本周重点新闻跟踪 　　2 月 20 日，国家发展改革委公布了该委与工业和信息化部、农业农村部、国务院国资委等 14 部门联合印发的《关于做好 2023 年春耕化肥保供稳价工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》强调，化肥是农业生产的重要基础物资。 2023 年国内化肥保供稳价工作仍面临不确定、不稳定因素，要积极稳妥推动春耕化肥保供稳价工作高质量发展，切实保障国家粮食安全。《通知》从五个方面对春耕化肥保供稳价工作作出部署，要求各地方、各方面要高度重视春耕化肥保供稳价工作，加大统筹协调力度，集中力量开展工作。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 0%，为 76.32 美元/桶。 　　重点关注子行业： 本周氨纶/纯 MDI/轻质纯碱/乙二醇/电石法 PVC/尿素/有机硅/橡胶/乙烯法 PVC 价格分别上涨2.7%/2.7%/2.7%/2.4%/2%/1.9%/1.7%/1.3%/0.4%； DMF/固体蛋氨酸/TDI 价格分别下跌 5.2%/1.4%/1.3%； 烧碱/醋酸/液体蛋氨酸/聚合 MDI/重质纯碱/粘胶短纤/钛白粉/VA/粘胶长丝/VE 价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业： 二氧化碳（ +17.5%）、动力煤（ +16.3%）、苯胺（ +13.9%）、碳酸二甲酯（ +10.8%）、高纯氪气（ +8.7%）。 　　氨纶： 本周氨纶成本端偏强，主原料市场价格连续小幅上涨，辅原料市场价格窄幅推涨；氨纶场内供应稳定，周初，工厂报盘多持稳观市为主，部分反馈下游对新价格接受度不高，市场商谈重心僵持。周中，个别工厂受偏细旦丝货紧影响报盘微涨，然下游受终端新订单跟进稀少拖曳，对氨纶采购跟进积极性不高，经销商、代理也多消耗前期库存为主，市场交投氛围一般。 　　纯 MDI： 供方挺价心态明确，而随着前期低价进口货源消化完毕，加上临近月底，经销恐工厂结算价走高，对外低出意愿不强，市场低价报盘收紧上扬；虽然部分刚需订单有所释放，场内询盘买气略增加，但整体订单对市场支撑有限，加上终端市场方面恢复尚不及预期，下游企业新单承接一般，多交付前期订单为主，短期需求端难有放量预期，临近月底，仍需要观望供方挂结指引。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 0.42%，沪深 300 指数较上周上涨 0.66%。基础化工板块跑输大盘 0.24 个百分点，涨幅居于所有板块第 26 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：轮胎（ +6.75%），磷化工及磷酸盐（ +6.28%），磷肥（ +5.24%），石油加工（ +3.02%），氟化工及制冷剂（ +2.44%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（ 1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（ 金禾实业）、合成生物学（ 华恒生物）、催化剂行业（ 凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、 中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（ 2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（ 扬农化工、 润丰股份）、显示材料（ 万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（ 3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、 华鲁恒升。 　　风险提示： 原油价格大幅波动风险； 新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局2月10日公布数据显示，2023年1月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比上涨0.1%，环比下降0.7%。1月份，受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，工业品价格整体继续下降。从环比看，输入性因素影响国内石油相关行业价格下行，其中石油和天然气开采业价格下降5.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.3%。煤炭保供持续发力，煤炭开采和洗选业价格由上月上涨0.8%转为下降0.5%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌2.2%，为76.34美元/桶。 　　重点关注子行业：本周氨纶/VE/电石法PVC/乙二醇/粘胶长丝/有机硅/乙烯法PVC价格分别上涨2.8%/2%/2%/1.8%/0.7%/0.6%/0.4%；烧碱/固体蛋氨酸/MDI/醋酸/液体蛋氨酸/聚合MDI/TDI/尿素/橡胶价格分别下跌12.5%/5.4%/4.1%/3.4%/3.1%/3%/2.7%/1.5%/0.8%；重质纯碱/粘胶短纤/轻质纯碱/钛白粉/VA/DMF价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：高纯氪气（+35.3%）、二氧化碳（+21.2%）、液氧（+18.2%）、维生素B6（国产）（+16.3%）、三氯氢硅（+15.4%）。 　　三氯氢硅：本周国内普通级三氯氢硅市场价格区域调涨，市场均价较上周上涨15.38%；光伏级三氯氢硅市场价格较上周上涨3.13%。目前三氯氢硅企业开工水平尚可，整体开工水平目前处于66.35%。下游采购量有所增加，多晶硅市场价格小幅上涨，市场氛围逐渐回暖。成本端，近期原材料硅粉价格稳定运行，本周金属硅市场整体价格整体小幅上调。 　　氨纶：本周国内氨纶市场价格窄幅上涨，氨纶成本端整体一般，主原料市场价格高位维稳，辅原料市场价格弱势下滑；氨纶行业开工有所提升，然周内放量有限；周初，受前期成本及库存压力不大影响下，个别大厂上调报盘，随后几家大厂陆续跟上，市场商谈重心上移；周末部分工厂反馈偏细旦丝现货略紧，偏细旦出货尚可，市场商谈重心再次上移。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.44%，沪深300指数较上周下跌1.75%。基础化工板块跑赢大盘0.31个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：日用化学产品（+6.37%），涤纶（+3.47%），氮肥（+2.64%），聚氨酯（+2.2%），氟化工及制冷剂（+1.01%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　目录 　　1、行业估值指标、景气度指标：企业/订货/投资/用工景气指数；CCPMI（22Q1起未有新数据）；工业增加值 　　2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 　　3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 　　4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分（橡胶、塑料行业22Q3起未有新数据） 　　5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 　　6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 　　7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 　　8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 　　9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 　　10、欧美地区化工产品价格及生产指标：产能利用率、产量指数、PPI、生产指数（22年12月EU27化工品产量指数及德国化工品进出口数据尚未更新） 　　行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示 　　原油价格大幅波动风险；地缘政治冲突风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　隆平高科(000998) 　　隆平高科是国内种子龙头，水稻和玉米等品类实力强劲 　　公司靠杂交水稻业务起家，2021年公司杂交水稻种子规模超13亿元，杂交水稻种子业务全球领先。近些年，公司在股东中信集团支持下加快国内外并购，玉米、蔬菜瓜果、杂谷等种子产品也发展迅速，2021年杂交玉米种子规模超10亿元，成为国内杂交玉米种子龙头，此外辣椒、黄瓜、谷子、食葵等业务国内领先。公司对于研发的注重为种业龙头地位奠定扎实基础，公司研发支出占营业收入比重居于同类公司之首（2021年）。基础扎实，走出困境，业绩拐点可期！ 　　①近几年公司积极调整库存，特别是对小品种集中清理去库存，降低库存压力，2022年公司计提商誉、存货等资产减值准备合计约3.69亿元。②针对此前参股公司巴西隆平生产成本较高导致的业务亏损问题，公司开始强化管理，实现2020-2021年收入连增，并成功扭亏为盈。③公司推进水稻准事业部运作，统一生产、严控库销比，强化统一市场管控，清理网络渠道、优化经销商队伍，有效减少内部无序竞争和重复投入，管理优化卓有成效，近些年公司人均创收持续增长，2021年达近130万元。 　　种业行业变革正当时，转基因商业化预计加速推广 　　我国部分农产品如玉米、大豆产需缺口存在扩大趋势，“粮稳天下安”具备特殊意义。根据农业农村部，我国转基因玉米、大豆保产增收效果得到验证，抗虫耐除草剂转基因玉米抗虫效果达95%以上，对照玉米产量可提高7%-17%，减少农药用量60%；我国转基因技术培育的耐除草剂大豆可降低除草成本30元/亩以上，较主栽品种增产10%以上。我国转基因政策持续推进，商业化有望加速落地。我们预计转基因玉米种子终端市场空间有望达600亿、出厂口径空间360亿，利润空间有望达108亿。 　　隆平高科转基因布局领先，有望受益于种业变革机遇！ 　　公司转基因技术储备丰富：参股杭州瑞丰，其双抗12-5、瑞丰8、nCX-1获得安全证书；参股隆平生物，其LP007转基因材料有望在2023年获得转基因安全证书；参股国丰生科，该公司负责抗虫耐除草剂玉米BFL4-2的产业化运营。我们预计公司参股主体未来有望获取30%以上市场份额。公司玉米品种实力强劲：公司联创808和隆平206位列2020年玉米推广面积前十（2020年）。2023年2月，公司与垦丰种业签订《战略合作框架协议》，强强联合，有望拓展公司在东北地区的种子业务。 　　盈利预测：我们预计2022、23、24年公司实现营业收入37.42、45.69、55.81亿，同增6.81%、22.09%、22.16%；实现归母净利润-7.76、3.37、6.17亿。公司传统种业基础扎实，转基因有望在未来加速放量，采用分部估值，公司2024年目标市值378亿元，对应目标价29元，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策变动风险、自然灾害和病虫害风险、新品种研发和推广风险、市场风险、跨市场选取可比公司风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　近日，国家市场监督管理总局印发《全国重点工业产品质量安全监管目录（2023年版）》，进一步加强工业产品质量安全监管，提高质量安全治理水平。《监管目录》中对产品分类、产品名称、主产区进行了详细介绍，涉及14类247种产品。根据《监管目录》，农用薄膜、复合肥料、磷肥、氯碱、危险化学品（实施生产许可证管理）、化学试剂（实施生产许可证管理）、车用柴油、车用汽油、防水涂料等化工产品被列入目录。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.9%，为78.06美元/桶。 　　重点关注子行业：本周重质纯碱/有机硅/氨纶价格分别上涨2.5%/2.4%/1.4%/；尿素/乙二醇/聚合MDI/液体蛋氨酸/TDI/固体蛋氨酸/VA/醋酸/DMF/价格分别下跌0.7%/0.9%/1.2%/1.7%/1.9%/2.1%/2.2%/4.8%/7.9%/；电石法PVC/橡胶/乙烯法PVC/VE/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤/轻质纯碱/钛白粉/纯MDI/价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：高纯氪气（+25.9%）、丁二烯（+22.2%）、PTMEG（+12%）、硝酸（+11.9%）、甘氨酸（+10.9%）。 　　纯碱：本周国内纯碱市场价格走高。国内纯碱市场仍以货紧为主，部分纯碱厂家由于订单较满，持续封单运行。下游厂家基本按需拿货，轻质纯碱下游目前有个别区域不太接受高价，重质纯碱下游的玻璃行业由于近期行情上涨，整体开工有所上升。且近期玻璃厂点火开车数量较多，目前对纯碱需求量仍较为可观。综合来看，目前国内纯碱市场仍以货紧为主，下游目前采购积极性尚可，但个别区域轻碱下游用户开始存抵触情绪。 　　有机硅：本周有机硅市场积极推涨，持货商信心复苏。此次市场上行的托举动力来自于供需矛盾的缓解，生产企业开工虽有小幅提升，但还不及正常水平，下游节前备货热情高涨，节后订单交付热潮下有机硅市场库存下滑明显，部分买盘对后市持看好态度。综合成本呈弱势运行，甲醇涨跌无序，氯甲烷和金属硅均有松动，单体厂由于走货乐观，报盘重心上涨500元/吨，企业亏损情况有较为明显的改善。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨0.13%，沪深300指数较上周下跌0.85%。基础化工板块跑赢大盘0.98个百分点，涨幅居于所有板块第18位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他化学原料（+2.95%），氮肥（+2.25%），其他塑料制品（+1.97%），日用化学产品（+1.86%），石油贸易（+1.76%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　生物股份(600201) 　　事件：公司公告2023年度非公开发行A股股票预案，发行对象为生物控股、张翀宇先生和张竞女士，非公开发行A股股票数量为不低于约7238万股且不超过约9650万股，不超过本次非公开发行前公司总股本的30%。发行价格为8.29元/股。 　　1、张翀宇、张竞父女将成实控人，有利于长期发展战略稳步推进，三年分红规划稳定军心 　　公司股权分布较为分散，公司无控股股东及实际控制人，生物控股（张竞持有51.93%、张翀宇持有39%）为公司第一大股东，但是股权比例仅10.92%。本次发行如顺利完成，张翀宇、张竞父女将共计直接持有公司股权4.11%、间接控制生物控股所持公司股权16.00%，合计控制公司20.11%股权，能对公司股东大会决议产生重大影响，将成为公司实际控制人。张翀宇担任公司董事长，张竞担任公司副董事长兼总裁。我们认为，股票发行后，公司实控人确定有利于公司长期发展战略稳步推进和公司内部管理结构稳定。此外本次公司同步公告未来三年股东分红回报规划，公司在盈利且不影响公司的持续经营和发展的前提下，每个年度至少进行一次现金分红，在公司现金流量充足的情况下可以进行中期现金分红。 　　2、定增资金用于mRNA疫苗布局，公司疫苗研发生产能力有望进一步增强！ 　　本次非公开发行A股股票拟募集资金总额不超过人民币8亿元，主要用于投资以下项目：动物mRNA疫苗及核酸药物开发项目（拟使用募集资金2.98亿元），动物mRNA疫苗及核酸药物生产车间建设项目（拟使用募集资金2.13亿元），此外2.89亿元拟用于补充流动资金。mRNA疫苗属于动保疫苗领域前沿疫苗品种。第1代传统疫苗主要包括灭活疫苗和减毒活疫苗，第2代新型疫苗包括亚单位疫苗和重组蛋白疫苗，mRNA疫苗因更高的安全性和更高的有效保护率被认为是第3代前沿疫苗。公司此次布局有望强化第三代mRNA疫苗的研发能力，特别是重点提升非洲猪瘟mRNA疫苗研发能力，有望推动公司疫苗产品更新升级，增强产品竞争力，并为公司未来创造新的业绩增长极。 　　3、口蹄疫苗市占率领先，大单品成长赋业绩潜力，非瘟疫苗有望突破！ 　　公司口蹄疫疫苗为优势产品，长期市场占有率稳居行业第一。同时公司积极开发非口蹄疫产品线，非口收入占比稳步提升。2022年公司重点新品圆支二联苗产品获批生产。公司新型猪口蹄疫疫苗、猪瘟E2疫苗等疫苗稳步推进，已经进入注册阶段，新品市场空间广阔；除猪外，牛羊支原体、布病疫苗、宠物犬/猫三联苗产品线持续扩展。非洲猪瘟疫苗方面，公司已建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台，多条技术路径研发工作稳步推进，并与国内领先科研院所有深度合作，有望在非洲猪瘟疫苗方面获得突破。 　　我们认为：公司股权结构将更为明晰，有利于公司长期战略实施，且增强前沿疫苗技术投入布局，为巩固公司长期行业领先地位奠定基础。考虑2022年下游养殖行业不景气冲击公司产品销量和毛利率，我们下调公司2022-2024年收入为16.83/24.77/28.09亿元（前值18.54/25.58/28.09亿元），同比增长-5.25%/47.17%/13.4%；归母净利润为3.08/5.08/6.06亿元（前值3.45/5.52/6.85亿元），同比增长-19.40%/64.74%/19.33%，维持“买入”评级。 　　风险提示：重大动物疫情风险；市场竞争风险；汇率异常波动的风险；行业政策变化风险；摊薄即期回报风险；该公告仅为预案，存在不确定性，具体以公司最终公告为准。