美年健康(002044) 　　2021 年经营业绩明显改善，基本面稳步向好，维持“买入”评级 　　4 月 15 日，公司发布 2021 年年报：2021 年实现收入 91.56 亿元（+16.66%，皆同比 2020 年）；实现归母净利润 0.64 亿元（-88.36%）；实现扣非净利润 0.73 亿元（+112.11%）；实现经营性现金流净额 20.60 亿元（+109.33%）。同时，公司就2021 年 9 月发布的定增预案部分内容进行更新，发布修订稿，目前定增预案已经在董事会、股东大会层面审议通过，尚需经中国证监会核准。考虑到疫情影响以及质控成本、门店标准化运营成本增加等因素，我们下调 2022-2023 年盈利预测， 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.00 (原为 5.35)、 4.87(原为 6.63)、6.07 亿元， EPS 分别为 0.10/0.12/0.15 元，当前股价对应 P/E 分别为 55.8/45.8/36.8倍，在提升医质及服务、精细化管理能力加强、数字化全方位助力、创新引领等因素下，公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期，维持“买入”评级。 　　2021 年业绩逐季改善，到检不均衡改善，销售体系减员增效成效显著 　　公司 2021Q1 至 Q4 收入逐季增长，2021Q1 至 Q2 利润逐季减亏明显，Q4 为体检旺季，实现较高增长。2021 年公司经营性净利润预计为 1.25 亿元，业绩相较2020 年明显改善（2020 年同口径为-2.7 亿）。从量价拆分看，公司收入上升主要是人次增加，2021 全年控股店体检人次上升 11.8%，参股店体检人次上升 23%，表明参股店快速发展，公司扩张储备标的较为优质。2020 年疫情加大个检到检不均衡， 2021 年明显改善。 2021 年销售单人产出 103.4 万，较 2020 年增加 20.65万（2020 年较 2019 年增加 3.7 万），公司销售体系减员增效取得显著成效。 　　新任总裁助力提升公司运营能力，创新业务推动新增长 　　公司加大数字化转型，统筹全国 600 余家门店标准化。精细化管理方面，陆续升级包括销售、体检、健康管理领域。开发集团统一创新套餐，推动新产品落地。 　　风险提示：精细化管理能力提升不及预期；体检中心扩张过程中的管理风险

中心思想 业绩稳健增长，多元化业务布局成效显著 公司2021年实现营业收入15.26亿元，同比增长45.35%；归母净利润2.40亿元，同比增长36.70%，业绩符合市场预期。受益于OLED显示高景气及液晶面板需求提升，显示材料板块营收同比增长57.74%，成为核心增长引擎。我们看好公司依托核心技术优势，持续拓展医药中间体与新能源材料领域，维持“买入”评级。 尽管毛利率因人民币升值带来的汇兑损失（8,535万元）和原材料价格上涨（采购成本增长约22%）而下滑4.97个百分点至35.33%，但汇率与原材料价格趋于稳定后，盈利能力有望回归正常。显示材料中OLED板块毛利率提升至30.02%，氘代蓝光材料销量同比大增210%，液晶板块营收同比增长59.40%，高景气延续。 医药与新能源材料打开成长空间 公司医药中间体产品管线持续扩展，2021年底拥有医药管线100个（同比新增39个），其中4个产品销售额达千万级，终端药物以创新药为主。新能源材料方面，蒲城海泰项目年产VC产品1500吨、FEC产品500吨，预计2022年投产后将贡献电子化学品板块50%收入，成为新的利润增长点。 风险因素包括汇率波动、显示技术迭代及在建项目进展不确定性，但公司多元布局策略有效分散风险，成长动力充足。预计2022-2024年归母净利润分别为3.13、4.08、5.33亿元，对应PE为19.4、14.9、11.4倍，估值具备吸引力。 主要内容 业绩概览与投资评级 2021年全年营收15.26亿元（+45.35%），归母净利润2.40亿元（+36.70%），其中Q4单季营收3.92亿元（+21.72%），归母净利润0.71亿元（+37.45%）。我们维持2022-2023年盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润为3.13、4.08、5.33亿元，对应EPS为4.46、5.81、7.60元/股，当前股价对应PE分别为19.4、14.9、11.4倍，维持“买入”评级。 财务与业务分析 毛利率下滑因素 2021年整体毛利率35.33%，同比下滑4.97个百分点。主要原因包括：外销收入占比增至65%，人民币升值导致汇兑损失8,535万元（影响毛利率-3.43pcts）；原材料采购成本增长约22%；高毛利医药业务营收增幅（13.71%）低于显示材料（57.74%），拉低综合毛利率。 显示材料业务 OLED板块毛利率提升至30.02%，氘代蓝光材料销量同比增长210%，受益于大尺寸OLED显示持续渗透及氘蓝有机材料应用扩展。液晶板块营收同比增长59.40%，由面板需求提升、大尺寸化趋势及面板价格高涨共同驱动。 医药业务 医药板块毛利率61.40%，同比下降6.8个百分点，除汇率因素外，疫情对产品量产计划造成不利影响。核心产品PA0045销量同比增长38%，但自2020年底降价导致收入增幅不及销量增幅。但医药产品管线扩展顺利，销售千万级产品增至4个，医药管线总量达100个（创新药项目72个，仿制药项目27个）。 成长动力：医药中间体与新能源材料 医药业务持续深耕，截至2021年底医药管线较2020年底新增39个，创新药项目占比高，未来有望受益于客户新药上市放量。新能源材料方面，公司蒲城海泰项目聚焦电解液添加剂（VC、FEC），预计2022年投产后将贡献电子化学品板块50%收入，成为第二大成长极。公司核心竞争力在于将显示材料领域的有机合成技术延伸至医药和新能源领域，形成技术协同。 风险提示 汇率波动风险（外销占比65%，人民币升值持续影响利润）；显示技术迭代风险（若新兴显示技术替代OLED/液晶，可能冲击现有业务）；在建项目进展不及预期（蒲城海泰项目投产及达产节奏存在不确定性）。 财务预测摘要 根据财务预测模型，2022-2024年营业收入预计分别为18.31、22.83、27.69亿元，同比增长20.0%、24.7%、21.3%；归母净利润分别为3.13、4.08、5.33亿元，同比增长30.5%、30.4%、30.7%。毛利率预计逐步回升至37.8%-38.5%区间，净利率从15.7%提升至19.3%，ROE由8.4%提升至13.0%，盈利质量持续优化。 总结 本报告对瑞联新材2021年经营情况进行了全面回顾与展望。公司业绩符合预期，营收净利实现快速增长，显示材料业务在OLED和液晶高景气下贡献主要增量，但毛利率受汇率和原材料涨价影响有所下滑。医药中间体产品管线扩展顺利，新能源材料（电解液添加剂）项目即将投产，有望成为新的成长动力。我们预测2022-2024年公司业绩将保持约30%的复合增长率，当前估值处于较低水平，维持“买入”评级。主要风险集中于汇率波动、技术迭代及项目进度不确定性，需持续关注。

　　江苏吴中(600200) 　　国内药品工业百强企业，医药板块基础牢固 　　公司医药产品线丰富、产业链完整，连续多年被工信部评为化学药品工业企业百强，是苏州市医药行业协会会长单位。产品覆盖抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类等多个领域，拥有匹多莫德口服溶液、注射用卡络磺钠、美索巴莫注射液等多个国内独家产品。 2020 年受疫情和新冠肺炎诊疗方案影响医药板块出现下滑， 2021 年上半年已消化掉部分负面影响并出现快速反弹， 2022 年计划引入并开始销售 1 至 2 款二类医疗器械注册证获批医美产品， 2023 年童颜针计划上市，对公司营业收入带来较大增量。预计 2021-2023 年营业收入分别为19.84、 23.21、 27.39 亿元，归母净利润分别为 0.25、 0.8、 1.47 亿元，对应的 EPS为 0.03、 0.11、 0.21 元/股，当前股价对应 P/E 分别为 193.8、 59.7、 32.6 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 　　发挥产业优势，降维精准切入医美注射类赛道 　　公司稳步推进医美板块发展，迅速组建较为完善的组织架构，引入国际顶尖医美专家，助力江苏吴中医美板块系统性发展，公司依托深厚的药企产业基础，利用自身在中上游原料及药械生产方面的优势，精准切入注射类领域，引入韩国 HARA 玻尿酸、 AestheFill 童颜针两款高端产品，预计分别于 2025 年、 2023 年在国内上市，快速抢占市场，与国内医美企业错位竞争，摆脱入门产品的低价无序竞争。公司计划于 2022 年引入并开始销售 1 至 2 款二类医疗器械注册证获批医美产品，实现江苏吴中医美板块销售上的突破。 　　打造自研产品矩阵，逐步建立吴中自有技术平台 　　吴中美学品牌形象与市场定位逐步建立、医美领域渠道和供应链体系搭建完成后，公司规划通过合作研发逐步提升自研能力，上线自研产品。公司预计于 3-5 年内实现年自研胶原蛋白及其他多款自研医美产品布局完成，建立吴中美学自有技术平台，形成壁垒并掌握产品更新迭代能力，自有技术平台形成后公司将继续开发多梯度美容产品，提升消费者黏性，逐步形成全场景闭环。 　　风险提示： 药品销售不及预期，医美产品获批不及预期

　　本周（4 月 11 日-4 月 15 日）行情回顾 　　新材料指数下跌 6.44%，表现弱于创业板指。 OLED 材料跌 6.36%，半导体材料跌 6.26%，膜材料跌 6.85%，添加剂跌 0.38%，碳纤维跌 9.39%，尾气治理跌 2.81%。 　　涨幅前五为瑞丰新材、科思股份、 *ST 乐材、苏博特、江化微；跌幅前五为永太科技、裕兴股份、凯赛生物、碳元科技、金宏气体。 　　新材料周观察： OLED 渗透率快速提升，上游材料充分受益 　　OLED 是新一代显示技术，在重量、厚度、柔性显示和透明显示等方面优势明显，对 TFT-LCD 面板的替代趋势逐渐加强， AMOLED 面板是其主要产品。智能手机是 OLED 面板最主要的应用场景，据和辉光电招股书数据， 2019 年 AMOLED 面板下游应用中智能手机占比 80.34%。随着折叠屏手机兴起， OLED 面板柔性可折叠的特性将进一步提升其在智能手机中的渗透率。据和辉光电招股书数据，2023 年 AMOLED 面板在全球智能手机中的渗透率有望达到 45.73%。全球AMOLED 面板生产制造主要集中在韩国和中国大陆，国内以京东方为首的OLED 面板企业规划或在建多条产线，随着产线投产和爬坡完成，国内产能将得到充分释放，全球市占率有望不断提升。 OLED 面板上游材料包括 OLED 中间体、升华前材料和终端材料等， OLED 面板放量带动上游材料迅速发展。濮阳惠成产品包括 OLED 有机光电材料中间体，公司通过不断改进合成工艺以降低生产成本，同时大力开发 OLED 功能材料。万润股份产品包括 OLED 有机光电材料中间体、升华前材料和成品材料，控股子公司三月科技的 OLED 成品材料通过下游客户验证并实现供应，控股子公司九目化学在烟台化工园区启动“OLED 显示材料及其他功能性材料项目”。瑞联新材已实现对主要 OLED 终端材料的全覆盖，产品已覆盖第一、二代发光材料，且均实现规模化销售。此外，公司积极开展第三代发光技术的相关研发工作，与包括 Dupont 等 10 家国际领先的 OLED终端材料企业建立了长期合作关系。 受益标的： 濮阳惠成、 万润股份、瑞联新材。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【斯迪克】 公司 2021 年实现营收 19.84 亿元，同比增长 28.89%； 实现归母净利润2.10亿元，同比增长15.59%。公司2022年一季度预计实现归母净利润1783.08–1901.95 万元，同比增长 200-220%。 　　【彤程新材】 公司 2021 年实现营收 23.08 亿元，同比增长 12.83%； 实现归母净利润 3.27 亿元，同比下降 20.44%。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的： 昊华科技、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、宏柏新材、蓝晓科技、松井股份等。风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　信邦制药(002390) 　　主营业务稳步增长，剔除非经费用影响业绩实现高增长，维持“买入”评级 　　4月14日，公司发布2021年报：公司实现营收64.72亿，同比增长10.71%；归母净利润2.73亿，同比增长57.25%；扣非净利润2.90亿，同比增长45.74%；经营性现金净流量4.58亿，同比下降38.29%；EPS0.15元/股（+0.04元/股）。公司业绩符合我们之前的预期。公司2021年医药流通、医疗服务、医药制造三大业务板块的主营业务收入较2020年均稳步增长，运营效率逐渐提升，盈利能力提高，降本增效在2021年已有成效，整体费用率实现下降，预计控制药耗占比影响减小，整体增速将逐步回升。公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，我们维持2022-2023年不变并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为3.51、4.37、5.47亿元，对应EPS分别为0.17、0.22、0.27元/股，当前股价对应P/E分别为30.9、24.9、19.9倍，维持“买入”评级。 　　持续发展核心医院业务，提质增效提升医院盈利能力 　　公司医疗服务业务坚持肿瘤专科、综合医院齐头并进的网络布局，拥有肿瘤医院、白云医院、乌当医院、仁怀新朝阳医院等7家医疗机构，分布在贵阳、安顺、遵义和六盘水，拥有床位数5,000余张。2021年公司致力于规范化、精细化管理，降本增效，未来随着费用占比趋于稳定，我们预计增速将继续提升。医院提质增效成效显著，肿瘤医院盈利能力快速提升。2021年医疗服务业务实现营收20.71亿元，同比增长5.24%，其中贵州肿瘤医院收入同比增长2.45%至10.79亿元，白云医院收入同比增长9.98%至5.77亿元。 　　医药流通为省内龙头议价能力强，医药制造中药饮片增长快速 　　医药流通：2021年公司医药流通实现营业收入53.62亿元，同比增长10.44%。其中，药品收入44.39亿元，同比增长10.08%；器械收入9.23亿元，同比增长12.22%。医药制造：2021年公司医药制造实现营业收入7.04亿元，同比增长16.05%，中成药销售稳步恢复及中药饮片销售大幅提升。 　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。

中心思想 业绩稳健增长与政策红利共振，医卫信息化龙头长期价值凸显 创业慧康在2021年实现营业收入18.99亿元，同比增长16.30%，归母净利润4.13亿元，同比增长24.28%，盈利能力显著改善，整体业绩保持平稳增长态势。 公司核心业务——医卫信息化收入增速达24.35%，领跑整体收入，在手订单充沛，千万级订单金额同比增长超40%，市场占有率持续扩大，行业龙头地位稳固。 医疗信息化政策趋严，电子病历分级评价制度推动医院IT投入刚性增长，据IDC预测，2025年医疗行业IT支出将达845.7亿元，公司作为领军企业有望长期受益于政策催化。 基于公司成长性和政策利好，维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为5.14亿、6.41亿、8.01亿元，对应PE为20.8、16.7、13.4倍。 主要内容 投资评级：买入（维持） 行业景气向上，维持“买入”评级：公司是医疗信息化领军企业，有望持续受益政策催化。维持原有盈利预测并新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润为5.14、6.41、8.01亿元，EPS为0.33、0.41、0.52元/股，当前股价对应PE为20.8、16.7、13.4倍。 事件：公司发布2021年报，盈利能力改善 公司2021年实现营业收入18.99亿元，同比增长16.30%，收入平稳增长；归母净利润4.13亿元，同比增长24.28%，盈利能力改善。 医卫信息化收入增速提振，市占率持续提升 2021年公司医卫信息化业务实现营业收入16.96亿元，同比增长24.35%，增速领跑整体收入并超过2020年增速。在手订单饱满，新增客户订单增长超往年，新增千万级订单32个，千万级订单金额同比增长超40%。承建的电子病历、区域互联互通项目订单评级通过数量及总量均处于行业前列。 政策持续催化行业成长，公司有望长期受益 医卫信息化政策约束目标明确：2021年国家卫健委发布《电子病历系统应用水平分级评价工作规程和专家管理办法》，要求对0-4级医院年度监督抽查，不合格取消结果，不合格率超30%则驳回全省审核；对5级以上医院也进行抽查取消不合格结果。政策趋严有望催化可观市场空间。根据IDC预测，2025年医疗行业IT支出（不含医保和医药）将达845.7亿元。公司作为领军企业有望长期受益。 风险提示 政策落地不及预期；公司研发不及预期。 财务摘要和估值指标 列示2020A-2024E的主要财务数据：营业收入从16.33亿增至32.88亿（CAGR约19%）；归母净利润从3.32亿增至8.01亿（CAGR约25%）；毛利率稳定在54%-57%区间；ROE从8.1%升至12.5%；PE从32.2倍降至13.4倍。 总结 本报告基于创业慧康2021年年报，分析其业绩表现及行业前景。核心结论为：公司医卫信息化业务收入增速提振，市占率持续扩大；政策对电子病历分级评价的严格执行将驱动医疗IT投入刚性增长；公司作为龙头企业有望充分受益，业绩和估值双升逻辑清晰。 财务数据显示公司营收和利润稳健增长，盈利能力改善，在手订单充裕，新增千万级订单大幅增长。估值方面，当前PE处于历史较低位，未来三年业绩增速预期良好，维持“买入”评级。需关注政策执行力度和公司研发进展的不确定性。

中心思想 收购强化控制与利益绑定，核心业务展现高成长性 锦欣生殖拟收购深圳中山医院5.46%股权，完成后控制权将提升至99.90%，此举增强对其管理和营运的掌控，并提升业务战略制定灵活度，同时增加应占经济效益。 收购价格对应2021年净利润约23倍PE，定价合理；部分对价通过向医院董事长定增支付，有效促进管理层利益与公司股东一致，利好长期发展。 IVF主业复苏强劲，特需及妇儿业务拓展打开增长天花板 深圳中山医院核心IVF业务2021年收入同比+42%，周期数同比+29%，完全恢复至疫情前水平并实现较快增长；新大楼预计2022年Q3竣工，产能有望进一步扩大。 特需服务、男科中心、产科等多元化业务布局稳步推进，特需渗透率达4.2%，产科于2022年1月开业，助力医院向三级妇产医院升级，拓宽全周期服务空间。 主要内容 1. 收购事件与管理控制加强 1.1 收购比例与对价 公司拟以1.575亿港元收购深圳中山医院5.46%股权，收购前通过直接持股及合约安排合计控制94.44%股权，收购后提升至99.90%。 1.2 收购目的与影响 旨在加强医院管理及营运控制，增加业务战略灵活性，同时提升经济效益归属。 2. 收购价格合理性与定增安排 2.1 估值分析 收购对价对应1.28亿元人民币，以深圳中山医院2021年净利润1.01亿元计算，PE为23倍，定价处于合理区间。 2.2 定增绑定管理层利益 68%收购对价（9750万港元）通过向医院董事长曾先生定向增发支付，认购价6.5港元；剩余以现金支付。此举使管理层利益与公司股东一致。 3. 深圳中山医院业务发展分析 3.1 核心IVF业务快速增长 2021年深圳地区收入4.27亿元，同比+42%；周期数同比+29%，已恢复并超越疫情前水平。2022年2月收购物业作为新大楼，预计Q3竣工，产能将显著扩大。 3.2 特需、男科、妇科拓展业务天花板 特需服务中心于2021年1月升级，截至年末渗透率达4.2%；男科中心于2021年上半年重建，提供综合不育治疗；产科于2022年1月开业，定位高端妇产，助力医院向三级妇产医院升级。 4. 盈利预测与估值 维持2022-2024年经调整净利润预测分别为6.0/7.5/9.1亿元，EPS分别为0.2/0.3/0.4元。当前股价对应PE分别为19.4/15.5/12.8倍，维持“买入”评级。 5. 风险提示 辅助生殖服务机构整合进度不及预期；中高端特需服务增长不及预期。 总结 锦欣生殖通过本次收购深圳中山医院剩余少数股权，进一步巩固了对核心子公司的管理控制权，收购价格合理且定增安排有效激励管理层。公司核心IVF业务在疫情后展现强劲复苏与增长态势，同时特需、男科、妇科及产科等多元业务逐步落地，扩大了全周期服务的发展空间。盈利预测稳健，当前估值具备吸引力。整体来看，公司聚焦辅助生殖主业、强化管理效率、拓展服务链条的战略清晰，维持“买入”评级。需持续关注整合进展及特需业务增速。

中心思想 战略收购强化敷料龙头地位，市场空间与协同效应双驱动 稳健医疗以7.3亿元收购浙江隆泰医疗55%股权，此举与公司打造高端伤口敷料行业龙头的战略高度契合。收购将借助双方在客户、市场、产品、研发与生产方面的优势，形成规模与协同效应，共同构建家庭健康护理解决方案。同时，全球高端伤口敷料市场预计从2020年的58亿美元增长至2027年的72亿美元，国内市场尚处快速起步阶段且以进口品牌为主，国产替代空间显著，为公司长期增长奠定基础。 业绩稳健恢复，估值具备吸引力 公司2021-2023年预计归母净利润分别为13.00/15.71/19.00亿元，对应EPS为3.05/3.68/4.45元，当前股价59.40元对应PE为19.5/16.1/13.3倍，估值处于历史低位。医疗板块基数恢复正常，消费板块维持较快增速，长期市场空间广阔，维持“买入”评级。 主要内容 投资评级与收购事件 2022年4月8日，稳健医疗董事会通过决议，以7.3亿元收购浙江隆泰医疗55%股权，标的公司主营高端伤口敷料研发、生产和销售。 本次收购与公司战略高度契合，预计将产生客户、市场、产品、研发与生产的协同效应。 维持盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为13.00/15.71/19.00亿元，对应EPS为3.05/3.68/4.45元，当前PE为19.5/16.1/13.3倍，维持“买入”评级。 隆泰医疗高端伤口敷料业务领先，医用敷料市场空间广阔 隆泰医疗业务概况：成立于2012年，以高端伤口敷料OEM出口为主，销往美洲、欧洲等多国。2021年收入3.5亿元，其中高端伤口敷料产品收入超2.8亿元，扣非净利润0.8亿元。同时积极拓展国内市场，旗下有自有品牌Innomed及国内OEM业务。 市场规模：2020年全球高端伤口敷料市场规模约58亿美元，预计2027年达72亿美元。国内高端伤口敷料市场处于快速起步阶段，以海外品牌为主。随着医保覆盖完善、医护人员认知加深、患者需求升级以及国内厂商成本优势，预计市场增长潜力和进口替代空间较大。 稳健医疗医疗板块业务：扩大渠道宽度，提高核心单品市占率 收入表现：2021年医疗板块收入约39-40亿元，较2019年增长159%-166%。 渠道结构：境外约40%、医院约30%、OTC药店和电商约30%。2021年Q1-Q3医院渠道收入预计增长20%以上。 客户拓展：稳健医疗拥有医院客户超4000家，隆泰医疗超600家，收购后进一步拓宽医院和OTC药店渠道。 产品策略：公司医用敷料研发水平及注册证数量国内领先，除打造高端伤口敷料龙头外，还将提高一次性组合包、平面口罩、N95口罩、防护服等其他核心单品市占率。 风险提示 渠道拓展不及预期；新品销售不及预期；行业竞争加剧。 总结 稳健医疗通过战略收购隆泰医疗，在高端伤口敷料领域获得技术、渠道与客户资源的强力补充，进一步巩固行业龙头地位。全球高端敷料市场持续扩容，国内进口替代空间广阔，为公司医疗板块提供长期增长动力。同时，公司医疗板块已从疫情高基数恢复正常，消费业务保持较快增速，当前估值处于历史低位，具备较高安全边际。预计2021-2023年归母净利润复合增长率约20%，建议投资者关注收购整合进展及渠道拓展成效。

　　本周（ 4 月 4 日-4 月 8 日）行情回顾 　　新材料指数下跌 3.77%，表现弱于创业板指。 OLED 材料跌 4.26%，半导体材料跌 3.77%，膜材料跌 4.16%，添加剂跌 3.27%，碳纤维跌 6.25%，尾气治理跌 3.44%。涨幅前五为苏博特、凯立新材、三孚股份、新和成、利安隆；跌幅前五为奥来德、山东赫达、三利谱、海优新材、福斯特。 　　新材料周观察： 功能性硅烷用途广泛，含硫硅烷大有可为 　　功能性硅烷 RnSiX(4-n)广泛应用于橡胶加工、粘合剂、复合材料、金属表面处理及建筑防水等领域， 含硫硅烷是以硫为主要功能基团的一类功能性硅烷的统称，是目前用量最大的一类功能性硅烷，主要应用于橡胶工业；可有效提高白炭黑填料与橡胶分子结合能力，并能促进橡胶硫化，同时具有偶联剂、促进剂硫化剂的作用，已经成为子午线轮胎生产的重要原料。 据 Markets and Markets 数据， 全球功能性硅烷市场规模将从 2015 年的 13.3 亿美元增至 2020 年的 17 亿美元， 2015-2020 年 CAGR 为 5%；其中亚太地区硅烷需求强劲，是推动全球硅烷市场增长的主要因素。 据 SAGSI 统计数据， 2019 年我国功能性硅烷产能约为 43 万吨/年，产量约为 27.9 万吨，已经是世界最大的功能性硅烷生产国， SAGSI 预计到 2023年，我国功能性硅烷总产量将达到近 39万吨，产量全球占比近一步提升至 72.3%；2019 年国内含硫硅烷产量 8.97 万吨， 产量占比 32.2%， 是我国功能性硅烷产量最大的品种。 考虑到国内绿色轮胎法规的逐步实施以及新能源汽车市场逐步成熟，我们测算得到 2023 年国内含硫硅烷年产量有望达到 12.56 万吨。 此外，随着轨道交通、复合材料和碳纤维以及建筑防水行业的稳定发展，未来功能性硅烷行业的需求空间将更加广阔。 功能性硅烷供应格局相对集中，国内宏柏新材、晨光新材等企业注重产业链整合， 实现循环生产。 受益标的： 宏柏新材、晨光新材。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【 凯赛生物】 公司 2021 年实现营收 21.97 亿元，同比增长 46.77%；归母净利润6.08 亿元，同比增长 32.82%， 拟每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税）。 　　【赛伍技术】 公司 2022 年第一季度太阳能封装胶膜营业收入 4.43 亿元，同比增长 128.66%；太阳能背板营业收入 5.25 亿元，同比增长 82.16%。 　　【蓝晓科技】 基于公司盐湖卤水提锂 DLE 技术， 公司和 PNN 将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷 Salta 盐湖的电池级碳酸锂项目。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的： 昊华科技、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、宏柏新材、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　寿仙谷(603896) 　　利润高速增长，规模效应带动盈利能力提升，维持“买入”评级 　　2022年4月6日，公司发布2022年一季度业绩快报：公司一季度实现营业收入2.04亿元，同比增长16.99%；实现归属于上市公司股东的净利润5,779.10万元，同比增长40.16%。公司利润增速超过我们的预期。公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，我们维持2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年公司归母净利润为2.64、3.45、4.48亿元，对应EPS分别为1.73、2.26、2.94元/股，当前股价对应PE分别为33.8、25.9、19.9倍，维持“买入”评级。 　　互联网零售补充传统渠道，经销渠道改革初见成效 　　从销售地区来看，2021年公司浙江省内地区实现营收4.82亿元（+19.1%），毛利率84.55%（-0.7pct）；浙江省外地区实现营收0.92亿元（+16.31%），毛利率84.92%（+1.23pct）；互联网业务实现营收1.85亿元(+27.33%)，毛利率85.05%（+0.76pct），互联网销售已逐步成为传统销售渠道的重要补充。从销售模式来看，直销模式方面，2021年公司实现营收3.44亿元（+13.67%）。经销模式方面，2021年公司实现营收4.16亿元（+27.13%），其中买断式经销实现营收2.70亿元（+36.54%），省外经销商销售属于买断式经销，省外经销商模式的顺利推进，带动收入实现快速增长。 　　产品具备种源、培育、加工核心闭环优势 　　公司产品具备种源、培育、加工闭环核心优势，为产品的全国推广奠定良好基础。种源方面，公司自主选育九大自主知识产权优质种源，育种有效成分含量高，为公司铸造护城河。培育方面，公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质，利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面，公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性，独创去壁纯化技术提升有效成分含量8倍以上，专利保护期较长。 　　风险提示：省外推广不及预期，中药板块政策落地不及预期等。