国际医学(000516) 　　事件 　　23H1 收入同比大幅增长，利润减亏幅度明显 　　公司公布 2023 年中报， 2023 年 H1 实现收入 22.10 亿元，同比大增106.91%；归母净利润-2.22 亿元，同比减亏 62.69%； 扣非净利润-2.55亿元，同比减亏 55.95%。 2023 年 H1 公司经营性现金流达 4.10 亿元，同比增加 6.07 亿元， 较同期增长 302.55%； 毛利率 7.76%，较同期上升26.04 pct。 2023 年 Q2 公司实现收入 11.51 亿元，同比增长 50.78%。Q2 单季度归母净利润-1.48 亿元，同比减亏 11.83%。 2023 上半年较上年同期减亏幅度明显，整体业绩符合预期。 　　核心院区就诊推动收入快速增长 　　国际医学旗下中心医院和高新医院进入发展快车道。 分院区看， 2023 年H1 高新医院营收 7.11 亿元，同比增长 89.02%，实现净利润 3449.01 万元，同比增长 140.32%。 2023 年 H1 高新医院最高日门急诊服务量 4952人次，最高日在院患者 1599 人。 2023 年 H1 中心医院营收 14.25 亿元，同比增长 123.02%，净利润-1.54 亿元， 同比减亏 54.79%。 2023 年 1月，中心医院北院区开始试运营，诊疗能力持续提升， 中心医院最高日门急诊服务 4525 人次，最高日在院患者 3307 人。 2023 年 H1 商洛医院4630.46 万元，实现净利润-2736.33 万元。 　　商洛转让完成交割，轻装上阵中长期空间广阔 　　公司与“商洛交投”签署转让框架协议， 商洛国际医学中心医院有限公司99%的股权于 2023 年 8 月 22 日完成工商变更， 本次变更后公司不再持有商洛国际医学中心医院有限公司股权。 商洛转让完成将有效改善公司资产负债结构和盈利节奏。 短期维度， 2023 年 Q1-Q2 收入持续创历史单季新高且利润减亏显著，预计于 2023 年无论收入或利润端均有望完成深蹲后的起跳，全年收入体量有望再上新台阶。中长期维度，万张床位规模效应叠加新业务建设规划， 增长空间广阔。 　　盈利预测 　　我们认为国际医学在人才梯队、经营规模、商业模式上具备长远的优势和潜力，获准开展试管婴儿技术，将有望优化业务结构，催化公司业绩新增量。考虑新建院区投用新增人员及折旧等影响，预计公司 2023-2025 年营收分别 45.71/60.24/76.73 亿元；归母净利润分别为 0.16/2.80/8.62亿元不考虑公允价值变动收益），当前市值对应 3.9/3.0/2.3 X PS，维持“买入”评级。 　　风险提示： 扩张低于预期；医疗事故风险；估值下行风险

　　桂林三金(002275) 　　事件： 　　桂林三金于8月25日公布2023年半年度报告：公司2023上半年实现营业总收入11.94亿元（yoy+19.96%），其中主营业务收入11.87亿元（yoy+19.67%）；实现归母净利润3.80亿元（yoy+25.30%）；扣非归母净利润3.67亿元（yoy+26.3%）。其中2023Q2单季度实现营业收入4.78亿元（yoy-0.07%），归母净利润2.10亿元（yoy+15.01%），扣非归母净利润2.03亿元（yoy+15.48%）。 　　营销规划+传播推广富有成效，工业收入稳定提升 　　2023年上半年公司中成药（工业）板块实现收入10.99亿元（yoy+19.62%），主要系公司持续推进“价值营销”战略，制定了重点一二线品种专项激励政策：优化调整三金颗粒销售政策；重塑三金片流通品规和桂林西瓜霜（喷剂）、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片价格体系；鉴于公司持续开拓终端销售增长点、推进品牌年轻化战略，叠加咽喉不适人群数量提升，我们预计公司工业收入未来有望稳定提升。 　　通过精益管理+信息化建设，桂林三金毛利率及费用率持续改善 　　桂林三金毛利率从2022年底的70.98%提升至2023H1的73.27%，上升2.29pct；费用率方面，公司销售费用率、管理费用率均大幅下降，从2022年底的27.47%/14.00%分别降至2023H1的22.92%/7.81%，带动整体费用率从2022年底的51.79%降至2023H1的36.01%，下降15.78pct。随着公司精细化管理及信息化建设持续推进，我们预计公司盈利能力有望保持良好增长趋势。 　　白帆生物CDMO平台业绩持续增长，上海三金亏损有望大幅减少 　　2022年底白帆生物已经与百奥赛图、华柏艾克舒生物、麦济生物分别签订战略合作协议，旨在深化双方在CDMO服务和项目开发等方面的合作。随着公司CDMO订单持续增长，公司争取2023年实现盈亏平衡并且逐步盈利。2020-2022年上海三金亏损分别达0.58/2.06/3.04亿元。鉴于2023年白帆生物CDMO业务亏损持续减少，2023年上海三金多年亏损情况有望得到好转。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计2023-2025年公司营业收入为23.20/27.14/31.48亿元，归母净利润为4.68/5.53/6.59亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策变动风险、公司产品价格下降的风险、市场竞争加剧风险、原辅材料价格波动风险

　　长春高新(000661) 　　事件: 　　2023 上半年实现营业收入 61.68 亿元，同比增长 5.77%，归母净利润 21.6亿元，同比增长 1.91%，扣非归母净利润 21.6 亿元，同比增长 3.11%。二季度单季实现收入 33.9 亿元，同比增长 18.69%，归母净利润 13.03 亿元，同比增长 32.78%，扣非归母净利润 13.10 亿元，同比增长 34.22%。 　　点评: 　　金赛药业业绩快速增长，主营业务增幅保持良好态势 　　2023H1 子公司金赛药业实现收入 51.39 亿元，实现归属于上市公司股东净利润 21.97 亿元。子公司百克生物实现收入 5.60 亿元，实现归属于上市公司股东净利润 1.11 亿元。子公司华康药业实现收入 3.54 亿元，实现归属于上市公司股东净利润 0.19 亿元。子公司高新地产实现收入 0.97 亿元，实现归属于上市公司股东净利润 0.05 亿元。单二季度来看，金赛药业实现收入 27.86 亿元（ 同比+20.4%），实现归属于上市公司股东净利润 13.02 亿元（ 同比+32.05%）， Q2 业绩增长提速。 　　产品线布局逐步完善， 公司核心竞争力持续提升 　　2023H1 公司各业务板块业务顺利开展。期间费用率 44.86%，同比下降 0.82个百分点，其中销售费用率 28.65%，同比下降 1.58 个百分点，管理费用率5.82%，同比下降 0.19 个百分点，研发费用率 11.40%，同比提升 1.10 个百分点，财务费用率-1.01%。 2023H1 公司经营性现金流同比提升 121.84%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 　　夯实儿科领域优势，战略布局女性健康、肿瘤、皮科医美等业务板块 　　2023H1 金赛药业稳步推进儿科内分泌、儿科综合、成人内分泌、女性健康、肿瘤、皮科医美等业务板块战略布局、人才引进、架构调整等工作。公司持续拓展生长激素产品新适应症，目前获批的适应症已达 12 项；结合成人市场的稳步布局，未来有望实现儿科和成人新业务全面协同发展的目标。儿童营养、儿童肥胖症、儿童性早熟、儿童多动症、儿童抑郁症等产品的陆续导入和上量，使得金赛药业儿科市场优势能力将得到进一步的发挥，并成为公司业绩的稳定依托。在女性健康领域，公司促卵泡激素产品销售收入稳步提升，同时后续储备产品陆续上市，金赛药业在女性健康领域将从单纯治疗向覆盖辅助生殖、常见病、更年期、容貌及身材管理等全生命周期健康管理拓展。 　　盈 利 预 测 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 分 别 为152.08/174.01/201.16 亿元，归母净利润分别为 51.66/61.42/71.61 亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 政策变化风险，新药研发风险，人才整合风险

　　联影医疗(688271) 　　事件: 　　8月19日，公司发布2023年中报，2023上半年实现营业收入52.71亿元，同比增长26.35%，归母净利润9.38亿元，同比增长21.19%，扣非归母净利润7.87亿元，同比增长14.44%。二季度单季实现收入30.58亿元，同比增长21.69%，归母净利润6.08亿元，同比增长30.03%，扣非归母净利润5.1亿元，同比增长21.66%。。 　　点评: 　　设备销售持续高端化，CT、MR业务表现亮眼，创新产品持续落地 　　2023H1公司实现设备收入46.26亿元（+22.92%）。其中，CT业务线20.94亿元（+7.30%），其中中高端CT收入占比持续提升；MR业务线15.01亿元（+66.43%），3.0T以上超高场MR在国内的新增市场占有率第一；MI业务线6.24亿元（+6.16%），国内新增市场占有率保持领先态势；XR业务线3.23亿元（+46.26%）；RT业务线0.84亿元（-17.27%）。公司坚持不懈攻克核心技术，不断推出创新型产品，奠定了扎实的客户基础，持续巩固品牌认知，并积累了良好的市场口碑。 　　不断加大研发投入，销售推广力度加强 　　2023H1公司毛利率48.71%，同比提升2.56个百分点。期间费用率34.87%，同比提升6.61个百分点，其中销售费用率15.63%，同比提升2.96个百分点，管理费用率4.68%，同比提升0.70个百分点，研发费用率16.79%，同比提升4.67个百分点，财务费用率-2.23%，同比下降1.72个百分点。 　　国内市场增长稳健，多款产品市占率领先，配置证新规牵引高端医疗装备市场扩容 　　2023H1公司实现国内市场收入45.54亿元（+25.46%）。按2023年上半年国内新增市场金额口径统计,公司各产品线排名均处于行业前列，其中CT产品市场占有率排名第三、MR产品市场占有率排名第三、MI产品市场占有率排名第一、XR产品（含固定DR、移动DR、乳腺DR）市场占有率排名第一、RT产品市场占有率排名第三。近日，卫健委《“十四五”大型医用设备配置规划》发布，有望推动PET/MR、PET/CT和RT市场的强劲增长。 　　海外市场表现强劲，产品进入欧美及韩国等区域顶级医疗机构 　　2023H1公司在国际市场收入7.18亿元，同比增长32.29%，收入占比持续提升，达13.62%。数字化PET/CT系统uMI Panorama正式入驻全美顶级癌症中心之一的Huntsman Cancer Institute(HCI)Hospital；装机于韩国顶级急诊医疗服务机构之一的640层CT——uCT960+将促进该院的影像技术和影像诊断水平迈上一个新的台阶；欧洲顶级肿瘤诊疗中心MariaCurieNational Institute of Oncology，也引入了公司的数字光导PET/CTuMI780，公司累计41款产品通过FDA认证，获准在美国销售；累计39款产品获得了欧盟CE认证，可销往60+国家和地区。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为117.76/150.37/187.23亿元，归母净利润分别为20.52/25.58/31.48亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：海外市场政策不确定性、市场竞争加剧、税收优惠无法继续、汇率波动等风险

　　开立医疗(300633) 　　事件: 　　8 月 22 日，公司发布 2023 年中报， 2023 上半年实现营业收入 10.43 亿元，同比增长 24.87%，归母净利润 2.73 亿元，同比增长 56.18%，扣非归母净利润 2.73 亿元，同比增长 67.97%。二季度单季实现收入 5.7 亿元，同比增长22.67%，归母净利润 1.35 亿元，同比增长 8.75%，扣非归母净利润 1.48 亿元，同比增长 29.59%。 　　点评: 　　公司规模效应显现，期间费用率不断优化 　　2023 年上半年公司毛利率 68.98%，同比提升 3.76 个百分点。期间费用率40.71%，同比下降 3.88 个百分点，销售费用率 22.19%，管理费用率 5.31%，同比基本持平，研发费用率 16.27%，同比下降 2.53 个百分点，财务费用率-3.06%，同比下降 1.47 个百分点，经营性现金流同比基本持平。公司业务发展进入规模效应阶段。 　　超声产品可及市场增加，产品矩阵日益完善 　　2023 年上半年公司超声业务销售收入为 6.49 亿元，同比增长 19.54%。公司在超声领域已覆盖高中低端各种类型产品，并推出妇产专科产品， 2023年推出的新一代超声平台进入更高端的应用。此外，公司在 2023 年上半年正式发布血管内超声（ IVUS），助力业务增长。 　　内镜高端品类持续突破，技术加码促进产品放量 　　2023 年上半年公司内镜业务销售收入为 3.77 亿元，同比增长 38.4%。除常规胃肠镜外，公司已推出支气管镜、光学放大内镜、刚度可调镜体、超声内镜、十二指肠镜等多个高端镜体。截至 2023 年 6 月 30 日，公司有 8 项内窥镜及配套产品处于 NMPA 注册申请中， EG-UC5T、 EG-UR5 超声电子上消化道内窥镜处于 FDA 注册申请中，未来有望进一步放量。 　　加大渠道开发力度， 扩大市场占有率 　　海外市场稳健增长，其中，超声板块便携超声 E 系列、 X 系列，人工智能产前超声筛查技术“凤眼 S-Fetus”的相关产品 S60、 P60 扩展到更多的发达国家和高端医院。内镜业务方面，随着 2K 高清硬镜系统逐步装机、 4K超高清硬镜系统的上市和推广、超腹联合解决方案的海外样板医院装机，公司初步建立了专业化团队和专业渠道网络。 　　盈利预测： 我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 21.99/27.86/34.21亿元，归母净利润分别为 4.75/6.15/7.91 亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示： 研发风险、海外销售的风险、市场竞争风险、政策风险、营销团队稳定性风险、 新增固定资产折旧的风险

　　迪瑞医疗(300396) 　　事件： 　　2023 年 8 月 24 日， 公司发布 2023 年中报， 2023 上半年公司实现营业收入 6.95 亿元，同比增长 34.99%；归母净利润 1.62 亿元，同比增长 22.02%；扣非归母净利润 1.57 亿元，同比增长 24.30%。 2023Q2 单季度公司实现营业收入 3.63 亿元，同比增长 25.92%；归母净利润 0.84 亿元，同比增长17.13%；扣非归母净利润 0.80 亿元，同比增长 16.16%。 　　点评 　　多元化产品驱动，仪器市占率加速提升 　　分产品看，公司在仪器和试剂实现多元化布局，七大产线全力推向市场，加速提高仪器类产品市场占有率， 2023H1 公司仪器端实现收入 4.34 亿元，同比大幅增长 64.21%；试剂端公司实现收入 2.58 亿元，同比增长 3.87%。公司以尿液分析、生化分析产品为基础，重点提升了化学发光免疫、妇科分析、整体化实验室等自动化、智能化产品的市场份额，生化产线同比增速较快，发光免疫类同比增长达到一倍以上，综合收入突破亿元。 　　国内国外市场并行发展，国际市场本地化管理成效显著 　　2023H1，公司坚持国内国外市场并行发展，全力推进大客户策略，夯实国际市场本地化管理，多地子公司运营达到预期效果，其中俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。分地区看， 2023H1 国内市场实现收入 4.51 亿元，同比增长 37.82%；国外市场实现收入 2.41 亿元同比增长 29.87%。 　　短期汇率波动影响利润增长，盈利能力保持稳健趋势 　　2023H1 公司整体毛利率为 49.54%，同比下滑 2.37pct，其中试剂毛利率为71.01%，同比下滑 2.60pct，仪器毛利率为 36.93%，同比增长 5.34pct。公司净利率为 23.28%，同比下滑 2.48pct，主要系 2023Q2 公司加大了产品推广、售服体系建设以及复合型管理人才的培养，销售费用和管理费用同比有所增加，同期受到汇率的波动影响，财务费用增长比较明显，短期内对公司净利润有所影响。 2023H1 公司期间费用率为 27.23%，同比增长2.12pct，随着公司规模增大，汇率波动对公司盈利能力影响逐渐降低，公司总体盈利能力仍然保持良好稳健增长趋势。 　　盈利预测与评级 　　公司国内国外市场齐头并进，业绩有望维持稳健增长。根据公司 2023 年中报业绩情况， 2023-2025 年营业收入预测维持 16.76/23.10/30.03 亿元， 考虑到存在汇率波动对财务费用的影响， 归母净利润预测由 3.38/4.67/6.02亿元下调至 3.16/4.18/5.58 亿元， 维持“买入”评级。 　　风险提示： 政策变动风险； 海外拓展不及预期风险； 成本变动风险

　　戴维医疗(300314) 　　事件: 　　8月22日，公司发布2023年中报，2023上半年实现营业收入3.17亿元，同比增长51.82%，归母净利润9178万元，同比增长156.79%，扣非归母净利润8216万元，同比增长230.33%。二季度单季实现收入1.59亿元，同比增长43.27%，归母净利润4176万元，同比增长59.66%，扣非归母净利润3777万元，同比增长67.68%。 　　点评: 　　经营效率持续提升，研发销售齐发力 　　2023年上半年公司毛利率59.10%，同比基本持平。期间费用率30.07%，同比下降4.89个百分点，其中销售费用率20.13%，同比下降0.99个百分点，管理费用率9.08%，同比下降1.90个百分点，研发费用率5.39%，同比下降2.55个百分点，财务费用率-4.53%，同比提升0.54个百分点，经营性现金流同比提升585.05%。公司一方面继续加大新产品研发投入，加快产品结构转型升级，另一方面加强销售团队建设，国内外市场业务都有不同程度的增长。 　　吻合器业务销售快速增长，集采落地助力市场份额提升 　　吻合器业务实现营业收入1.23亿元（同比+35.77%），占主营业务收入的39.67%，其中高端产品电动腔镜吻合器系列营业收入为1.01亿元，占吻合器业务收入的82.24%。维尔凯迪腔镜吻合器在福建省际联盟集中带量采购中全系中标，目前各省市已陆续开始启动执行，随着该项目的具体落实，维尔凯迪腔镜吻合器的市场占有率将进一步加速提升。公司微创外科器械扩产项目已正式开工，助力产能扩张。 　　婴儿保育系列产品快速增长，产品结构持续高端化 　　2023H1公司婴儿保育系列产品实现快速增长，其中，婴儿培养箱营业收入为1.05亿元（同比+70.84%）；婴儿辐射保暖台营业收入为3834.90万元（同比+62.32%）；新生儿黄疸治疗设备营业收入为1200.27万元（同比+63.18%）。海外市场增长强劲，2023H1公司实现境外业务收入9753.50万元，同比大幅增长77.70%。公司积极筹备参加了迪拜展（ArabHealth）、第133届广交会、巴西展（Hospitalar）、美国展（FIME）等国际展会，加大海外市场拓展。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为7.31/9.71/12.94亿元，归母净利润分别为2.05/2.76/3.63亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业监管风险、市场竞争加剧风险、技术风险、新生儿出生率持续下降导致业绩下滑风险、吻合器集中带量采购导致产品价格下降风险、原材料价格波动风险、高新技术企业证书到期重新认定未获通过风险

　　恒瑞医药(600276) 　　事件 　　近日，公司发布2023年半年度报告：2023H1收入111.68亿元，同比增长9.19%，归母净利润23.08亿元，同比增长8.91%。2023H1创新药收入49.62亿元（含税）。2023Q2收入56.76亿元，同比增长19.51%，归母净利润10.69亿元，同比增长21.17%。 　　创新药收入增速较快，集采对业绩仍有一定压力 　　创新药含税收入49.62亿元，驱动收入增长。业绩略低于预期主要是由于集采仿制药收入不及预期：整体来看手术麻醉、造影等产品以及新上市的仿制药销售同比增长较为明显；第二批集采涉及产品注射用紫杉醇(白蛋白结合型)、醋酸阿比特龙片因多数省份集采续约未中标及降价等因素影响，H1销售额同比减少5.23亿元，2022年11月开始执行的第七批集采涉及产品H1销售额同比减少5.78亿元。 　　多领域创新药获批上市或上市申请获受理，已上市创新药数量达15款2023年6月，用于治疗重度外阴阴道假丝酵母菌病的奥特康唑和用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制的磷酸瑞格列汀获得国内上市批准。恒瑞医药的国内上市创新药达到15个，卡瑞利珠单抗、阿帕替尼、吡咯替尼和达尔西利等多款已上市创新药也在持续扩展适应症。 　　国际化局面打开，多款药物在海外取得进展 　　多款药物在海外取得进展，具体表现为SHR2554，TSLP单抗除大中华区的全球权益有偿许可和卡瑞利珠单抗的BLA递交。2月，公司将EZH2抑制剂SHR2554的全球权益（除大中华区）有偿许可给TreelineBiosciences并已收到1,100万美元首付款，Treeline将根据开发进展向公司支付累计不超过6.5亿美元的里程碑款以及销售提成。 　　8月，公司将TSLP单抗的全球权益（除大中华区），有偿许可给OneBio。OneBio将向公司支付2,500万美元首付款和近期里程碑付款，并将按开发及商业化进度向公司支付累计不超过10.25亿美元的研发及销售里程碑款以及销售提成。 　　7月，公司提交的注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗获得FDA正式受理。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计2023至2025年营收分别为245.05亿、267.59亿以及297.14亿元人民币；归母净利润分别为46.34亿、52.33亿以及60.71亿元人民币。维持“买入”评级。 　　风险提示：政策变动风险，研发创新风险，销售不及预期风险

　　益方生物(688382) 　　事件 　　近日公司发布 2023 年半年度报告： 2023H1 收入 0.8 亿元，主要系当期确认研发里程碑收入；归母净利润-1.68 亿元，同比减亏 25.53%。授权合作项目持续推进，上半年新增一项对外授权 　　三代 EGFR 抑制剂贝福替尼商业化权益授予贝达药业，适应症持续拓展有望提升销售峰值预期。 2023 年 5 月 29 日贝福替尼 NSCLC 二线治疗适应症获批上市，一线治疗适应症也已进入 CDE 审评阶段； 2023 年 1 月获批术后辅助治疗适应症 IND， 3 月完成首例受试者入组，同年 5 月与贝达 MCLA-1联用一线治疗适应症 IND 获批开展临床试验。 　　D-1553 中国商业化权益授予正大天晴，正大天晴将支付不超过 5.5 亿元的首付款及里程碑款，并按年净销售额分层支付特许权使用费。 2023 年 5 月D-1553 已完成关键注册性 II 期临床试验入组。 　　多条管线已达阶段里程碑，下半年有望继续兑现新里程碑 　　2023H1 已兑现里程碑： 　　1. 贝福替尼 NSCLC 二线治疗获批上市，有望参与本轮医保谈判；术后辅助治疗适应症 IND 获批并完成首例患者入组，与贝达 MCLA-1 联用一线治疗申请 IND 获批开展临床试验。 　　2. D-1553（ KRAS）关键注册性 II 期临床试验完成入组，结直肠癌单药数据入选 2023 年 ASCO。 　　3. D-0502（ SERD）400mg 剂量现有临床数据 CBR 达 50.0%， DCR 达 70.0%。 　　4. D-0120（ URAT1）在美国启动与别嘌醇联合用药 II 期临床试验。 　　5. D-2570（ TYK2） I 期临床完成入组及所有访视。 　　2023H2 有望达成里程碑： 　　1. 三代 EGFR 贝福替尼 NSCLC 一线治疗适应症有望获批上市。 　　2. D-1553（ KRAS） 将于 2023 年 ESMO 披露 D-1553 联用西妥昔单抗结直肠癌数据、晚期胰腺癌单药数据， 推测至 2024 年初有望递交上市申请。 　　3. D-0120（ URAT1） 或将披露 IIB 期临床试验数据。 　　4. D-2570（ TYK2）预计 2023Q4 启动针对银屑病的 II 期临床试验。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司 2023 至 2025 年营业收入为 0.25 亿、 0.90 亿、 4.28 亿元人民币，实现归母净利润-4.94 亿、 -4.67 亿、 -1.96 亿元人民币。 维持“买入”评级。 　　风险提示： 尚未盈利风险，研发不及预期风险， 政策变动风险，市场竞争加剧风险

　　爱博医疗(688050) 　　事件: 　　8月17日，公司发布2023年中报，2023上半年实现营业收入4.07亿元，同比增长49.0%，归母净利润1.63亿元，同比增长32.1%，扣非归母净利润1.53亿元，同比增长36.3%。2023年二季度单季实现收入2.17亿元，同比增长53.2%，归母净利润0.85亿元，同比增长30.8%，扣非归母净利润0.78亿元，同比增长30.48%。 　　点评: 　　核心产品销售顺利，带动公司净利润快速增长 　　2023年上半年，公司手术治疗产品“普诺明”等系列人工晶状体实现收入2.45亿元，同比增长37.88%，其中，境外人工晶状体收入同比增长115.75%。近视防控产品“普诺瞳”角膜塑形镜实现收入1.06亿元，同比增长38.97%。视力保健产品（包括离焦镜、隐形眼镜、接触镜护理产品等）实现收入4532万元，同比增长402.84%，对营业收入贡献超过11%。公司加大产品推广力度和品牌营销活动，其中，环曲面人工晶状体和EDoF人工晶状体在海外获市场认可。 　　产品矩阵逐渐丰富，有助增强整体品牌影响力 　　2023年上半年，公司自研的预装式非球面人工晶状体（3种型号）、非球面人工晶状体、硬性接触镜润滑液取得三类医疗器械注册证。生理性海水鼻腔喷雾器、一次性人工晶状体植入系统取得二类医疗器械注册证。海外市场预装式人工晶状体（3种型号）取得马来西亚注册证书。2023年7月，公司收购福建优你康光学有限公司51%股权。有助于丰富公司隐形眼镜产品结构，加快公司隐形眼镜布局。此外，公司着力加大隐形眼镜等产品的产能，子公司爱博烟台生产基地投产、子公司天眼医药扩大彩瞳产能。同时，子公司爱博上海加强市场开拓，加大隐形眼镜、护理产品销售和备货。视力保健产品后续销售业绩有望加速增长。 　　研发加码，支持公司长期发展 　　2023年H1研发费用达4159.74万元，同比大幅增长56.25%。公司加快推进研发项目，如非球面三焦散光矫正人工晶状体、有晶体眼人工晶体、硅水凝胶隐形眼镜、医用生物材料等。其中，非球面三焦散光矫正人工晶状体目前已进入临床试验阶段。重磅产品PR（有晶体眼人工晶状体）已于近日进入创新器械审批通道，有望加速上市。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.45/11.78/16.01亿元，归母净利润分别为3.30/4.58/6.18亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险