型涉及片剂、胶囊剂、颗粒剂、滴丸剂、溶液剂、注射剂、冻干粉针剂等，主要产品有寿比山？吲达帕胺片、三鱼？正痛片、希福尼？等产品，疗效获得市场广泛认可。 　　夯实科改示范企业地位，产品集群贡献稳定收入 　　2024H1公司以“盘活存量、培育增量、提升质量”为思路驱动发展：（1）公司通过盘活低效资产、品牌资产、休眠品种释放资产价值。（2）公司积极培育增量，挖掘新的增长点。公司将营收的7%以上投入到创新研发中，同时，吲达帕胺缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片的获批，标志着公司缓控释平台初步建成；公司积极开展产能营销，搭建CMO/CDMO服务平台；力生制药以“基金+直投”方式，累计收集标的项目200余项；公司加快营销变革，借助商业公司商销资源签订部分产品总经销协议成效明显，烟酰胺片增幅125%、盐酸苯海索片增幅33%。 　　风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

中心思想 业绩高速增长与隐形眼镜业务的超预期表现 爱博医疗在2024年上半年实现了显著的业绩增长，营收和归母净利润均保持快速上升态势。其中，隐形眼镜业务表现尤为突出，实现了近10倍的爆发式增长，成为公司业绩增长的重要驱动力，并显著优化了公司的业务结构。尽管毛利率和净利率有所下降，但整体盈利能力依然强劲。 研发驱动下的长期增长前景与投资价值 公司持续高强度的研发投入，致力于成为研发平台型企业，多个在研项目进展顺利，特别是“有晶体眼人工晶状体（PR）”已申报注册，预示着未来产品线的进一步丰富和市场竞争力的提升。结合对未来三年（2024-2026年）归母净利润的乐观预测，以及当前股价对应的合理PE估值，开源证券维持“买入”评级，看好公司在医疗器械领域的长期发展潜力。 主要内容 2024年上半年财务表现分析 2024年上半年，爱博医疗展现出强劲的财务增长势头。公司实现营业收入6.86亿元，同比增长高达68.54%。归属于母公司股东的净利润为2.08亿元，同比增长27.49%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.99亿元，同比增长29.95%。尽管营收和净利润实现快速增长，但报告期内毛利率为69.68%，同比下降13.47个百分点；净利率为29.05%，同比下降9.94个百分点，这可能与业务结构变化及市场竞争加剧有关。 核心业务板块运营情况 人工晶体业务：集采效应与产品竞争力提升 人工晶体业务作为公司的传统优势板块，在2024年上半年实现营收3.19亿元，同比增长30.2%。这一增长主要得益于公司产品在集采中持续中标和良好的市场勾选率，以及多焦人工晶状体等高附加值产品的市场逐步拓宽，产品竞争力持续提升，带动销量稳步增长。 隐形眼镜业务：爆发式增长与子公司贡献 隐形眼镜业务是上半年业绩的最大亮点，实现营收1.83亿元，同比激增956.92%，其收入占比也大幅提升22.49个百分点至26.76%。其中，子公司天眼医药贡献收入0.85亿元，同比增长431.25%，并实现净利润682.42万元，成功实现同比扭亏为盈。另一子公司福建优你康实现收入0.62亿元，目前彩片产线处于满产状态，正依托公司研发优势持续提升产线效率，尽管净利润为-1217.33万元，但其产能和技术潜力值得关注。 角膜塑形镜业务：市场竞争加剧与新品推进 角膜塑形镜业务上半年实现收入1.13亿元，同比增长6.89%。受竞品增加等因素影响，该业务的市场增速有所放缓。然而，公司积极推进“普诺瞳”和“欣诺瞳”离焦镜等新产品，这些产品的收入同比增长86.78%，显示出公司在细分市场和产品创新方面的努力，有望对冲整体增速放缓的压力。 研发投入与创新管线布局 公司持续加大研发投入，2024年上半年研发费用为0.69亿元，同比增长25.43%。研发投入占营收比重为10%，同比下降3.44个百分点，但仍保持较高水平。爱博医疗定位于研发平台型企业，拥有丰富的在研项目。值得关注的是，有晶体眼人工晶状体（PR）已成功申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体以及隐形眼镜等多个临床项目也正在加速推进，进展良好，为公司未来发展储备了强大的创新动力。 潜在风险因素提示 报告提示了公司面临的潜在风险，包括国内政策变动可能对医疗器械行业产生影响、角膜塑形镜行业竞争格局可能进一步恶化，以及隐形眼镜业务发展可能不及预期等。这些风险因素需要投资者密切关注。 未来盈利预测与估值展望 开源证券维持对爱博医疗的盈利预测，预计公司2024年至2026年的归母净利润将分别达到4.03亿元、5.24亿元和6.67亿元，对应同比增长率分别为32.5%、30.0%和27.4%。基于当前股价，公司2024年至2026年的PE估值分别为35.8倍、27.6倍和21.6倍。鉴于公司业绩的快速增长和在研项目的良好进展，开源证券维持“买入”评级。 总结 爱博医疗在2024年上半年实现了营收和净利润的快速增长，特别是隐形眼镜业务的爆发式增长成为核心亮点，显著推动了公司业绩和业务结构的优化。公司在人工晶体业务上保持稳健增长，并通过研发投入持续布局创新产品，为长期发展奠定基础。尽管角膜塑形镜业务面临竞争压力，但新品推进有望带来新的增长点。综合来看，公司展现出强大的市场竞争力和创新能力，未来盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

　　悦康药业(688658) 　　存量环比稳中有升，高基数下利润有所波动 　　2024H1公司实现营收19.50亿元（-11.36%），归母净利润1.19亿元（-42.75%）；扣非归母净利润1.17亿元（-41.60%）；分季度来看，2024Q2单季度实现营收9.82亿元（同比-8.33%，环比+1.47%）；归母净利润0.49亿元（同比-59.57%，环比-28.94%）；扣非归母净利润0.52亿元（同比-55.38%，环比-19.31%）；我们预计，公司Q2收入环比稳中有升，主要是系核心品种银杏叶提取物注射液销量保持稳健增长；利润有所波动主要系：（1）2023H1公司终止实施2021年限制性股票激励计划，股份支付费用转回，利润高基数；（2）加大研发投入，研发费用增加，且因银行借款增长财务费用也相应有所增加；（3）抗感染类产品的生产成本上升，使得毛利率出现下降等因素的影响。盈利能力上，2024H1公司毛利率为58.30%（-8.09pct），净利率为6.05%（-3.44pct）；2024H1公司销售费用率为34.84%（-9.21pct）；管理费用率为5.60%（+1.06pct）；研发费用率为9.11%（+2.78pct）；财务费用率为0.05%（+0.44pct）。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.2/4.08/5.48亿元，EPS为0.71/0.91/1.22元，当前股价对应PE为23.2/18.2/13.6倍，维持“买入”评级。 　　打造多个研发平台，多梯队研发管线稳步推进 　　目前已形成9大核心研发平台，涵盖核酸药、多肽药、中药创新药以及高端化药等领域，储备了十几项重点管线，具备了技术积累与管线布局双重优势。其中，中药创新药注射用羟基红花黄色素A的NDA申请已于2023年12月19日获CDE受理，复方银杏叶片、紫花温肺止嗽颗粒NDA申请已于2024Q1获CDE受理，审批进度稳步推进，并有望在2025H1获批上市，为公司未来3-5年贡献业绩增量；多肽药物YKYY017于2023年5月先后获美国FDA和澳大利亚TGA的临床试验默认许可，目前在全国16个省市32家医院开展多中心的临床II期试验已完成；公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液发明专利已获得授权，目前美国IND已获批准，中国IND已获受理，临床试验申请进展顺利。 　　风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，新产品上市不确定性风险。

　　爱博医疗(688050) 　　2024年上半年业绩快速增长，隐形眼镜业务实现超预期增长 　　2024年上半年公司实现营收6.86亿元（同比+68.54%，下文都是同比口径），归母净利润2.08亿元（+27.49%），扣非归母净利润1.99亿元（+29.95%），毛利率69.68%（-13.47pct），净利率29.05%（-9.94pct）。2024年上半年公司人工晶体及隐形眼镜板块增长超预期，我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.03/5.24/6.67亿元，当前股价对应PE为35.8/27.6/21.6倍，维持“买入”评级。 　　隐形眼镜业务强劲增长，人工晶体维持较快增长 　　2024上半年公司人工晶体业务实现营收3.19亿元（+30.2%），公司人工晶状体受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升（如：多焦人工晶状体逐步拓开市场），销量持续增长。2024上半年公司隐形眼镜业务实现营收1.83亿元（+956.92%），收入占比达到26.76%（+22.49pct），其中天眼医药实现收入0.85亿元（+431.25%），净利润682.42万元，同比实现扭亏，福建优你康实现收入0.62亿元，净利润-1217.33万元，目前彩片产线处于满产状态，依托公司研发优势持续提升产线效率。2024年上半年公司角膜塑形镜业务实现收入1.13亿元（+6.89%），受竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓，公司“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜处于加速推进阶段，收入同比增长86.78%。 　　研发投入大，有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册 　　2024年上半年公司研发投入0.69亿元（+25.43%），研发投入占营收比重为10%（-3.44pct）。公司定位于研发平台型企业，在研项目丰富，有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进，进展良好。 　　风险提示：国内政策变动、角塑行业竞争格局恶化、隐形眼镜业务不及预期等。

中心思想 业绩强劲增长，龙头地位稳固 巨子生物在2024年上半年展现出卓越的财务表现，在行业整体平淡的背景下，实现营收25.4亿元，同比增长58.2%；归母净利润达9.83亿元，同比增长47.4%；经调整净利润为10.27亿元，同比增长51.8%。这一亮眼增长主要得益于其核心品牌可复美大单品的持续热销以及新品的快速增长，尤其是在线上渠道的强劲扩张。公司作为重组胶原蛋白领域的领军企业，通过多维度的产品创新、渠道拓展和研发投入，持续巩固其市场领导地位，展现出强大的增长韧性和核心竞争力。 盈利预测上调，维持“买入”评级 鉴于巨子生物上半年超出预期的业绩表现，以及其大单品势能的持续提升和新品的优异市场反馈，分析师已上调公司2024-2026年的归母净利润预测。预计未来三年归母净利润将分别达到20.12亿元、25.29亿元和30.35亿元，对应EPS分别为1.96元、2.46元和2.95元。当前股价对应的市盈率分别为18.9倍、15.0倍和12.5倍，估值具有吸引力。基于对公司未来增长潜力的信心，分析师维持“买入”的投资评级，认为巨子生物有望在重组胶原蛋白市场持续实现长期增长。 主要内容 2024H1财务表现与业务亮点 2024年上半年，巨子生物的财务数据表现强劲。公司实现总营收25.4亿元人民币，同比大幅增长58.2%。归属于母公司股东的净利润达到9.83亿元，同比增长47.4%。经调整后的净利润为10.27亿元，同比增长51.8%。这些数据表明，即使在行业整体增长趋缓的环境下，巨子生物依然保持了高速增长态势。 从产品品类来看，护肤品业务是主要的增长引擎，实现营收19.40亿元，同比增长62.0%，其在总营收中的占比提升，但由于其毛利率相对较低，导致公司整体毛利率小幅下降1.7个百分点至82.4%。敷料业务营收5.92亿元，同比增长48.9%。保健食品业务营收0.09亿元，同比下降21.1%。 在品牌层面，可复美品牌表现尤为突出，实现营收20.71亿元，同比增长68.6%。其明星大单品胶原棒在“618”大促期间位居多个热卖榜单榜首，口碑和销量双丰收。此外，于4月推出的焦点面霜在上半年GMV（商品交易总额）已接近0.5亿元，显示出新品的强大市场潜力。可丽金品牌营收3.96亿元，同比增长23.6%，在“618”期间线上全渠道GMV实现翻倍增长。 渠道方面，直销和经销渠道均实现显著增长。直销渠道营收18.38亿元，同比增长69.7%，其中线上DTC（直接面向消费者）店铺和电商平台营收分别同比增长64.1%和143.3%，显示出线上渠道的巨大潜力。经销渠道营收7.02亿元，同比增长34.4%。线上直销渠道的快速扩张也导致销售费用率小幅提升0.5个百分点至35.1%，但管理费用率和研发费用率则分别下降0.4个百分点和0.2个百分点，显示出公司在运营效率和研发投入上的优化。 核心竞争力强化与未来增长策略 巨子生物通过多维度策略持续强化其核心竞争力，以实现长期增长。在产品端，可复美品牌的明星单品胶原棒持续贡献亮眼业绩，而焦点与胶卷系列新品有望成为新的增长点。可丽金品牌则通过与美丽修行合作开展百人试用活动，获得了99%的好评，彰显了其强大的产品力，未来将进一步加强公域渠道建设及投入力度。 在渠道端，公司坚持线上与线下、专业与大众相结合的全域布局。全国首家品牌旗舰店已在重庆万象城成功落地，标志着公司在实体零售布局上的重要进展，有助于提升品牌形象和用户体验。 在研发端，巨子生物持续加大投入，2024年上半年新增专利40项，专利布局速度加快，这不仅巩固了其在重组胶原蛋白技术领域的领先地位，也为未来产品创新和市场拓展提供了坚实的技术支撑。 尽管公司展现出强劲的增长势头，报告也提示了潜在风险，包括消费意愿下行、新品表现不佳以及新业务进展不及预期等，这些因素可能对公司未来的业绩产生影响。 总结 巨子生物在2024年上半年凭借其在重组胶原蛋白领域的领先优势，实现了营收和净利润的显著增长，远超行业平均水平。公司核心品牌可复美和可丽金表现强劲，尤其是在线上渠道的扩张和新品的成功推出，有效驱动了业绩增长。尽管毛利率因产品结构变化略有调整，但公司在销售费用投入的增加是为了进一步拓展市场份额，而管理和研发费用率的优化则体现了其运营效率和技术创新能力。分析师基于公司强劲的增长势头和稳固的市场地位，上调了盈利预测并维持“买入”评级，凸显了对巨子生物未来持续增长的信心。公司通过产品创新、全域渠道布局和持续的研发投入，正不断强化其核心竞争力，有望在美容护理和医疗美容市场中保持长期领先地位。

　　通策医疗(600763) 　　立足浙江、全国布局的口腔连锁龙头企业 　　历经29年发展，公司创设并坚持“区域总院+分院”的发展模式，在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、河北等地建设80余家口腔医院。2023年，公司口腔医疗门诊量达到335.33万人次，同比增长13.8%，实现总收入28.47亿元，同比增长4.70%，实现归母净利润5亿元，同比下降8.72%。近两年业绩有所波动，主要受疫情及新建分院影响。国内口腔医疗市场空间大，行业竞争格局分散，未来龙头企业有望获得较大市场份额，我们长期看好公司的发展，预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.17/6.86亿元，当前股价对应PE为34.7/31.4/28.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　口腔医疗行业发展前景良好，细分市场发展空间较大 　　根据弗若斯特沙利文报告，中国口腔医疗服务市场规模由2018年的1229亿元增至2022年的1234亿元，预计2026年将达到2080亿元，2023-2026年复合增速为15.2%。从细分市场看，口腔种植需求保持高速增长，集采政策驱动种植渗透率提升，公司于2023年执行种植牙集采政策，2023年种植量同比增长47%，实现以价换量。正畸市场潜力较大，未来随着消费市场转变，正畸市场规模有望迎来较快增长，隐形正畸渗透率有望持续提升。 　　坚持“区域总院+分院”发展模式，推进省内市场下沉 　　公司近些年医生数持续增长，2023年公司拥有医生2133人，同比增长21.19%。通过“总院+分院”模式，在总院的技术加持下，分院医生培养快速推进。2018年以来蒲公英计划顺利推进，借助省内各地市快速拓展蒲公英分院，公司市场份额快速提升。省外扩张方面，公司积极探索优质标的，2023年收购娄底口腔，实现并购加盟模式的首次落地。运营管理上，公司深化三三制工作模式，推进医生合伙制，未来有望进一步提高效率、实现增长。 　　风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。

　　药石科技(300725) 　　多因素导致利润端承压，在手订单金额增速稳健 　　2024H1公司实现营收7.45亿元，同比下滑11.75%；归母净利润9869万元，同比下滑13.35%；扣非归母净利润6761万元，同比下滑37.55%。2024Q2公司实现营收3.67亿元，同比下滑20.24%；归母净利润4921万元，同比下滑12.34%；扣非归母净利润2619万元，同比下滑60.68%。受新产能折旧（当期折旧金额6263万元，同比增长19.84%）、可转债利息支出（当期金额2457万元，同比增长4.17%）等多因素影响，利润短期承压。公司在手订单金额增速稳健，同比增长超过20%。2024H1，公司活跃客户数量达726家，同比增长8.77%；新增客户137家，同比增长34.31%。考虑行业下游需求承压及公司费用端压力较大，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.00/2.38/2.80亿元（原预计2.33/2.60/3.03亿元），EPS为1.00/1.19/1.40元，当前股价对应PE31.6/26.7/22.6倍，鉴于公司在手订单增速稳健，维持“买入”评级。 　　加强海外市场拓展，持续推进MNC采购系统对接工作 　　2024H1药物研究阶段的产品和服务收入1.66亿元，同比增长0.80%。公司专注于分子砌块的研发与创新，累计设计超过20万个分子砌块。公司持续加强海外市场拓展，完善区域市场布局，2024H1完成瑞士子公司设立，目前正在进行欧洲分子砌块库房建设及市场销售团队的建设；同时，公司注重于终端客户的开发，2024H1新增与两家全球TOP10药企采购系统对接，订单数量有明显提升。 　　CDMO业务持续赋能全球客户，业务能力得到MNC进一步认可 　　2024H1药物开发及商业化阶段的产品和服务收入5.78亿元。公司项目管线不断拓展，临床前至临床Ⅱ期项目共1200个，临床Ⅲ期至商业化阶段项目共35个。公司持续提升CDMO全球布局，来自MNC收入2.16亿元，同比增长45.84%，收入占比提升至29.03%。2024H1新承接订单21个，交付订单11个，海外客户项目数量占比近50%，其中制剂CMO项目有望转化为商业化订单。 　　风险提示：大客户订单波动的风险，客户流失风险，产能爬坡不及预期等。

　　华海药业(600521) 　　国内制剂业务保持快速增长，全球化布局持续推进 　　公司是全球领先的原料药供应商，截至2024年二季度，公司于NMPA注册激活了近70款原料药，获美国DMF文号94个。未来几年过专利期产品较多，公司API有望迎来快速放量。公司国内制剂获批进入收获期，2023年获批15个产品，2024年预计获批17个，未来几年获批产品数有望加速增长。公司国内布局部分潜在大品种如达格列净片、琥珀酸美托洛尔缓释片、注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯、达格列净二甲双胍缓释片、利格列汀二甲双胍片、卡左双多巴缓释片、二甲双胍恩格列净片、西格列汀二甲双胍片等产品有望陆续获批。借助国内集采渠道，公司国内制剂快速放量，此外，通过拓展院外零售市场，有望进一步推动公司国内制剂加速增长。2021年美国FDA禁令解除，美国制剂ANDA快速获批，驱动美国制剂业务近些年维持较快增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.04/15.55/19.29亿元，当前股价对应PE分别为19.6/16.4/13.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　在研项目持续推进，多元研发管线前景广阔 　　近些年公司研发费用率维持在10%以上，原料药、仿制药以及生物创新药均有布局。处于上市申请中的达格列净片、琥珀酸美托洛尔缓释片、注射用盐酸罗沙替丁醋酸酯、注射用尼可地尔，以及处于BE实验阶段的丁苯苯氯化钠注射液、丁苯酚软胶囊、双环醇片、艾拉莫德片、盐酸贝尼地平片等品种的市场规模庞大、竞争格局较好。自主研发的生物药项目包括HB0034、HB0017、HB0025等，临床进展顺利推进，展现积极的疗效和良好的安全性。 　　风险提示：新产品研发注册不及预期、行业政策变化、汇率波动、贸易环境恶化等。

　　本周行业观点：磷酸一铵市场重心窄幅下移，涤纶长丝库存天数下降 　　本周（8月12日-8月16日）磷酸一铵市场重心窄幅下移，价格区间整理。据百川盈孚数据，截至8月15日，磷酸一铵55%粉状市场均价为3,341元/吨，较上周3,360元/吨相比，价格下行19元/吨，幅度约为0.57%。当前55粉状一铵主流价格在3,300-3,350元/吨，目前一铵厂家仍有待发支撑，叠加成本面利好支撑强劲，一铵厂家报价坚挺。一铵下游复合肥行业整体开工提升缓慢，尿素以及钾肥市场弱稳运行，磷酸一铵价格高位整理，刚需仍存，预计8月底下游复合肥行业开工将有所提升。本周（8月12日-8月16日）涤纶长丝市场价格下跌。根据百川盈孚，截至8月15日，涤纶长丝POY市场均价为7507.14元/吨，较上周均价下跌192.86元/吨；FDY市场均价为8,050元/吨，较上周均价下跌200元/吨；DTY市场均价为9,050元/吨，较上周均价下跌107.14元/吨。周初，国际原油市场震荡调整，PTA期货市场开盘走跌，同时PTA现货端实际成交稀少，期现市场双跌，成本端支撑表现不佳，叠加长丝前期出货不畅导致库存积压严重，厂商去库意愿强烈，多下调报价，市场成交重心明显下移，部分下游用户逢低采购，长丝市场成交氛围升温，产销数据有所提升，库存压力得到释放。据百川盈孚数据，截至8月15日，POY库存在15-20天附近，FDY库存在15-20天附近，DTY库存在20-23天附近。本周（8月12日-8月16日）国内纯碱价格延续下跌。据百川盈孚数据，截至8月15日，轻质纯碱市场均价为1,718元/吨，较上周四价格下跌24元/吨，跌幅1.38%；重质纯碱市场均价为1,834元/吨，较上周四价格下跌61元/吨，跌幅3.22%。 　　本周行业新闻：领创化工年产98万吨绿色化工新材料项目正式动工 　　【增塑剂】8月8日上午，广东领创化工新材料有限公司在惠州新材料产业园的领创年产98万吨绿色化工新材料项目正式动工。主要产品为18万吨/年苯酐、80万吨/年多品种增塑剂，项目预计在2025年底建成投产。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】新疆天业等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注1。

　　2024年医保目录调整通过初步形式审查的目录发布，多家公司有望受益8月7日，国家医保局发布2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告。2024年7月1日9时至7月14日17时，共收到企业申报信息626份，涉及药品（通用名，下同）574个。经审核，440个药品通过初步形式审查，企业参与积极性高，通过审查的药品也逐年上升。从整体平均降幅上看，2023年医保谈判成功药品平均降价幅度为61.7%，价格降幅趋于稳定。据PDB数据，多家公司的药品在成功进入医保后实现快速放量。在当前医疗环境下，我们认为，纳入医保目录仍然是多数药品能成功实现商业化的较好选择，尤其是对于商业化能力欠缺的Biotech公司。 　　多个潜力品种参与谈判，相关公司有望受益 　　根据2024医保目录初步形式审查药品名单，我们梳理了代表公司参与谈判的药品情况。从公司看，恒瑞医药、海思科、中国生物制药、信立泰、人福医药、京新药业等传统制药企业的多个潜力品种均有望参与谈判；康方生物、泽璟制药、上海谊众等Biotech公司的潜力品种也出现在目录内，后续成功纳入医保后有望自2025年开始为公司业绩带来明显的增量。从新技术药物上看，我们建议关注全球首款靶向PCSK9的siRNA药物—英克司兰钠注射液的谈判情况，顺利进入医保后有望重塑国内PCSK9抑制剂的市场。 　　本周医药生物上涨0.05%，体外诊断板块涨幅最大 　　本周医药生物上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37pct，在31个子行业中排名第13位。同时，大部分子版块处于下跌态势，本周体外诊断板块涨幅最大，上涨2.92%；血液制品板块上涨2.04%，化学制剂板块上涨1.59%，医药流通板块上涨0.69%，中药板块上涨0.51%；线下药店板块跌幅最大，下跌5.84%，医疗设备板块下跌2.11%，医疗研发外包板块下跌2.1%，其他生物制品板块下跌1.72%，疫苗板块下跌0.86%。 　　推荐标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、康诺亚、智翔金泰、三生国健、神州细胞、艾迪药业、恒瑞医药、京新药业、健康元、丽珠集团、东诚药业、人福医药；中药：悦康药业、方盛制药、羚锐制药、济川药业、昆药集团；医疗器械：可孚医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、戴维医疗、海尔生物、振德医疗、安杰思、三诺生物；原料药：奥锐特、普洛药业；CXO：诺泰生物、圣诺生物、药明生物、药明合联、泰格医药、百诚医药、阳光诺和、万邦医药；科研服务：毕得医药、皓元医药、百普赛斯、奥浦迈、药康生物；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；零售药店：益丰药房、健之佳；疫苗：康泰生物。 　　风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、医保未准入风险等。