以岭药业(002603) 　　业绩简评 　　2023年8月25日，公司发布23年半年度报告，2023年上半年实现收入67.91亿元（+21.99%）；实现归母净利润16.06亿元（+53.16%）；实现扣非归母净利润15.41亿元（+46.67%）。单季度来看，2023Q2实现收入28.56亿元（+0.40%）；实现归母净利润4.04亿元（-28.49%）；实现扣非归母净利润3.63亿元（-35.26%）。 　　经营分析 　　公司多个产品在所属领域处于行业领先地位。据公司公告引用米内网数据，公司连花清瘟产品在2022年公立医疗市场中成药感冒用药销售排名位列第1名，市场份额达40.38%。通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊在2022年公立医疗市场中成药心血管疾病内服用药排名中，分别排名第4名、第5名和第6名，市场份额合计达16.30%。津力达颗粒在2022年公立医疗市场中成药糖尿病用药销售排名位列第2名，市场份额达17.76%。 　　中药创新药研发项目不断推进。截至2023年6月底，公司有10个中药创新药在研项目。其中，芪黄明目胶囊处于申报新药阶段；柴黄利胆胶囊、玉屏通窍片已完成Ⅲ期临床；小儿连花清感颗粒、络痹通片处于Ⅲ期临床阶段。公司聚焦于核心疾病领域，打造中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的创新中药证据链，践行“理论+临床+新药+实验+循证”一体化中医学术创新转化新模式，不断推进新产品研发。 　　依托自身优势布局健康板块。公司依托络病理论创新优势、科研创新实力、医药资源优势及产业资源，布局发展大健康产业。子公司以岭健康已研发出通络护心脑系列产品、抗衰强免疫养精系列产品等，且目前在研保健食品20余款。在品牌方面，以岭健康坚持以品牌爆品带品类的营销路径，与大平台权威媒体合作，以抖音、小红书新媒体平台为内容阵地，利用新媒体流量+精品内容的组合，打造了以岭晚必安、以岭连花清菲两大产品品牌，并将持续以品牌爆品带动品类产品销售。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2023-2025年公司归母净利润为24.01、26.94、30.42亿元，同比增长1.66%、12.18%、12.92%。公司2023-2025年EPS分别为1.44、1.61、1.82元，对应PE分别为16、14、13倍。考虑行业环境变化，我们下调公司评级，给予公司“增持”评级。 　　风险提示 　　中成药集采风险；产品销售不及预期风险；政策监管风险；新药研发进度不及预期风险。

　　智飞生物(300122) 　　业绩简评 　　2023 年 8 月 28 日， 公司发布半年度报告，上半年公司实现收入244.45 亿元，同比+33%；实现归母净利润 42.60 亿元，同比+14%；实现扣非归母净利润 42.11 亿元，同比+14%； 分季度看， 2023 年第二季度公司实现收入 132.73 亿元，同比+40%；实现归母净利润22.28 亿元，同比+23%；实现扣非归母净利润 21.80 亿元，同比+20%。 　　经营分析 　　HPV 疫苗加速放量， 拉动公司业绩快速增长。 上半年公司代理产品实现营业收入 235.83 亿元， 同比增长 41.35%；批签发方面，上半年公司四价 HPV 疫苗获批签发 626.67 万支，同比增长 28.50%，九价 HPV 疫苗获批签发 1467.82 万支，同比增长 57.85%。报告期内，公司与默沙东续签代理协议至 2026 年末，协议产品合计基础采购金额超过 1000 亿元，其中 HPV 疫苗 2023-2026 年采购金额分别为276.66/326.26/260.33/178.92 亿元（ 2023 年包括此前协议中上半年基础采购金额 62.60 亿元）；根据公司公告， 2021 年、 2022 年公司代理产品的实际采购金额大幅高于基础采购金额，未来代理产品有望加速放量，为公司业绩增长奠定坚实基础。 　　在研管线高效推进，加速自主产品建设。 公司持续增强源头创新动能，聚焦前沿技术，开展科研攻关；根据公司公告， 2023 年上半年公司研发投入金额为 5.83 亿元， 同比增长 12.55%， 研发人员数量提升至 818 人， 同比增长 26.43%。截至目前， 公司自主研发项目共计 30 项(不含新冠系列项目)，处于临床试验及申请注册阶段的项目 17 项，其中公司 23 价肺炎球菌多糖疫苗和四价流感病毒裂解疫苗的申请生产注册已获受理；冻干人用狂犬病疫苗（ MRC-5 细胞）、四价流感病毒裂解疫苗已经完成临床试验； 15 价肺炎球菌结合疫苗、 冻干人用狂犬病疫苗（ Vero 细胞）、 福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、 ACYW135 群流脑结合疫苗等产品均已进入 3 期临床。 公司在研产品管线丰富， 未来若顺利获批上市， 将进一步增强公司核心竞争力。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测， 预计公司 2023-2025 年分别实现归母净利润94.5（ +25%）、 114.9（ +22%）、 130.2 亿元（ +13%）。 2023-2025 年公司对应 EPS 分别为 3.94、 4.79、 5.42 元，对应当前 PE 分别为11、 9、 8 倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发进度不及预期；产品推广及销售不及预期；政府政策调整风险；坏账增加风险。

　　阳光诺和(688621) 　　业绩简评 　　2023 年 8 月 28 日公司发布 2023 年半年报， 公司 2023H1 实现营业收入 4.61 亿元，同比增长 42.16%；归母净利润 1.18 亿元，同比上升 35.03%；扣非后归母净利润 1.15 亿元，同比增长 40.62%。 　　经营分析 　　各业务板块稳健发展，人均产值进一步提升。 报告期内，公司各业务板块同期主营业务收入与团队规模稳步提升： 其中①药学研究服务：收入 3.17 亿元，同比提升 37.30%，板块员工数量同比增长15.92%；②临床试验和生物分析服务：收入 1.44 亿元，同比提升54.55%，板块员工数量同比增长 34.82%。 公司人均产值达到 39.90万元，较上年同期人均提高 4.93 万元。 　　研发投入持续扩大、夯实竞争壁垒。23H1公司共投入研发费用 5336万元， 同比增加 47.71%。公司参与研发和自主立项研发的项目中，共 3 项新药项目已通过 NMPA 批准进入临床试验， 47 项药品申报上市注册受理， 7 项一致性评价注册受理；取得 31 项药品生产注册批件； 18 项通过一致性评价； 5 项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后，公司累计已有 15 项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价，公司取得生产批件的权益分成项目共 6 项。 　　多肽类自研品种进展顺利： 公司 2018 年成立诺和晟泰， 聚焦类肽创新药，已掌握多肽偶联技术，目前自研产品 STC007 两个适应症均已进入临床Ⅰ期阶段，未来将应用在尿毒症瘙痒、术后镇痛和慢性关节炎疼痛领域。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 2.20/3.00/4.02 亿元，对应 PE 分别为 29/21/16 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、 IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

　　博瑞医药(688166) 　　事件 　　2023 年 8 月 24 日，公司公告， 2023 年上半年营收 5.88 亿元，同比 +17.41% ， 归 母 / 扣 非 净 利 润 1.09/1.05 亿 元 ， 同 比 -2.29%/+10.57%。 2023 年二季度营收 2.83 亿元，同比+12.13%； 归母/扣非净利润 0.39/0.35 亿元， 同比-24.54%/+1.85%。业绩符合预期。 　　点评 　　原料药与制剂销售快速放量，大单品优势渐显，在建项目稳步推进。 （ 1） 产品销售收入 5.3 亿元，同比+16.68%： 原料药产品收入4.42 亿元， 同比+12.44%，其中抗病毒类产品收入同比+185.38%，主要为客户对奥司他韦原料药需求增加。制剂产品收入 0.84亿元，同比+45.53%，其中 2022 年注射用米卡芬净钠第七批集采中标，中标价为 134.43 元/盒，首年约定采购量基数为 11.01 万盒。 （ 2）在建工程： 泰兴一期项目环保竣工验收中，恩替卡韦原料药、磷酸奥司他韦原料药已通过药监局 GMP 认证；泰兴二期项目前期试生产资料准备完成，准备申报中。 博瑞一期项目规划产能为 1600kg，已具备试生产条件。 　　创新研发聚焦肿瘤免疫和靶向治疗领域，仿制药呼吸吸入领域提升竞争力。研发费用 1.03 亿元，同比+10.16%：（ 1）创新药端 CD44PDC 处于临床Ⅰ期试验阶段，目前正在第 7 剂量组（ 175mg/m2）进行剂量爬坡研究，并在包括结直肠癌和宫颈等多个瘤种观察到疗效信号，同时在 125mg/m2剂量水平开展剂量扩展研究，已完成3 例受试者入组给药。 GLP-1/GIP 双重激动剂已完成 Ia 期临床，安全性与耐受性良好， 2.5-15mg 剂量下给药期末随访（第 8/15 天）平均体重较基线期下降 3.24%~8.30%， 目前减重和 2 型糖尿病治疗均已获得Ⅱ期临床试验伦理批件。 （ 2） 仿制药端多产品研发进度稳步推进， 依维莫司片已在国内申报，羧基麦芽糖铁注射液、吸入用布地奈德混悬液、碘普罗胺注射液处于稳定性阶段，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂处于工艺验证阶段，噻托溴铵吸入喷雾剂、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂处于中试阶段，噻托溴铵吸入粉雾剂已经完成小试。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们上调盈利预测， 预计 2023/24/25 年营收 12/14/16 亿元，归母净利润；归母净利润 2.5/2.9/3.5 亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品销售增长不达到预期、产能投建低于预期、创新药研发不及预期等风险。

　　百洋医药(301015) 　　事件 　　2023 年 8 月 28 日，公司公告， 2023 年上半年营收 36.35 亿元，同比降低 2.57%，归母/扣非净利润 3.02/2.91 亿元，同比增长39.76%/30.25%。业绩符合预期。 　　点评 　　非核心业务下降，品牌业务增长，结构优化持续。 （ 1） 公司上半年营收同比下降 2.57%，主因公司聚集核心品牌运营业务； 批发配送业务营收 14.02 亿元， 同比下降 23.14%； 零售业务营收 1.77 亿元，同比下降 10.61%。 （ 2） 1H23，公司品牌运营业务营收 20.41亿元，同比增长 20.20%， ； 品牌运营业务毛利率为 44.15%，毛利额实现 9.01 亿元，毛利额占比达 83.66%，是公司的主要利润来源。 （ 3） 公司核心品牌迪巧、海露、安立泽等稳步成长。①迪巧系列， 实现营业收入 8.77 亿元，同比增长 9.76%。 公司通过以细分品类打造差异化品牌定位，以数字化营销精准投放市场资源，聚焦“ 进口钙” 品类，发挥百洋产品生命周期管理与数字化营销能力，持续宣传“ 进口钙领先品牌—钙质细腻促吸收” 的产品特点，保持了迪巧品牌领先的市场份额。 ②海露，营收 2.63 亿元，同比增长 25.24%。公司聚焦干眼症人群，利用数字化能力，配合上游企业积极推动海露在零售市场的品牌打造。③安立泽营收 1.09亿。该产品是阿斯利康经营多年的糖尿病治疗药物，自 2022 年 11 月将大陆市场的营销权交给百洋负责。公司针对安立泽的产品特点，聚焦“ 餐后血糖控制不佳人群” ，推动产品销售。 　　品牌战略持续推进，合作产品迭出，成长强劲。 （ 1） 公司专业的商业化平台能力获得了众多主流上游药企的认同，不仅有像罗氏制药、安斯泰来、阿斯利康等全球知名的跨国企业将重要的产品全渠道委托给公司，更有越来越多初创期的创新药企业寻求合作。（ 2） 2023 年上半年，公司新增运营品牌为诺华制药的维全特、苏州同心的全磁悬浮人工心脏。 （ 3） 目前公司已在 OTC 及大健康、OTX 等处方药、肿瘤等重症药、高端医疗器械四大品类形成多品牌矩阵，相关领域产品也在不断增加。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计公司 2023/24/25 年收入 80/88/98 亿元，同比增加 7%/9%/11%；归母净利润 6/8/11 亿元，同比增加26%/29%/31%。 上调至“买入” 评级。 　　风险提示 　　品牌运营业务过于集中风险、合作销售不及预期风险、药品销售合规的风险。

　　皓元医药(688131) 　　业绩简评 　　2023年8月28日公司发布2023年半年报，公司2023H1实现营业收入8.81亿元，同比增长41.78%；归母净利润9485.60万元，同比下降18.50%；扣非后归母净利润8562.10万元，同比增长22.10%。 　　经营分析 　　前端CRO分子砌块和工具化合物稳健增长。报告期内，公司分子砌块和工具化合物业务营业收入5.35亿元，同比增长39.35%。其中，分子砌块业务收入1.42亿元，同比增长26.10%，占前端业务收入26.60%；工具化合物业务收入为3.93亿元，同比增长44.87%，占前端业务收入73.40%。 　　后端CMC、CDMO原料药和中间体：特色仿制药与创新药双轮驱动，ADC业务服务能级持续提升。报告期内，公司后端业务营业收入3.40亿元，同比增长45.77%，截至报告期末，公司后端业务在手订单约4.5亿元（+80%）。仿制药领域，收入1.32亿元，同比增长40.05%，截至报告期末，项目数263个，其中商业化项目58个。创新药领域，报告期内实现收入2.08亿元，同比增长49.63%；截至报告期末，累计承接了全球531个项目，其中，临床前及临床Ⅰ期项目居多，部分产品已进入临床Ⅱ期、临床Ⅲ期或者新药上市申报阶段。在ADC领域，报告期内，累计承接ADC项目数超60个，销售收入同比增长42.96%，合作客户超过570家，同比增长48.32%。 　　产能建设：马鞍山等生产基地稳步推进，蓄力业务拓展。伴随公司后端业务快速发展，公司加快推进自有产能建设，目前马鞍山产业化基地一期工程中已有一个生产车间投入运行，聚焦难仿药与CDMO业务，二期工程聚焦GMP原料药及中间体生产正在筹备阶段。伴随产能的不断扩充，公司项目管线将有序向后延伸，实现“药物研发-中间体-原料药-制剂”一体化战略。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.33/5.18/7.71亿元，PE估值为22/14/9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　需求下降风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风险、政策变化风险、汇率风险、技术创新风险、核心技术人员流失风险等。

　　鱼跃医疗(002223) 　　业绩简述 　　2023 年 8 月 28 日， 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现收入 49.80 亿元，同比+40%；实现归母净利润 14.94 亿元，同比+90%；实现扣非归母净利润 12.55 亿元，同比+96%。 　　单季度来看， 公司 2023Q2 实现收入 22.77 亿元，同比+32%；实现归母净利润 7.80 亿元，同比+141%；实现扣非归母净利润 5.52 亿元，同比+124%。 　　经营分析 　　呼吸治疗板块增长爆发， 国内市场销售快速提升。 公司上半年呼吸治疗解决方案实现收入 23.08 亿元，同比+110%，成为公司业绩增长的重要支撑，其中制氧机及呼吸机类产品均实现翻倍以上增速，凸显公司在面对市场变化时的迅速响应能力。 国内市场整体实现收入 45.83 亿元，同比+47%，品牌竞争力及份额进一步提升。 　　核心业务毛利率显著提高， 盈利能力不断增强。 公司上半年毛利率达到 51.7%，同比+4.4pct；净利率 29.8%，同比+7.9%， 整体盈利能力快速提升。 其中， 呼吸治疗解决方案实现毛利率 54.3%，同比+7.2pct；家用类电子检测及体外诊断实现毛利率 54.5%，同比+7.4pct，核心业务毛利率随销售规模提升趋势显著。 　　研发创新稳步推进， CGM 产品顺利上市推广。 上半年公司研发投入2.74 亿元，同比增长+6%。 新产品研发及在售产品优化升级稳步推进，其中 14 天免校准 CGM 产品注册证顺利落地并成功推向市场。新品未来将充分发挥相关产品在临床效果、舒适性、便携性、安全性以及数字化管理方面的优势，有望引领国产 CGM 销售放量。 　　盈利预测、估值与评级 　　基于二季度良好业绩表现， 我们上调公司 2023-2025 年业绩预测15%、 7%、 9%， 预计 2023-2025 年归母净利润分别为 22.54、 23.94、28.94 亿元，同比增长 41%、 6%、 21%， EPS 分别为 2.25、 2.39、2.89 元，现价对应 PE 为 16、 14、 12 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；收购整合不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；商誉风险。

　　山外山(688410) 　　业绩简述 　　2023年8月27日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现收入3.95亿元，同比+157%；实现归母净利润1.34亿元，同比+687%；实现扣非归母净利润1.29亿元，同比+839%。 　　单季度来看，公司2023Q2实现收入2.02亿元，同比+134%；实现归母净利润0.60亿元，同比+539%；实现扣非归母净利润0.58亿元。 　　经营分析 　　血液净化设备高速增长，国内市场份额快速提升。公司上半年血液净化设备业务实现收入3.12亿元，同比增长238%，在国内外医院认可度快速提升。根据医械数据云统计的透析设备品牌排行榜，上半年公司排名第四名，占国内10.7%的市场份额。国际市场方面，公司上半年海外实现销售收入0.67亿元，同比增长29%，通过积极拓展国际市场未来将打开更大潜在市场空间。 　　研发投入持续提升，血液净化设备在研项目众多。公司上半年研发投入同比增长18%，研发人员数量达到122名，在丰富原有核心技术的基础上，持续加大自主创新投入。针对血液透析机SWS-4000和SWS-6000系列、连续性血液净化设备SWS-5000目前均有各类升级项目，未来产品竞争力将进一步提升。 　　透析耗材注册证逐步完备，未来有望逐步放量。上半年公司耗材业务收入同比增长52%，截至2023年中报末已陆续获得血液透析浓缩液、血液透析干粉、血液透析器、透析液过滤器、连续性血液净化管路、一次性使用血液灌流器等三类医疗器械注册证，基本完成自产血液净化耗材的全线布局。未来有望基于现有设备客户基础，充分发掘自有耗材销售潜力，实现透析耗材市场放量。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好公司在血液净化市场的发展前景，预计2023-2025年归母净利润分别为2.02、2.05、2.47亿元，同比增长240%、2%、20%，EPS分别为1.39、1.42、1.71元，现价对应PE为29、29、24倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　ICU科室建设不达预期风险；医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险。

　　浙江医药(600216) 　　事件 　　2023 年 8 月 23 日，公司公告， 2023 年上半年营收 39.38 亿元，同比减少 4.36%，归母/扣非净利润 2.72/2.39 亿元， 同比下降30.29%/37.24%。 2023 年二季度营收 19.30 亿元，同比下降 0.18%；归母/扣非净利润 1.59/1.41 亿元， 同比上升 22.04%/12.19%。业绩符合预期。 　　点评 　　维生素筑底，巨头限产，下行空间有限。 （ 1） 公司上半年营收略降，主要源于维生素板块营收 16.25 亿，同比下降 22.92%。 受俄乌战争、美元加息、地缘政治博弈等因素的影响，全球维生素市场采购方较为谨慎，普遍降低采购量以减少库存水平。（ 2）维生素是寡头垄断行业。目前， 安迪苏、 帝斯曼等国际巨头宣布限产、 收紧供给。我们认为， 未来价格向下空间有限。 　　抗生素新品跌出，万古霉素美国上市，板块毛利贡献过半，成长可持续。 抗生素板块上半年营收 11 亿元，同比增长近 21%。新品苹果酸奈诺沙星上半年同比增长 125.82%。左氧氟沙星氯化钠注射液纳入集采后， 上半年实现 23.25%的营收增速。 万古霉素已在美国获批上市，预计下半年将有盈利贡献。 　　ADC 项目值得期待，多在研品种业绩兑现中。 （ 1） 公司子公司新码生物注射用重组人源化抗 HER2 单抗-AS269 偶联物（ ARX788）治疗 HER2 阳性局部晚期或转移性乳腺癌的 II/III 期多中心临床研究期中分析结果达到期中分析的界值；胃癌 II/III 期临床在一百多家中心同时开展；注射用重组人源化抗 CD70 单抗-AS269 偶联物（ ARX305）晚期肿瘤 I 期临床研究有序开展，目前在剂量爬坡阶段。（ 2） 黄体酮软胶囊通过一致性评价，磷酸西格列汀（酶法）登记状态转 A（已批准在上市制剂使用的原料），苹果酸奈诺沙星胶囊新适应症临床申请获批并启动相关工作；左氧氟沙星等 2 个原料药、重酒石酸间羟胺注射液等 4 个制剂项目提交注册申请。子公司昌海制药于 2023 年 5 月 22 日-26 日接受了美国 FDA的 cGMP的现场检查， 6 月 29 日收到美国 FDA 对盐酸米诺环素和达托霉素原料药的现场核查。以上项目未来有望陆续贡献业绩增量。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测， 预计 2023/24/25 年营收 85.31/94.47/107.50亿元；归母净利润 6.31/9.08/12.22 亿元。 维持“ 买入”评级。 　　风险提示 　　新药上市进程不及预期、竞争加剧、产品及成本价格波动、限售股解禁、汇率波动等风险。

　　贝达药业(300558) 　　事件 　　2023年8月25日，公司公告，2023年上半年营收13.14亿元，同比增长4.83%，归母/扣非净利润1.48/0.88亿元，同比上升56.58%/46.51%。2023年二季度营收7.82亿元，同比上升16.99%；归母/扣非净利润0.97/0.70亿元，同比上升778%/593%。业绩符合预期。 　　点评 　　核心品种稳中有升，新品贡献营收增长。（1）公司上半年营收13亿元，主要来自一三代EGFR产品和ALK接续，以及贝伐加速进院带来的销量增长。其中，埃克替尼（凯美纳）销量同比下降4.21%，恩沙替尼（贝美纳）销量同比增长12.02%，贝安汀销量同比增长162.26%；贝福替尼（赛美纳）和伏罗尼布（伏美纳）开始贡献收入增量。（2）上半年利润高增，也源于去年同期有较高股权激励费用1H22管理费用3.09亿元，而1H23管理费用为2.04亿元。 　　深耕肺癌与其他瘤种拓展，丰富管线迭代续力，成长可持续。（1）凯美纳作为中国第一个用于NSCLC术后辅助治疗的一代EGFRTKI，其一线、二线及术后辅助治疗适应症被纳入《国家医保目录》，同时，公司商业化团队着力提高医院覆盖率，推动药店医保准入，提升产品可及性。（2）作为首个国产ALK抑制剂，贝美纳一线、二线适应症均被纳入《国家医保目录》，一线二线共同发力，助力产品快速放量，弥补了其医保降价的影响。同时，公司也在推进术后辅助治疗适应症的临床试验。（3）公司三代EGFR-TKI赛美纳二线和肾癌创新药伏美纳获批上市，与在研MCLA-129组合，强力布局EGFR领域管线。（4）公司首个大分子药物贝安汀加快进入各大医院和药店，按照各地招标采购政策申报挂网。公司团队将继续加快贝安汀在全国的市场准入和临床应用，加大其品牌建设，为公司营收进一步贡献增量。 　　研发高比例投入，综合管理提效。公司1H23研发投入5.35亿元，同比增长16.34%，占营业收入比例40.69%。其中研发费用3.35亿元，同比增加5.50%。公司在持续深耕肺癌治疗领域的同时，围绕EGFR、ALK、VEGF、CDK4/6等多个靶点布局并取得阶段性成果。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预测，预计2023/24/25年营收28.13/37.17/54.17亿元，同比增长18.4%/32.1%/45.7%；归母净利润2.97/3.9/5.22亿元，同比增加104%/32%/34%。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　商业化不及预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。