健民集团(600976) 　　投资要点 　　龙牡壮骨颗粒控货阶段已过 　　自2020年，公司通过升级包装、改善口味等方式升级龙牧壮骨颗粒品种，产品价格提升至2-3.1元/5g。公司扩充销售队伍，深耕OTC、Rx、电商渠道，2021、2022年分别销售486.28、541.22百万袋。为保护龙牧壮骨颗粒价值链，2022年公司对该品种实行渠道管控等控货措施，致使2022年上半年销量有所下滑。实施控货措施后，终端价格有所恢复，渠道库存量基本正常，2022年Q3龙牧壮骨颗粒品种销售恢复正常，预计2023年销量将有所回升。 　　体培牛黄需求量增加 　　2023年1月6日，国家卫健委网站公布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，安宫牛黄丸可用于危重型新冠患者的内闭外脱症、高热症，新冠感染病例增多的因素作用下，安宫牛黄丸销量激增。牛黄是安宫牛黄丸最主要的原材料，安宫牛黄丸的热销带动上游牛黄市场需求量增加，但天然牛黄产量较低，目前国内每年天然牛黄产量900公斤，但市场需求量为5000-6000公斤，供需缺口巨大导致天然牛黄价格居高不下，致使安宫牛黄丸成本提升。2004年国家药监局颁发国食药监注【2004】21号文明确规定：对于国家药品标准处方中含牛黄的临床急重症药品种，和国家药品监督管理部门批准的含牛黄的新药，可将处方中的牛黄以体外培育牛黄替代牛黄等量投料使用。公司的体培牛黄在保障质量和临床稳定性的同时，有效解决供应不足的问题，价格相对稳定，下游企业可有效控制成本。2021、2022年参股子公司健民大鹏实现3.43、4.48亿元净利润，同比增长18.45%、30.43%，近年采用体外培育牛黄的下游企业数量明显增加，体培牛黄有望持续为公司贡献利润。 　　培育新钻石品种 　　公司坚持以发展中医药为核心，构建以中成药为主的儿科、妇科、特色中药生产线，中国非处方药物协会发布的“中国非处方药产品(中成药)综合排名”中，大单品健民龙牡壮骨颗粒位居儿科消化类第一(2021)，公司在小儿中成药市场取得龙头地位。公司计划培育第二梯队产品--便通胶囊，便通胶囊在医院有二十余年的销售基础，具有良好的治疗效果。同时公司梳理独家及类独家产品，如安眠补脑口服液、拔毒生肌散等，通过以龙牡壮骨颗粒为主的OTC营销模式打造新产品销售渠道。 　　盈利预测 　　预测公司2023-2025年收入分别为39.97、43.50、47.52亿元，归母净利润分别为5.34、6.35、7.74亿元，EPS分别为3.48、4.14、5.05元，当前股价对应PE分别为20.7、17.4、14.3倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　体培牛黄销量不及预期、龙牧壮骨颗粒销量不及预期、品牌推广不及预期等风险。

　　九典制药(300705) 　　事件 　　九典制药发布公告：湖南九典制药股份有限公司于近日收到国家药品监督管理局下发的酮洛芬凝胶贴膏《药品注册证书》。 　　投资要点 　　外用透皮制剂系列再填新品种 　　酮洛芬凝胶贴膏是公司继洛索洛芬钠凝胶贴膏之后获批的第二个外用透皮制剂，并参照CDE发布的《局部给药局部起效药物临床试验技术指导原则》，进行临床对照研究上市的品种，其成功上市说明公司经皮给药制剂平台的研发实力。目前公司还储备有氟比洛芬凝胶贴膏、吲哚美辛凝胶贴膏等多个品种，同时布局经皮给药系统新型功能材料的开发，积累超过20多个新型外用辅料的技术储备。 　　酮洛芬凝胶贴膏填补酮洛芬产品剂型空缺 　　洛索洛芬钠凝胶贴膏是公司目前主导的品种，2021年销售额8.5亿元，预计2022年销售额超过13亿元，外用制剂的品牌和渠道已有稳定基础，酮洛芬凝胶贴膏上市进一步丰富公司外用制剂管线，差异化满足市场需求。据米内网数据显示，酮洛芬相关制剂产品在中国公立医院的销售金额为3,323万元，其中局部外用产品占比为78.99%；在中国城市实体药店市场的销售金额为1,350万元，其中局部外用产品占比为68.88%，公司为国产第一家，而且已有的销售渠道和品牌基础，我们预计公司有望占据30%以上市场，酮洛芬凝胶贴膏未来具备过10亿销售的潜力。 　　在研管线品种丰富 　　除外用制剂之外，公司还布局口服仿制药制剂，并采用原料药+制剂一体化，获得成本优势，享集采市场机遇。近年来，公司药品制剂每年新立项15-20个，成功申报10个左右，近期公司陆续获批非洛地平片、非洛地平缓释片等重要品种。根据米内网数据，2021年非洛地平在中国三大终端6大市场销售额超过33亿元。阿斯利康为原研企业，2021年市场份额超过80%，占据优势地位，其次为合肥立方制药。非洛地平缓释片已纳入第八批药品集采目录，2023年2月20日第八批拟招采品种的药品信息填报工作已经启动，公司有望参与并获得份额。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为21.44、28.14、36.72亿元，归母净利润分别为2.63、3.56、4.91，EPS分别为0.77、1.04、1.43元，当前股价对应PE分别为37.5、27.7、20.1倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　研发进展不及预期，竞争加剧风险，集采价格降幅超预期，产品销量不及预期等风险。

　　康为世纪(688426) 　　投资要点 　　上游试剂为基，拓展核酸领域新技术。 　　公司业务起步于核酸检测原料酶业务，是一家掌握分子检测底层技术创新的公司，是多项核酸检测原料标准的起草者，也是推进上游原料国产化替代的先行者之一。公司已开发117种分子检测原料酶，主要包括Taq聚合酶、热启动PCR酶、高保真PCR酶、等温扩增酶、逆转录酶、各种测序工具酶等，可用于PCR、qPCR、RT-PCR、等温扩增、一代测序、二代测序和核酸质谱等多个方向。核酸保存试剂业务板块，公司开发了游离核酸保存试剂的雾化工艺，该保存试剂能够在常温下保存血液中的游离核酸长达14天，具有和外资品牌相竞争的技术优势。2020年公司在游离DNA保存试剂的市场份额扩大至7.53%，仅次于罗氏诊断和BD。公司是国内少数具备游离核酸提取技术的分子检测企业之一，该技术在液体活检中发挥着重要作用，随着外周血检测应用扩大和液体活检技术的成熟，公司的核酸提取试剂业务也有望获得快速增长。 　　完成分子检测一体化布局。 　　目前公司业务已发展成“原料+试剂+服务”的一体化产业链，截止2022年3月20日，公司已在境内外上市3款呼吸道传染病和4款幽门螺杆菌相关的分子诊断试剂盒，相较于其他受益于新冠检测的核酸试剂企业，公司的核酸试剂销售规模较小，但技术起点高是公司产品的核心竞争优势，在未来的新产品竞争中，公司具备更好的潜力。目前公司已布局包括基于组织的幽门螺旋杆菌耐药基因检测、基于粪便的幽门螺旋杆菌耐药基因检测、流感/新冠病毒核酸快速联合检测等新项目。 　　消化道检测管线注入成长新动力。 　　公司于2022年12月获得国家药品监督管理局颁发的幽门螺杆菌核酸检测试剂盒，该试剂盒是国内首个基于粪便样本检测幽门螺旋杆菌的试剂盒。该试剂盒的成功上市得益于，一方面公司解决了粪便核酸提取和高性能检测酶原料的开发难点，另一方面完成了10万份大众粪便样本的收集和检测，是国内首次有计划、有组织的开展大众人群粪便样本的相关研究工作。以此为基础公司还将陆续开发基于粪便样品的幽门螺旋杆菌的耐药基因检测，预计2023年底或2024年年初获批。相较于其他类型的幽门螺杆菌检测产品，粪便样本核酸检测具有无创、灵敏的技术特点，并且能够用于耐药性评估、毒力因子检测等一系列与幽门螺杆菌根除治疗相关的辅助诊断，为高效实现幽门螺杆菌根除提供更精准的诊断信息，有望成为指导用药的基础检测项目。采用粪便样本还具有无创且可居家采样的优势，消费者使用简便，测试前无需服药或空腹，为幽门螺杆菌的大规模的筛查及后续治疗提供了更为便捷的检测手段。根据弗若斯特沙利文统计，2020年幽门螺杆菌筛查在建议接受胃癌筛查人群中的渗透率达11.3%，市场规模约为120亿元。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为5.18、4.30、6.90亿元，归母净利润分别为1.58、1.72、3.20亿元，EPS分别为1.69、1.84、3.42元，当前股价对应PE分别为31.0、28.4、15.3倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　研发进度不及预期、销售推广不及预期等。

　　流感样病例暴发初现 　　国家流感中心2023年第8周（2023.2.20-2023.2.26）监测数据显示，全国共报告390起流感样病例暴发疫情，277起为A（H1N1）pdm09，54起为H3N2。2023年第6周首次报告了甲型流感病例，其中6起为A（H1N1）pdm09，3起为H3N2，短短两周增速分别达到了4516%和1700%，甲型流感感染病例激增，主要系学校开学等人群聚集性活动增多以及受新冠疫情暴发、新冠疫苗接种影响人群流感疫苗接种率总体偏低有关。此次春季流感甲型流感样病例显著高于去年同期（甲型流感0病例），有望带动高危人群进行流感疫苗接种的主观能动性及抗病毒药物的销量。区别于普通感冒，流感常伴随全身肌肉酸痛、乏力、食欲减退等全身症状，体温可达39～40°C，儿童发热程度更甚，对人体的健康威胁较大。同时甲流感染常伴随并发症，常见于肺炎、喉炎、中耳炎、神经系统损伤、心脏损伤、心肌炎和横纹肌溶解、休克等症状，与新冠肺炎感染临床症状相似。 　　春季疫苗接种率有望升高 　　接种流感疫苗是预防流感最有效的手段，可降低接种者罹患流感和发生严重并发症的风险，相关回顾性荟萃分析表明，2019～2020流感季，我国流感疫苗保护效果达到42.73%（95%CI：21.47%～58.23%）。我国目前获批上市的流感疫苗主要为三价流感病毒裂解疫苗，三价流感灭活疫苗和四价流感灭活疫苗。三价疫苗组分含有H3N2和H1N1亚型甲流和乙流中的一种；四价疫苗组分含有H3N2和H1N1亚型甲流和乙流的Victoria谱系和Yamagata谱系，全面覆盖流行毒株亚型。截止2023年2月26日，2023年流感疫苗合计批签发6批次，其中科兴四价2批次，国光生物四价2批次，浙江天元三价2批次；2022年全年，流感疫苗合计批签发516批次，其中四价流感疫苗总批签发335批次：金迪克（100批次）、华兰生物（91批次）、国光生物（40批次）、武汉所（38批次）、长春所（37批次）、科兴生物（29批次），百克生物冻干鼻喷流感疫苗批签发12批次。春季流感流行季甲流病例的增加，有望带动流感疫苗接种需求提升，助力消化2022年的流感疫苗库存（因封控、新冠阳性率升高及新冠疫苗接种流感疫苗销售遇到阻力），同时利于2023年针对接种流感疫苗的教育推广工作的展开，2023年流感疫苗接种率有望恢复至新冠疫情前水平。推荐华兰生物、百克生物、金迪克、三叶草生物等。 　　抗流感新药ZSP1273片有望完成III期临床试验 　　ZSP1273片自2022年5月开始III期临床首例入组。根据CDC检测数据，2022年6月-7月，南方省份哨点医院ILI%为4.3%～7.5%，显著高于2020年和2021年同期水平（2.7%～3.3%和3.3%～4.3%）。由于2022年夏季流感高发，病例入组迅速，入组病例已经过半。新冠疫情发生以来，长期戴口罩等行动在短期限制了流感病毒传播，同时也减少了人群对流感的预存免疫力，同时受新冠疫情影响人群流感疫苗接种率总体偏低，致使春季甲型流感发生率大幅回升，预计此次春季流感期间III期临床试验剩余病例将完成入组。【众生药业】有望形成新冠+流感口服小分子药物双布局态势。 　　抗病毒治疗药物及时干预可有效降低并发症发生率 　　2022年流感疫苗接种受到阻力，春季接种流感疫苗的部分人群在注射流感疫苗后可能存在尚未产生足量抗体但已暴露的情况，此时有重症流感高危因素的密切接触者需及时进行药物预防，暴露后48h内服用药物，可有效减少并发症发生率、降低死亡率、缩短住院时间。根据《流行性感冒诊疗方案（2020版）》对于抗病毒治疗药物的推荐，建议服用奥司他韦（胶囊/颗粒）等抗神经氨酸酶抑制剂药物。奥司他韦胶囊剂、干混悬剂型均已纳入集采，受新冠+集采的影响，2020、2021年奥司他韦销售额逐步低落，2023年受流感病例增多影响，奥司他韦品种有望放量消化集采影响。东阳光药拥有原料药自我供给的优势，在集采大环境下成本控制具备优势，同时独家奥司他韦颗粒品种尚未纳入集采。推荐东阳光药、博瑞医药、南新制药。 　　我们认为甲流病例激增，行业将迎来流感检测、免疫和抗病毒药物的需求增加，给予“推荐”评级。 　　风险提示 　　流感疫情发展的不确定性，临床试验进展不及预期，疫苗接种受阻，抗病毒治疗药物销售不及预期等风险。

　　寿仙谷(603896) 　　投资要点 　　全产业链布局， 省内品牌力突出 　　公司核心产品，铁皮石斛和灵芝孢子粉已形成全产业链布局，具备育种、 种植和加工的闭环优势。 品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效， 公司先后选育了“仙芝 1号”、“仙芝 2 号”、“仙芝 3 号、 “仙斛 1 号”、“仙斛 2 号”、“仙斛 3 号” ，成功实现了源头的质量可控性。 公司销售扎根浙江区域多年， 依赖优质的药材来源和全球独家的去壁技术，药效获得专家和客户认可，品牌影响力逐步扩大， 积累了忠实的客户群， 公司的 VIP 客户群体复购率达到了 70%， 2022 年 H1 浙江地区营收贡献 2.3 亿元， 省内地区销售收入占比 66.69%， 同比增长 10.82%，其中杭州销售收入贡献过半，省内其他城市仍有巨大拓展空间。 　　精耕破壁和去壁技术， 形成品牌优势 　　灵芝孢子粉是公司的核心产品，灵芝孢子粉类产品毛利占主营业务毛利的比重多年超过 83%。 灵芝孢子粉是灵芝成熟后由菌盖中释放的卵型生殖细胞，具有灵芝全部的活性物质。 　　而灵芝的功效发挥程度取决于人体的吸收， 灵芝孢子外有双层的坚硬外壁，孢壁结构复杂并耐酸碱，须破壁后方能被人体充分吸收。 灵芝孢子粉中主要的活性物质包括三萜类化合物和多糖，具有抗肿瘤、抗炎、免疫调节及脏器保护等多种药理功能， 三萜的含量和纯度越高，灵芝孢子粉增强免疫力的效果就越好，因此破壁和去壁技术是灵芝孢子产品的关键工艺。 公司高管多为医药背景出身，公司研发费用率常年高于 6.5%， 技术团队不断优化灵芝孢子粉加工技术， 第三代去壁灵芝孢子粉，在破壁的基础上采用全球独家的去壁技术，通过去除 65%左右的壁壳留下精华， 与普通灵芝孢子粉相比有效成分含量获得十倍以上提升， 可被人体高效吸收。 　　功效为基， 积极推进省外布局 　　灵芝及灵芝孢子粉产品参与厂家众多，销售品种各异，但尚未形成具有全国影响力的品牌，市场上多以区域性品牌为主。公司灵芝孢子粉产品销售多年，功效获得用户和专家认可， 依赖于灵芝孢子粉的药效，公司经销+直销双向推进，积极拓展省外市场。 截止 2022 年 6 月底，已签约城市代理商14 家，公司销售代理网点实现昆明、贵阳、重庆、南昌、武汉、连云港及长三角多点散发， 2022 年 H1 省外地区营收为4240 万元，省外业务为公司贡献 12.29%的营收，同比增长11.79%。随着省外业务的拓展，核心产品的知名度有望进一步提升。 　　后疫情时代，免疫力提升需求有望提升 　　2022 年 12 月 7 日，国务院联防联控机制综合组发布“新十条” ， “新十条” 进一步优化落实疫情防控的措施，新冠病毒或将与人类长期共存，提升免疫力将逐渐成为“ 刚需” 。 相关研究证实， 灵芝孢子粉能促进免疫缺陷模型小鼠的免疫能力， 有效促进肿瘤患者 T 淋巴细胞、 B 淋巴细胞的激活及细胞因子 IL-4、 IL-6 的分泌，临床水平证明灵芝孢子粉具有显著的免疫增强作用和免疫恢复作用。后疫情时代激发的免疫力提升需求具备持续性和稳定性， 灵芝孢子粉空间广阔。 　　盈利预测 　　预测公司 2022-2024 年收入分别为 8.99、 10.81、 13.07 亿元， 归母净利润分别为 2.62、 3.37、 4.37 亿元， EPS 分别为1.33、 1.71、 2.21 元，当前股价对应 PE 分别为 35.3、27.5、 21.2 倍， 给予“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　自然灾害风险、 省外销售推广不及预期等。

　　投资要点 　　液化气聚氨酯涨幅居前，碳酸锂跌幅较大 　　近半月涨幅较大的产品：BDO（CFR东南亚，16.37%），液化气（CFR中国，13.49%），PP（山西市场价格，10.20%），醋酸（温哥华FOB合同价，9.93%），聚合MDI（温哥华FOB现货价，9.87%），烟台万华（华东地区，9.76%），棉短绒（FOB韩国，8.70%），TDI（华东，8.38%），DMF（四川地区，8.33%），丙烯腈（华东电石法，8.12%）。 　　近半月跌幅较大的产品：液氯（浙江和鼎98%，-31.70%），天然气（摩洛哥-印度CFR合同价，-25.82%），百草枯（华东合成酸，-15.79%），工业级碳酸锂（华东盐酸，-13.26%），工业级碳酸锂（浙江巨化，-13.26%），电池级碳酸锂（波罗的海，-12.72%），电池级碳酸锂（安徽地区，-12.68%），尿素（舟山，-12.20%），盐酸（山东地区，-10.53%），硫磺（上海中石化0#，-8.27%）。 　　本周观点：供应缩量需求预期好转，聚氨酯价格水涨船高，推荐关注万华化学、沧州大化等 　　判断理由：国家统计局数据截至12月份房屋竣工面积累计同比下降15%，降幅环比继续收窄，2023年房地产市场有望边际改善。相关化工品(PVC、纯碱、聚氨酯等)需求或回暖，相关板块迎来估值修复机会。本周国内聚合MDI市场价格大幅上调，万华PM200商谈价16500-17000元/吨。现货偏少提振叠加供方月度结算价格大幅上调，加之国外市场价格率先上行，场内信心提升。下游市场冰箱、冷柜行业开工存上调现象，场内整体推动力偏强。TDI国产实盘价格在20300-20500元/吨，环比春节前上涨1300元/吨。1）供应商TDI企业库存均低位。2）万华化学TDI货源紧张，限量供应。3）甘肃白银TDI装置暂无复产迹象。4）沧化、巨力最新美金盘处于观望惜售状态。5）韩国巴斯夫及OCI，供应缩量促使韩国市场2600美元/吨封盘。6）主力终端大厂复工较晚，海绵涨价在即。总体来看，当前聚氨酯板块均偏乐观预期引导市场，建议关注万华化学、沧州大化等。 　　从产业趋势，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会 　　2023年基础化工投资策略观点:新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，随着防控措施的进一步优化，明年国内需求有望实现底部复苏，出行和消费等有关上游材料产品需求有望实现回暖，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。 　　投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展。看好POE，PVB未来在光伏胶膜中的应用，建议关注卫星化学、鼎际得、聚赛龙、皖维高新等；2023年将是风机交付与并网的大年，预计也将是风电上游材料景气度较高的一年，建议关注晨化股份、博菲电气、蒙泰高新等。粮食安全背景下磷化工长期维持高景气，建议关注实现磷化工一体化向新能源材料延伸的复合肥巨头芭田股份。新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材。本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎。新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源。“第三支箭”落地，关注房地产后周期对PVC、玻璃等相关建材需求的拉动，建议关注中泰化学、远兴能源、山东海化等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　特一药业(002728) 　　事件 　　特一药业发布2022年度业绩预告：报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为173-183百万元，同比增长36.31%-44.19%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为166-176百万元，同比增长46.79%-55.64%，基本每股收益0.78-0.82元。 　　投资要点 　　奥密克戎毒株感染后遗症刺激止咳宝片需求率提升 　　2022年12月7日，国务院联防联控机制综合组提出“新十条”进一步优化落实疫情防控的措施，各地相继放开，感染新冠病毒的患者数量激增，感染奥密克戎毒株后，部分患者久咳不愈。公司独家产品止咳宝片具有宣肺祛痰、止咳平喘之功效，在临床上用于寒性咳嗽、痰湿咳嗽，对虚寒型和痰湿型咳喘治疗总有效率达到100%和95%，疗效确切。2022年12月22日，广东省药监局制定了《广东省新冠病毒感染者重点用药监管目录》，止咳宝片纳入目录，需求端针对止咳宝片的需求激增，止咳宝片销量的提升助力公司2022年Q4利润修复。 　　抗疫药品供不应求 　　根据国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组于2022年12月8日发布的《新冠病毒感染者居家治疗指南》，公司的对乙酰氨基酚片和布洛芬片产品入选为《新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表》发热症状常用药物。根据湖南省发布的《新冠肺炎中医药防治方案（2022年第二版）》，公司的蒲地蓝消炎片可作为防治轻症的参考中成药。国内各地放开后，相继达到感染高峰，相关抗疫药品销售量激增。参考美国等海外感染趋势，随着新冠毒株的持续变异，在经历第一轮感染高峰后感染仍持续发生，抗疫药品需求度将持续存在，未来随二次感染的发生，抗疫品种药物的销量仍将有进一步的提升。 　　生殖后遗症改善需求不容小觑 　　自2019年12月，首次发现新冠病毒以来，病毒的危险性延缓了民众生育计划，2020年和2021年的人口出生率仅为8.52‰和7.52‰，显著低于2019年的人口出生率10.41‰。放开政策实施后，延后的生育计划纷纷提上日程，但相关研究证实，感染COVID-19后，男性生殖可能面临巨大的挑战，生殖后遗症可持续74天之久。公司金匮肾气片产品，温补肾阳，可改善肾虚水肿，感染新冠后的恢复期，公司金匮肾气片的需求量将有所提升。 　　盈利预测 　　我们预测公司2022E-2024E年收入分别为10.09、11.84、13.27亿元，EPS分别为0.80、1.00、1.17元，当前股价对应PE分别为60.5、54.5、49.4倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　疫情发展的不确定性，中成药销售不及预期等风险。

　　投资要点 　　丁二烯石脑油涨幅居前，气温偏高天然气跌幅较大 　　近半月涨幅较大的产品：丁二烯（CFR东南亚，15.71%），国内石脑油（CFR中国，14.93%），二甲苯（山西市场价格，11.78%），BDO（温哥华FOB合同价，11.58%），二甲醚（温哥华FOB现货价，10.93%），苯乙烯（华东地区，10.45%），液氯（FOB韩国，9.83%），苯乙烯（华东，9.18%），甲苯（四川地区，9.11%），己二酸（华东电石法，8.33%）。 　　近半月跌幅较大的产品：三氯乙烯（浙江和鼎98%，-25.00%），煤焦油（摩洛哥-印度CFR合同价，-21.72%），天然气（华东合成酸，-21.53%），硫酸（华东盐酸，-20.75%），硝酸（浙江巨化，-20.69%），无水氢氟酸（波罗的海，-15.26%），盐酸（安徽地区，-14.29%），硫磺（舟山，-13.39%），丙酮（山东地区，-11.01%），环氧乙烷（上海中石化0#，-10.29%）。 　　本周观点：春运出行带动汽油需求，推荐关注恒力石化、岳阳兴长、宇新股份等 　　判断理由：疫情管控政策改变，国内本轮疫情峰值已过，目前处于消退阶段，社会出行意愿增加。据交科院消息称，预计2023年春运客运量达17亿人次左右，创近四年来新高，较2022年春运增长60%左右。私家车出行需求大幅上升，对汽油消耗量明显增加。在原油价格支撑较强、国内主营单位外采放量、市场预期后续成品油出口计划较多等多重利好消息支撑下，国内汽油涨幅较大。截止1月13日，国内92#汽油均价为8541元/吨，较年初上涨723元/吨，涨幅为9.25%。建议关注国内生产汽油及汽油调油料相关上市公司，包括背靠炼化一体化项目具有较大成品油生产能力的恒力石化、荣盛石化；具有13.5万吨MTBE、20万吨异辛烷产能的岳阳兴长及具有20.6万吨MTBE及24万吨烷基化油等汽油调油料产能的宇新股份等。 　　从产业趋势，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会 　　2023年基础化工投资策略观点:新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，随着防控措施的进一步优化，明年国内需求有望实现底部复苏，出行和消费等有关上游材料产品需求有望实现回暖，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。 　　投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展。看好POE，PVB未来在光伏胶膜中的应用，建议关注卫星化学、鼎际得、聚赛龙、皖维高新等；2023年将是风机交付与并网的大年，预计也将是风电上游材料景气度较高的一年，建议关注晨化股份、博菲电气、蒙泰高新等。粮食安全背景下磷化工长期维持高景气，建议关注实现磷化工一体化向新能源材料延伸的复合肥巨头芭田股份。新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材。本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎。新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源。“第三支箭”落地，关注房地产后周期对PVC、玻璃等相关建材需求的拉动，建议关注中泰化学、远兴能源、山东海化等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　众生药业(002317) 　　事件 　　众生药业发布公告：公司控股子公司广东众生睿创生物科技有限公司（以下简称“众生睿创”）口服抗新型冠状病毒3CL 蛋白酶抑制剂一类创新药 RAY1216 片按临床方案要求完成 III 期临床全部病例数入组。 　　投资要点 　　RAY1216 片获批在即 　　2022 年 11 月获得组长单位广州医科大学附属第一医院伦理委员会审评批准，并于当月入组首例患者，目前完成 III 期临床全部 1360 例病例入组，研发高速推进。目前在药监局审批的新冠药物临床申请中， RAY1216 片是国内第二家获批 III期临床的以 3CL 蛋白酶为靶点的口服小分子新冠药物，有望成为国内第三个获批上市的口服小分子新冠治疗药物。 III 期临床试验主要终点为 28 天临床症状的持续改善，考虑到作为新冠治疗用药可纳入药监局的特别审批程序上市，我们预计2023 年 Q1 将完成 III 期临床实验及 EUA 申请相关工作。 　　RAY1216 片有望成为 BEST IN CLASS 　　前期的剂量探索性研究（IIT 研究）中， RAY1216 片单药组或联合利托那韦组均较安慰剂组可快速降低新冠病毒 RNA 载量、缩短病毒核酸转阴时间，具有统计学显著性差异，安全性、耐受性良好。与已经上市的同为 3CL 靶点的 Paxlovid 比较， RAY1216 片在相同给药剂量下的峰浓度或暴露量为同等剂量的 PF-07321332（ Paxlovid 复方组分之一）片的 2-3倍，而且 RAY1216 可开发单方用药，减少因使用利托那韦而导致的副反应， RAY1216 具备成为最佳新冠口服药物的潜力。 　　新冠特效药需求将持续存在 　　根据美国疾病控制和预防中心周五的数据，在截至 12 月 24日的一周内， Omicron 亚变体 XBB 约占美国 COVID-19 病例的 18.3%， 显著高于前一周的 11.2%。 从美国感染趋势来看，随着新冠毒株的持续变异， 在经历第一轮感染高峰后感染仍持续发生，新冠口服药需求度将持续存在。国内各地放开后，相继达到感染高峰，民众亲身经历新冠感染全过程，无症状感染比例被重新定义，未来随二次感染的发生，对于可缩短病程的新冠口服药需求将迎来高峰。同时 60 岁以上人群感染新冠， 发展成重症、危重症的比例较高， 2022 年 9 月发表在 NEJM 的研究表明， Paxlovid 可有效降低 65 岁及以上的老年人的住院风险 （降低 73%） 或死亡风险 （降低79%）， 60 岁以上人群对新冠特效药需求度将处于较高水平。 　　盈利预测 　　在不考虑新冠药物和流感药物营收的前提下，我们预测公司2022E-2024E 年收入分别为 26.83、 29.65、 32.85 亿元，EPS 分别为 0.45、 0.50、 0.55 元，当前股价对应 PE 分别为60.5、 54.5、 49.4 倍，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　临床试验进展不及预期，疫情发展的不确定性，中成药销售不及预期等风险。

　　投资要点 　　新十条发布，新冠纳入乙类乙管 　　2022 年 12 月代表管控方向重大调整的“新十条” 发布， 12 月 26日，国务院联防联控机制制定《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》 ， 新冠纳入乙类传染病并按照乙类管理，过去 3 年严格的管控模式终结。目前主要城市仍在感染过峰阶段，考虑新冠病毒的高变异性， 未来会有重复感染， 仍有治疗需求未被满足，重点推荐【众生药业】 。 　　 疫后复苏阶段，被压抑的服务节点有望强势恢复 　　疫情防控阶段，线下零售药房和医疗服务业等服务节点受到疫情管控的制约，尤其是偏向消费的医疗服务需求。进入疫后复苏阶段，眼科、口腔等服务需求有望强势恢复，推荐【新里程】 。零售头部连锁药店在过去 3 年持续强化新建和并购新店，为恢复阶段强势增长奠定良好基础，推荐【老百姓】、健之佳等。 　　创新回归，医药创新 2.0 进入收获阶段 　　经历 1 年以上的调整，创新药一二级市场的泡沫被逐步消化，港股biotech 公司在经历大幅调整之后，有逐步修复估值的趋势，同时国内在 ADC、双抗等新赛道逐步取得优势，对外授权项目和规模持续新高，代表更高阶的中国医药创新 2.0 正迎来收获阶段，国内 biotech公司和部分仿制转型创新的公司有望迎来估值重估。 　　我们认为医药生物行业将迎来消费复苏和创新药 2.0 回归，给予 “推荐”评级。 　　风险提示 　　医药政策风险、新冠疫情不确定性风险及防疫政策变化风险、个股风险（产品研发失败等） ，个股业绩不及预期风险。