本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 0.79%，为 61.45 美元/桶。 　　重点关注子行业：轻质纯碱周涨幅 1.4%、重质周涨幅 2.7%、DMF 周涨幅 7.1%、乙二醇周涨幅 1.2%； 电石法 PVC 周跌幅 1.0%、 乙烯法周涨幅 0.3%、维生素A 周跌幅 5.1%、维生素 E 周跌幅 4.9%、 固体蛋氨酸周跌幅 4.8%、 液体周跌幅2.7%、 聚合 MDI 周跌幅 9.5%、 纯 MDI 周跌幅 10.1%、 TDI 周跌幅 1.3%、氨纶周跌幅 0.8% 　　本周涨幅前五子行业： PA66（14.6%）、 金红石（澳洲， 92%） （12.0%）、 三聚氰胺（11.8%）、 三氯乙烯（11.2%）、液氯（10.8%） 　　钛白粉： 由于金红石型钛白粉市场需求良好，涨势稳定，吸引了部分锐钛型钛白粉厂家转产金红石型钛白粉粗品，一方面转产为供应紧缺的金红石型钛白粉市场提供了缓解的机会，另一方面锐钛型钛白粉的产能结构得到优化，市场供需得到再平衡。 　　MDI： 本周聚合 MDI 虽市场稳价意愿明显，但万华及巴斯夫 4 月份挂牌价有所下滑，且瑞安工厂价格不明确，对市场提振作用不大，部分货源已经破2 万。 　　纯 MDI 虽万华 4 月份挂牌价平挂高结， 但上海科思创及巴斯夫指导价大幅下滑，加上终端手机和汽车企业因缺乏芯片，整体产量有所下滑，以及鞋材市场受缅甸时间影响整体订单跟进能力亦是受限，整体需求表现相对颓废。供应面， 国内工厂除浙江瑞安工厂开工维持低位外，其他工厂均运行正常。 韩国巴斯夫停车检修，韩国锦湖负荷下滑 30%，日本东曹南阳 13+7万吨 MDI 装置 4-5 月份存检修计划，欧洲亨斯迈装置计划 3-4 月份检修，整体供应端紧张局面难以缓解。 　　维生素： VE、 VA 春节备货普遍可以使用到 4 月左右，新一轮的采购备货将可能会在 4 月份。供应面， 绝大多数 VE、 VA 生产厂家春节期间不间断生产，厂家库存充足，基本能保证供应目前的市场需求。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 1.71%，沪深 300 指数较上周上涨 2.45%。基础化工板块跑输大盘 0.74 个百分点，涨幅居于所有板块第 14 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 磷肥 15.56%，氮肥 6.49%，粘胶 5.94%，氨纶 4.91%，涤纶 4.43%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化， Q2 是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2） 国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、 华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌0.73%，为60.97美元/桶。 　　重点关注子行业：轻质纯碱维持、重质周涨幅2.7%、尿素周涨幅1.9%、乙二醇周涨幅2.4%；电石法PVC周跌幅1.3%、乙烯法周跌幅1.6%、粘胶周跌幅1.9%、聚合MDI周跌幅1.9%、纯MDI周跌幅3.9%、TDI周跌幅3.1%、橡胶周跌幅4.6%、DMF周跌幅5.7% 　　本周涨幅前五子行业：棉浆（13.7%）、PBT（13.5%）、R410a（11.8%）、合成氨（11.4%）、锐钛型钛白粉（7.8%） 　　锐钛型钛白粉（7.8%）：上一轮调价之初锐钛型钛白粉的执涨力度尚且有限，不过当金红石型钛白粉的价格达到历史高位后锐钛型钛白粉方才开始发力不断以买卖双方商议的形式抬高报价 　　乙二醇（2.4%）：下游聚酯企业维持高运行负荷，开工高达9成以上，终端织造行业负荷再度上调，实际需求存有支撑。从供应端来看，海外停车的乙二醇装置陆续重启，国内乙二醇行业开工率上调，新装置稳定运行，部分煤制停车装置计划重启，供应量持续增加。 　　橡胶（-4.6%）：随着胶价大幅下跌，轮胎厂本周采购积极性明显降低，观望气氛浓厚。供给端，全球天胶产量处于年内最低产期。中国云南产区近日景洪、勐腊雨水增多，有效缓解胶林干旱情况，但是部分区域因白粉病落叶情况较为严重，全面开割大概率延后。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌2.32%，沪深300指数较上周上涨0.62%。基础化工板块跑输大盘2.93个百分点，涨幅居于所有板块第25位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：涂料油漆油墨制造3.8%，石油贸易1.69%，日用化学产品1.39%，无机盐1.33%，其他纤维1.22%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，Q2是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　奕瑞科技(688301) 　　事件：公司发布2020年年报。1）2020年公司实现营收7.84亿元，同比+43.58%；Q4实现营收2.30亿，同比-1.16%。2）全年实现归母净利润2.22亿元，同比+130.54%；Q4实现归母净利0.67亿，同比+7.19%。3）全年实现毛利率51.80%，同比+2.53pct；Q4毛利率49.33%，同比+0.95pct。4）全年实现净利率28.45%，同比+11pct；Q4净利率28.98%，同比+2.27pct。5）全年经营活动现金流净额2.62亿元，同比+752.37%，主要原因是销售规模上升、回款增加导致；筹资活动现金流净额19.67亿元，主要系IPO收到募集资金所致。 　　2020年公司业绩大幅增长主要得益于：继续积极开拓全球市场，多个大客户的多个项目实现量产及规模销售，齿科等新产品进入量产阶段，加之受新冠疫情影响，普放无线系列产品需求量增加，全年营业收入较上年有显著提升。分产品看，2020年静态产品实现营收6.01亿，同比+31.52%，继续以往稳定增长；动态产品实现营收1.39亿，同比+121.06%，主要受益于齿科新产品量产。 　　期间费用受外部因素影响较大：2020年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为4.73%、17.24%、12.24%和0.64%，分别同比降低3.26pct、降低5.96pct、降低3.87pct和增加0.01pct，其中销售费用率下跌的原因是执行新收入准则销售运费作为增量成本计入营业成本导致；研发费用投入同比+9.03%，由于营收增速快于研发费用投入增速，致使研发费用率降低；财务费用率略有提升是美元汇率变动导致。 　　产品优势+规模效应+内部成本管控助推毛利率提升：2020年公司毛利率为51.8%，自2017年以来，毛利率整体持续上升，主要原因为：1）公司在数字化X线探测器领域具有较强的行业竞争力，并积极拓展齿科、骨科、工业等多个下游。2）抢占先机打入国内国外优质客户供应链，全球十大医学影像公司中有5家是奕瑞客户，国内DR设备排名前十的企业中有8家是奕瑞客户，绑定大客户实现规模效应。3）成本控制能力优秀，产品成本持续优化，目前公司绝大部分核心原材料国产化进程加快，采购单价逐年下降。 　　积极研发，布局全球，公司市占率有望不断提升：公司依托在数字化X线探测器的技术积累和研发实力，1）继续开拓探测器新技术及新产品，扩大产品线产能；2）在医疗、工业等新市场拓展市场份额，加强战略客户的合作深度及黏度；3）积极布局新的核心零部件，为下游客户提供一站式的解决方案和增值服务。在全球X线探测器行业深度整合的背景下，公司产品的市场占有率有望持续提升。 　　盈利预测与投资评级： 　　我们考虑到2020年公司业绩受益于疫情，业绩加速增长，之后业绩有望回归平稳增长。预计2021-2022年归母净利润分别由3.20/4.12下调为2.54/3.40亿，2023年归母净利润4.41亿，2021-2023年对应PE分别为45.18/33.83/26.08X，维持买入评级！ 　　风险提示：产品价格持续降低；原材料供应受限；技术路线重大变革；共同控制风险等

　　海外钛白粉市场供给集中，格局有序 　　海外钛白粉市场供给集中，格局总体保持稳定。四大公司（分别为科慕、特诺、康诺斯和泛能诺，以下简称“四大”）占全球总产能的42.2%。2019年4月，特诺宣布完成对科斯特（Cristal）钛白粉业务的收购（除科斯特北美地区业务剥离给英力士旗下的英力士企业(INEOSEnterprises)）。交易完成后，特诺产能从46.5万吨/年跃升至107.8万吨/年，一举成为业内第二生产商，大幅缩小了与业内第一科慕（现125万吨/年）的产能差距。根据2020年年报显示，四大企业暂无扩产能计划。 　　2020年四大企业出现业绩分化，全产业链优势显现 　　从营收端来看，2020年仅科慕实现钛白粉业务营收正增长，特诺、康斯诺和泛能拓均有不同程度下滑。其中，科慕钛白粉业务实现营收24.02亿美元，同比增长2.4%，主要系欧洲区域的市场份额重新获得所致。特诺钛白粉业务实现营收21.76亿美元，同比增长6.2%（调整2019年收购科斯特的影响后，根据备考数据同比减少8%）；康诺斯钛白粉业务实现营收16.39亿美元，同比减少5.3%；泛能拓钛白粉业务实现营收14.31亿元，同比减少11.3%。2020年钛白粉全年平均售价小幅下跌，同时疫情冲击导致其前三季度销量大幅收缩，四季度开始需求显著回升，对四大公司全年业绩起到正向拉动作用。2020年疫情冲击下，仅特诺利润率有所提升（根据备考口径），主要受益于并购带来的协同效应和一体化优势。科慕和康诺斯亦拥有原材料配套，依托全产业链优势，利润率基本维持稳定。暂未实现向上一体化的泛能拓利润率则下滑3.3个百分点，主要系原材料（包括矿石成本）的大幅上涨导致其生产成本提升。 　　海外四大公司对2021年行业景气展望相对乐观 　　全球钛白粉下游主要应用为涂料市场，2016年占比达到60%。钛白粉需求和涂料消费需求密切相关。伴随20年下半年以来疫情影响初步修复，海外四大钛白粉公司对其2021年钛白粉业务展望相对乐观，均预测2020年四季度的强势需求将延续，未来预计钛白粉产销量增加。同时原材料价格大概率上涨，成本端支撑产品价格仍有望提升。 　　风险提示：新冠疫情导致的不确定性风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险

　　结合行业运行情况，我们对重点上市公司一季度业绩做出预测。 　　风险提示：一季度业绩不及预期的风险；行业景气下滑风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价下跌 0.73%，为 65.61 美元/桶。重点关注子行业： 有机硅周涨幅 8.2%、 轻质纯碱周涨幅 6.3%、 重质 2.0%、电石法 PVC 周涨幅 2.4%、 乙烯法涨幅 0.4%； 聚合 MDI 周跌幅 2.9%、 纯 MDI周跌幅 5.9%、 TDI 周跌幅 8.5%、氨纶周跌幅 2.3%、尿素周跌幅 4.2%、醋酸周跌幅 4.7%、乙二醇周跌幅 10.2% 　　本周涨幅前五子行业： 液氯（ 20.5%）、 PBT（ 14.6%）、丁二烯（ 11.1%）、电石（ 10.3%）、硫酸（ 8.8%） 　　丁二烯（ 11.1%）： 需求端， 沪胶价格震荡整理。 供应方面，南京诚志和扬子石化丁二烯装置陆续恢复重启，茂名石化、燕山石化装置亦会在 3 月末开始上下游配套检修电石（ 10.3%）： 需求端，当前企业随到随卸、待卸低位居多，虽山东、山西、河南共有 5 家企业开工负荷降至 6-8 成，但多数企业维持高位开工。 供应端，内蒙限电影响难有缓解，且在电石价格高位情况下，预计下周电石供应难见提升 　　 硫酸（ 8.8%）： 需求端：下游磷肥市场正值春播旺季，一铵、二铵开工较足，约 7 成左右。下游钛白粉市场也处于上行通道，钛白粉企业开工高位持稳，对硫酸需求稳定。 供应端：根据以往，二季度为冶炼酸装置集中检修期。内蒙古赤峰、山东、安徽、河南、甘肃、青海等多地区 4-5 月存检修计划轻质纯碱（ 6.3%）： 纯碱现货价格普遍继续拉涨 50-150 元/吨。受目前国内纯碱整体行业库存偏高，但多数纯碱厂家均签有长单，中东部部分联碱厂家货源紧缺，拉动纯碱价格上涨空间 　　金红石型钛白粉（ 5.4%）： 钛白粉第三轮涨价潮迎来龙企官宣，涨价幅度在1000 元/吨。 大多数有海外订单的企业均处于欠单发货状态，国内下游需求有待释放，库存水平处于低位 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 1.12%，沪深 300 指数较上周下跌 2.21%。基础化工板块跑赢大盘 1.1 个百分点，涨幅居于所有板块第 13 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 聚氨酯 4.74%，炭黑 4.11%，玻纤 3.11%，轮胎 3.03%，其他化学原料 2.03%。 　　重点子行业及公司观点 　　（ 1） 疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤， 推荐龙头三友化工。（ 2） 当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要， 农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展， 以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（ 3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（ 4）柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（ 5） 长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、 华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　近期沙特和 OPEC 的强势减产， 4 月份维持之前的减产计划大超市场预期，将油价推升到 70 美金以上，突破了疫情前的新高。结合当下主要经济体都提出了碳减排政策，如何影响全球石油市场供给？如何影响国际石油公司、页岩油公司、国家石油公司博弈关系？以及当下如何看待油价上行对炼化盈利的作用，以及石化板块配置观点。 　　风险提示：需求端，疫苗有效性和副作用不明导致疫情受到抑制较慢的风险；供给端， OPEC 内部分化的风险，以及页岩油产量回升速度快于预期的风险；宏观方面，油价假如出现快速上涨，对流动性造成压力的风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨7.46%，为66.09美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅6.5%、轻质纯碱周涨幅3.2%、重质周涨幅5.5%、维生素A周涨幅6.8%、维生素E周涨幅5.9%、固体蛋氨酸周涨幅8.9%、液体周涨幅10.2%、TDI周涨幅3.1%、氨纶周涨幅14.0%；聚合MDI周跌幅7.6%、橡胶周跌幅7.4%、醋酸周跌幅3.3%、乙二醇周跌幅3.9%、尿素周跌幅2.3% 　　本周涨幅前五子行业：PTMEG（25.0%）、天然气（24.3%）、氨纶20D（18.8%）、氨纶70D（15.0%）、丙烯酸甲酯（14.4%） 　　PTMEG（25.0%）：本周国内氨纶领域PTMEG市场盘强运行，下游氨纶行情坚挺，开工高位，对原料需求量稳定，且成本端支撑犹存，场内高位报盘挺市，据单商谈。 　　氨纶40D（14.0%）：本周国内氨纶市场偏上运行，主原料市场大幅上扬，辅原料市场先涨后稳，成本端支撑偏强，目前厂家开工8-9成，氨纶厂家货源紧俏，原料高位下，氨纶厂家报盘大幅上调。截止目前氨纶40D主流报价在62000-65000元/吨。 　　液体蛋氨酸（10.2%）：蛋氨酸的采购热情积极。国内部分厂家停报或开工率下降，欧洲市场蛋氨酸供应受限，美国商务部（DOC）已经在周四发布公告，对来源于三个国家的蛋氨酸做出反倾销初裁 　　VA（6.8%）：由于生产原料价格的上涨，VA生厂厂家报价纷纷做出了上调，帝斯曼VA出厂报价高达400元/公斤以上，3月3日，新和成重新调整报价，出厂报价450元/公斤。目前生产厂家厂房库存及市场库存均紧缺，货源有限。终端用户春节备货也将在3月底左右消耗殆尽，外加年后维生素市场整体向好发展，新一轮的备货提前开始，目前VA市场交易报价在370~390元/公斤，货源有限。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.64%，沪深300指数较上周下跌1.39%。基础化工板块跑输大盘0.26个百分点，涨幅居于所有板块第24位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：石油贸易6.07%，民爆用品4.87%，其他塑料制品4.2%，合成革3.78%，其他橡胶制品2.83%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　英科医疗(300677) 　　公司2020年业绩大幅增长，产能快速扩张 　　受益于一次性手套量价齐升，公司业绩大幅增长。公司已公告预计2020年归母净利润68~73亿元，同比增长3713.45%~3993.85%。截至2021年2月9日，公司一次性手套年化总产能约450亿只，其中丁腈手套210亿只，PVC手套240亿只，相比于2019年的合计产能190亿只（丁腈50亿只），增加260亿只（丁腈+160亿）。 　　一次性手套仍供不应求，预计价格维持高位运行 　　目前全球新冠疫情整体有所缓解，主要受益于新冠疫苗接种及北半球天气转暖，但鉴于存量患者较大（截止至2021年3月2日，全球现存存量患者约2162万人，每日新增约36.6万人），疫苗实现大范围接种仍需要时间（美国预计到2022年前时候实现“群体免疫”目标），疫情的防治使得一次性防护手套需求量依然庞大；而在供给层面，新建手套产线需要较长建设周期（平均8-9个月），而全球手套核心区域——马来西亚因为新冠疫情关闭部分工厂，产能的爬升释放受到影响，根据公司公告，英科医疗的PVC手套和丁腈手套一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年三季度。综合来看，我们预计公司手套价格至少到2021年上半年仍可维持，将为公司带来显著业绩弹性。 　　英科医疗具备多重竞争优势，未来有望成为全球手套之王 　　我们预计新冠疫情后，原有需求场景的持续增长叠加防控意识提升所形成的新使用场景，将推动全球一次性手套需求维持约10%左右的稳健增长。英科医疗相比竞争对手（尤其马来西亚等地区企业），在人力资源、原材料、能源、土地、产业链配套等方面拥有多重优势。目前公司计划扩大安徽淮北、江西九江、安徽安庆、湖南临湘、山东青州、河南商丘及越南等生产基地的产能，预计非乳胶手套年化产能可在未来12-15个月增加至约1200亿只（绝大部分为更先进的生产线），届时英科医疗有望超过TopGlove（顶级手套）成为世界最大的一次性手套供应商。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预测2020~2022年营业收入分别为130.55亿元/285.59亿元/297.83亿元，同比增长分别为526.8%、118.8%和4.3%；预测归母利润分别为69.61亿元/141.30亿元/109.31亿元，对应EPS分别为19.76/40.12/31.04元。参考可比公司估值，给予公司2021年7.7倍PE，对应市值1088.03亿元，目标价308.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：公司产能项目建设进度不及预期；全球一次性手套产能过剩的风险；一次性手套价格波动的风险；原材料供应不足的风险；原材料价格上涨超过预期的风险

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.81%，为61.50美元/桶。 　　重点关注子行业：聚合MDI周涨幅29.1%、纯MDI周涨幅24.2%、TDI周涨幅25.9%、氨纶周涨幅18.8%、电石法pvc周涨幅7.0%、乙烯法涨幅13.1%、轻质纯碱周涨幅8.8%，重质纯碱周涨幅5.8%、维生素A周涨幅4.3%、维生素E周涨幅6.3%、粘胶周涨幅6.9%、氨纶周涨幅18.8%；烧碱周跌幅6.9% 　　本周涨幅前五子行业：TPU（38.5%）、丙烯酸丁酯（38.4%）、醋酸丁酯（37.8%）、PTMEG（36.2%）、丁二烯（30.8%） 　　TPU（38.5%）：临近月底，工厂多处于封盘状态，等待新月到来重新报盘，业者谨慎观望，不同应用领域之间产品价差较大，市场价格略显混乱，下游业者谨慎入市，按需跟进为主，实单成交有待观望 　　MDI（29.1%）：下游氨纶工厂维持正常运行，TPU企业开工维持6成，浆料及鞋底原液装置缓慢恢复中，需求面对纯MDI存上升预期。万华烟台装置完成扩产，但瑞安工厂开工维持低位，重庆巴斯夫于2.25开始降负检修时长1个月，美国巴斯夫、科思创及陶氏受天气影响，整体供应端紧张 　　TDI（25.9%）：下游陆续收假复工，库存不足者刚需入市。上海巴斯夫16万吨/年装置春节期间意外停车，已于19日恢复开车；美国科思创和巴斯夫装置受天气影响，国内装置正常运行，货源供应偏紧张 　　乙二醇（18.9%）：成本端支撑明显。供应端整体利好，华东港口库存持续降库，美国装置仍在停车中，国内企业逐渐上调开工负荷供应量增加 　　氨纶（18.8%）：主原料市场大幅上扬，辅原料市场推涨上行，成本端支撑偏强，目前厂家开工8-9成，氨纶厂家原料高位下厂家报盘大幅上调 　　醋酸（15.0%）：供应资源持续紧张，叠加市场炒涨心态，厂家顺势大幅调涨报盘；周中后期，安徽华谊装置负荷逐渐提升，供应量陆续增加 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌5.51%，沪深300指数较上周下跌7.65%。基础化工板块跑赢大盘2.14个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷肥4.56%，粘胶3.3%，石油加工2.43%，其他塑料制品0.64%，维纶-0.66%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性