美好医疗(301363) 　　事件 　　公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营业收入14.15亿元，同比增长24.43%，归母净利润4.02亿元，同比增长29.66%，扣非归母净利润3.93亿元，同比增长29.81%。2022年Q4单季度实现营业收入3.48亿元，同比增长11.04%，归母净利润0.75亿元，同比增长1.16%。2023年Q1实现营业收入3.67亿元，同比增长29.24%，归母净利润1.08亿元，同比增长61.74%，扣非归母净利润1.00亿元，同比增长52.74%。业绩好于预期。 　　2022年家用呼吸机组件业务收入同比增长38.7%，奠定业绩增长基础 　　公司不断巩固和提高公司当前所在的家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件细分市场的优势，加深与客户长期战略合作关系，加强新产品的研发和纵深拓展力度。2022年家用呼吸机组件业务收入10.59亿元，同比增长38.73%，毛利率42.88%。人工植入耳蜗组件收入9800.26万元，同比增长56.6%。 　　公司费用率保持稳定，加强新客户拓展，加大研发投入 　　2022年毛利率43.04%（同比降低1.86百分点），净利率28.41%(同比增加1.15百分点)，研发费用率6.2%(同比增加0.58百分点)。23年Q1毛利率43.39%，净利率29.51%，研发费用率5.64%。不断加深和加强与全球医疗器械其他细分市场龙头企业客户的合作，在给药、介入、助听、监护等细分领域也为强生、西门子、雅培、瑞声达听力、迈瑞等十二家全球医疗器械100强企业提供产品及组件的开发及生产服务。 　　加大研发投入，产能进一步释放 　　2022全年累计投入研发费用达8768.59万元，同比增长37.2%。公司最新一代液态硅胶冷流道技术提高了液态硅胶模具性能，提升生产效率；开发出液态硅胶叠层模技术，使单机产能大幅提升；公司的医用长期植入材料加工技术平台和新的生产能力建设取得进展。 　　全球的产能进一步释放。公司配套全球知名医疗器械客户，公司设立了马来西亚生产基地；2022年惠州生产基地投产，马来二期扩产。 　　盈利预测与估值模型 　　因为家用呼吸机组件业务收入增长，我们上调公司盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为5.33/6.85/8.85亿元（23-24年前值4.98/6.47亿元），维持“买入”评级。 　　风险提示：单一大客户依赖的风险，核心人员流失风险，汇率波动风险，毛利率下降的风险

　　济川药业(600566) 　　事件 　　2023年4月10日，公司发布2022年年报，2022年实现营业收入89.96亿元，同比增加17.90%，归母净利润21.71亿元，同比增加26.27%，扣非净利润20.29亿元，同比增加30.30%。依据公司发布的2023年1至3月主要经营数据公告，公司1-3月预计实现营业收入24亿元左右，同比增长10%左右；实现归属于上市公司股东的净利润6.8亿元左右，同比增长17%左右。公司发布未来三年（2023年-2025年）股东回报规划，指出如实施现金分红，比例为最近三年以现金方式累计分配的利润，其比例不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%。 　　点评 　　四季度销售显著受益于新冠，一季度持续快速增长 　　2022年公司在销售收入创历史新高的同时，品种进二级以上医院家次也创历史新高。其中第四季度实现收入31.03亿元，增长39.67%，归母净利润5.79亿元，增长29.39%，扣非归母净利润5.82亿元，增长61.14%。第四季度蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒市场需求大量增加。在2023年一季度，公司预计实现营业收入24亿元左右，同比增长10%左右。 　　二线品种储备丰富，产品引进奠定增长潜力 　　公司硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目录，2023年销售有望持续增长。公司及其控股子公司在国家医保目录共31个药品，其中续谈保留或新纳入药品共3个，川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊续约成功，保留在国家医保目录。2022年公司达成了4项产品引进或合作协议，包括1个用于自身免疫病的一类新药，1个用于消化外科的二类新药，2个用于新生儿黄疸的医疗器械，丰富了现有治疗管线。 　　完成年度股权激励考核目标，彰显长期发展信心 　　公司2022年度净利润指标以及BD产品引进指标已达成第一个限售期公司层面业绩考核目标。公司发布《未来三年（2023年-2025年）股东回报规划》，指出如实施现金分红，比例为不低于最近三年实现的年均可分配利润的30%，兼顾股东回报及公司发展。 　　盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为99.99/112.90/128.95亿元（2023/2024前值为95.36/107.82亿元），调高原因系根据公司股东回报规划中业绩目标进行调整，归母净利润分别为25.09/27.70/31.58亿元（前值为22.53/25.40亿元），维持“买入”评级。 　　风险提示：政策风险，行业竞争加剧风险，产品集中的风险，产品降价的风险，产品质量风险，研发风险，管理风险，一季度业绩不确定性

　　本周重点新闻跟踪 　　4月11日在京举行的2023石化产业发展大会上，中国石油和化学工业联合会向全行业发出《建设世界石化强国行动倡议》。石化联合会产业发展部主任戚志强进行了《倡议》发布和解读。《倡议》提出，全行业要努力建设世界石化强国。争取到2030年，初步形成高质量发展新格局，建成一批具有国际竞争力的示范企业和自主品牌，使我国在部分大宗石化产品、基础化工原料、传统精细化工行业率先进入强国行列。到2035年，全面建成创新能力显著增强、产业链自主可控、盈利能力稳步增强、绿色水平不断提升、管理水平持续提升、人才队伍建设成效显著的石化强国。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.3%，为82.52美元/桶。 　　重点关注子行业：本周TDI/乙二醇/橡胶/尿素价格分别上涨5.7%/1.9%/0.4%/0.4%；电石法PVC/液体蛋氨酸/聚合MDI/乙烯法PVC/氨纶/固体蛋氨酸价格分别下跌3.3%/2.2%/2%/1.6%/1.5%/0.9%；醋酸/重质纯碱/有机硅/纯MDI/轻质纯碱/粘胶短纤/烧碱/粘胶长丝/DMF/钛白粉/VE/VA价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：二氧化碳（山东）（+68.4%）、烟酸：国产（+11.1%）、一甲胺（华鲁恒升）（+10.2%）、MMA（+6.1%）、液氧（山东）（+6%）。MMA：本周MMA国内市场价格重心持续上移，周内国内多家MMA装置停车或降负，造成MMA现货供应缩减明显，生产企业库存无压，报价接连上调，贸易商心态得到支撑，报盘亦积极跟涨；下游用户虽追高犹豫，但低价难寻下，刚需商谈重心宽幅上移。 　　TDI：本周国内TDI市场一路上行，供方反馈目前库存极低，需求强劲，出口较好，发货缓慢。供方基本面利好不变，以控货阻止市场止跌反弹，虽终端刚需采购气氛减弱，现货紧缺，然传统淡季需求市场持续萎靡不振，业内不愿做过多意愿，以刚需散单交投为主，订单不能持续集中放量，加之心态面博弈，导致价格震荡上行。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.48%，沪深300指数较上周下跌0.76%。基础化工板块跑赢大盘0.28个百分点，涨幅居于所有板块第17位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油加工（+5.44%），民爆用品（+3.46%），氟化工及制冷剂（+2.44%），无机盐（+1.03%），轮胎（+1.03%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　昊海生科(688366) 　　事件： 　　3 月 25 日， 公司发布 2022 年年度报告。公司 2022 年实现营业收入 21.30亿元，同比增长 20.56%，实现归母净利润 1.80 亿元，同比下降 48.76%，实现扣非归母净利润 1.59 亿元，同比下降 51.60%。 2022 年四季度实现营业收入 5.48 亿元，同比增长 11.28%，实现归母净利润 1872.02 万元，同比下降 55.15%，实现扣非归母净利润 1830.03 万元，同比下降 48.07%。 　　点评： 　　营业收入持续增长，医美、眼科产品线收入贡献明显 　　2022 年营业收入同比增长 20.56%，主要系：（ 1）公司眼科产品线积极布局近视防控及屈光矫正领域，特别是随着南鹏光学于 2022 年 1 月纳入公司合并范围， 2022 年角膜塑形镜及其配套产品收入较 2021 年大幅增加；（ 2）欧华美科于 2021 年 9 月纳入公司合并范围， 2022 年合并了欧华美科全年的收入，而 2021 年仅合并欧华美科最后 4 个月的收入。 　　期间费用率控制良好，利润率略有波动 　　2022 年销售费用率 31.90%，同比下降 2.75pcts，管理费用率 18.88%，同比提升 2.89pcts，期间费用率控制良好，同比上升 0.53pcts。 2022 年归母净利润同比下降 48.76%，销售毛利率为 68.98%，销售净利率为 8.93%，利润率有所下降，主要系：（ 1）公司及上海地区子公司的停工损失约 3735 万元；（ 2）子公司 Aaren 与原国内独家经销商珠海市祥乐医疗器械有限公司的经销协议终止，阶段性停产缩减开支计划产生经营性亏损 1882 万元，其商誉、无形资产及其他长期资产等共计提资产减值损失约 4607 万元；（ 3）公司及子公司欧华美科总计确认股份支付费用约 3023 万元；（ 4） 2021 年度集团收到“深梧 1 号”投资产品分红约 5622 万元，而 2022 年未收到。 　　童享 OK 镜获批，多款医美产品已在海外销售 　　公司“童享” OK 镜于 2022 年 12 月获批，成为国内首家拥有或独家代理三款角膜塑形镜（ OK 镜）的企业，提供差异化的产品组合满足不同市场层次消费者需要。公司无痛交联注射用交联透明质酸钠凝胶产品正在进行注册检验，控股子公司欧华美科下属参股联营公司法国 Bioxis 旗下的三款玻尿酸产品已在欧洲及中东进行销售，并通过欧华美科在中国进行注册申报。 　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为4.53/5.64/6.77 亿元（ 2023/2024 年前值分别为 4.01/5.82 亿元， 2023 年上调原因为“童享” OK 镜获批，有望实现新的增长； 2024 年下调原因为人工晶体 2023 年启动国家集采， 2024 年执行），维持“买入”评级。风险提示： 产品研发及商业化不及预期； 产品降价风险； 医美监管趋严等

　　长春高新(000661) 　　事件: 　　3月30日，公司发布2022年报，2022年实现营业收入126.27亿元（+17.50%），归母净利润41.4亿元（+10.18%），扣非归母净利润41.18亿元（+10.06%）。四季度单季实现收入29.81亿元（+18.85%），归母净利润6.75亿元（+10.69%），扣非归母净利润6.88亿元（+18.20%）。 　　点评: 　　金赛药业经营稳健，主营业务增幅保持良好态势 　　2022年子公司金赛药业实现收入102.17亿元（+24.63%），实现归母净利润42.17亿元（+14.47%），公司长效卡式瓶和注射笔顺利上市，推动了公司长效产品新患占比的提升。子公司百克生物实现收入10.71亿元（-10.90%），实现归母净利润1.82亿元（-25.41%），受外部环境影响，第四季度水痘疫苗和鼻喷流感疫苗营业总收入同比有一定程度下滑；子公司华康药业实现收入6.58亿元，实现归母净利润3137.30万元；子公司高新地产实现收入8.04亿元，实现归母净利润0.64亿元。 　　多产品获批逐步完善产品线布局，持续提升核心竞争力 　　2022年公司销售费用率达30.15%，同比提升1.64pcts，主要系公司不断加强完善营销合规体系，提高渠道覆盖率所致；管理费用率达6.52%，同比小幅提升0.63pcts，主要系职工薪酬、存货报废及办公费用增加所致；研发费用率达10.76%，同比提升2.53pcts，主要系研发投入增加所致。2022年度，公司注射用醋酸曲普瑞林微球等多个重点自研产品进入Ⅲ期临床，带状疱疹疫苗上市许可申请获批，进一步完善了公司战略领域产品线布局。 　　拟出售子公司高新地产，聚焦生物医药核心业务发展 　　3月21日，公司拟向控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权，本次交易对价将由超达集团通过发行可交换公司债券的形式予以筹措，相关债券的发行方案正在筹划中，本次交易完成后，高新地产将不再被纳入公司财务报表合并范围。出售地产业务有利于公司进一步优化资产负债结构，增强可持续发展能力，提升公司盈利能力和核心竞争力，维护投资者利益，符合公司发展战略规划。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为152.08/174.01/201.16亿元（2023/2024前值为172.47/204.89亿元），下调原因系综合考虑股权激励发展指引做出相应调整。归母净利润分别为51.68/61.46/71.70亿元人民币（2023/2024前值61.92/74.27亿元），维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策变化风险、疫情对公司产品销售的不利影响、产品研发未达预期效益

　　欧普康视(300595) 　　事件: 　　2023年4月1日，公司发布2022年报，2022年实现营业收入15.25亿元，同比增长17.78%，归母净利润6.24亿元，同比增长12.44%，扣非归母净利润5.6亿元，同比增长14.69%。 　　点评: 　　业绩增速短期放缓，主营业务增幅保持良好态势 　　四季度单季实现营业收入3.14亿元，同比增长5.11%，归母净利润1.18亿元，同比增长6.01%，扣非归母净利润9538万，同比下降6.93%。2022年公司主营产品角膜接触镜销售收入7.63亿元，同比增长11.04%，主要系角膜塑形镜的应用处于上升通道中，验配需求稳定增长所致；护理产品销售收入2.99亿元，同比增长30.81%，主要系公司自主品牌“镜特舒”系列护理产品接受度提升所致；医疗服务销售收入2.53亿元，同比增长42.90%，主要系并表的医疗机构数量增加，相应医疗收入也在增加所致；普通框架镜销售及其他销售收入2.02亿元，同比增长3.30%；其他业务销售收入0.08亿元，同比增长24.78%。 　　期间费用总体稳定，财务费用变化较大 　　2022年公司期间费用率29.39%，同比小幅提升0.20个百分点；其中销售费用率达19.37%，同比提升0.54个百分点；管理费用率达8.28%，同比小幅提升0.32个百分点；研发费用率达2.20%，同比小幅提升0.09个百分点；财务费用率达-0.46%，同比下降0.75个百分点，主要系本期向特定对象发行股票，银行存款增加相应的利息收入增加所致。 　　公司盈利能力优秀，布局产能提升并扩充产品矩阵 　　2022年公司毛利率76.89%，同比提升0.20个百分点。2022年公司针对不同群体推出特色化角膜塑形镜，新一代角膜塑形镜预计2023年完成临床试验并提交注册申报。公司同时扩充产品矩阵，拓展其它近视防控和眼健康产品。完成合肥康视眼科医院阿托品滴眼剂的院内制剂审批；完成硬镜冲洗液三类医疗器械注册审批；完成智能弱视眼罩的产品开发并投放市场。新建标准化生产车间预计2023年上半年完成安装调试，下半年正式投产。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为20.18/26.72/34.76亿元（2023/2024前值分别为22.00/28.66），下调原因为疫情对业务发展造成一定影响，归母净利润分别为7.93/10.09/12.36亿元（2023/2024前值分别为9.35/11.92），维持“增持”评级。 　　风险提示：医疗改革政策影响的风险，现有产品结构单一的风险，销售区域较为集中的风险，子公司较多带来的内控管理风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　4月4日，国家能源局组织召开加快油气勘探开发与新能源融合发展启动会，推动《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案(2023~2025年)》落实落地。会议指出，有效保障国家能源安全，始终是我国能源发展的首要问题。为进一步筑牢油气供给安全底线，必须“开源”“节流”同步推进，多措并举增加油气供给。一方面，加快进军“深海、深层、非常规”领域，持续提升老油气田采收率，保持勘探开发力度强度不减。另一方面，要围绕“油气上游领域既是能源生产大户，也是能源消费大户”想办法出措施。油气上游领域具有勘探开发与新能源融合发展的巨大潜力，通过大力实施清洁用能替代，同步增加油气商品供应量，是增强油气供给能力、显著降低油气生产能耗和碳排放的现实途径，也是对构建“煤、油、气、核、新能源、可再生能源多轮驱动”能源供给体系的积极探索。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨6.6%，为80.7美元/桶。 　　重点关注子行业：本周TDI价格上涨0.9%；尿素/醋酸/重质纯碱/有机硅/橡胶/氨纶/纯MDI/轻质纯碱/聚合MDI/乙二醇/电石法PVC/乙烯法PVC/粘胶短纤价格分别下跌5.3%/3.3%/3.2%/3.1%/3%/2.9%/2.7%/2.7%/1.9%/1.7%/1.2%/0.8%/0.4%；烧碱/粘胶长丝/DMF/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/钛白粉/VE/VA价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：促进剂(NS)（天津）（+20%）、二氧化碳（山东）（+11.8%）、烟酸：国产（+9.1%）、二乙二醇（+7.6%）、维生素D3:国产（+7.5%）。 　　二乙二醇：本周国内二乙二醇市场继续上行，市场供应支撑仍显强势，现货市场货源紧俏，持货商报盘上行。本周国际油价大幅上涨，成本端支撑良好；供应端，船货零星到岗，国内二乙二醇市场供应出现一定下滑，港口库存维持去库态势；需求端，聚酯需求高位，下游不饱和树脂开工率也可维持，港口发货数据尚可。 　　维生素D3：因原材料供应紧张，维生素D3生产成本提升，价格上涨。据博亚和讯统计，本周维生素D3市场报价57.5元/kg，较上周上涨7.5%。但维生素D3用量小，市场仍有部分库存需要消化，且目前因养殖亏损，下游用户和贸易市场采购谨慎，小批量补货居多，后期价格底部小幅波动，仍需以时间换空间。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌0.6%，沪深300指数较上周上涨1.79%。基础化工板块跑输大盘2.39个百分点，涨幅居于所有板块第24位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+2.66%），其他纤维（+2.62%），复合肥（+1.34%），石油加工（+1.31%），无机盐（+1.06%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　中药：业绩趋势向好，估值从修复到扩张 　　终端需求持续复苏，中药市场空间有望长期打开：后疫情时代，中医药治未病的观念得到较好的市场教育，我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部环境或者自身变化可以形成正反馈（有上调盈利预测的可能性）。 　　版块估值性价比较高，有望形成系统性修复：中药板块估值仍具备较大弹性空间，我们观察到部分中药公司2023年估值位于20X以下，但是整体业绩增速超过25%。我们认为随着板块业绩持续兑现，估值系统性修复正在进行。 　　中医药是“中国特色估值体系”在医药行业演绎的两种路径之一。近期国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步从政策制度体系强化对于中医药行业发展的支持，传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事。我们认为中医药从产业属性角度将是中国特色估值体系在医药行业的主要演绎领域。中医药板块有望从估值修复切换全估值扩张。 　　中药个股的选择上要特别强调业绩的兑现能力，因此我们建议以估值和业绩确定性为基础，叠加远期空间空间，具体选股思路： 　　1）消费中药：具备高市场定价权及消费复苏逻辑，同时兼具国企改革概念，疫后保健滋补品类需求有望持续高增，重点关注同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷、广誉远、片仔癀； 　　2）院内中药：兼具院内就诊量复苏及政策鼓励逻辑，重点关注济川药业、康缘药业、以岭药业、新天药业、佐力药业、方盛制药、珍宝岛、一品红、天士力、亿帆医药； 　　3）品牌OTC：低估值修复+业绩弹性，重点关注贵州百灵、健民集团、桂林三金、葵花药业、羚航制药、华润三九