化工周期见底，虽不完美，但已具有较高性价比，建议超配 　　2023Q3，我国化工品价格、库存情况好转，行业景气度拐点或将出现。价格方面，2023年7-10月，我国PPI同比增速降幅整体缩窄。库存方面，2023年6-9月，我国化工产成品存货持续下降。2023年9月，我国化学原料及化学制品制造业的产成品存货为4025亿元，同比下降0.90%，环比8月下降0.69%，较2023年5月高点下降7.71%。我们认为，目前化工板块投产高峰已过，行业格局有望向好；国内经济稳步复苏，叠加美国本轮去库或接近尾声，2024年化工需求有望持续改善。虽然原油、煤炭价格仍处高位，短期内或影响下游化工品利润弹性，但由于自从2021年9月化工周期见顶后，当下主要的化工品价格、价差以及上市公司估值整体处于历史低位，性价比凸显，建议超配化工板块。 　　化工行业扩产周期接近尾声，建议关注供给端受控或率先见顶的化工子行业 　　我国将进一步落实实现“双碳”目标的路径，或将持续限制高耗能化工品的新增产能，并淘汰落后产能。随着化工行业扩产周期接近尾声，行业供给格局或已形成，未来具有高效能的龙头企业或仍具有产能扩张的能力，形成强者恒强的局面。同时未来随着国内外需求持续恢复，行业供需格局或将持续向好修复，行业中具有规模效应的龙头企业或将充分受益。受益标的：涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等；制冷剂：巨化股份、三美股份、金石资源等；氯碱：氯碱化工、新疆天业、滨化股份、巨化股份、三友化工、中泰化学等；钛白粉：龙佰集团等；PA66：神马股份等。 　　具有高效能、资源优势的企业可大规模扩张产能，未来业绩成长动力充足 　　受限于“双碳”目标，仅具有高效能，或具有资源优势的龙头企业具有大规模产能扩张的能力。未来若国内需求恢复，叠加在建产能逐步落地，在量价齐升的推动下，龙头企业业绩成长动力充足。受益标的：远兴能源（天然碱）、亚钾国际（钾肥）、华鲁恒升（荆州基地落地）、川恒股份（磷矿及下游磷化工产品）、安宁股份（参与经质矿山重整＋投资钛材项目）、龙佰集团（参与红格南矿竞拍＋两矿整合持续推进）等。 　　华为概念走强，AI产业蓬勃发展，新能源板块有望筑底，相关材料或将受益 　　华为新产品发布提振市场情绪，国产材料迎良机。汽车：华为云可以多方面助力车企高质量出海，中国轮胎有望抢占全球市场。手机：2023年8月29日，华为宣布发售Mate60系列手机，标志着中国第一台搭载全自研SOC芯片的手机正式亮相。未来，华为持续推进技术创新，构建自主产业链，我国COC/COP等材料有望获益。此外，AI产业链蓬勃发展，新能源板块有望筑底，相关新材料空间广阔。 　　风险提示：宏观经济下行、项目建设进度不及预期、原材料价格波动较大等。

　　本周行业观点一：国内钾肥供应或将减少，市场挺价气氛持续 　　地缘冲突持续，钾肥运输不确定性增加。据农化时代公众号报道，俄罗斯西伯利亚的贝阿铁路干线于11月29日和12月1日遇袭，目前处于瘫痪状态；目前，巴以地缘冲突仍在持续。俄罗斯、以色列为全球重要的钾肥出口国家，两者均持续受地缘冲突影响，使得国际钾肥运输不确定性增加。据百川盈孚数据，2023年1-10月，我国进口氯化钾915.18万吨，同比+37.24%，进口依赖度为64.75%，其中向俄罗斯、以色列进口量占比分别为23.32%、7.60%。未来若国际地缘冲突加剧，国内进口钾肥量或将减少。国内环保督查趋严，行业开工率持续下降。据百川盈孚报道，受环保督查趋严影响，本周（12月2日-8日）氯化钾龙头企业生产、出货基本正常，部分小厂生产受限，截至12月7日，氯化钾开工率为68%，环比12月1日下降0.29pcts，较11月17日开工率高点下降-15.86pcts。钾肥供应减少，而下游复合肥需求逐步增加，氯化钾库存高位下滑，价格持稳运行。据Wind、隆众资讯数据，截至12月8日，氯化钾港口库存为323.85万吨，环比12月1日-0.89%；氯化钾青海市场价(60%粉状）为2,900元/吨，环比12月1日+1.40%。虽然目前氯化钾港口库存仍处于高位，未来若行业新增供给减少，氯化钾挺价气氛或将延续。行业中亚钾国际钾肥产能持续扩张，有望充分受益于我国钾肥行业景气增长。受益标的：亚钾国际。 　　本周行业观点二：纯碱延续去库，尿素价格整体持稳 　　纯碱：截至12月7日，轻质纯碱、重质纯碱均价分别为2,783元/吨、2,940元/吨，分别较上周四上涨163、141元/吨。国内纯碱现货仍较为紧张，检修厂家陆续恢复，整体厂家供应较上周虽有小幅上行，但新单持续成交，厂家多按单发货。尿素：据百川盈孚数据，截至12月7日，尿素市场均价为2,429元/吨，较上周四+0.29%。本周山东再度降价吸单，加之淡储企业存在补库需求，市场逢低采购，成交量明显增加，后续尿素价格小幅回升，价格整体持稳。 　　本周行业新闻：中石化岳阳100万吨/年乙烯炼化等项目环评拟于近期批复 　　【乙烯炼化项目】据中国化工信息周刊报道，12月5日，湖南省生态环境厅拟于近期对《中国石化岳阳地区100万吨/年乙烯炼化一体化及炼油配套改造项目环境影响报告书》进行批复，该项目建设内容包括100万吨/年乙烯炼化一体化、100万/年乙烯化一体化（炼油配套改造)。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　本周（12月04日-12月08日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌1.43%，跑赢上证综指0.62%。本周（12月04日-12月08日）氟化工指数收于3995.18点，下跌1.43%，跑赢上证综指0.62%，跑赢沪深300指数0.96%，跑赢基础化工指数0.83%，跑赢新材料指数0.99%。 　　氟化工周观点：制冷剂景气持续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口 　　萤石：据百川盈孚数据，截至12月08日，萤石97湿粉市场均价3,541元/吨，较上周同期下跌1.64%；12月均价（截至12月08日）3,580元/吨，同比上涨9.74%；2023年(截至12月08日)均价3,228元/吨，较2022年均价上涨15.65%。 　　制冷剂：截至12月08日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,949元/吨，较上周同期分别持平、+2.80%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,635元/吨，较上周同期分别持平、-0.92%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、8,040元/吨，较上周同期分别持平、+9.19%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,547元/吨，较上周同期分别持平、+0.48%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】股权收购：公司拟以现金出资方式，收购淄博飞源化工有限公司部分老股东持有标的公司0.55亿股股权（占标的公司全部股权的30.15%），同时单方面增加标的公司注册资本0.77亿元，合计取得标的公司51%股权。本次交易金额合计13.94亿元。此次收购落地后公司可控配额量有望大幅增长，进一步提升行业集中度和议价能力。 　　【福多邦科技公司氟新材料项目公示】近日，福建福多邦科技有限责任公司福建三钢福多邦氟新材料产业建设项目一期工程环评一次公示。公司拟投资建设2万吨/年四氟乙烯（TFE）、0.3万吨/年FEP装置、2.2万吨/年聚四氟乙烯（PTFE）生产装置，配套建设原料用无水氟化氢、二氟一氯甲烷（R22），副产盐酸综合利用生产13万吨/年聚合氯化铝生产装置及公辅设施、供热系统等附属装置，同时对原永福化工2.5万吨/年无水氟化氢生产线进行异地改建。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　老龄化加速，医疗器械相关赛道投资机会凸显 　　我国由于计划生育政策的实施和医疗技术的进步，人口老龄化问题更为突出。人类患病概率随着年龄的增长而逐渐上升，人口老龄化加速带来医疗需求的显著释放，同时我国国医疗支出费用和占 GDP 比重逐年增加，但远低于发达国家平均水平，增长潜力和持续性仍较强。其中处于快速发展期的医疗器械相关赛道在老龄化背景下存在长期成长性，包括家用医疗器械、康复医疗器械和手术耗材。 　　家用医疗器械、康复医疗器械和手术耗材三赛道都将老龄化持续受益 　　家用医疗器械大逻辑—需求端： 家用医疗器械深度参与社会老龄化进程，市场规模足够大（超 2000 亿），参与者都有望受益于行业β增速，后疫情时代人们对居家健康检测预防等更加重视，居民健康消费能力提升。 供给端： 新技术不断涌现，国产化品牌突围，国产替代性价比产品不断推出。 标的选择： 优选具有品牌和渠道双强平台，往往国产龙头品牌具有知名度和提价与供应链议价能力，同时可满足居民一站式购买需求，并已进行全品类布局，线上渠道多平台覆盖，兴趣电商布局较早且成熟，线下流通渠道渗透率已全面提升，最好有一定的出海产品潜力。 　　康复医疗器械赛道长逻辑—政策端： 医疗机构在政策加持下将相关康复介入率作为医疗行为质量考核范围，同时院端康复科和康复中心等可通过术前-中-后康复治疗创收，减轻 DRGs 等控费压力，可预见临床康复正逐步一体化，同时政策正要求并推动康复医疗服务下沉至社区卫生服务中心和乡镇卫生院。 供给端： 国内康复多科室不断渗透和康复医师和康复治疗师数量正逐渐增加，康复医疗器械产品更加智能化，新产品涌现。 需求端：康复需求捆绑老龄化，慢性病或者手术相关性较强，肌肉、关节、神经等康复教育有阶段性成果。标的选择： 优选康复医疗器械综合性平台，可多科室产品全系列覆盖，具有学术高地和品牌平台型销售策略，康复产品较全且中高端梯度化，议价能力较强，可提供全链条康复科室建设解决方案，售后团队齐全。 　　手术耗材赛道长逻辑—老龄化催生手术量不断增加，集采不断出清，新技术不断创新迭代。骨科、血管介入、外科等赛道都值得长期投资。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的： CXO： 药明生物、诺思格、普蕊斯； 科研服务： 皓元医药、毕得医药、百普赛斯； 制药及生物制品： 九典制药、东诚药业、人福医药、华东医药、 恒瑞医药； 医疗器械： 迈瑞医疗、 戴维医疗、可孚医疗、翔宇医疗、伟思医疗； 零售药店： 益丰药房、健之佳； 中药： 太极集团、羚锐制药； 医疗服务： 国际医学、美年健康、盈康生命、迪安诊断 　　受益标的： CXO： 泰格医药、诺泰生物； 科研服务： 药康生物、诺唯赞； 制药及生物制品： 一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、信立泰、贝达药业、恩华药业、艾迪药业、百济神州； 中药： 片仔癀、康恩贝； 零售药店： 大参林； 医疗服务： 爱尔眼科； 医疗器械： 三诺生物、鱼跃医疗、 诚益通、普门科技、爱博诺德、昊海生科、乐普医疗、春立医疗、威高骨科、爱康医疗； 疫苗： 智飞生物、百克生物 　　风险提示： 集采中标后产品供应不及预期风险，集采续约不及预期风险，其他政策及市场风险。

　　无锡晶海(836547) 　　亮点与看点： 氨基酸原料药市占率超 30%，募投扩产 59.15% 　　氨基酸原料药是复方氨基酸注射液的主要原料， 无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超过 30%，是目前医药制剂及培养基等领域国内头部企业的主要供应商。 正在着手醋酸赖氨酸产品欧洲的 CEP 认证注册工作，预计 2023 年内完成注册工作后，开始向欧洲最大的临床营养液制造商之一费森尤斯卡比大量供货。截止 2022 年末共有在手订单 5555.18 万元，同比增长 2542.95 万元， 面对医药、培养基、保健品、食品及化妆品等多下游领域， 宁波德赛、雀巢、 K.P.Manish GlobalIngredients Pvt.Ltd 等客户 2023 年需求增加，下达的订单金额大幅上升。 　　2019-2022 年营收 CAGR 25.07%，归母净利润 CAGR 43.13%，但当前面临产能瓶颈， 募投“高端高附加值氨基酸生产基地项目”扩产 59.15%，已经进入建设期，若有效消纳将助力公司成长。 　　公司：人员与市场投入提升，多家“一致性评价”公司采取无锡晶海原料药 　　无锡晶海 2022 年营收 3.87 亿，归母净利润 6435 万，是国家级专精特新“小巨人”， 拥有发明专利 19 项。 自有发酵及提取工艺，侧重 3 种支链氨基酸（异亮氨酸、缬氨酸、亮氨酸），共有 14 个氨基酸原料药注册文号。 先进发酵法工艺， 产品符合最高医药级标准。 2023H1 扩大销售队伍，为新工厂储备人才队伍，增加中试及放大性试验费用。 与国内主要注射液企业均建立了良好的合作关系，目前有众多采用公司氨基酸原料药的制药企业通过“一致性评价”或已提交“一致性评价”注册申报。 　　行业： 全球百亿美元级市场，国内企业逐步进口替代高端高附加值氨基酸 　　所处行业为 C27-医药制造业-C2710--化学药品原料药制造， 上游是以石油为基础的化工材料和动植物业。 全球氨基酸产量规模在 2021 年突破一千万吨， ImarcGroup预期2022-2027年CAGR 4.7%；全球市场规模2021年261.9亿美元， PolarisMarket Research 预期 2022-2030 年 CAGR 7.5%。 国内企业基本已实现中低端氨基酸产品替代，并正在逐步实现高端高附加值氨基酸产品如丙氨酸、缬氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸、异亮氨酸的进口替代。 　　估值对比：可比公司最新 PE TTM 均值 31.3X 　　可比公司市值均值 171.46 亿元， PE TTM 均值 31.3X，中值 42.2X。无锡晶海发行价 16.53 元/股， 当前总股本为 4680 万股，预计发行股数不超过 1560 万股（未考虑超额配售选择权）。 与氨基酸龙头梅花生物的人类医用氨基酸分项具备可比性， 未来观察公司募投产能提升后的营收利润增长，与医药、培养基、保健品、食品及化妆品的潜在机遇。 　　风险提示： 财务风险、新产品的开发和推广风险、拓展不达预期的风险、新股破发风险

　　无锡晶海(836547) 　　亮点与看点： 氨基酸原料药市占率超 30%，募投扩产 59.15% 　　氨基酸原料药是复方氨基酸注射液的主要原料， 无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超过 30%，是目前医药制剂及培养基等领域国内头部企业的主要供应商。 正在着手醋酸赖氨酸产品欧洲的 CEP 认证注册工作，预计 2023 年内完成注册工作后，开始向欧洲最大的临床营养液制造商之一费森尤斯卡比大量供货。截止 2022 年末共有在手订单 5555.18 万元，同比增长 2542.95 万元， 面对医药、培养基、保健品、食品及化妆品等多下游领域， 宁波德赛、雀巢、 K.P.Manish GlobalIngredients Pvt.Ltd 等客户 2023 年需求增加，下达的订单金额大幅上升。 　　2019-2022 年营收 CAGR 25.07%，归母净利润 CAGR 43.13%，但当前面临产能瓶颈， 募投“高端高附加值氨基酸生产基地项目”扩产 59.15%，已经进入建设期，若有效消纳将助力公司成长。 　　公司：人员与市场投入提升，多家“一致性评价”公司采取无锡晶海原料药 　　无锡晶海 2022 年营收 3.87 亿，归母净利润 6435 万，是国家级专精特新“小巨人”， 拥有发明专利 19 项。 自有发酵及提取工艺，侧重 3 种支链氨基酸（异亮氨酸、缬氨酸、亮氨酸），共有 14 个氨基酸原料药注册文号。 先进发酵法工艺， 产品符合最高医药级标准。 2023H1 扩大销售队伍，为新工厂储备人才队伍，增加中试及放大性试验费用。 与国内主要注射液企业均建立了良好的合作关系，目前有众多采用公司氨基酸原料药的制药企业通过“一致性评价”或已提交“一致性评价”注册申报。 　　行业： 全球百亿美元级市场，国内企业逐步进口替代高端高附加值氨基酸 　　所处行业为 C27-医药制造业-C2710--化学药品原料药制造， 上游是以石油为基础的化工材料和动植物业。 全球氨基酸产量规模在 2021 年突破一千万吨， ImarcGroup预期2022-2027年CAGR 4.7%；全球市场规模2021年261.9亿美元， PolarisMarket Research 预期 2022-2030 年 CAGR 7.5%。 国内企业基本已实现中低端氨基酸产品替代，并正在逐步实现高端高附加值氨基酸产品如丙氨酸、缬氨酸、苯丙氨酸、脯氨酸、异亮氨酸的进口替代。 　　估值对比：可比公司最新 PE TTM 均值 31.3X 　　可比公司市值均值 171.46 亿元， PE TTM 均值 31.3X，中值 42.2X。无锡晶海发行价 16.53 元/股， 当前总股本为 4680 万股，预计发行股数不超过 1560 万股（未考虑超额配售选择权）。 与氨基酸龙头梅花生物的人类医用氨基酸分项具备可比性， 未来观察公司募投产能提升后的营收利润增长，与医药、培养基、保健品、食品及化妆品的潜在机遇。 　　风险提示： 财务风险、新产品的开发和推广风险、拓展不达预期的风险、新股破发风险

　　外部环境边际向好，看好医药板块各细分领域的发展机会 　　2023年是疫后复苏的第一年，也是十四五医药产业规划的攻坚年、政策加速落地年，伴随着板块业绩稳健增长（很多中药、器械、服务企业超预期），我们年初看好的消费复苏、创新升级、器械政策红利与国产替代三个行情，有望持续演绎，医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点。 　　制药及生物制品：供给端，国内创新药大品种迭出，并陆续进入商业化阶段。政策端，2023年7月28日，上海市印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》的通知，进一步在支付端鼓励生物医药企业创新发展。我们认为，随着创新药商业化的推进，相关企业可以快速回收现金，有望促进后续的在研管线的开发，逐步进入良性发展阶段。 　　创新药产业链：整体分化明显，海外需求逐步企稳，国内需求有待改善，关注以海外客户为主并且商业化项目贡献主要收入的标的，重点推荐一体化龙头、临床CRO及仿制药CRO结构性机会，关注多肽产业新增量。科研服务整体分化明显，海外需求相对健康，国内需求有待改善，重点推荐海外及科研客户占比高的标的。 　　医疗设备：更看个股机会，建议关注医学影像设备和血透设备赛道。高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块，骨科、血液净化、神外、普外、心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振。低值耗材目前仍有去库存影响，关注已完成去库存且订单体量较大的标的。IVD诊疗持续复苏同迎估值修复，医疗反腐影响较弱。 　　中药：6月至今回调明显，目前PE处于行业中等水平，看好下半年院外渠道积极拓展、业绩稳定增长的个股。医疗服务经历上半年回调后目前已企稳，关注具备较强阿尔法属性的体检、面临Q3旺季的眼科、经营稳健的严肃医疗，以及IVF、康复等之前受损严重目前反弹明显的赛道。零售药店赛道建议关注个股机会，看好具有大并购项目落地预期，以及估值性价比突出的标的。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：CXO：药明康德、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、昊帆生物；制药及生物制品：东诚药业、人福医药、华东医药、九典制药、博雅生物；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、希玛眼科；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份、华兰股份、可孚医疗、澳华内镜；零售药店：益丰药房、健之佳。 　　受益标的：CXO：凯莱英、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、贝达药业、恩华药业、科伦药业、迈威生物、荣昌生物、科伦药业；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：联影医疗、华大智造、微创机器人、润达医疗。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、新药研发需求下滑、药品上市不及预期等。

　　本周行业观点一： 11 月蛋氨酸市场价格延续涨势， 新和成山东二期试车 　　据百川盈孚数据， 2023 年 7 月以来，国内蛋氨酸自 16.9 元/公斤（2023 年 7 月均价）保持上涨， 11 月蛋氨酸市场月均价为 21.26 元/公斤，较 10 月均价上涨 0.68元/公斤，涨幅 3.30%。因固体蛋氨酸厂家报价提升，整体询单增加，成交情绪回温；同时市场现货偏紧，工厂排货紧张，叠加厂家出口利润较好，主供海外订单，而内销发货速度慢，部分地区暂时缺货，支撑国产固体蛋氨酸价格维持上涨趋势。 　　12 月 1 日，饲料行业信息网报道，新和成山东液体蛋氨酸二期项目试车，赢创蛋氨酸生产基地于 2023 年四季度和 2024 年上半年分别减产三个月， 2023 下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少 30-40%。 12 月起安迪苏蛋氨酸产品全球提价 5-10%。 2023H1， 新和成子公司山东新和成氨基酸实现营收 17.6 亿元，净利润 4.53 亿元，对应净利率 25.7%，该子公司技术工艺领先，装置产能合理配置，以及智能工厂的应用极大地提升了效率。 我们看好蛋氨酸行业格局优化，公司蛋氨酸产品成本优势显著，有望迎来盈利修复。受益标的：新和成。 　　本周行业观点二： 涤纶长丝库存天数明显下降， 纯碱延续去库 　　涤纶长丝： 据 Wind 数据，截至 11 月 30 日，涤纶长丝 POY、 FDY、 DTY 库存天数分别为 12.40、 17.50、 23.50 天，较 11 月 23 日分别-5.30、 -4.90、 -5.20 天，涤纶长期去库明显。我们认为长丝市场虽节后短期承压，但长期行业扩产速度放缓，国内经济正在稳步修复，未来长丝或具有较大的向上弹性。 纯碱： 据百川盈孚数据，截至 11 月 30 日，轻质纯碱市场均价 2,620 元/吨，较上周上涨 242 元/吨；重质纯碱市场均价 2,799 元/吨，较上周上涨 161 元/； 国内纯碱企业库存总量预计约为 34.80 万吨，较上周下降 4.66%。 　　本周行业新闻： 利民股份子公司威远生化精草铵膦项目试生产等 　　【精草铵膦】 11 月 28 日，利民股份子公司威远生化 1 万吨/年精草铵膦项目（一期）投料试生产。【EAA】11 月 30 日，卫星化学与爱思开致新中国有限公司（SKGC公司）在上海签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司二期项目的补充协议》，决定增资 8.68 亿，启动 EAA 二期项目。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】 万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等； 【化纤行业】 新凤鸣、 神马股份、 华峰化学、三友化工、海利得等； 【氟化工】 金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】 亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等； 【硅】 合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、 中泰化学、新疆天业、 三友化工、滨化股份等； 【其他】 黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示： 油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　本周（11月27日-12月01日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌1.93%，跑输上证综指1.62%。本周（11月27日-12月01日）氟化工指数收于4128.72点，下跌1.93%，跑输上证综指1.62%，跑输沪深300指数0.37%，跑赢基础化工指数0.34%，跑赢新材料指数0.03%。 　　氟化工周观点：制冷剂景气继续上行，建议关注拐点区间的长期布局窗口 　　萤石：据百川盈孚数据，截至12月01日，萤石97湿粉市场均价3,600元/吨，较上周同期下跌0.91%；12月均价（截至12月01日）3600元/吨，同比上涨10.34%；2023年(截至12月01日)均价3,196元/吨，较2022年均价上涨14.50%。 　　制冷剂：截至12月01日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,842元/吨，较上周同期分别持平、+6.55%；（2）R125价格、价差分别为27,500、10,734元/吨，较上周同期分别+1.85%、+8.56%；（3）R134a价格、价差分别为27,000、7,363元/吨，较上周同期分别+1.89%、+15.85%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,497元/吨，较上周同期分别持平、+2.56%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【新宙邦】（1）股权激励计划：本激励计划拟向激励对象授予1124.44万股限制性股票，约占截至2023年9月28日公司股本总额7.50亿股的1.50%，授予价格为21.87元/股，公司层面业绩考核年度为2024-2026年的3个会计年度，考核指标分别为：以2023年为基准，2024/2025/2026年净利润增长率不低于35%/85%/150%。（2）终止投资：从产业一体化、运输成本及运营管理等多方面综合论证，公司决定终止投资建设珠海新宙邦电子化学品项目，以集中资源建设惠州宙邦四期电子化学品项目。 　　【多氟多】业绩预告：公司预计，2023年度归属于上市股东的净利润为5.60亿元–6.20亿元，比上年同期下降68.17%-71.25%；扣除非经常性损益后的净利润为4.71亿元-5.31亿元，比上年同期下降70.87%-74.16%；基本每股收益为0.48元/股-0.60元/股。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　血制品行业高景气有望持续 　　静丙需求有望迎来持续增长，疫情期间静丙在新冠患者治疗、医护提高免疫力发挥了重要作用；疫情政策优化后，静丙一瓶难求的现象也极大提升了医患和老百姓对静丙的认知。未来几年国内采浆量有望稳步增长，但我们预计需求的增长会高于供给的增长。 　　血制品行业并购整合加速，集中度持续提高 　　2023年以来，行业整合速度明显加快，行业集中度进一步提高。陕煤集团收购派林生物；中国生物收购卫光生物；上海莱士第一大股东基立福筹划涉及公司股权变动的重大事项。我们预计随着行业集中度的持续提高，血制品行业的规模效应将逐步凸显。 　　本周医药生物上涨0.07%，子板块血液制品涨幅最大 　　从月度数据来看，2023年初至今医药生物在7月开始回升，8月由于行业政策变化下调，9月中旬又由于政策引导转向开始回升，10月由于三季报业绩承压随大盘同频回落，本周医药生物上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06pct，在31个子行业中排名第10位。本周血液制品板块涨幅最大，上涨7.58%；医疗设备板块上涨2.88%，体外诊断板块上涨1.78%，其他生物制品板块上涨1.78%，医疗耗材板块上涨1.32%；医院板块跌幅最大，下跌1.14%，中药板块下跌0.93%，医药流通板块下跌0.55%，医疗研发外包板块下跌0.47%，原料药板块下跌0.43%。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：CXO：药明生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、百普赛斯；制药及生物制品：九典制药、东诚药业、人福医药、华东医药、博雅生物；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份、华兰股份、可孚医疗、澳华内镜、海泰新光；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科。 　　受益标的：CXO：泰格医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、贝达药业、恩华药业、艾迪药业、百济神州；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：金域医学、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、迈克生物；疫苗：智飞生物、百克生物 　　风险提示：产品价格下降风险，行业需求不及预期风险，新增浆站不及预期风险。