行业观点 　　近期消费医疗修复势头有所放缓，原因我们认为在于消费医疗7、8月呈现逐步温和改善（毕竟2020、2021年暑期同样是消费医疗基数高峰），可能不及市场部分投资者预期的迅速改善；但恢复速度只是市场次一个维度的博弈，消费医疗行业Q3、Q4改善轨迹清晰，经营不断恢复，同时考虑到2021年业绩基数前高后低（下半年局部反弹压力上升），整体变化方向不会改变，消费医疗仍然是全年医疗板块最重要的投资方向之一。 　　院内医疗景气度同样于三季度开始逐步恢复，同时医保集采控费预期逐步趋于稳健，此外考虑联影医疗、华大智造等优质创新标的上市进程推进、科创板三周年等因素，建议加大对医疗板块优质创新标的关注。 　　建议重点布局消费医疗（如连锁眼科服务、生长激素、医美、药房、中药OTC与配方颗粒等）和科技创新器械（如医疗器械龙头、体外诊断龙头、优质创新高值耗材）等重点细分行业 　　生物制品：生长激素适应症持续完善，血制品长期成长逻辑持续兑现。长春高新旗下金赛药业的重组人生长激素注射液获批用于特发性身材矮小（ISS）的适应症。该适应症已纳入行业诊疗指南，未来生长激素行业成长的天花板有望持续打开。此外，天坛生物睢宁浆站获准采浆，将进一步提升公司原料血浆供应能力，远期成长逻辑持续兑现。 　　消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美板块行业规范化程度不断提高，头部企业优势彰显。药店板块医药O2O市场发展迅猛，线下药店增长注入新活力。消费器械板块连续血糖监测（CGM）产品优势明显，看好相关企业产品放量。 　　医疗器械：联影IPO上市在即，械企科创板融资有望加速。医疗新基建政策持续落地，国产设备龙头有望脱颖而出。此外，预计未来科创板对于医疗器械企业的上市支持还将持续，有望为创新性医疗器械企业发展和上市提供加速助力。 　　医疗服务：疫情影响逐步消退，关注暑期业绩窗口。局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。此外，前期受到一定程度压制的医疗服务终端的消费医疗需求有望逐步释放，看好暑期医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜等消费医疗器械的持续放量。 　　投资建议与重点公司 　　我们认为消费医疗行业Q3、Q4改善轨迹清晰，经营不断恢复；院内医疗景气度同样于三季度开始逐步恢复，同时医保集采控费预期逐步趋于稳健。投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。 　　建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、连锁药房、创新器械与诊断等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、爱美客等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工指数上涨4.59%，跑赢沪深300指数3.77%。涨幅最大的三个子行业分别为有机硅、其他化学原料、聚氨酯；本周没有子行业下跌。标的方面，泛新能源化工材料依旧表现亮眼，而前期强势股有所承压。 　　本周大事件 　　大事件一：美国通胀放缓，需求或将复苏从而带动工业回暖。美国7月PPI环比下滑0.5%，为2020年4月来首次录得下滑；同比则上升9.8%，均低于经济学家预期。核心PPI环比上升0.2%，同比上升7.6%，也都弱于预期。通胀放缓的背景下，过去部分被压制的消费需求可能会得到一定的释放，上游相关高附加值的化工产品或将同步受益。 　　大事件二：康宽专利到期，相关产业链有望长期受益。今年8月13日美国杜邦的专利药杀虫剂产品氯虫苯甲酰胺（康宽）专利保护到期，国内众多农药厂家已经开始布局，未来产品国产化后价格回落可推动产业链上下游需求充分释放，上游相关中间体产品需求有望同步增长。 　　大事件三：限电再度袭来，部分高能耗产品供给情况有望趋紧。今年以来，各地开始出现一些极端高温和罕见天气，导致我国部分地区夏季用电量显著提高。近期在高温少雨天气影响下，四川、湖北、江西等地已经出现旱情，电力供应开始紧张。据SMM调研，目前江苏常州、南京、南通等地区也陆续收到限电通知，区域内的铜加工企业受到一定的影响。据悉已有铜杆厂开始停炉保温，后续限电范围有进一步扩大的可能。在各个地区陆续开始限电的影响下，上游部分高能耗产品出现了一定的产量下滑和成本抬升，例如四川地区工业硅产量有所下滑，若后续限电范围开始扩大会进一步影响行业供应，产品价格存在继续向上的可能，具备成本优势和生产稳定性的企业将最为受益。 　　投资建议 　　近期路演下来市场对于偏周期属性的化工龙头存在较大分歧，部分观点认为需求仍存在不确定性，右侧布局更佳，我们认为站在中线角度看，估值具备较强安全垫便可考虑逐步布局。此外，美国7月PPI环比下滑0.5%，为2020年4月来首次录得下滑，其通胀或见顶，往后看中下游的成长股投资机会将逐步凸显。 　　投资组合推荐 　　泰和新材、万华化学、华鲁恒升、万润股份、合盛硅业 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　药石科技(300725) 　　事件 　　8月12日，药石科技发布2022年中报，公司2022H1实现营业收入7.35亿元，同比增长18.23%，归母净利为1.53亿元，同比减少59.84%，扣非后归母净利为1.51亿元，同比增长4.15%，业绩符合预期。 　　简评 　　Q2单季度增长迅速，分子砌块业务高增长。2022Q2单季度业绩实现快速增长，营业收入为3.99亿元，同比增长19.10%，归母净利为0.82亿元，同比减少73.63%，扣非后归母净利为0.86亿元，同比增长7.5%。分板块来看，2022H1公司分子砌块业务实现收入1.73亿元，同比增长50.15%；CDMO业务实现营收5.55亿元，同比增长9.96%，若剔除某大客户商业化项目交付周期阶段性影响，收入同比增长21.14%；其他业务实现收入646.11万元，同比增长341.91%。 　　项目管线不断丰富，客户覆盖逐步提升。公司项目管线不断丰富，2022H1公司共有890个项目处于临床前至临床二期，38个项目处于临床三期至商业化阶段（其中5个API项目、1个DS/DP联合项目、10个项目服务于大型跨国药企管线）。此外，公司不断加大biotech客户的开拓力度、提升大客户的服务粘性，2022H1公司公斤级以上客户共有166家，同比增长58%，大客户（销售额500万以上）共有35家，同比增长30%。 　　依托分子砌块优势，加速布局新兴业务。公司依托分子砌块的资源优势，不断拓展新兴业务（如：寡核苷酸、PROTAC以及ADC等），公司目前已推出多条linker-payload以及linker目录，并承接国外某大型药企的ADC项目并负责高难度payload的工艺开发。此外，浙江晖石同时加速建设高活公斤级实验室，为后续承接ADC在内的高活性API项目提供产能保障。 　　投资建议 　　我们预计2022-2024年归母净利润分别为3.68/4.84/6.51亿元，对应PE分别为46/35/26倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发不及预期，销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险，大客户依赖风险等。

　　行业观点 　　碳纤维性能优异，拥有广泛的应用领域。 碳纤维在力学性能方面，具有高强度、高模量，兼有碳材料的强抗拉力和纤维的柔软可加工性；在物理性能方面，具有耐高低温、导热、导电、摩擦系数小和各向异性；在化学性能方面，具有耐腐蚀性，优异的性能使得碳纤维可广泛应用于航空航天、风电叶片、碳碳复材、压力容器、体育休闲、汽车工业等领域。 　　 新能源推动碳纤维需求高增长，航空航天等领域空间广阔。 2021 年全球碳纤维需求量达 11.8 万吨，其中国内需求 6.24 万吨， 近年来随着新能源行业的发展， 碳纤维在风电叶片、碳碳复材、压力容器等领域的增长迅速。 产业趋势方面， 风电叶片逐步从内陆转向海上，大功率风电机组开始推广使用，推动叶片轻量化发展； 光伏硅片大尺寸进程下，碳碳复材逐步取代传统石墨； 氢燃料电池汽车在 2022 年步入爆发元年， 压力容器需求跟随提升。2021 年风电、光伏、燃料电池领域的碳纤维国内需求增速分别为 13%、133%、 50%，我们预计未来四年三大领域的 GAGR 也将分别达到 19%、18%、 22%， 2025 年需求量将达到 4.59 万吨、 1.37 万吨、 0.66 万吨。 在附加值很高的航空航天领域，商用飞机、国产大飞机、无人机以及军机需求的提升，将为碳纤维提供广阔空间，此外，轨交渗透率的提升和汽车轻量化方向也有望成为未来碳纤维需求新的增长点。 　　中国碳纤维产能快速扩张，大丝束成为重要方向。 2021 年全球碳纤维运行产能达 20.76 万吨，其中中国大陆运行产能达 6.34 万吨，位居第一，较2020 年增长 74%。 今明两年国内碳纤维仍处于投产高峰期，我们统计2022-2023 年国内待投项目的名义产能分别为 4.28 万吨和 3.55 万吨（不考虑投产节奏），产能的大幅投放将缓解去年由疫情和进口扰动带来的供需缺口，今年下半年以来，国内碳纤维价格也出现下滑趋势，预计未来国内供需矛盾将进一步缓解。在产业方向上，近年来我国逐步突破大丝束原丝和碳纤维制备技术， 成功将低成本大丝束转入规模化量产，我们统计 2021 年-2023年， 国内大丝束的新增名义产能分别占国内当前新增名义产能的 58%、93%、 61%，大丝束已成为我国碳纤维发展的重要方向，从而在与大丝束相关的风电叶片、压力容器、轨道交通、汽车轻量化等领域有望实现国产替代。 　　投资建议 　　随着产业结构的升级，新材料需求不断增加， 为我国碳纤维行业提供了肥沃的土壤； 大丝束技术的突破，为我国实现低成本碳纤维工业化提供了路径；行业将进一步集中，技术优势将带来规模优势和一体化优势。我们建议重点关注吉林化纤（ 供应链配套完善，大丝束产能快速扩张）、中复神鹰（ 高性能碳纤维龙头企业，布局航空航天与新能源领域）、 光威复材（ 全产业链布局，军品民品双轮驱动）、 中简科技（ 聚焦小丝束高端产品，供应航天军工）。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险； 风电市场开拓不及预期；航空航天等高端领域发展不及预期；新技术开发冲击风险；原材料价格大幅上涨风险； 成本下降不及预期风险。

　　阳光诺和(688621) 　　事件 　　8月9日，阳光诺和发布2022年中报，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长44.71%；归母净利润8738万元，同比增长48.19%；扣非后归母净利8167万元，同比增长42.62%，收入和利润端均实现高速增长。 　　简评 　　2022Q2业绩增长稳健，药学研究业务增长势头迅猛，疫情对上半年临床业务有一定影响，看好下半年临床业务恢复。单季度来看，2022Q2公司实现营业收入1.76亿元，同比增长37.50%；归母净利润5398万元，同比增长40.43%；扣非后归母净利5049万元，同比增长35.95%。分板块来看，2022H1药学研究业务实现2.31亿元，同比增长74.24%，临床试验及生物分析业务实现9324万元，同比增长2.37%，该业务主要受到新冠疫情影响，导致受试者入组及项目进度减慢，看好H2临床相关业务的恢复。 　　持续加码研发，研发投入不断加大。2022H1实现研发支出3613万元，同比增长82.69%，研发投入占比为11.14%，相较于2021H1提升2.32个百分点，主要是公司加大了对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入。此外，公司不断丰富研发人才团队，研发人员共有771人，占比78.51%，其中硕博共有113人，占研发人员的比例为14.65%。 　　新签及在手订单饱满，未来业绩高成长。2022H1公司新签订单为5.45亿元，同比增长24.15%，我们预计疫情影响上半年临床新签订单，预计下半年进一步改善。公司目前累计存量订单为17.89亿元，同比增长32.81%，饱满的订单保证了未来业绩的高成长。此外，公司不断提升研发及市场开拓能力，进一步打造临床前及临床一体化服务平台，不断提升服务能力，保证订单的高效交付。 　　投资建议 　　我们预计2022-2024年归母净利润为1.50/2.14/3.13亿元，对应PE分别为55/39/26倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

　　山东药玻(600529) 　　事件 　　2022年8月9日，公司公告其非公开发行A股股票的申请获得证监会通过。根据公司去年9月公开的非公开发行A股股票预案，公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金不超过18.66亿元，其中11.96亿元用于一级耐水药用玻璃瓶项目、6.71亿元用于年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目。 　　点评 　　顺应药玻行业升级趋势，中硼硅药玻产能扩增。（1）仿制药一致性评价、药包材关联审评审批加速药包材向更高质量的中硼硅材质升级；作为龙头药玻企业，公司将充分受益于药玻行业产业升级。以中硼硅药为代表的一级耐水玻璃瓶具有更好的耐水、抗酸、抗碱能力。（2）公司于2004年开始布局一级耐水药用玻璃，成为中国首个、世界第五个具有一级耐水药用玻璃模制瓶生产能力的厂家；公司于近年攻克中硼硅管制瓶拉管技术，模瓶、管瓶齐发展。（3）一级耐水药用玻璃项目将建设年产40亿只一级耐水药用玻璃瓶（规格为2-500ml，含一级耐水药用玻璃棕色瓶及一级耐碱玻璃瓶）的生产能力，包括一级耐水药用玻璃瓶、玻璃管的生产车间、窑炉以及配套生产线。公司快速提升一级耐水药用玻璃产能，抓住包材升级所带来的市场机遇。 　　前瞻布局安全性、便利性更高产品预灌封，中硼硅预灌封快速发展。（1）预灌封可实现存储、给药一体化，减少药液污染和浪费，是高端制剂广泛采用的包装方式；随着越来越多的创新生物制剂上市，预灌封注射器需求上涨。（2）预灌封注射器扩产改造项目顺应需求上涨趋势，通过对现有生产线进行改造，新增年产5.6亿只预灌封注射器生产能力。（3）预灌封注射器属高端产品，有助于公司优化产品结构，提供全面的产品选择。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年实现营收44.56/51.25/58.93亿元，同比增长14.99%/15.00%/15.00%；归母净利润6.62/7.84/9.17亿元，同比增长11.94%/18.41%/17.01%。公司当前股价对应22/23/24年25/21/18XPE，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　一致性评价及国内市场需求增长低于预期、海运费等成本上升的风险。

　　博瑞医药(688166) 　　掌握高难仿制原料药合成工艺，产能释放在即。（1）公司是国内稀缺的聚焦高难仿制药合成工艺开发的生物公司，掌握包括恩替卡韦、磺达肝癸钠、艾立布林等多个结构复杂、合成步骤多的原料药生产技术。（2）特色原料药附加值高，重磅原研专利到期为仿制药发展带来机遇；公司携手正大天晴实现恩替卡韦片国内首仿、国外专利挑战成功；快速高效、高超合成能力获验证。（3）生产基地接近满产，募投新建厂房陆续验收，产能压力将获得缓解。公司投产车间的产能利用率基本维持90%以上；新建原料药和高端制剂生产基地，产能明年有望集中释放。 　　成功转型“制剂一体化”，布局补铁剂、吸入剂等高端制剂。（1）带量采购背景下，更低成本的公司在报价上更具优势。公司从原料药向下游制剂端延伸，控制成本能力强于制剂厂商。（2）公司从2020年开始制剂销售，现已经拥有8款制剂产品。第七次带量采购中，公司米卡芬净钠中标，预计带来千万元营收增量。今年新获批阿加曲班注射液、奥司他韦干混悬剂；高难度艾立布林制剂已报产，或成首仿，原研中国销售近5亿。（3）在研制剂管线丰富，布局铁剂、吸入制剂，皆为高研发壁垒、需求刚性、市场竞争较好品种。 　　仿创结合，创新高分子偶联药物进入临床，打开远期天花板。基于偶联药物平台开发，区别于传统高分子偶联药物，公司的高分子偶联药物具有靶向性，候选药物BGC0228可将药物富集于病变组织，同时减少毒副作用；BGM0504为GLP-1/GIP双重激动剂，用于血糖控制、减重和NASH，已展现出比获批产品更佳的有效性潜力。 　　盈利预测与估值 　　我们认为公司未来制剂销售会随着新品种获批、集采进入快速放量期，原料药业务已经和客户形成较为稳定的合作关系。我们预计，公司2022/23/24年实现营收12.57/15.15/18.53亿元；考虑到产品进入集采后原料药制剂端均会承受价格压力，预计2022/23/24年毛利率为54.79%/54.48%/53.11%。 　　采用PE法对公司进行估值，参考同行业可比公司平均PE48X，我们审慎选取38X为公司2022年合理PE；我们认为，公司的合理市值为155.8亿元，对应股价27.13元。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险 　　制剂产品销售不及预期、产能投建低于预期、创新药研发不及预期的风险。

　　欧普康视(300595) 　　业绩简评 　　2022年8月5日，公司发布2022年中报，2022年上半年公司实现营业收入6.84亿元，同比+20.05%，实现归母净利润2.58亿元，同比+0.90%，实现扣非净利润2.38亿元，同比+13.16%。 　　2022年二季度，公司实现营业收入3.13亿元，同比10.63%；实现归母净利润1.10亿元，同比下滑6.53%，实现扣非净利润1.01亿元，同比下滑2.80%。 　　经营分析 　　公司坚持通过投资扩大自有视光终端，角膜塑形镜的应用处于持续上升通道中。公司产品销量和营销服务终端收入持续增加，同时，公司主营产品的销售和视光收入受疫情的影响较大。一方面，公司产品具备较强竞争力，促进了已合作终端销量逐渐提升；另一方面，公司新增一批合作终端，同时通过投资增加了一批自有营销服务终端，销量持续增加。2022年3月、4月，公司镜片订单出现负增长，5月部分区域管控放松后订单同比基本持平，6月份重新回到正增长。2022H1毛利率76.31%（-0.18pct），主要是销售费用率20.29%（+1.29%），随公司向视光终端的布局，销售费用率有所提升。 　　公司在研的医疗器械项目顺利推进中。其中，硬性接触镜冲洗液的注册证获批；控股子公司合肥康视眼科医院的低浓度硫酸阿托品滴眼液获得医疗机构制剂注册批件；硬性接触镜润滑液已提交注册申请并受理，正在技术审评中；超高透氧角膜塑形镜的临床试验在三家机构的临床试验仍在进行中；巩膜镜临床试验已在安徽省药监局备案通过，即将进入临床试验阶段。 　　公司同步提升产品能力及服务能力，一体化布局协同效应逐渐显现。我们看好公司向下游布局经销商及视光终端的发展战略，视光中心盈利能力强，我们预计未来将成为公司重要盈利增长点。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑到局部地区疫情反复影响角塑终端产品放量，我们分别下调22年净利润14%，预计公司22-24年实现归母净利润6.64、8.66、11.28亿元，分别同比增长20%、30%、30%，对应EPS分别为0.78、1.02、1.33元。给予“增持”评级。 　　风险提示 　　医疗事故风险；行业竞争格局加剧的风险；原材料供应商较为集中的风险。

　　健友股份(603707) 　　事件 　　2022年8月2日，公司公告，公司的注射用盐酸万古霉素（500mg/瓶、1g/瓶）获得美国食药监局（FDA）批准,该药适用于耐甲氧西林葡萄球菌及其它细菌所致的严重感染。此前该药的另2个规格（5g/瓶、10g/瓶）刚获FDA批准；公司子公司健进制药的注射用硼替佐米(3.5mg/瓶)也在近期获得FDA最终批准，适应症为多发性骨髓瘤、套细胞淋巴瘤。 　　点评 　　万古霉素获批，未来国产化潜在空间大。（1）盐酸万古霉素是全球首个糖肽类抗生素，也是人类首个“超抗”（抗超级耐药菌的药物），是由链霉菌菌株产生的糖肽类，通过抑制细菌细胞壁的合成而发挥速效杀菌作用。该产品由礼来原研，商品名Vancocin，1958年获得美国FDA批准，1996年在中国上市。美国境内已有9家产品上市，2021年美国市场销售额约2.08亿美元。（2）2021年，中国样本医院的销售额约为5.68亿元，其中美国礼来公司占据市场主要份额约80%，未来国产化率将不断提升。（3）2022年初至8月2日，公司已新获FDA的注射剂批件8个，累计批件50个。 　　中美双报再添新品，抗肿瘤硼替佐米美国获批。（1）硼替佐米，是一种双肽基硼酸盐类似物，全球第一种人工合成的用于临床的新型蛋白酶体竞争性抑制剂，治疗多发性骨髓瘤的一线特效靶向药物。公司该产品于2020年3月获得FDA（专利未到期）暂时批准，2022年7月获得FDA最终批准，并已提前备货美国，7月27日起已在美国上市销售。（2）该品种原研产品为日本武田制药持有，商品名为Velcade，于2003年5月获得FDA批准上市，2004年4月在欧盟授权上市，2021财年销售额约1100亿日元（约8.1亿美元）。（3）美国已有BAXTER、FRESENIUSKABI、HOSPIRA等18家仿制药企业获FDA批准，2021年注射用硼替佐米美国市场销售额约为10.43亿美元；2021年在中国样本医院的销售额约为3.63亿元。（4）该产品作为公司的又一个中美双报产品，将进一步强化公司在肿瘤等大病种领域的制剂布局。 　　盈利预测及投资建议 　　考虑到2022年2季度，国内部分地区疫情封控对公司生产运输等影响，可能带来短期成本上升，我们维持公司2022/23/24的营收47.9/62.0/78.7亿元，净利润由14.12/19.14/25.20亿元，分别下调7%/10%/10%至13.06/17.23/22.78亿元。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　高货值库存与较长的库存周转时间、制剂出口不达预期、原料涨价等风险。

　　采纳股份(301122) 　　投资逻辑 　　专注高端穿刺注射器械，逐步拓展实验室耗材领域。公司从成立之初的兽用器械领域，逐步拓展到医用器械及实验室耗材板块，产能规模逐步完善，已成为穿刺注射器械领先企业，通过 ODM/OEM 等方式为全球医疗企业提供穿刺注射类、实验室耗材等产品，2021 年出口收入占比达到 90%以上。 　　医用器械市场空间持续扩张，下游客户粘性显著。2019 年全球注射穿刺市场规模为 146 亿美元，预计未来将保持 8.5%稳定增长。以胰岛素注射器/笔为代表的医用产品将受益于糖尿病患病率快速上升趋势。公司作为国内同行业中 FDA 注册产品数量最多的企业，下游大客户的粘性强。剔除 2020 年疫情带来的口罩需求影响，医用器械板块未来依然将成为公司核心增长支撑。 　　国内兽用器械生产龙头，行业规范管理带来刚性增长。2018 年全球兽用疫苗销售规模约 69.35 亿美元，同比增长 5.1%，整体进入稳步发展阶段。而中国市场有望随着下游饲养行业的集中化，以及各地农业部门对养殖动物的疫苗等预防管理日趋规范实现更快的增长。作为国内兽用注射穿刺器械市场份额最大的企业，公司产品凭借过硬的质量有望获得更多的 ODM 订单。 　　实验室耗材绑定核心客户，病毒采样管产品需求旺盛。公司实验室耗材业务前五大客户收入占比超过 99%，核心客户 Neogen、ThermoFisher 收入贡献超过 90%，核心客户绑定程度较强，未来有望随下游客户业务拓展与公司产能提升实现持续稳定增长。 　　IPO 募集建设生产及研发基地，助力公司实现产品放量。公司 2022 年 1 月在创业板 IPO 发行 2351 万股，募集资金净额达到 10.97 亿元，主要用于公司生产基地和研发中心的建设，募投项目建设完成后将有助于进一步扩充公司产品管线并增强公司盈利能力。 　　盈利预测与投资建议 　　我们看好公司在注射穿刺领域的发展前景，同时未来实验室耗材领域产品还将不断拓展。预计公司 2022-2024 年归母净利润 2.05/2.99/ 4.06 亿元，同比增长 57%/46%/36%，参考同行业上市公司可比估值情况，公司 12 个月内目标市值 80 亿元，目标价位 85.07 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　大客户收入占比较高风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；限售股解禁风险；人民币汇率波动风险。