本周（1月29日-2月2日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌9.59%，跑输上证综指3.40%。本周（1月29日-2月02日）氟化工指数收于2948.76点，下跌9.59%，跑输上证综指3.40%，跑输沪深300指数4.96%，跑赢基础化工指数3.08%，跑赢新材料指数4.20%。 　　氟化工周观点：HFCs配额下发，制冷剂价格继续上行 　　萤石：据百川盈孚数据，截至2月02日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月02日）3,275元/吨，同比上涨10.06%；2024年(截至2月02日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。 　　制冷剂：截至02月02日，（1）R32价格、价差分别为20,500、8,478元/吨，较上周同期分别+2.50%、+10.29%；（2）R125价格、价差分别为36,000、20,881元/吨，较上周同期分别+9.09%、+19.19%；（3）R134a价格、价差分别为31,000、13,873元/吨，较上周同期分别+3.33%、+12.76%；（4）R143a价格、价差分别为47,000、33,096元/吨，较上周同期分别+17.50%、+28.42%；（5）R22价格、价差分别为20,000、11,207元/吨，较上周同期分别+2.56%、+5.10%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】业绩预告：公司预计2023年实现归归母净利润亏损4.5亿元-6.5亿元；扣非净利润亏损5亿元-7亿元；营业收入35亿元-45亿元。 　　【永太科技】业绩预告：公司预计2023年实现归归母净利润亏损4.5亿元-6.5亿元；扣非净利润亏损5亿元-7亿元；营业收入35亿元-45亿元。 　　【新宙邦】业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润盈利9.9-10.5亿元，同比下降43.70%－40.29%；扣非归母净利润9.36-9.96亿元，同比下降45.37%－41.87%。 　　【政策】2024年度ODS和HFCs生产、使用和进口配额正式核发。据氟化工公众号报道，1月29日，生态环境部发布关于核发2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知。根据《中华人民共和国大气污染防治法》和《消耗臭氧层物质管理条例》等有关规定。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　2024年1月，多家中药板块上市企业披露2023年业绩预告，表现多为积极华润三九、片仔癀、同仁堂、天士力、东阿阿胶等企业归母净利润突破10亿元，且均表现出10%以上的增速。太极集团、太龙药业、益佰制药、珍宝岛等企业的归母净利润和扣非归母净利润增速高于100%，表现出强劲的增长势头，其中太龙药业、益佰制药的归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈。在以上29家企业中，归母净利润和扣非归母净利润均表现亏损的仅有5家企业，其中振东制药亏损同比缩小。 　　关注主营业务、开拓新市场和降费增效是企业利润增长的关键 　　核心产品的销售是企业收入的主要来源，加大重点产品的销售力度是直接带动营收增长的直接原因，且市场需求增长也会带动产品销量增高，例如春冬季流感发病率的升高带来相关产品的需求上升，同时对于空白市场、省外市场的开拓以及不同产品之间协同销售也可以为企业带来更长远的收入。此外，在原材料涨价、用人成本提升的背景下，降费增效也是企业利润增长的关键。 　　关注行业政策变化，及时调整管理战略有望提升企业经营效益 　　部分企业年度业绩承压，一方面是由于核心产品受到行业政策变动等因素影响，销量或价格有所波动，致使公司营收暂时性承压；另一方面是受子公司经营效益不达预期和股权投资失利等因素影响，对企业利润表现造成吞噬。我们认为，关注行业变化，及时调整管理战略及目标，进而提升或改善企业经营效益。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、百诚医药、阳光诺和、诺思格；科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：翔宇医疗、可孚医疗、伟思医疗、迪安诊断；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：昆药集团、悦康药业、太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。 　　受益标的：制药及生物制品：海思科、科伦药业、奥赛康、一品红、京新药业、仙琚制药、百济神州、上海谊众；CXO：万邦医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：华润三九、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民；医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：鱼跃生物、三诺生物、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、诚益通等、联影医疗、金域医学。疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

　　本周行业观点一：2023年石油和化学工业经济运行低位回升稳中有进 　　中国石油和化学工业联合会2月1日发布2023年中国石油和化工行业经济运行情况。数据显示，2023年，我国石化行业实现营业收入15.95万亿元，同比下降1.1%，利润总额8733.6亿元，行业经济运行总体呈现低位回升、稳中有进态势，为国家能源安全和经济社会发展提供了坚实保障。（1）生产稳步增长。2023年，全行业规模以上企业工业增加值同比增长8.4%，增速比2022年回升7.1个百分点，比同期全国工业高3.8个百分点。（2）从重点产品产量看，油气产量保持稳定增长。2023年，我国主要化学品生产总量约7.2亿吨，同比增长约6%。（3）效益持续回升。2023年我国石油和化工下游需求底部复苏。全年看，行业效益总体呈前低后高态势。中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，2024年石化产业高质量运行要准确把握”稳中求进、以进促稳、先立后破”12字方针，在“转方式、调结构、提质量、增效益”上狠下功夫，主动作为、拼搏进取，重点做好5项工作，全力实现全行业稳中求进的新跨越。 　　本周行业观点二：涤纶长丝POY价差扩大，纯碱价格相对稳定 　　涤纶长丝：据Wind数据，截至2月1日，涤纶长丝POY市场均价7,678.57元/吨，较上周均价上涨100元/吨；涤纶长丝POY库存天数为11.20天，较1月25日+0.80天。纯碱：截至2月1日，轻质纯碱市场均价为2,191元/吨，重质纯碱市场均价为2,363元/吨，与上周价格持平。本周轻碱下游需求量略优于重碱下游。截至2月1日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为41.76万吨，较上周下降7.22%。 　　本周行业新闻：万华化学（福建）TDI一期技改扩能33万吨/年项目公示【化肥】工业和信息化部召开2024年化肥生产保供工作座谈会。【TDI】万华化学官网发布万华化学（福建）TDI一期技改扩能33万吨/年项目环境影响报告书，TDI一期技改扩能项目将由25万吨/年扩展为33万吨/年。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　光伏行业估值已处历史底部，未来有望逐步由主动去库向被动去库过渡 　　光伏产业链以硅为主线，主要可分为主材产业链和辅材产业链。2023年以来，我国光伏行业产品价格整体下行，行业估值处于历史较低水平。供需情况来看，我国光伏行业内需、出口景气度较高，且未来需求有望延续高速增长态势，但由于光伏产业链各环节新增产能快速扩张，硅片、光伏组件等产品竞争激烈，压缩行业利润空间。政策端来看，光伏行业IPO与融资呈现收紧趋势，叠加我国对光伏行业高质量发展的重视及对中低端产能过剩问题的持续引导，我国光伏供给侧格局有望迎来改善。我们认为，目前我国光伏行业盈利已至底部，相关厂商纷纷减产，行业现已处于主动去库阶段，未来伴随下游装机淡季结束以及前期签订的低价订单交付，我国光伏行业有望逐步向被动去库阶段过渡。 　　主材：产能增速有望放缓，多晶硅贡献需求增量 　　三氯氢硅：需求端，随着多晶硅产能的持续扩张，预计未来几年我国光伏级三氯氢硅的市场需求有望持续增长。供给端，2024年三氯氢硅预计新增产能较少，目前库存与日均产能比值处于低位，行业去库明显，未来有望迎来周期向上行情。 　　受益标的：宏柏新材、三孚股份、晨光新材等。 　　工业硅：供给端，尽管2024年及以后工业硅行业规划产能较大，但产能实际落地或仍存较大不确定性，未来供给增速或将放缓。需求端，未来工业硅需求有望充分受益于多晶硅需求的高速增长以及有机硅、铝硅合金需求的逐步复苏。受益标的：合盛硅业等。 　　辅材：EVA库存消化良好，POE、光伏银粉国产替代加速 　　光伏胶膜：EVA：据SMM调研，2023年10月EVA光伏料价格已贴近部分石化厂的成本线，贸易商购入意愿较强，工厂库存消化良好。之后伴随光伏装机需求回升，行业有望进入景气向上阶段。受益标的：东方盛虹、联泓新科、荣盛石化等。POE：目前国内上市企业尚不具备POE的量产能力，我国POE消费进口依赖度较高。2024年，我国多家企业POE项目有望投产，国产化进程有望加速推进。受益标的：万华化学、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、鼎际得等。光伏银粉银浆：银浆：随着N型电池迭代，以其为代表的电池片产量预计持续扩张，光伏银浆市场需求有望进一步被带动，迎来新增长。银浆国产化进程发展迅速，国内企业在TOPCon、HJT等N型电池片的高端银浆方面的竞争力逐步增强。受益标的：聚和材料、帝科股份、苏州固锝等。银粉：国内光伏银粉产量缺口较大。由于国内光伏银粉供应持续偏紧而上游光伏装机处于高景气度，近几年光伏银粉市场价格波动上行。但光伏银浆企业为了改善盈利情况，可能以银粉为突破点来降本，国产银粉有望逐步替代海外产品。受益标的：聚和材料、帝科股份、粤桂股份等。 　　风险提示：宏观经济下行风险、产品竞争格局恶化风险、原材料成本波动较大风险等。

　　无锡晶海(836547) 　　氨基酸原料药市占率超30%，出海欧美成熟市场，募投扩产约60% 　　国家级专精特新“小巨人”无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超过30%，是目前医药制剂等领域国内头部企业的主要供应商。氨基酸在医药领域的应用存在国内药企成本优势出海欧美等成熟市场的趋势，以及合成多肽类药物等产品的发展潜力。在保健品、食品及化妆品等新领域增加业务，扩张规模。宁波德赛、雀巢、K.P.Manish Global Ingredients Pvt.Ltd等客户2023年需求增加，同时正在着手醋酸赖氨酸产品欧洲的CEP认证注册工作，在募投扩产约60%的“高端高附加值关键系列氨基酸产业化建设项目”有效实施后，有望缓解供给端压力，并一定程度上提升盈利能力。我们预计无锡晶海2023-2025年的归母净利润分别为0.67/0.78/1.04亿元，对应EPS分别为1.04/1.21/1.60元/股，对应当前股价的PE分别为25.6/22.0/16.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。 　　14个氨基酸产品原料药注册证，发酵法生产3种支链氨基酸 　　无锡晶海目前拥有14个氨基酸产品原料药注册证，侧重3种支链氨基酸（缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸），从决定最终产品经济效益的核心工艺流程发酵进行生产。氨基酸原料药是复方氨基酸注射液的主要原料，提高机体防御能力及帮助机体快速康复，还是合成抗生素药物、抗心血管药物、呼吸系统及小分子多肽类药物等的重要基础原料。2023年前三季度营收3亿元，归母净利润5000万元。2019-2022年营收CAGR25.1%，利润CAGR43.13%，当前虽面临产能瓶颈但募投已经进入建设期。拥有发明专利19项，新型酶法羟化合成4-羟基异亮氨酸技术、L-组氨酸菌种及发酵技术等为完善产品系列进行储备。 　　全球百亿美元级市场，国内企业逐步进口替代高端高附加值氨基酸 　　津药药业、华恒生物、梅花生物为有一定差异的可比公司。全球氨基酸市场规模2021年261.9亿美元，2022-2030年CAGR或达7.5%。国内企业基本已实现中低端氨基酸产品替代，并正在逐步实现高端高附加值氨基酸产品的进口替代。 　　风险提示：出口竞争加剧风险、扩产不达预期风险、信托产品逾期兑付风险

　　本周行业观点一：央行表态优化金融资源投向，化工行业供给端或迎来改善据新浪财经消息，1月24日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行在货币政策工具的使用中，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。其中，在优化金融资源投向方面，潘功胜表示，要引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，同时更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时从历史上看，国家发改委等多部门也曾多次针对抑制与化解产能过剩事项提出相应要求，旨在进一步推动国内经济高质量发展。过去三年间，国内化工行业资本开支增速较高，伴随相关在建项目的陆续落地，化工各子行业的供需格局受到不同程度影响，相关企业盈利情况也因此有所承压。展望未来，我们认为伴随金融资源投向逐步优化等政策的持续推进，产能过剩行业的融资或受到约束，化工行业供给端或将随之迎来改善，相关企业的盈利水平也有望得到提升。 　　本周行业观点二：涤纶长丝价格上涨，库存天数大幅下降 　　据百川盈孚数据，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7578.57元/吨，较上周均价上涨28.57元/吨；FDY市场均价为8275元/吨，较上周均价上涨60.71元/吨；DTY市场均价为8921.43元/吨，较上周均价下跌21.43元/吨。根据Wind数据，截至2024年1月25日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.40、13.60、20.00天，较2024年1月18日分别-6.10、-2.10、-2.20天。 　　本周行业新闻：SABIC宣布中沙古雷乙烯项目达成最终投资决策 　　据中国化工报消息，1月21日，SABIC全资子公司沙特工业投资公司和福建省能源石化集团控股的福建福化古雷石油化工有限公司的合资公司福建中沙石化有限公司决定，在福建古雷工业园区建设SABIC福建石化综合体。项目预计总投资约448亿元人民币，将于2026年建成，包括一套混合进料的乙烯蒸汽裂解装置，预计乙烯年产能最高可达180万吨，以及一系列世界级的下游生产装置，包括乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯和其它生产装置。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　本周（1月22日-1月26日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌0.4%，跑输上证综指3.16%。本周（1月22日-1月26日）氟化工指数收于3259.54点，下跌0.4%，跑输上证综指3.16%，跑输沪深300指数2.36%，跑赢基础化工指数0.27%，跑赢新材料指数2.45%。 　　氟化工周观点：HFCs价格继续上行，价差大幅上扬 　　萤石：据百川盈孚数据，截至1月26日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；1月均价（截至1月26日）3,354元/吨，同比上涨6.95%；2024年(截至1月26日)均价3,354元/吨，较2023年均价上涨4.04%。 　　制冷剂：截至01月26日，（1）R32价格、价差分别为20,000、7,687元/吨，较上周同期分别持平、+3.14%；（2）R125价格、价差分别为33,000、17,519元/吨，较上周同期分别+3.13%、+7.25%；（3）R134a价格、价差分别为30,000、12,303元/吨，较上周同期分别+1.69%、+6.68%；（4）R143a价格、价差分别为52,000、37,772元/吨，较上周同期分别+6.12%、+9.24%；（5）R22价格、价差分别为19,500、1,550元/吨，较上周同期分别持平、-10.61%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】巨化股份正式取得飞源化工控股权。公司以现金出资方式，收购淄博飞源化工有限公司部分老股东持有标的公司约5,469.6033万股权（占比30.146%），同时单方面增加飞源化工注册资本7,721.8322万元，合计取得飞源化工51%股权，交易金额13.94亿元。本次股权交易已在公司登记机关完成股权变更登记。 　　【金石资源】增持：公司董事长计划自2024年1月23日起6个月内，以其自有资金通过集中竞价交易或大宗交易方式择机增持公司股份，拟增持股份金额不低于人民币5,000万元且不超过人民币8,000万元。复产：公司控股子公司浙江紫晶矿业预计2024年春节之后全面复工复产。 　　【中欣氟材】定增：公司拟通过定增募资6.36亿元进行项目投资。其中，投资3.12亿元建设中欣高宝新型电解液材料项目，投资1.35亿元建设年产2,000吨BPEF、500吨BPF及1,000吨9-芴酮项目。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　国内自免药品市场规模远小于肿瘤，对标海外有较大提升空间 　　供给端看，国内自免临床阶段管线数量相对较少，竞争格局相对更好。需求端看，肿瘤新患虽然数量较少，但具有刚性治疗需求，就诊率与用药意愿高，药品定价也有更大的空间；国内自免患者基数大，但就诊率与用药意愿目前处于较低水平。随着患者教育的普及、基层医疗市场的建设、人均可支配收入的提升以及药品单价的下降，自免类疾病的就诊意愿与治疗意愿将持续提升，市场规模有较大的提升空间。2023年国内多款自免单品申报NDA，2024年有望成为国产自免单品商业化元年。 　　供给端：国内自免与过敏临床阶段管线数量相对较少，竞争格局相对更好从整体管线数量以及分热门靶点比较，国内自免类管线数量整体少于肿瘤类管线。我们统计了肿瘤领域热门靶点（如PD-1、EGFR、HER-2等）以及自免领域热门靶点（如JAK、IL-17A、IL-4R等）的国内临床管线布局，结果表明自免类靶点临床+上市管线数量整体小于肿瘤类靶点，竞争格局相对更好。 　　需求端：自免与过敏领域患者基数较大，就诊率与用药意愿预计将持续提升就诊率、诊断率与治疗率是将潜在患者人群转化成实际用药人群的3个重要指标。肿瘤新患虽然数量较少，但由具有刚性治疗的需求，就诊率与用药意愿高，药品定价也有更大的空间，故肿瘤药品市场规模相对较大。自免与过敏类疾病为慢性病，虽然患者基数大但国内整体的就诊率、诊断率与治疗率仍处于较低水平，实际用药人群相对较少。由于需要长期服药，自免与过敏类疾病患者对药品单价的敏感度也较高。随着患者教育的普及、基层医疗市场的建设、人均可支配收入的提升以及药品单价的下降，自免及过敏类疾病的就诊意愿与治疗意愿有望持续提升，国内自免+过敏药品市场规模有较大的发展空间。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、百诚医药、阳光诺和、诺思格；科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：翔宇医疗、可孚医疗、伟思医疗、迪安诊断；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：悦康药业、太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。受益标的：制药及生物制品：上海谊众、奥赛康、一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、百济神州；CXO：万邦医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：昆药集团、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民；医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：鱼跃生物、三诺生物、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、诚益通等、联影医疗、金域医学。疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

　　近两周（1月12日-1月26日）行情回顾 　　新材料指数下跌8.43%，表现弱于创业板指。半导体材料跌7.4%，OLED材料跌7.89%，液晶显示跌6.29%，尾气治理跌7.65%，添加剂跌4.64%，碳纤维跌10.63%，膜材料跌11.33%。近两周涨幅前五为TCL中环、联化科技、威孚高科、聚和材料、福斯特；跌幅前五为奥来德、普利特、天奈科技、利安隆、宿迁联盛。 　　新材料双周报：导电水凝胶应用前景广阔，是未来柔性电子器件的理想材料水凝胶是由具有3D网络的亲水性聚合物组成的粘弹性材料，而导电水凝胶将亲水性基质和导电介质有机结合起来，是一类兼具良好的可加工性、较高柔韧性和优异电化学性能的新型复合水凝胶。导电水凝胶的作用机理为：当外部条件发生变化时，如温度变化、压力变化等，导电水凝胶的电阻值会发生变化，以实现水凝胶对外界条件变化的响应，相应的灵敏度由导电水凝胶的电导率决定。导电水凝胶在电子皮肤、生物传感器、超级电容器、柔性穿戴电子设备等诸多领域具有广阔的应用前景，是未来柔性电子器件的理想材料。目前在导电水凝胶中使用的导电介质包括碳基材料、导电聚合物、金属基材料、离子聚合物网络、金属盐离子液体、混合材料等，其中碳基材料（氧化石墨烯、碳纳米管、导电炭黑）、导电聚合物（聚苯胺、聚吡咯）因其具有化学性能稳定、机械性能优良、成本较低等优势而被广泛使用。受益标的：黑猫股份（导电炭黑）、天奈科技（碳纳米管）、沃特股份（正开展导电水凝胶相关研究）等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【万润股份】业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润7.21亿元-7.93亿元，同比增长0%-10%；实现和非净利润7.14亿元-7.86亿元，同比增长0%-10%。【国瓷材料】业绩预告：公司预计2023年实现营业收入37.88-38.88亿元，同比增长19.61%-22.77%；归母净利润5.39-6.14亿元，同比增长8.44%-23.53%；扣非净利润5.10-5.70万元，同比增长8.44%-21.19%。 　　【蓝晓科技】业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润6.69亿元-8.55亿元，同比增长24.50%-59.13%；扣非净利润6.61亿元-8.47亿元，同比增长35.00%-73.00%。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、圣泉集团、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　丽珠集团(000513) 　　主抓创新药与高壁垒制剂，多元化业务布局推进公司发展 　　公司由健康元控股，在原料药、化学药、中药、生物药、体外诊断试剂等领域不断突破，持续聚焦创新药主业及高壁垒复杂制剂，产品分布在消化、心脑血管、生殖内分泌、精神/神经等疾病领域。受益于亮丙瑞林和艾普拉唑等重磅产品在消化和生殖领域放量增长，近年来公司经营业绩快速提升。短期看，重磅品种凭借医保政策和出色的产品竞争力迅速上量，通过扩增新适应症充分发挥其临床价值；中长期看，公司研发投入不断加大，在研品种持续推进，新品种带来的新增量有望惠及更多患者。我们看好公司的长期发展，预计2023-2025年公司归母净利润为20.19/23.05/26.72亿元，对应EPS为2.16/2.46/2.86元，当前股价对应PE分别为15.8/13.8/11.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　重磅产品艾普拉唑和亮丙瑞林带动消化和生殖板块放量增长 　　创新药艾普拉唑作为公司独家产品，近年来实现快速放量。据PDB数据显示，2022年国内艾普拉唑销售额达到6.03亿元。基于产品自身优势以及注射用艾普拉唑钠新适应症的应用，艾普拉唑市场规模有望进一步提升。公司产品亮丙瑞林以高壁垒微球制剂为载体，在同类产品市场竞争格局中表现突出。PDB数据显示，2022年公司亮丙瑞林微球共计销售4.26亿元，市占率达32.23%。作为GnRH激动剂药物的主力军，公司亮丙瑞林销售额有望进一步提升。微球产品“醋酸曲普瑞林微球”和“注射用阿立哌唑微球”后续也有望为公司贡献新业绩。 　　在研生物制品加速推进，中药、原料药板块稳定收入 　　丽珠生物托珠单抗注射液安维泰？于2023年1月在国内获批上市。托珠单抗注射液原研产品专利保护已到期，生物类似药有待逐步放量。目前公司重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液和生物类似药司美格鲁肽均步入三期临床，后期有望贡献收入。此外，公司中药和原料药板块收入稳固向前、平稳增长，多元化布局有助于公司拓宽成长空间，实现收入增长。 　　风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。