健友股份(603707) 　　摘要 　　健友股份成立于2000年。经过多年发展与积累，已完成从原料药为主营向制剂为主营的转型。借助子公司Meitheal及健进在海外团队成熟的注册、商业化能力，公司后续制剂业务有望保持高速发展。 　　肝素原料药：全球肝素原料龙头，价格逐步企稳 　　海关数据显示，中国肝素原料药出口自疫情期间价格增长迅速，肝素出口高单价的情况一直维持至2023H2，随后价格快速下降。2024H1出口平均单价维持在5000美元/千克左右。随着肝素原料药逐步价格企稳，作为全球肝素原料药龙头，公司原料药板块收入有望保持稳定。 　　制剂：注射剂国际化能力领先，驱动业绩高速成长 　　公司海外制剂注册申报能力及商业化能力国内领先，截至2024年7月，公司获批注射剂ANDA数共69个，国内最多。此外，公司通过引进外部品种，进一步加强海外制剂产品线。2022年与海南双成签订合作协议，取得其白蛋白紫杉醇美国权益。我们认为随着公司海外自研高端注射剂持续落地、引进品种临床稳步推进，未来海外制剂板块有望保持较快成长。 　　生物药：多元化高效切入生物药市场，有望带动业绩加速增长 　　公司一直致力于研究生物类似药，2023年建立并完善了生物类似药一致性研究开发平台，一共推进了四个生物类似药的研究开发工作，Meitheal官网显示，目前4款类似药均处于临床Ⅰ期。 　　2023年9月17日，健友股份与通化东宝共同开展甘精、门冬、赖脯三种胰岛素的开发和生产，同时健友股份将获得产品上市后在美国市场独家商业化权益；2024年6月，公司以4000万美元的价格购买Coherus自行研发的阿达木单抗生物类似药Yusimry。我们认为随着阿达木单抗生物类似药处方占比持续提升，公司有望在短期内取得可观收益，并为后续美国生物药业务放量提供稳定基础。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2024-2026年营业收入为43.27/53.61/64.92亿元，同比增长10.07%/23.89%/21.10%；归母净利润为8.03/11.73/15.16亿元。 　　考虑到目前肝素原料药整体趋势企稳，公司海外制剂业务由注射剂快速延伸至生物药领域，我们看好公司未来发展，给予公司2025年25倍PE，目标价18.15元。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格波动风险、无菌注射剂开发与审批波动风险、海外市场竞争风险、新药研发、上市进度不及预期风险、监管风险

　　国内政策全链条支持创新，医保谈判价格体系日趋稳定成熟，创新药估值体系稳健 　　在多个关键环节政策清晰支持的前提下，不仅创新药行业进入优质发展阶段，创新药的估值体系也更加稳健。高创新品种在临床试验、审评审批、价格管理、医保支付、药品配备使用等全链条环节均将得到加强支持。同时同质化竞争也将被加强管理，例如同靶点药物若有一款药物通过完全审批，则后续在研药物不再享有附条件上市资格，将大幅改善竞争格局，使得创新度高、进度快的药品享受更高的研发投资回报。 　　中国创新药产业经过10余年的快速发展，优质公司已形成梯队，板块向上发展趋势明确 　　对于big pharma，随着创新药收入体量增长，仿制药集采执行多年，2024年上半年总收入增长加速度提升。对于biopharma，多家进入产品放量周期，尤其是头部公司即将迎来季度/年度盈利。随产品销售体量增大，头部biopharma经营杠杆显著提升，有望陆续进入盈利阶段。其中百济神州率先于2024Q2实现单季度经调后盈利。并且优质的biopharma管线梯队已成，后续有望进入业绩兑现+管线进展双通道发展阶段，兼具确定性和弹性。对于biotech，创新程度提升，国际竞争力加强。 　　其中biopharma在2024年上半年收入加速，经营杠杆提升，亏损大幅收窄，头部biopharma有望迈入盈利阶段 　　2024年上半年A股创新药板块加速增长。A股创新药板块合计25家上市公司，2024H1板块营业收入为279.2亿元，同比增长76.40%；归母净亏损为9.21亿元，亏损同比大幅收窄；扣非归母净亏损为11.46亿元，利润端同比减亏。随着上市产品销售放量以及授权首付款、里程碑等入账，板块进入高增长阶段。回顾美股，生物技术公司迈向盈利的阶段是公司的重要转折点，带来正收益的胜率较高。相较bigpharma的稳定增长和biotech的高风险高回报属性，我们认为头部的biopharma的发展值得期待。 　　建议关注：百济神州，信达生物（H），和黄医药（H），康方生物（H） 　　风险提示：个别公司研发进度不及预期，商业化竞争风险，政策波动的风险，市场接受度风险，专利风险

　　上周指24年9月16-22日（下同），本周指24年9月23-29日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局27日发布的数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额2699.8亿元，增长3.9%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额2662.6亿元，同比增长0.6%；石油煤炭及其他燃料加工业亏损223.9亿元。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌4%，为68.18美元/桶。 　　重点关注子行业：本周橡胶/乙二醇/聚合MDI/电石法PVC/尿素/醋酸/乙烯法PVC价格分别上涨3.2%/2.5%/1.6%/1%/0.6%/0.3%/0.2%；重质纯碱/TDI/DMF/纯MDI/氨纶价格分别下跌3.2%/2.7%/1.2%/1.1%/0.8%；VA/轻质纯碱/VE/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤/固体蛋氨酸/有机硅价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+18.1%）、丙烯酸甲酯（+16.1%）、天然气（Henry Hub)（+12%）、乙腈（ACN）（+8.2%）、液氯（+8.1%）。 　　三氯蔗糖：本周三氯蔗糖继续追涨，周初生产企业报价上调至21万元/吨，是自8月28日以来发布的第四封涨价函，三氯蔗糖价格涨幅近110%。三家大厂月初开始停车，部分库存比较紧张，经销商方面备货相对充裕，不过考虑到后续厂家停车操作延续，目前让利意愿不高。近期出口活动较好，加之国庆长假来临，下游企业适量跟进备货，场内交投氛围有所转暖。 　　天然橡胶：本周国内天然橡胶市场价格上涨。前期台风天气影响产区割胶进度，供应端及成本端对市场提振较强，叠加周内宏观面出现利好消息，增加场内多头信心，沪胶盘面大幅上行，现货市场价格跟涨，但下游对高价原料接受有限，拿货积极性不高，市场交投观望。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨15.4%，沪深300指数较上周上涨15.7%。基础化工板块跑输沪深300指数0.31个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+18.56%），钾肥（+18.43%），其他化学制品（+17.43%），纯碱（+17.18%），氮肥（+16.51%）。 　　重点关注子行业观点 　　2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　中国阿尔茨海默病（Alzheimer′s disease，AD）患者存量大，未来临床需求广阔：《中国阿尔茨海默病报告2024》指出，2021年中国阿尔茨海默病及其他痴呆患者达1699万例，预测显示，到2030年、2040年、2050年，60岁以上阿尔茨海默病患者将分别增至1911万、2471万和2765万。随着中国进入深度老龄化，阿尔茨海默病的发病率和死亡率不断上升。自2020年以来，国家通过建立防治服务网络、推动筛查和药品可及性提升，推进了老年痴呆防治工作。2021年国内启动认知障碍专科建设，到2024年已建成602家诊疗中心，预计2026年将扩展至超2000家，未来诊断和治疗需求有望持续增长。 　　阿尔茨海默病诊断快速推广，多种检测方式匹配早筛及精准诊断等多样化需求。 　　①影像学诊断-分子影像成本高、设备要求高。PET影像在阿尔茨海默病诊断中扮演重要作用，其中Aβ和Tau蛋白为影像诊断的主要标志物。在Aβ-PET显像剂领域，国内已有氟[18F]贝他苯上市；在Tau-PET显像剂领域，东诚药业的在研产品APN-1607已完成III期临床观察，有望成为国内首款应用于阿尔茨海默病诊断的II代Tau-PET示踪剂。 　　②脑脊液检测-脑脊液检测是有创的，且操作相对复杂。罗氏的脑脊液试剂盒在2024年在中国获批上市，用于检测Aβ42、p-tau和t-tau蛋白，帮助评估阿尔茨海默病及认知障碍的风险。这是国内首款获批的脑脊液检测试剂盒，具有较高的诊断准确性。 　　③外周血检测-血浆检测价格较低、微创且简便。外周血检测正在成为阿尔茨海默病筛查的重要方式。2024年，卫材与C2NDiagnostics合作开发的PrecivityAD2血检产品，结合p-tau217和Aβ42/40指标，显示出与PET检测高度一致的有效性，已在梅奥诊所推广应用。国内已有多家企业布局外周血检测，包括：诺唯赞、亚辉龙、迪安诊断等。 　　治疗领域用药不断丰富，靶向用药持续突破。 　　阿尔茨海默病治疗用药主要包括三类：Aβ蛋白靶向治疗药物、Tau蛋白靶向治疗药物和乙酰胆碱酯酶抑制剂。 　　①Aβ蛋白靶向治疗药物-获批药品主要有卫材的仑卡奈单抗和礼来的多奈单抗，两款药物分别于2023年和2024年获FDA批准，能显著减缓病情进展； 　　②Tau蛋白靶向治疗药物-TauRx的HMTM已于2024年7月提交英国上市申请，用于轻度认知障碍和轻中度痴呆治疗； 　　③乙酰胆碱酯酶抑制剂-多奈哌齐、美金刚等作为阿尔茨海默病的传统用药，已上市使用多年，该类产品可用来缓解早期症状。 　　建议关注相关标的 　　1）诊断领域：东诚药业（002675.SZ）、亚辉龙（688575.SH）、诺唯赞（688105.SH）、热景生物（688068.SH）、迪安诊断（300244.SZ）、金域医学（603882.SH）等； 　　2）治疗领域：恒瑞医药（600276.SH）、先声药业（2096.HK）、通化金马（000766.SZ）等； 　　风险提示：研发风险、接受度不及预期风险、市场风险

　　摘要 　　2023年退休职工9996万人（占参保人数比重27%），2023年职工医保参保人员在药店发生费用2471亿元（同比减少13亿元）。2023年退休人员人均机构医疗费用为9911元，在职职工为2768元，退休显著高于在职。 　　2018-2023年城乡居民医保人均支出五年复合增长率9.4%；2023年住院率20.7%，城乡居民医保住院率提升明显。2023年人均住院支出1594元，人均住院支出不断提升，政策范围内住院费用基金支付比例达68.1%。 　　2023年医保药品目录收载西药和中成药共3088种（西药1698种、中成药1390种），另含中药饮片892种；当年新纳入药品126种。协议期内谈判药品报销2.4亿人次，通过谈判降价和医保报销当年为患者减负近2300亿元。 　　2023年，全国医保系统共检查定点医药机构80.2万家，处理违法违规机构45.1万家，2023年，合计追回医保基金186.5亿元，国家组织飞行检查34组次，检查定点医疗机构66家、医保经办机构32家，查出涉嫌违法违规资金9.2亿元。2019-2023年，合计追回医保基金948亿元。 　　风险提示：政策波动风险、竞争格局变化风险、人口结构变化风险

　　上周指24年9月9-15日（下同），本周指24年9月16-22日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　近日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加强对推动工业领域设备更新和技术改造工作的指导，依据《大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《推动工业领域设备更新实施方案》，工业和信息化部组织编制了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》。其中关于石化化工行业的设备更新目标：以炼化、煤化工、氯碱、纯碱、电石、磷肥、轮胎、精细化工等领域达到设计使用年限或实际投产运行超过20年的主体老旧装置为重点，推动老旧装置绿色化、智能化、安全化改造，加快更新改造老旧、低效、高风险设备。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨3.4%，为71美元/桶。 　　重点关注子行业：本周橡胶/有机硅/固体蛋氨酸价格分别上涨4.3%/1.4%/0.5%；VA/重质纯碱/尿素/轻质纯碱/TDI/电石法PVC/VE/聚合MDI/DMF/乙烯法PVC/纯MDI/乙二醇/醋酸价格分别下跌8.2%/6.1%/3.8%/3.1%/3%/1.9%/1.8%/1.6%/1.2%/0.9%/0.5%/0.5%；氨纶/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：辛醇（+10.1%）、正丁醇（+8.8%）、乙烷（+5.9%）、DOP（+5.3%）、磷酸（+4.5%）。 　　辛醇：本周辛醇市场重心上扬，节前，下游部分厂家成交好转，企业对原料采购氛围活跃，节中，部分企业辛醇装置迟迟未有现货销售，场内供应紧张的局面难以缓解，叠加辛醇市场开工维持在7成左右的低位（此阶段开工为今年最低值），市场现货持续紧张，辛醇厂家挺价限量出售，进而推动辛醇市场价格逐步上涨。 　　正丁醇：本周正丁醇市场先稳后涨，节前下游厂家刚需备货，正丁醇厂家出货好转，市场价格趋于稳定，节后，市场延续刚需成交，正丁醇企业库存降至低位，叠加相关产品辛醇市场价格大幅上涨，提振业者心态，场内成交重心小幅上涨。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨1.07%，沪深300指数较上周上涨1.32%。基础化工板块跑输沪深300指数0.25个百分点，涨幅居于所有板块第17位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：聚氨酯（+6.39%），其他橡胶制品（+6.05%），钛白粉（+3.38%），民爆制品（+2.97%），纯碱（+2.39%）。 　　重点关注子行业观点 　　2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　莱茵生物(002166) 　　事件：公司发布2024年前三年度业绩预告，预计2024年前三季度归母净利润约8180.14万元-10225.17万元，同比增长100%-150%。2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润8077.14万元–10122.17万元，同比增长2132.80%-2698.11%。 　　植提业务持续向好，公司盈利能力显著提升 　　2024年前三季度，公司通过持续加大研发投入、优化产品结构，重点挖掘客户深度应用潜力，提供定制化服务和复配产品强化客户服务能力等相关措施，不断提升公司主营业务市场占有率，使公司经营能力和主营业务盈利质量得到显著提升。2024年前三季度，公司主营业务延续高增长态势，预计实现营业收入较去年同期增长约30%，归属于上市公司股东的净利润将同比增长100%-150%。同时，由于公允价值变动等非经常损益对净利润影响较小，预计2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润较上年同期增长约2132.80%-2698.11%。 　　植提市场持续扩容，公司重点夯实产能优势，为增长奠定基础 　　行业层面，消费者对健康的关注的和需求度逐渐上升，天然、无污染的植物提取物在食品饮料、医药、保健品等应用领域的发展空间可期。根据MarketResearch Future，预计2020-2027年全球植物提取物市场CAGR达7.9%，2027年市场规模将达到324.6亿美元。公司层面，甜叶菊专业提取工厂建设进展顺利，稳定供货能力将显著增强；同时，在天然甜味剂稀有成分的生物合成领域取得重大突破，新建的合成生物车间已进入调试阶段，预计9月份正式投产，为该领域的研发成果产业化落地奠定良好的产能基础。此外，公司工业大麻提取工厂为全美最大的工业大麻提取工厂，也是美国印第安纳州的工业大麻提取领域的示范项目。作为公司海外产能布局的桥头堡，工业大麻提取工厂将为公司海外业务的发展和品牌打造提供强有力的产能基础。 　　盈利预测：预计公司24-26年营收为19.12/24.09/29.15亿元，归母净利润为1.93/2.63/3.46亿元，同比增长134%/36%/31%。公司天然甜味剂业务稳健增长，看好天然甜味剂大订单持续放量，以及对未来工业大麻市场的快速提升有信心，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料采购风险；依赖大客户风险；政策风险；工业大麻提取物应用于食品、饮料领域等具体政策的落地时间周期尚存在不确定性；国家出口政策的调整，将对出口外向型企业的经营带来较大影响；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻/毒品大麻应严格区分；坚决反对娱乐大麻合法化；相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险具体合作实施进度和效果存在不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据以公司披露的《2024年三季度报告》为准

　　2024年上半年营收同比微增，利润规模小幅下滑 　　2024年上半年基础化工行业上市公司（根据申万2021一级分类基础化工行业上市公司合计397家）共实现营业收入10478亿元，同比增长1.7%，实现营业利润816亿元，同比下降0.9%，实现归属上市公司股东的净利润639亿元，同比下降3.9%。行业整体综合毛利率为16.7%，同比持平；期间费用率为8.9%，同比+0.5pcts。行业整体净利润率为6.4%，同比-0.4pcts。 　　24年上半年CCPI小幅震荡回升，二季度末开始逐步回落。CCPI从23/12/14的4579点小幅回升，到24/5/31回升至4836点，反弹幅度约5.6%。进入6月，CCPI达到阶段性高点后呈现回落，到24/9/3CCPI为4480点。 　　2024年第二季度营收及利润同环比均实现增长 　　2024年第二季度单季度基础化工行业全体上市公司共实现营业收入5594亿元，同比增长6.0%、环比增长14.5%；实现营业利润447亿元，同比增长13.8%、环比增长21.4%；实现归属母公司所有者净利润为348亿元，同比增长7.2%、环比增长19.4%；实现净利率6.6%，同比+0.03pcts、环比+0.31pcts，期间费用率为8.6%，同比+0.5pcts、环比-0.6pcts。 　　2024年Q225个子行业营业收入同比增长，其中涨幅居前的子行业为复合肥、锦纶、煤化工和其他塑料制品，同比增速均在15%以上；而非金属材料、氯碱、其他化学纤维和钾肥等子行业收入同比下滑较多。2024年第二季度20个子行业归母净利润同比增长，其中涨幅居前的子行业为锦纶（24Q2子行业内公司利润显著改善）、炭黑、煤化工和氮肥，同比增速超过100%，此外，氯碱行业24Q2同比扭亏为盈；而膜材料、非金属材料、其他化学纤维以及农药等子行业同比增速下滑超过50%。 　　在建工程进一步降速，大幅资本开支逐步进入尾声 　　2022Q4在建工程同比增速达到自2012Q3以来的最高点，化工行业处在新一轮资本开支密集期。增速在23Q1见顶开始回落，到24Q2增速已回落至18年Q4水平。2024年第二季度基础化工行业全体/样本上市公司在建工程同比增速为2.2%/-7.4%，同比-38.7/-41.1pcts，环比-10.1/-9.1pcts。基础化工行业固定资产增速在23Q4出现拐点，固定资产规模在24Q2开始环比下降。2024年二季度期末基础化工行业全体/样本上市公司固定资产同比增速分别为17.8%/15.9%。2024年二季度期末基础化工行业全体/样本上市公司固定资产总额分别为11399/8697亿元，同比分别增长17.8%/15.9%，环比下降0.4%/0.7%；在建工程总额分别为3771/2443亿元，同比分别+2.2%/-7.4%，环比下降1.7%/2.9%。 　　投资建议：2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从23年Q1国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　上周指24年9月2-8日（下同），本周指24年9月9-15日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　据国家统计局9月9日发布的数据显示，2024年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.8%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格同比下降0.8%，环比下降0.6%。其中，化学原料和化学制品制造业价格同比下降1.2%，环比下降0.9%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨1.4%，为68.65美元/桶。 　　重点关注子行业：本周橡胶/聚合MDI价格分别上涨4.1%/2.8%；VA/轻质纯碱/重质纯碱/尿素/纯MDI/醋酸/乙烯法PVC/乙二醇/DMF/氨纶/TDI/液体蛋氨酸/电石法PVC/固体蛋氨酸价格分别下跌9.3%/3%/2.9%/2.6%/2.1%/1.9%/1.9%/1.9%/1.7%/1.2%/1.1%/0.6%/0.5%/0.2%；VE/钛白粉/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤/有机硅价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：液氯（+23.7%）、三氯蔗糖（+17.6%）、安赛蜜（+11.4%）、百菌清（+10%）、丁二烯（+6.5%）。 　　三氯蔗糖：本周三三氯蔗糖企业报价再涨3万元/吨报20万元/吨，这已经是三氯蔗糖自8月28日起的第三次提价，价格较初期调价前涨幅达100%。由于主力生产企业均停车，加之近期部分中下游适量跟进，企业库存释放较快，且利润面有明显好转。目前国内终端行业处于淡季，但出口活动较好，加之供应端还有较长时间的停产，三氯蔗糖市场看好情绪主导。 　　丁二烯：本周丁二烯市场价格持续拉涨，下游补货情绪高涨，丁二烯市场需求小幅增加，且场上现货资源流通相对有限，受多数地区供不应需影响，丁二烯市场氛围表现积极，加之主流供方集中上调，支撑丁二烯市场心态，场内利好消息集中，丁二烯市场氛围表现偏强。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌3.58%，沪深300指数较上周下跌2.23%。基础化工板块跑输沪深300指数1.35个百分点，涨幅居于所有板块第20位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+2.97%），其他橡胶制品（+2.54%），聚氨酯（+0.17%），纺织化学制品（+0.11%）。 　　重点关注子行业观点 　　2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 　　②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　摘要 　　2023年卫生总费用占GDP比重达7.2% 　　2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元、同比增加6%，人均卫生总费用6425.3元，卫生总费用占GDP的比例为7.2%，占GDP比例达近五年新高。 　　2023年全国诊疗人次达95.5亿，同比+13% 　　2023年全国医疗卫生机构合计诊疗95.5亿人次（yoy+13%）；其中医院端诊疗42.6亿人次（yoy+12%）、基层医疗机构诊疗49.4亿人次（yoy+16%）。2023年共入院3.02亿人次（yoy+22%），三级医院入院1.48亿人次（yoy+27%）。 　　2023年全国医疗卫生机构总数达107.1万个，同比+4% 　　2023年全国医疗卫生机构总数为107.1万个（yoy+4%)，其中医院3.84万个、基层医疗卫生机构101.6万个。其中：民营医院2.66万个（yoy+5%）；三级医院3855个（yoy+9%）。 　　2023年次均医疗费用控制有所成效 　　次均医疗费用控制有所成效。2023年，医院次均住院费用10315.8元，按当年价格比上年下降5.0%；次均门诊 　　费用361.6元，按当年价格比上年上涨5.5%。 　　风险提示：政策波动风险、竞争格局变化风险、人口结构变化风险 　　请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 　　中国卫生总费用情况—2023年卫生统计公报系列分析 　　2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元、同比增加6%，人均卫生总费用6425.3元，卫生总费用占GDP的比例为7.2%，占GDP比例达近五年新高。