报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月8日，医药板块涨跌幅+0.31%，跑输沪深300指数0.53pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，医疗研发外包(+2.52%)、医院（+1.09%)、疫苗（+0.98%）表现居前，线下药店（-0.13%)、其他生物制品(-0.06%)、血液制品（+0.01%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为美迪西(+20.00%)、益诺思(+11.19%)、富士莱(+10.30%)；跌幅榜前3位为常山药业（-12.80%）、悦康药业(-9.78%)、舒泰神（-7.91%)。 　　行业要闻： 　　近日，KalVista宣布，公司新型血浆激肽释放酶抑制剂Ekterly（sebetralstat）已获美国FDA批准，用于治疗12岁及以上成人和儿科患者的遗传性血管性水肿（HAE）急性发作，该药的疗效与安全性主要基于3期KONFIDENT临床试验的结果。数据显示，Ekterly可显著加快患者症状缓解速度，减轻HAE发作严重程度并加快发作终止，且耐受性良好，该药物的安全性与安慰剂相当。 　　（来源：KalVista，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　舒泰神（300204）：公司发布公告，近日取得关于STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症）的Ib/II期临床研究总结报告，STSA-1002注射液在Ib/II研究中显示了初步有效性和良好的安全性，支持继续开展进一步临床研究。 　　博瑞医药（688166）：公司发布公告，子公司艾特美近日收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意艾特美噻托溴铵吸入粉雾剂开展用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）的临床试验。 　　鲁抗医药（600789）：公司发布公告，近日收到国家药监局颁发的吉非替尼片《药品注册证书》及吉非替尼原料药《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　仟源医药（300254）：公司发布公告，近日子公司江苏嘉逸收到国家药品监督管理局签发的依巴斯汀《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　政策明确破除“内卷式”竞争，农药等周期底部的相关行业有望景气回升。7月1日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，会议强调纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，强调要深入学习贯彻习近平总书记关于新型工业化的重要论述，坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。行业“反内卷”的政策导向有望给供给过剩、产能无序增加的周期底部行业带来扭转预期的可能，有望在短期内提升行业的景气度。 　　草甘膦价格继续上涨，库存大幅下降。草甘膦工厂水剂、颗粒剂订单充足。本周华中、华东部分工厂低负荷运行，其余企业维持正常开工，现货供应略显紧张。截至7月6日，草甘膦价格为25301元/吨，较上周价格上涨503元/吨；毛利为2640.2元/吨，较上周上涨562.3元/吨。截至7月6日，草甘膦周度产量为1.1万吨，较上周持平；草甘膦周度库存量为3.61万吨，较上周减少0.35万吨。 　　2.核心观点 　　民爆行业：“十四五”收官在即，行业整合加速；雅鲁藏布江项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等项目有望拉动内需增长；“一带一路”战略持续推进，有望带动民爆企业开拓海外需求。建议关注：易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份等。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　农药：行业景气度底部回升，如果未来孟山都退出市场，草甘膦等相关产品或将面临供给冲击。建议关注：兴发集团、扬农化工。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月7日，医药板块涨跌幅-0.97%，跑输沪深300指数0.54pct，涨跌幅居申万31个子行业第30名。各医药子行业中，血液制品(+0.54%)、医药流通（+0.03%)、线下药店（-0.22%）表现居前，其他生物制品（-3.33%)、医疗研发外包(-1.37%)、医院（-0.86%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为宝特莱(+20.02%)、五洲医疗(+19.99%)、济高发展(+10.16%)；跌幅榜前3位为科兴制药（-14.19%）、一品红(-6.38%)、热景生物（-6.14%)。 　　行业要闻： 　　近日，默沙东（MSD）宣布，美国FDA已接受其“first-in-class”疗法Winrevair（sotatercept）的补充生物制品许可申请（sBLA），以根据3期ZENITH试验结果进行Winrevair的标签更新，并授予该申请优先审评资格。在ZENITH试验中，与安慰剂相比，Winrevair将患者的全因死亡、肺移植和因PAH住院≥24小时的复合终点风险降低了76%。Winrevair是一款IIA型激活素受体（ActRIIA）融合蛋白，该药将ActRIIA经过改造的细胞外域与抗体的Fc端融合在一起，可阻断激活素与细胞膜上的受体结合，从而降低激活素介导的信号传导。 　　（来源：默沙东，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　以岭药业（002603）：公司发布公告，近日到国家药品监督管理局核准签发的G201-Na胶囊《药物临床试验批准通知书》，批准本品开展临床试验，适应症为：辅助生殖技术（ART）中，用于控制性超促排卵治疗的患者，防止提前排卵。 　　万邦德（002082）：公司发布公告，子公司万邦德制药集团有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的WP107口服溶液《药物临床试验批准通知书》，批准本品开展临床试验，适应症为：重症肌无力。 　　济川药业（600566）：公司发布公告，子公司济川药业集团有限公司近日收到国家药品监督管理局签发的“小儿便通颗粒”申报上市许可的《受理通知书》，该药具有健脾和胃、行气导滞的功效，用于小儿便秘，中医辨证属食积证者。 　　迈瑞医疗（300760）：公司发布公告，近日公司收到股东Ever Union出具的《关于股份减持计划实施完成的告知函》，Ever Union于2025年7月3日-4日通过大宗交易的方式，累计减持公司股份5,000,000股，约占公司总股本的0.41%，此次减持计划已实施完成。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　磷资源高效高值利用、提质增效成为行业发展趋势。 　　我国磷矿资源丰富，磷化工产业体系完整，是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国；但也面临磷矿综合利用水平偏低、资源可持续保障能力不强、磷化工绿色发展压力较大、磷化学品供给结构性矛盾突出等问题，制约产业高质量发展。实现磷资源高效高值利用，增强全产业链竞争优势，已经成为行业发展趋势。 　　云南省磷矿资源丰富，区位优势明显， 积极推进产业链一体化。 　　云南作为我国磷矿资源富集区和磷化工产业重镇， 2024年全国磷矿石总产量1.14亿吨，云南磷矿石产量达2880万吨，约占全国25%；同时可有效辐射东南亚，资源优势、区位优势明显。 　　产业内公司在磷矿石、磷肥、磷酸、农药的基础上，积极拓展饲钙、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等高附加值新材料产品，优化产业结构，推进磷矿石-磷化工-精细化工材料的产业链一体化。 　　风险提示： 产能过剩、产品价格大幅下跌的风险； 下游需求不及预期的风险；项目进度不及预期、安全及环保风险等。

　　报告摘要 　　1.重点子行业及产品情况跟踪 　　生物航煤（SAF）、制冷剂、多晶硅价格上涨。据百川数据，近期随着内需+外单均不同程度释放影响，原料价格继续上探，生物柴油、生物航煤(SAF)价格走强。截至7月6日，生物航煤(SAF)欧洲FOB高端最新价格2240美元/吨，较上周上涨0.45%，较年初上涨20.82%；生物柴油市场均价8100元/吨，较上周持平，较年初上涨8%。多晶硅基准品现货价36420元/吨，较上周上涨8.17%；制冷剂板块维持高位，R32价格53000元/吨，较上周上涨0.95%；R134a最新价格49500元/吨，较上周上涨1.02%；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升。 　　炭黑、萤石、己内酰胺、维生素E等价格下滑。据百川数据，截至7月6日，炭黑市场均价6720元/吨，较上周下滑2.34%；萤石97干粉市场均价3400元/吨，较上周下滑2.72%；己内酰胺市场均价8825元/吨，较上周下滑3.29%；维生素E市场均价65.5元/千克，较上周下滑3.68%。 　　高性能纤维/轻量化材料：受益于机器人及低空经济产业链，关注度持续提升。今年以来，机器人的关注度持续提升，产业链的相关材料也日益受到重视，如PEEK材料、超高分子量聚乙烯纤维等。低空经济逐步进入商业化阶段，对于轻量化、高性能材料需求或明显增加。超高分子量聚乙烯纤维(UHMWPE)，是继芳纶和碳纤维之后的第三代高性能纤维，广泛应用在军事防护、远洋航海、航空航天、海洋养殖、腱绳等领域。 　　2.核心观点 　　（1）生物航煤（SAF）：生物柴油、生物航煤作为可再生绿色能源，日益受到重视，建议关注：卓越新能、已具备SAF产能的公司等。（2）低空经济/机器人产业链材料：我国低空经济、机器人产业迈向商业化，相关的新材料、轻量化材料（如碳纤维、超高分子量聚乙烯等）需求或增加；建议关注：同益中、碳纤维行业等。 　　风险提示：产品价格下滑、供给过剩、下游需求不及预期等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月4日，医药板块涨跌幅+0.39%，跑赢沪深300指数0.03pct，涨跌幅居申万31个子行业第8名。各医药子行业中，体外诊断(+1.61%)、其他生物制品（+1.10%)、医疗设备（+0.36%）表现居前，疫苗（-1.01%)、血液制品(-0.61%)、医院（-0.53%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为广生堂(+20.01%)、热景生物(+20.00%)、汇宇制药(+18.79%)；跌幅榜前3位为诚意药业（-9.04%）、昂利康(-7.81%)、东方海洋（-6.51%)。 　　行业要闻： 　　近日，Vertex宣布，欧盟委员会批准Alyftrek用于6岁及以上、CFTR基因中至少有一个非I类突变的囊性纤维化（CF）患者。在两项头对头关键临床试验中，Alyftrek在一秒用力呼气量百分比（ppFEV1）上与获批CF联合疗法相比疗效相当，且在降低汗液氯化物方面优于获批疗法，显示出患者的CFTR蛋白功能获得更大改善。Alyftrek的活性成分vanzacaftor和tezacaftor是校正剂，其作用机制是通过促进CFTR蛋白的加工与转运，从而增加细胞表面CFTR蛋白的表达量。Deutivacaftor是一种增效剂，旨在增加送达细胞表面的CFTR蛋白的通道开放概率，以改善细胞膜上盐和水的流动。 　　（来源：Vertex，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　中国医药（600056）：公司发布公告，子公司天方药业有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸乌拉地尔注射液《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　基蛋生物（603387）：公司发布公告，公司拟以1.5亿元投资建设智能化生产研发基地，该项目总建筑面积约65,538.81平方米，主要建设内容包含四层综合厂房、高标准仓储中心及配套研发办公设施，建成后将主要形成化学发光、生化、血球等产品线仪器及试剂的产能。 　　东方生物（688298）：公司发布公告，公司拟自有资金或自筹资金回购公司股份，回购金额为2500-3000万元，回购价格上限为32.44元/股，预计回购数量为77.0654-154.1307万元，约占总股本的0.38%-0.76%。 　　福元医药（601089）：公司发布公告，子公司福元药业有收到了国家药品监督管理局颁发的盐酸阿莫罗芬搽剂《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　中药市场快速增长，新品兑现蓄满成长动能。在政策指引下，中药行业供给端、支付端、需求端利好措施不断，涵盖中药注册、审评审批、 　　质量控制、医保支付、中医药文化弘扬等方面，全方位促进中药行业的繁荣与发展。我国是世界上中药材资源最丰富、产量最大的国家之 　　一，市场需求量持续稳定上升。2022年我国中药材市场成交额达2085亿元，同比增长8.8%，预计2024年将达2357亿元。中游产成品市场规模约8000亿元，中成药占主要地位，中药饮片规模增速更快。 　　根据药融云数据库，2016-2023年，我国中药申请临床试验与获批临床试验数量呈上升的趋势。《基层中医药服务能力提升工程“十四五”行动计划》对中医药基层渗透率提出要求，正值十四五收官之年，中医药基层渗透率有望快速提升。 　　云南为中药材主要供应地。云南是全国中药资源最丰富的地区，中药材种植面积居全国第一。2023年云南中药材综合产值达1650亿元。全国药用生物资源12000余种，云南省占比51%；全国常规种植中药材品种中，48%的品种在云南省种植；全国大宗药材品种，云南省占比25%；“十大云药”占据全国主要份额。 　　全方位发力，云南中药材产业正值高质量发展。（1）打造“云药追溯”平台。将种植、加工、存储、销售全过程闭环溯源，通过编码技 　　术实现了正向追溯和反向追溯。（2）研发平台建设赋能中药材发展。云南省是第一批国家中药现代化科技产业基地省，且拥有许多中药 　　材科技创新平台。创新加持下，成果逐步落地，如云南白药集团研发的白药气雾剂、白药牙膏、白药胶囊等产品，销售收入超亿元；中国科学院昆明植物研究所成功驯化野生独蒜兰，实现每年1500万株种苗的生产能力，2023年云南独蒜兰产值达到4亿元；民族药研制品种数位居全国各省份之首。（3）云南省各州市持续出台政策鼓励中药材产业发展。（4）高质量发展成果陆续兑现。全国5000多个品种的中成药内，70%以上使用云南中药材；产业链建设有望带动“云药出海”。产品认证逐步完善，有机产品、绿色食品、驰名商标等认证快速推进。企业品牌建设效果显著，形成了“白药”、“昆药”等龙头企业品牌；培育打造了“腾药牌”、“一心堂”、“万绿”、“维和”、“赛灵”等知名企业品牌；做精做优了“傣药”、“彝药”、“藏药”等民族药品牌。 　　相关“链主”企业——云南白药：四大业务板块稳健发展，战略布局创新中药和核药；昆药集团：聚焦银发健康领域，创新成果持续兑现 　　风险提示：集采带来中药材售价降低的风险，中药材供需波动的风险，中药材种植研发不及预期的风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月3日，医药板块涨跌幅+1.35%，跑赢沪深300指数0.73pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，其他生物制品(+4.24%)、体外诊断（+1.17%)、血液制品（+0.82%）表现居前，医疗设备（-0.79%)、医院(+0.05%)、线下药店（+0.17%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为广生堂(+20.00%)、神州细胞(+19.99%)、上海谊众(+10.82%)；跌幅榜前3位为华强科技（-4.17%）、南卫股份(-2.94%)、阳光诺和（-2.88%)。 　　行业要闻： 　　近日，礼来宣布，公司产品穆峰达®（替尔泊肽注射液）获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，成为首个且目前唯一用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的处方药。替尔泊肽是首个且目前唯一获批的GIP和GLP-1双受体激动剂药物，此次获批主要基于SURMOUNT-OSA临床3期试验的结果。数据显示，对于未使用PAP治疗的成人患者中，替尔泊肽在减少呼吸暂停低通气的效果是安慰剂的5倍，即替尔泊肽可使每小时呼吸暂停低通气次数减少27次，而安慰剂仅减少5次。 　　公司要闻： 　　迪哲医药（688192）：公司发布公告，公司自主研发的舒沃替尼片的新药上市申请（NDA）正式获得美国FDA批准，用于既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展，并且经FDA批准的试剂盒检测确认，存在表皮生长因子受体（EGFR）20号外显子插入突变（Exon20ins）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的成人患者。 　　普洛药业（000739）：公司发布公告，子公司浙江巨泰药业有限公司收到国家药品监督管理局签发的头孢克肟胶囊《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　诺泰生物（688076）：公司发布2025年半年度业绩预告，公司预计2025年上半年实现归母净利润3.0-3.3亿元，同比增长32.06%-45.27%，预计实现扣非后归母净利润3.0-3.3亿元，同比增长30.78%-43.86%。 　　三诺生物（300298）：公司发布公告，近日收到欧盟公告机构TüVRheinland德国莱茵的通知，公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”新产品获得欧盟MDR认证，此次获批表明该产品具备欧盟市场的最新准入资格，有助于提升公司的海外市场拓展能力。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年7月2日，医药板块涨跌幅-0.99%，跑输沪深300指数1.01pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，医药流通(+0.49%)、疫苗（+0.24%)、血液制品（-0.16%）表现居前，其他生物制品（-1.93%)、医院(-1.03%)、医疗设备（-1.00%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为海王生物(+10.12%)、美诺华(+10.01%)、诚意药业(+10.00%)；跌幅榜前3位为海辰药业（-10.00%）、华人健康(-8.72%)、翔宇医疗（-8.34%)。 　　行业要闻： 　　近日，Nuvalent宣布，公司新型ROS1选择性抑制剂Zidesamtinib在1/2期临床试验ARROS-1中取得关键积极数据。Zidesamtinib是一种具脑渗透性的ROS1抑制剂，设计用以治疗那些对现有ROS1抑制剂具抗性的癌症，包含那些带有G2032R、S1986Y/F、L2026M或D2033N突变的肿瘤。此次临床试验结果显示，在117例曾接受过TKI治疗的ROS1阳性NSCLC患者中，由盲态独立中心审查（BICR）评估的客观缓解率（ORR）为44%，初步估计的缓解持续率在12个月时为78%，18个月时为62%。 　　（来源：罗氏，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　人福医药（600079）：公司发布公告，公司股东招商生科拟增持公司股份，累计增持比例为总股本的1%-2%，增持价格上限为25.53元/股，资金来源为自有资金及股份增持专项贷款等。 　　百利天恒（688506）：公司发布公告，公司自主研发的EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）在鼻咽癌的III期临床试验中，期中分析达到主要终点，适应症为：既往经PD-1/PD-L1单抗治疗且经至少两线化疗（至少一线含铂）治疗失败的复发性或转移性鼻咽癌。 　　阳光诺和（688621）：公司发布公告，公司与乐旷惠霖于近期就共同开发STC007（镇痛适应症）项目事宜达成合作协议并签署相应的《技术开发（合作）合同》，该项目估值为10亿元，转让20%的项目权益，里程碑付款累计总金额为2亿元。 　　北陆药业（300016）：公司发布公告，公司股东王代雪拟以询价转让的方式转让所持公司股份，拟转让股份的总数为7,378,344股，占总股本的1.49%，价格下限不低于发送认购邀请书之日前20个交易日公司股票交易均价的70%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　事件：国家医保局、国家卫生健康委于2025年6月30日联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》（简称《措施》），从研发、支付、临床应用等五大维度推出16项举措，着力破解创新药“研发难、支付难、进院难”的核心痛点。 　　《措施》进一步完善了全链条支持创新药发展举措，为推动创新药高质量发展、更好满足人民多元化的用药需求提供政策支持。 　　全链条支持创新药的研发 　　《措施》明确支持医保数据用于创新药研发，通过开放全国统一医保信息平台的疾病谱、临床用药需求等核心数据资源，支持医药企业、科研院所、医疗机构等合理确定研发方向、布局研发管线，提升创新效率。 　　鼓励商业健康保险设立创新药投资基金，为研发注入“耐心资本”；加强药品目录准入政策指导，创新药上市申请获得国家药品监管部门受理时，企业可同步申请医保部门给予点对点政策指导。 　　统筹推动创新药研发。组织实施创新药物研发国家科技重大专项，聚焦重大传染病、高发重大慢性病、儿童用药、罕见病等重点领域。 　　支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录 　　医保目录动态优化，合理确定创新药医保支付标准。在坚持“保基本”的基础上，按程序将符合条件的创新药纳入医保目录。并由医保部门与创新药企业谈判形成与中国国情和市场地位相匹配、符合药品临床价值的医保支付标准。 　　优化续约规则，允许销售超预期或新增适应症的创新药通过谈判调整支付标准，降幅不高于简易续约规定，稳定企业预期。重大公共卫生事件急需药品可探索临时纳入路径。 　　增设商保创新药目录：重点纳入临床价值显著但超出基本医保范围的创新药，建立独立目录并配套价格保密机制，目录内药品不计入基本医保自费率考核，豁免集采替代监测，与医保目录形成互补。目录与医保目录同步申报、调整，商业保险公司深度参与评审和价格协商，充分尊重市场主体地位。 　　支持创新药临床应用，打通临床应用“最后一公里” 　　简化挂网与采购流程：企业可自主选择首发挂网省份，纳入医保和商保目录的创新药实行直接挂网，联审通办、缩短流程，省级集采机构实现全流程高效服务。 　　强化医疗机构配备责任：要求医保定点医疗机构在目录更新后3个月内召开药事会，不得因药占比、目录数量等限制创新药配备，医保谈判药品和商保目录药品可突破“一品两规”限制。 　　完善创新药医保支付管理：对合理使用但不适合按病种付费的创新药病例，医疗机构可申报“特例单议”，医保部门按季度或月度组织专家评议，灵活调整支付标准。 　　拓展多元支付渠道，鼓励创新药“出海”，提高创新药可及性鼓励商业健康保险、医疗互助将创新药纳入保障范围，推动企业和个人通过慈善捐赠等方式，支持困难群众使用创新药。 　　依托“一带一路”倡议，支持有条件地区搭建全球创新药交易平台，借助港澳优势推动中国创新药出海，同时鼓励国际创新药进入中国市场，更好满足群众的用药需求。 　　据监测，截至2025年5月，医保基金对协议期内谈判药品累计支付4100亿元，带动销售超6000亿元。《措施》的出台标志着创新药可及性会进一步提高，医保基金对创新药的倾斜力度也会更大。 　　投资建议：科伦博泰、康方生物、乐普生物、迈威生物、艾力斯等创新药企有望迎来新一轮高质量发展机遇，维持“买入”评级。 　　风险提示：创新药临床研发失败的风险，竞争格局恶化风险，行业政策风险，技术颠覆风险等。