好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的行业报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 本报告围绕成都先导的 DNA 编码化合物库（DEL）技术展开，深入分析了其市场前景、竞争优势及未来发展潜力。核心观点如下： 技术创新驱动增长： 成都先导以创新 DEL 技术为核心，在药物早期发现领域取得了显著进展，营业收入和净利润均实现快速增长。 CRO 行业迎来黄金发展期： 全球及中国 CRO 行业均呈现高景气度，成都先导作为国内具有技术特色的 CRO 企业，有望受益于行业发展。 DEL 技术优势显著： DEL 技术在药物筛选方面具有成本低、效率高、分子多样性高等优势，为成都先导构建了核心竞争力。 主要内容 1. 以研发与创新技术为核心，实现快速成长 DEL 技术奠定发展基础： 公司专注于 DNA 编码化合物库的设计、合成和筛选，已建成规模庞大的小分子实体化合物库。 资金人才驱动研发能力： 公司持续加大研发投入，并拥有一支高学历、经验丰富的研发团队，为技术创新提供保障。 2. CRO 行业迎来了黄金发展期，国内行业高景气度 CRO 涵盖新药研发全过程： CRO 行业贯穿新药研发的各个阶段，为制药企业提供全方位的研发服务。 全球 CRO 行业持续扩容： 全球医药 CRO 行业规模不断扩大，中国 CRO 产业凭借成本优势和政策支持快速崛起。 药物发现行业高景气度： 小分子化学药仍占据市场主导地位，我国药物发现 CRO 行业呈现持续高增长态势。 3. 公司深耕 DNA 编码化合物库，构建核心技术竞争优势 DEL 技术优势独特： DEL 技术在药物发现和筛选方面具有独特的优势，能够以低成本、高效率地筛选出先导化合物。 先发优势明显： 公司是全球 DEL 技术成熟应用的少数几家企业之一，在技术积累和市场合作方面具有先发优势。 4. 创新新药研发转让&自研商业模式 公司创新商业模式，在提供 CRO 技术服务的基础上，自主进行新药研发，并通过项目转让获取收益，实现更高的商业价值。 5. 对标公司：日本 Peptidream 的独特发现平台 通过对标日本 Peptidream 公司的发展模式，借鉴其在多肽药物发现领域的成功经验，进一步验证了成都先导在药物早期发现领域的巨大潜力。 6. 募投项目 公司募集资金将主要用于新分子设计、构建与应用平台建设项目和新药研发中心建设项目，进一步提升研发实力和创新能力。 7. 风险提示 报告提示了科创板上市进度、DEL 技术商业化、新药研发失败、市场竞争加剧以及依赖单一技术等风险因素。 总结 本报告全面分析了成都先导的业务模式、技术优势和市场前景。公司以创新 DEL 技术为核心，在 CRO 行业快速发展的大背景下，有望凭借其技术优势和市场先机，实现持续增长。同时，报告也提示了投资者需要关注的相关风险因素。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 本报告对佰仁医疗的新股发行进行了分析，核心观点如下： 技术优势与市场潜力： 佰仁医疗作为国内最早注册人工生物心脏瓣膜的企业，拥有原创性的动物组织工程和化学改性技术，在心脏瓣膜置换与修复领域具备领先优势，市场潜力巨大。 盈利预测与估值分析： 预计公司2019-2021年EPS分别为0.67、0.83、1.00元/股，参考科创板已上市医疗器械公司，给予2019年PE为75-80X，对应股价范围50.3-53.6元。 主要内容 佰仁医疗概况：海归博士创业与清晰的股权结构 技术优势与产品发展： 佰仁医疗成立于2005年，由金磊博士创立，专注于动物源性植介入医疗器械的研发与生产。公司最早的人工生物心脏瓣膜于2003年获得注册，是国内首家。 股权结构与子公司： 金磊博士是公司的实际控制人，直接和间接持有公司100%的股份。公司下设三家子公司，分别负责产品销售、牛心包采集等业务。 财务分析：营收增长与高毛利率 营收稳步增长： 佰仁医疗的营业收入从2016年的0.78亿元增长到2018年的1.11亿元，复合增长率为19.29%。 产品毛利率高： 公司产品均为高毛利率产品，2016-2018年综合毛利率在88%以上，2019年前半年高达91.31%，其中心脏瓣膜置换与修复治疗类产品的毛利率高达94.84%。 行业分析：市场潜力与竞争格局 心脏瓣膜市场： 心脏瓣膜手术总量不断增长，生物瓣使用比率不断上升，市场空间大。国内生物瓣市场主要由美国爱德华公司、美国美敦力公司和美国圣犹达公司占据，佰仁医疗的市场占有率在5-6%左右。 外科软组织修复市场： 神经外科生物补片市场是充分竞争市场，公司市场占有率约为6%，位居第四。 先天性心脏病植介入治疗市场： 公司产品市场占优，按使用量测算，2017年公司产品市场占有率约40%。 募集资金用途 本次募集资金主要用于昌平新城东区佰仁医疗二期建设项目和补充流动资金，以扩大生产和研发能力。 盈利预测及估值分析 基于行业增速和公司历史业务增速，预计2019-2021年EPS分别为0.67、0.83、1.00元/股。参考科创板已上市医疗器械公司，给予2019年PE为75-80X，对应股价范围50.3-53.6元。 总结 佰仁医疗作为国内领先的动物源性植介入医疗器械生产商，凭借其技术优势和市场潜力，有望在心脏瓣膜置换与修复、外科软组织修复和先天性心脏病植介入治疗等领域实现快速发展。 预计公司未来业绩将保持稳定增长，具备较高的投资价值。

中心思想 业绩增长与盈利能力提升： 仁和药业2019年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于持续的渠道拓展和黄金单品的打造。 维持“买入”评级： 考虑到公司良好的业绩表现和未来发展潜力，天风证券维持对仁和药业“买入”评级，并小幅上调了盈利预测。 主要内容 上半年业绩回顾 营收与净利润双增长： 2019年上半年，仁和药业实现营收24.52亿元，同比增长8.25%；归母净利润3.24亿元，同比增长32.48%。经营净现金流2.49亿元，同比增长39.55%。 业绩符合预期： 整体业绩符合市场预期，显示出公司稳健的经营态势。 渠道拓展与黄金单品策略 深化渠道拓展： 公司坚持“直供终端品牌化、销售渠道多元化”的发展方向，深化连锁和医疗渠道、网络渠道的拓展。 打造黄金单品： 对销售品种进行结构优化，重点打造自有黄金单品或重点品种，通过加大自主品牌品种的营销力度，提升整体毛利率。 品牌年轻化： 围绕仁和、妇炎洁、仁和可立克、优卡丹、闪亮五大品牌进行全面创新，采用年轻化推广载体手法，赋予品牌新面貌，提高经营质量和盈利能力。 新产品研发与费用控制 加大新产品研发力度： 2018年公司推进了16个经典名方的研究工作和6个重点品种的一致性评价研发工作；开展技术攻关类项目80个，完成47个新品上市，未来产品群将持续丰富。 期间费用控制良好： 销售费用同比下降7.84%；管理费用同比增长12.00%，财务费用为-0.20亿元，利息收入有所增加。 医保目录调整 超200个品种进入新医保： 公司共有220个产品进入国家医保目录，其中化药110个，中成药110个，有望积极推动相关药品后续销售及公司的长远发展。 盈利预测与投资评级 盈利预测调整： 基于公司良好的业绩表现，小幅调整公司盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.53、0.66和0.81元。 维持“买入”评级： 对应估值为别为14、11及9倍，维持“买入”评级。 总结 仁和药业2019年上半年业绩表现出色，营收和净利润均实现显著增长。公司通过持续深化渠道拓展，重点打造黄金单品，加大新产品研发力度，并有效控制期间费用，提升了整体盈利能力。在新医保目录调整中，公司众多产品进入目录，有望推动未来销售增长。天风证券看好公司稳健发展，维持“买入”评级，并小幅上调了盈利预测。投资者应关注品牌产品的市场推广情况以及各领域产品竞争加剧的风险。

中心思想 业绩增长与产业链布局： 金城医药2019年上半年业绩表现亮眼，利润端实现高速增长，同时公司正积极布局医药中间体和特色原料药产业链。 维持“买入”评级： 报告看好金城医药在头孢制剂市场的发展前景，维持“买入”评级，并略微上调了盈利预测。 主要内容 公司业绩概况 营收与净利润分析： 2019年上半年，金城医药实现营业收入12.82亿元，同比下降15.08%；归母净利润3.25亿元，同比增长113.85%；归母扣非净利润2.16亿元，同比增长46.58%。剔除宁波丰众影响后，公司上半年营业收入同比增长10.46%。 现金流状况： 上半年公司实现经营活动现金流净额3.52亿元，同比增长483.86%，经营现金流持续向好。 产品收入与毛利率分析 各产品线表现： 头孢侧链活性酯系列收入4.05亿，同比略有下降（-4.89%），毛利率37.61%（+2.99%）；生物制药及特色原料药系列收入1.58亿（+22.42%），毛利率60.26%（7.28%）；制剂产品收入4.14亿（+20.14%），毛利率89.54%（+3.27%）。 金城金素与金城泰尔： 金城金素（以头孢制剂为主）收入2.91亿元（+29.12%），净利润1542万元（+22.54%）；子公司金城泰尔收入1.28亿（-14.04%），净利润1879万（-35.62%），预期下半年业绩将有较大改观。 盈利能力与费用控制 盈利能力提升： 上半年公司销售毛利率与销售净利率分别为59.14%、25.97%，同比分别上升16.14%、15.51%，盈利能力大幅提升。 费用控制： 公司费用端整体控制良好，上半年销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为16.91%、11.12%、0.37%，同比去年略有增加。 盈利预测与投资评级 盈利预测调整： 略微上调盈利预测，将2019-2021净利润由4.94/5.66/6.41亿元调整为5.04/5.81/6.47亿元，对应PE分别为16/13/12。 维持评级： 看好公司未来在头孢制剂市场的表现，维持“买入”评级。 风险提示 公司业绩不及预期；头孢侧链中间体涨价幅度及持续性不及预期；招标后产品市场推广不及预期；合作谈判失败风险。 财务数据和估值 关键财务指标： 报告提供了2017年至2021年的营业收入、EBITDA、净利润、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等关键财务数据和估值指标的预测。 资产负债表和利润表： 报告详细列出了2017年至2021年的资产负债表和利润表，包括货币资金、应收账款、存货、固定资产、营业收入、营业成本、营业费用、管理费用、财务费用等。 现金流量表： 报告还提供了2017年至2021年的现金流量表，包括经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。 总结 核心观点重申： 金城医药2019年上半年业绩表现出色，利润端高速增长，公司在医药中间体和特色原料药领域具有较强竞争力。 投资建议： 维持“买入”评级，看好公司在头孢制剂市场的发展前景，但需关注业绩不及预期、中间体涨价、市场推广以及合作谈判等风险。

# 中心思想 * **业绩稳健增长与市场需求驱动**：贝瑞基因2019年上半年业绩表现稳健，营收和归母净利润均实现显著增长，主要受益于基因检测行业政策完善、二胎政策放开以及全民健康意识提升带来的市场需求增长。 * **早筛领域重大突破与未来增长潜力**：公司在肿瘤早筛项目上取得重大突破，尤其是在肝癌早筛方面，检测灵敏度超过97%，预示着公司在疾病早诊早筛领域具有强大的市场潜力，未来业绩有望继续保持增长。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **营收与利润双增长**：2019年上半年，贝瑞基因实现营业收入7.53亿元，同比增长16.87%；归母净利润为2.51亿元，同比增长71.95%；扣非后归母净利润为1.55亿元，同比增长9.35%。 * **市场驱动因素**：基因检测市场需求增加，公司市场占有率稳定增长，前期市场投入逐渐显现出规模效应，驱动业绩增长。 ## 产品细分收入与毛利率分析 * **基础科研服务增长显著**：基础科研服务实现收入1.37亿元，同比增长219.37%，毛利率为59.35%，同比提升45.18个百分点。 * **检测服务收入略有下降**：检测服务实现收入3.40亿元，同比减少7.65%，但毛利率为65.78%，同比提升了7.2个百分点。 * **试剂销售与设备销售稳步增长**：试剂销售实现收入2.04亿元，同比增长6.30%，毛利率为65.12%；设备销售实现收入0.48亿元，同比增长26.50%，毛利率为22.36%。 ## 期间费用分析 * **研发投入大幅增加**：销售费用、管理费用、财务费用、研发投入分别同比增长27.90%、10.35%、-468.36%、71.94%。研发投入增长主要系基因检测项目研发持续投入，相关试剂耗材及人工费投入增加所致。 ## 肿瘤早筛项目重大突破 * **PreCar肝癌早筛项目**：在肝硬化患者和肝癌患者的对照组检测试验中，在特异性100%的情况下，肝癌的检测灵敏度超过97%。该成果在国内外同类试验中处于领先地位。 ## 投资评级与盈利预测 * **维持“持有”评级**：持续看好公司在疾病早诊早筛领域的市场领先优势，随着一系列产业链、数据库的不断优化，下半年业绩增长可期。 * **盈利预测**：预计19-21年EPS为1.02、1.34、1.74元/股，维持“持有”评级。 ## 风险提示 * **主要风险**：技术创新滞后风险、市场竞争加剧风险、汇率波动及关税变化风险、人才流失风险等。 # 总结 贝瑞基因2019年上半年业绩稳健增长，主要受益于基因检测市场需求的增加和公司市场占有率的提升。公司在肿瘤早筛项目上取得重大突破，尤其是在肝癌早筛方面，显示出强大的市场潜力。维持“持有”评级，但需关注技术创新、市场竞争、汇率波动和人才流失等风险。

# 中心思想 * **业绩稳定与研发投入并重**：华大基因2019年上半年业绩保持稳定增长，同时公司持续加大研发投入，以保持和增强其核心竞争力。 * **业务板块全面增长**：公司五大业务板块均实现增长，尤其在感染防控领域表现突出，为公司整体业绩增长提供了有力支撑。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **营收与净利润分析**：2019年上半年，华大基因实现营业收入12.91亿元，同比增长13.20%；归母净利润为1.98亿元，同比下降4.70%。 * **单季度业绩表现**：2019年第二季度，公司实现收入7.09亿元，同比增长13.49%；归母净利润为1.00亿元，同比下降6.75%。 ## 研发投入与专利成果 * **研发投入力度加大**：公司研发投入总金额为1.52亿元，同比增长51.63%，占营业收入的11.78%。 * **专利成果显著**：截至2019年6月30日，公司及其子公司拥有已获授权专利358项，其中发明专利333项。上半年新增获授权专利12项，新增专利申请17项。 ## 五大业务板块分析 * **生育健康基础研究和临床应用服务**：实现收入5.74亿元，同比增长13.89%，毛利率为72.03%，同比增加0.87%。 * **肿瘤防控及转化医学类服务**：实现收入1.29亿元，同比增长10.14%，毛利率为59.80%，同比增加3.64%。 * **感染防控基础研究和临床应用服务**：实现收入0.35亿元，同比增长90.87%，毛利率为55.74%，同比增加19.23%。 * **多组学大数据服务与合成业务**：实现收入3.28亿元，同比增长4.50%，毛利率为26.05%，同比增加4.02%。 * **精准医学检测综合解决方案**：实现收入2.25亿元，同比增长20.45%，毛利率为67.10%，同比增加1.88%。 ## 期间费用分析 * **销售费用增长**：销售费用为2.67亿元，同比增长32.86%，主要原因是销售规模扩大，市场推广费和销售人员职工薪酬增长。 * **财务费用变动**：财务费用为-0.04亿元，同比变动-7,672.11%，主要原因是利息收入增加和汇率波动影响。 ## 投资评级与盈利预测 * **维持“持有”评级**：公司作为全球少数具备全产业链资源的多组学科学技术服务提供商和医疗服务运营商，具有产业内全方位优势，保持稳定的行业领先地位。 * **盈利预测**：预计2019-2021年EPS分别为1.04、1.16、1.30元/股。 ## 风险提示 * 报告中提示了技术和工艺的局限性、行业监管政策变化、市场竞争加剧、新产品研发失败、知识产权纠纷以及相关收入核算不规范等风险。 # 总结 华大基因在2019年上半年保持了稳健的业绩增长，并通过加大研发投入和拓展五大业务板块，进一步巩固了其在基因测序和精准医疗领域的领先地位。尽管面临市场竞争和技术风险，但公司凭借其全产业链优势和持续创新能力，有望在未来实现更大的发展。天风证券维持对华大基因的“持有”评级，并给出了未来三年的盈利预测，同时也提示了投资者需要关注的各项风险因素。

# 中心思想 本报告对云南白药（000538）2019年半年度报告进行了分析，核心观点如下： * **业绩增速放缓但下半年有望回升：** 上半年公司营收和归母净利润增速有所放缓，但考虑到公司正处于经营调整期，预计下半年业绩有望回升。 * **重组顺利推进，管理优化：** 公司反向吸收合并白药控股顺利推进，简化管理层级，提高资源利用效率，为公司注入资金和优质资产。 * **维持“买入”评级：** 尽管短期业绩承压，但看好公司重组后的未来发展，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 上半年业绩及财务分析 * **营收净利双增长，现金流大幅减少：** 2019年上半年，云南白药实现营业收入138.97亿元，同比增长5.72%；归母净利润22.47亿元，同比增长8.59%。但经营性现金流为-4.51亿元，同比下降111.86%。 * **分板块业绩表现分化：** 工业销售收入同比下降3.16%，医药商业板块收入同比增长12.86%。牙膏市场份额跃居国内第一。 ## 重组及管理层优化 * **重组顺利推进，简化管理层级：** 白药控股的全部资产、负债、业务等均已转移至云南白药，为后续工作做好准备。 * **研发投入加大，重视职工待遇：** 上半年研发费用同比增长22.5%，职工薪酬大幅提升。 ## 投资评级与盈利预测 * **下调盈利预测，维持“买入”评级：** 考虑到公司上半年业绩不及预期，小幅下调2019-2021年净利润预测，但维持“买入”评级。 * **风险提示：** 报告提示了重组整合进度不及预期、产品销售推广不及预期等风险。 # 总结 本报告分析了云南白药2019年半年度报告，指出公司上半年业绩增速放缓，但重组顺利推进，管理层级进一步优化。医药商业板块收入增加，牙膏市场份额跃居国内第一。公司研发投入持续加大，更加重视提高职工待遇。维持“买入”评级，但需关注重组整合进度和产品销售推广等风险。

# 中心思想 本报告对康弘药业2019年半年度报告进行了分析，核心观点如下： * **业绩稳健增长，盈利能力提升：** 公司上半年营收和扣非净利润均实现稳步增长，经营活动现金流大幅增加，显示出良好的运营质量。 * **康柏西普驱动增长，华东市场表现亮眼：** 康柏西普作为核心产品，保持高速增长，华东地区收入快速增长，全国战略布局逐步成型。 * **研发投入加大，创新成果显著：** 公司持续加大研发投入，多个创新药物取得临床试验批件，为未来发展提供动力。 * **维持“增持”评级：** 考虑到公司收购以色列IOPtima Ltd.，切入眼科器械和耗材领域，以及研发投入的增加，看好公司未来发展，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 上半年经营数据分析 * **营收与利润双增长：** 康弘药业2019年上半年实现营业收入15.19亿元，同比增长9.79%；归母净利润3.4亿元，同比增长9.67%；归母扣非净利润3.16亿元，同比增长18.07%。 * **现金流大幅增加：** 经营活动产生的现金流量净额为2.39亿元，同比增长71.14%，主要原因是收到的销售商品款增加。 * **应收账款增加：** 应收账款4.12亿元，较2018年底增长59.36%，主要因为销售回款力度减缓。 ## 产品系列分析 * **康柏西普高速增长：** 生物制品（康柏西普）收入5.6亿元，同比增长26.81%，毛利率95.37%，提升1.13个百分点。 * **化学药稳定增长：** 化学药收入5.6亿元，同比增长1.76%，毛利率94.62%，下降0.72个百分点。 * **中成药企稳回升：** 中成药收入3.97亿元，同比增长1.54%，毛利率85.34%，下降0.85个百分点。 ## 区域市场分析 * **华东地区快速增长：** 华东地区收入4.84亿元，同比增长25.67%。 * **华北地区稳步增长：** 华北地区收入1.92亿元，同比增长8.56%。 ## 费用控制与研发投入 * **销售费用控制良好：** 上半年销售费用7.63亿元，同比增长2.72%。 * **管理费用增加：** 管理费用1.73亿元，同比增长26.61%，主要由于上半年增加特许权许可费1959万元。 * **研发投入加大：** 上半年研发费用1.00亿元，同比增长13.91%。 ## 研发成果 * **康柏西普国际临床研究：** 康柏西普眼用注射液正在开展启动国际多中心Ⅲ期临床研究。 * **创新药物获批临床：** 自主研发的1类生物创新药物KH906滴眼液已获药物临床试验批件；1类生物新药KH903已进入临床Ⅱ期；治疗性肿瘤疫苗1类生物新药KH901也处于临床Ⅱ期。 * **新药申请获批：** 申请用于治疗阿尔茨海默症的新药KH110（五加益智颗粒）已获药物临床试验批件；申请的依匹哌唑口崩片获药物临床试验批件。 ## 投资评级与风险提示 * **维持“增持”评级：** 考虑到公司收购以色列IOPtima Ltd的80%股权，即将切入眼科器械和耗材领域，加之研发投入增加，看好公司未来发展，维持“增持“评级。 * **风险提示：** 药价政策的影响，药品研发进度不及预期。 # 总结 康弘药业2019年上半年业绩稳健增长，康柏西普驱动增长，华东市场表现亮眼，研发投入加大，创新成果显著。公司通过收购IOPtima Ltd.拓展眼科器械和耗材领域，并持续加大研发投入，为未来发展奠定基础。天风证券维持对康弘药业的“增持”评级，但同时提示投资者关注药价政策和药品研发进度等风险因素。

好的，我已阅读您提供的报告内容和要求，现在开始为您生成报告摘要。 中心思想 本报告对健康元（600380）2019年半年度报告进行了分析，核心观点如下： 业绩增长与运营质量：健康元上半年业绩表现良好，收入和净利润均实现快速增长，经营净现金流大幅提升，表明公司整体运营质量优秀。 制剂业务驱动与产品结构优化：制剂业务是公司增长的主要驱动力，艾普拉唑系列和促性激素领域产品表现突出。同时，公司积极调整产品结构，降低参芪扶正和鼠神经等产品的营收占比，减轻医保政策调整带来的负面影响。 呼吸制剂业务的潜力：公司在呼吸制剂领域的布局领先，首个产品复方异丙托溴铵吸入溶液已获批上市，多个产品进入申报或临床试验阶段，未来有望成为公司新的增长点。 主要内容 上半年业绩总览 营收与利润双增长：公司上半年实现营业收入62.85亿元，同比增长9.34%；归母净利润5.46亿元，同比增长28.32%。 现金流显著提升：经营净现金流11.32亿元，同比增长341.63%，显示公司运营质量良好。 分产品业务分析 化学制剂：收入32.91亿元，同比增长23.21%，毛利率微降0.21pp至80.57%。艾普拉唑系列销售收入5.04亿元，同比增长76.45%；注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用尿促卵泡素分别实现销售收入4.57亿元和3.05亿元，同比增长分别为27.37%和11.59%。 中药：收入7.19亿元，同比下降16.57%，毛利率降低2.20pp至74.79%。主要品种参芪扶正注射液收入有所下滑，但占公司营收比例已较低。 化学原料药及中间体：收入17.88亿元，同比增长3.99%，毛利率提升6.33pp至36.08%。 保健品：收入0.88亿元，同比下降31.92%，毛利率提升2.26pp至63.00%。 诊断试剂及设备：收入3.65亿元，同比增长8.21%，毛利率增加1.42pp至61.83%。 海外市场：境外营业收入9.93亿元，较上年同期增长13.99%。 费用分析与研发投入 销售费用：销售费用达到22.75亿元，同比稳健增长11.21%，主要由于公司持续推进渠道下沉。 管理费用：管理费用3.31亿元，同比小幅增长1.52%。 财务费用：财务费用-1.02亿元，净流入0.43亿元，为公司业绩增长贡献了重要的增量。 研发投入：上半年研发费用3.60亿元，同比增长14.91%，主要投入于丽珠单抗和吸入制剂产品。 呼吸制剂业务进展 市场潜力：呼吸系统疾病治疗领域市场潜力巨大，吸入制剂是主流用药方式。 技术壁垒：吸入制剂在药物和给药装置的搭配、产品颗粒大小等方面有很高要求，仿制药难度大。 产品管线：复方异丙托溴铵吸入溶液已获批上市，为国内首仿；异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂、吸入用布地奈德混悬液已申报生产；左旋沙丁胺醇吸入溶液已完成发补资料研究并提交注册申报；妥布霉素吸入溶液、沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂正在临床试验中；富马酸福莫特罗吸入溶液、盐酸氨溴索吸入溶液已获得临床试验批件；异丙托溴铵吸入溶液已提交注册申报。 投资评级与盈利预测 维持“买入”评级：看好公司长期发展，尤其是在吸入制剂领域的发展潜力。 盈利预测：预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.55及0.64元，对应估值分别为20、17及14倍。 风险提示 呼吸制剂研发进展及销售低于预期 艾普拉唑等化学制剂增长低于预期 单抗等创新研发管线进度低于预期 中药业务下滑超预期 总结 健康元2019年上半年业绩表现稳健，制剂业务快速增长是主要驱动力。公司积极调整产品结构，降低对传统中药品种的依赖。尤其值得关注的是，公司在呼吸制剂领域的布局已初见成效，有望成为未来业绩增长的重要引擎。维持“买入”评级，但需关注相关风险。